研究文章 · 日本瑞翁（4205）

日本瑞翁（4205）深度解析：官方社債頁基準日停在 2018 年，評等公表日卻是 2026 年

隱藏在 HTML 屬性裡的公司規模數字

官方「数字で見るゼオン」頁以 JavaScript 倒數動畫呈現公司規模指標，頁面靜態文字層本身僅顯示「0」作為動畫起始值，例如「グループ事業展開 0 か国地域 0 社」「従業員数 連結 0 名」。本站工具查證該頁原始 HTML 碼，實際數字被寫在`data-count-num`屬性中，並未出現在可視文字內容：集團事業展開涵蓋 18 個國家地域、共 56 家公司；連結従業員數 4,425 名（與會社概要頁一致）；連結売上高 4,120 億円（2025 年度実績，取整）。

同頁另揭露技術類受賞歴 63 件、環境安全類受賞歴 29 件；2028 年度目標值：休業災害度数率 0.4 以下、SDGs 貢獻製品売上比率 45%、ROIC（全社）7%；2030 年度 CO2 排出量削減目標較 2020 年度削減 42%；環境保全成本投資額 2,374 百萬日圓（2024 年度実績）。以上數字皆透過查證原始 HTML 屬性取得，本文如實轉錄官方於程式碼中揭露之數字，讀者於一般瀏覽該頁面時不會直接看到最終數值本身，需等待動畫執行完畢。

股式狀況：發行済股數逾 2 億股、股東近 5 萬名

官方「株式の状況」頁揭露：發行可能股式総数 800,000,000 股，発行済株式之総数 209,251,256 股，股主数 48,772 名（基準日 2026 年 3 月 31 日現在）。上場證券交易所為東京證券交易所プライム市場，証券コード4205。

官方股東名冊第一名為日本マスタートラスト信託銀行株式会社（信託口），持股 21,564 千股、占 11.19%；第二名為株式会社日本カストディ銀行（信託口），持股 11,824 千股、占 6.14%；第三名為株式会社みずほ銀行，持股 8,370 千股、占 4.34%；第四名朝日生命保険相互会社持股 7,679 千股、占 3.99%。官方另列出日本ゼオン取引先持株会（2.18%）與日本ゼオン従業員持株会（1.85%）。

配息：14 年配息史連年增加，2026 年度予想合計 79 日圓

官方「株価・配当金の推移」頁揭露最近 14 個年度（2013～2026 年度予想）年間配息（1 股，含中間期末與期末）：2013 年度 6 日圓、2014 年度 7 日圓、2015 年度 8 日圓、2016 年度 8 日圓、2017 年度 9 日圓、2018 年度 10 日圓、2019 年度 10 日圓、2020 年度 11 日圓、2021 年度 15 日圓、2022 年度 18 日圓、2023 年度 25 日圓、2024 年度 35 日圓、2025 年度 40 日圓、2026 年度（予想）中間期末 39 日圓加期末 40 日圓合計 79 日圓。

官方「最新決算情報」頁另以決算短信格式揭露：20 年 3 月期年間配息合計 21 日圓 00 銭、配当金総額 4,590 百萬日圓、配当性向（連結）22.7%；21 年 3 月期合計 22 日圓 00 銭、配当金総額 4,812 百萬日圓、配当性向 17.4%；22 年 3 月期（予想）合計 24 日圓 00 銭、配当性向 21.0%。本文如實轉錄官方決算短信頁面所留存之較早年度配当性向數字，該區塊為官方頁面內既有存檔資料。

官方社債頁基準日「2018 年」，評等頁公表日卻是「2026 年」

官方「社債・格付情報」頁明確標註頁面標題下方基準日為「社債（2018 年 6 月 1 日現在）」，該頁揭露唯一社債為「第 7 回無担保社債」，発行年月日平成 27 年 6 月 22 日、発行総額 100 億日圓、利率 0.559%、償還期限官方原文標註為「平成 34 年 6 月 22 日」。本文如實轉錄官方原文之和曆年份表記，不代為換算或修正。

同一頁面下方另揭露信用評等資訊：格付機関名為格付投資情報センター（R&I），発行体格付け為 A+（格付方向性：安定的），短期債評等為 a-1，公表日標註為「2026 年 2 月 27 日」。同一頁面內社債資訊基準日 2018 年 6 月 1 日與評等公表日 2026 年 2 月 27 日相差近 8 年，本文如實揭露此一官方頁面內部基準日落差，不臆測該筆社債是否已屆期或頁面是否已更新不及，僅呈現官方原始頁面文字供讀者查證。

最新決算：営業利益成長 24.1%，売上高卻衰退 2.1%

官方「最新決算情報」頁揭露 2026 年 3 月期連結業績：売上高 411,966 百萬日圓（較前期減少 2.1%）、営業利益 36,377 百萬日圓（較前期增加 24.1%）、経常利益 40,038 百萬日圓（增加 21.1%）、親会社株主に帰属する当期純利益 36,226 百萬日圓（增加 38.3%）。對照 2025 年 3 月期：売上高 420,647 百萬日圓（增加 10.0%）、営業利益 29,321 百萬日圓（增加 43.0%）。

官方同頁揭露資產負債概況：2026 年 3 月期総資産 548,246 百萬日圓、純資産 378,252 百萬日圓、自己資本比率 68.9%；2025 年 3 月期総資産 533,786 百萬日圓、純資産 357,992 百萬日圓、自己資本比率 66.9%。1 股當期純利益 2026 年 3 月期為 186 日圓 67 銭，較 2025 年 3 月期 127 日圓 43 銭大幅成長，與営業利益衰退中的売上高形成對照。

中期經營計画第 3フェーズ：成長 4 分野売上比率目標 37% 衝 48%

官方「中期経営計画」頁揭露公司採用 4 年一期、每 2 年滾動修正的中期計畫模式，2025 年度起進入「第 3フェーズ」。官方原文明確載明：「選択と集中」による ポートフォリオの組み換えを推し進め、成長 4 分野（モビリティ、医療ライフサイエンス、情報通信、GX）の売上高比率をKPIとして設定し，目標將該比率由 24 年度的 37% 提升至 28 年度的 48%。

官方同頁揭露股東還元政策：配当方針採用以自己資本為基準的 DOE，目標 4% 以上；並計畫至 2026 年度為止合計取得 400 億日圓之自己株式。財務目標部分，官方頁面聲明設定売上高、営業利益、ROE、EBITDA、ROIC 等指標，惟具體年度數字係以圖表呈現，本站工具於文字層無法逐一讀出各指標之精確年度目標值，如實揭露此查證邊界。

公司治理：官方頁面揭露之董事會相關組織

官方「コーポレートガバナンス」頁揭露公司設有取締役会、CXO 会、経営会議、監査役会、役員指名・報酬委員会、企業価値創造会議等治理組織，並定期實施取締役会の実効性評価。官方頁面同時揭露役員報酬與政策保有株（交叉持股）相關資訊之揭露專頁。

官方「リスクマネジメント」頁另揭露公司設有リスクマネジメント体制、BCPの策定と訓練実施、内部通報制度與情報セキュリティ等風險治理架構之整體性說明頁面。本文查證該頁文字層僅呈現風險治理組織架構之概述性文字，未見原料價格（如丁二烯）或匯率波動對損益影響之具體量化敏感度數字，如實揭露此查證邊界，不臆測未揭露數字之原因。

台灣連結：官方具名揭露兩家台灣子公司

本文查證日本瑞翁官方「ZEONグループ」頁下「アジア」分頁，該頁以 HTML 具名列出兩家台灣子公司及完整地址、電話、事業內容、設立年月、資本金與出資比率。第一家「泉瑞股份有限公司」，地址 3F.-2, No.266, Sec. 1, Wenhua 2nd Rd., Linkou Dist., New Taipei City 24448, Taiwan，電話+886-2-2609-2156，事業內容為「光学材料の販売」（光學材料銷售），設立年月 2001 年 3 月 26 日，資本金新台幣 2,000 萬元，日本瑞翁出資比率 51%。

第二家「台灣瑞翁股份有限公司」，地址 4F., No.36, Nanjing W. Rd., Datong Dist., Taipei City 103, Taiwan，電話+886-2-2552-3620，事業內容為「電子材料の販売」（電子材料銷售），設立年月 2018 年 6 月 27 日，資本金新台幣 2,500 萬元，日本瑞翁出資比率 100%。官方頁面原文以「Taiwan」標示所在地，本文如實轉錄地址與城市資訊，未見官方附加其他行政稱謂標示。

估值邊界與研究結論

估值請固定於 4205 普通股與同一基準日。官方會社概要頁基準日 2026 年 3 月末，資本金 24,211 百萬日圓與 EDINET 完全一致；官方股式の状況頁基準日 2026 年 3 月 31 日，発行済股數 209,251,256 股、股東 48,772 名。追蹤本股最直接的指標是官方每年更新的中期経営計画 KPI 與決算短信頁的営業利益、経常利益數字。本文不提供目標價，也不做同業排名。

整體而言，日本瑞翁是以合成橡膠與高機能材料為核心、2026 年 3 月期営業利益逆勢成長 24.1% 但売上高衰退 2.1% 的化學材料製造商。官方社債・格付情報頁存在社債基準日 2018 年與評等公表日 2026 年相差近 8 年的落差，本文如實揭露、不代為裁判。台灣讀者留意：官方 ZEONグループ頁具名列出泉瑞股份有限公司（持股 51%，光學材料銷售）與台灣瑞翁股份有限公司（持股 100%，電子材料銷售）兩家台灣子公司。本文為金融廳 EDINET 與日本瑞翁官方資料重建，非本站建議，也不是投資建議。

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研究對象、決算日與資本金查證

本文研究對象依官方「会社概要」頁揭露，社名為日本ゼオン株式会社（にっぽんぜおん，英文名 Zeon Corporation），證券代碼 4205，EDINET 代碼 E00821。官方頁面明確載明資本金為「242 億 11 百萬円（2026 年 3 月末）」，換算為 24,211 百萬日圓，與金融廳 EDINET 提出者名簿所載資本金 24,211 百萬日圓完全一致，未見任何落差。

官方會社概要頁另揭露：設立日期 1950 年 4 月 12 日，決算期為 3 月，上場市場為東京（東京證券交易所プライム市場，另於股式狀況頁確認）。連結売上高依官方頁面揭露：2025 年度 4,119 億 66 百萬円、2024 年度 4,206 億 47 百萬円、2023 年度 3,822 億 79 百萬円；連結従業員 4,425 名、単體従業員 2,503 名（皆基準日 2026 年 3 月末）。