研究文章 · 小松製作所（6301）

小松製作所（6301）官方財報重建：建機、礦山設備、Komtrax 與循環週期

沿革與商業模式

小松成立於 1921 年，從礦山與工業機械發展為涵蓋建設、礦山、utility、林業、產業機械與服務的全球集團；2026 年公司概要列示全球製造與銷售網絡以及 251 家合併／權益法關係企業。

公司透過設備銷售、零件與維修、租賃／金融、數位車隊管理、施工方案與二手設備服務變現；新機銷售是週期來源，售後服務、零件、租賃與 Komtrax 資料可提高生命週期收入。

FY2025 財務表現

截至 2026 年 3 月 31 日，FY2025 US GAAP 淨銷售額 4,132,751 百萬日圓、營業利益 567,323 百萬日圓、稅前利益及關聯企業收益前 537,258 百萬日圓、歸屬小松淨利 376,391 百萬日圓。

營收年增 0.7%，營業利益年減 13.7%，歸屬淨利年減 14.4%；EPS 413.90 日圓、ROE 11.3%、ROA 8.8%、營業利益率 13.7%。提價抵銷部分量減，但成本上升與銷量下降仍壓縮獲利。

FY2026 預測與股利

公司預測截至 2027 年 3 月的 FY2026 淨銷售額與利潤均下降，原因包括中東局勢影響部分地區需求、礦山機械需求減少、美國關稅政策與固定成本上升；匯率假設為 USD/JPY 150、EUR/JPY 174、AUD/JPY 106。

公司維持普通股全年股利 190 日圓，FY2025 配息率約 45.9%，FY2026 預測配息率約 53.8%；預測不是承諾，需隨設備需求、原材料、匯率與政策更新。

事業組合與需求週期

建設、礦山與 utility 機械受基礎建設、公共工程、礦產投資、能源與房建循環影響；林業機械與產業機械則受木材、汽車製造、半導體設備與工業資本支出驅動。

零售金融收入受應收款與利息收入支撐，但利潤可能受資金成本、信用風險與費用影響；大型壓機與準分子雷射相關維修支持工業機械及其他業務，產品週期和客戶投資不可視為單一路徑。

全球地域、客戶與台灣連結

小松銷售與製造分布在日本、北美、拉丁美洲、歐洲、中東、非洲、亞洲與大洋洲；建機與礦機客戶多為承包商、礦業公司、租賃商、政府工程與工業客戶，收入受區域採購和經銷網絡影響。

官方全球據點頁面未在本篇公開數據中單列台灣營收、設備台數、客戶或供應商占比；台灣可保守視為亞洲工程、礦業、製造與經銷網絡的一部分，不能推定特定台灣客戶或台積電關係。

技術、數位與永續

Komtrax 車隊遙測、智慧施工、遠端管理、自動化、電動化與設備生命週期資料，是小松從製造商延伸至服務與生產力方案的核心；數位服務能提高設備稼動、維修預測與客戶黏著。

減碳、電動／混合設備、再製與循環、礦山安全、供應商管理和人力技能是永續重點；技術導入仍受設備成本、工地條件、充電／能源基礎設施與客戶回收期限制。

供應鏈、資產與現金流

主要投入包括鋼材、引擎、液壓與驅動系統、電子元件、輪胎、電池、能源與物流；材料成本、供應延遲、關稅與工廠產能會影響設備交付及毛利。

FY2025 財務亮點顯示現金、應收款、存貨、固定資產與租賃金融資產均是資本占用項目；需同時追蹤營業現金流、資本投資、租賃應收、庫存、淨負債與二手設備價格。

競爭、護城河與風險

護城河來自全球品牌、經銷與服務網絡、設備可靠度、零件供應、Komtrax 數據、客戶共同作業及礦山／施工現場 know-how；競爭對手包括 Caterpillar、John Deere、Volvo CE、Hitachi Construction Machinery 與各區域製造商。

主要風險包括設備需求循環、礦產價格、能源／材料、匯率、關稅、中東與地緣政治、供應鏈、品質與安全、金融信用、二手價格、排放法規和新技術投資回收。

治理、股東回饋與追蹤

公司治理與股東資訊頁面涵蓋董事、風險、揭露政策、股份與投資人服務；資本政策需在景氣循環、設備投資、研發、庫藏股／股利與財務穩健之間取得平衡。

投資人應追蹤機械銷量與價格、礦山訂單、零件／服務收入、Komtrax／智慧施工採用、北美與亞洲需求、庫存、租賃金融、現金流、資本投資與 FY2026 預測變化；本文不提供即時估值、評等或目標價。

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身分與報告口徑

株式会社小松製作所（Komatsu Ltd.）證券代碼 6301，東京證券交易所 Prime，EDINET 識別碼 E01532；普通股合併報表採美國會計準則（U.S. GAAP），報表貨幣為 JPY，財年為 FY3/31。

FY2025 指截至 2026 年 3 月 31 日的年度，FY2026 指截至 2027 年 3 月 31 日的預測年度；本篇研究 Komatsu Ltd. 及合併集團，不把 Komatsu Mining Germany、租賃金融或經銷商單體數字誤當上市母公司。