研究文章 · 牧田（6586）

牧田（6586）深度解析：北美營收五年蒸發 3 成、股息卻三年翻 7 倍，官方全程零公司債零評等

公司規模：連結銷售收益 7,776 億円，2027 年 3 月期官方預估再成長 5.4%

官方「会社データ」頁揭露 2026 年 3 月期連結銷售收益 7,776 億円、單獨銷售收益 4,677 億円，連結從業員（正社員）17,586 名、單獨 3,435 名（均為 2026 年 3 月 31 日現在）。事業內容官方具名列出：電動工具、園藝用機器、空壓工具、家庭用機器等之製造・販売。

官方「直近の業績」頁另揭露最新一期（2026 年 3 月期）較前期（2025 年 3 月期）比較：銷售收益自 7,531 億円增至 7,776 億円、年增 3.2%；營業利益自 1,070 億円降至 1,047 億円、年減 2.2%。同頁揭露 2027 年 3 月期官方業績預估：銷售收益 8,200 億円、營業利益 1,100 億円、稅前利益 1,100 億円、歸屬母公司股東當期利益 810 億円，較 2026 年 3 月期營收預估再成長約 5.4%。

地區別營收：北美五年蒸發近 3 成，歐洲穩居最大市場

官方「地域別売上収益」頁揭露最近五個年度（2022～2026 年 3 月期）依地區劃分的銷售收益具體數字（單位百萬日圓）：歐洲由 352,470 增至 390,110，穩居各地區之首；日本由 118,050 增至 132,136；中南米由 41,765 增至 52,986；大洋洲由 51,579 增至 56,651；中近東・非洲由 13,952 增至 19,325，上述地區五年均呈成長。

唯獨北美地區官方數字呈現明顯反向：由 2022 年 3 月期 112,248 百萬日圓、2023 年 3 月期一度攀升至 119,064 百萬日圓後，連續三年下滑至 2024 年 3 月期 93,677、2025 年 3 月期 83,919、2026 年 3 月期 78,662 百萬日圓，較 2023 年 3 月期高點蒸發約 33.9%。亞洲地區則自 49,196 波動至 47,730，五年間未見明顯成長。本文僅呈現官方逐年數字，不臆測北美與亞洲數字波動的具體成因（如匯率換算或終端需求變化）。

獲利能力：2023 年 3 月期營業利益率驟降至 3.7%，其後三年逐步回升

官方「主な経営指標」頁揭露最近五個年度的獲利率指標：營業利益率依序為 12.4%（2022/3）、3.7%（2023/3）、8.9%（2024/3）、14.2%（2025/3）、13.5%（2026/3）；ROE 依序為 9.2%、1.5%、5.3%、8.8%、8.3%；ROA 依序為 10.2%、2.3%、5.9%、10.0%、9.4%。2023 年 3 月期為五年最低點，其後連續三年回升。

與獲利率對應，官方「業績ハイライト」頁揭露同期間營業利益金額：91,728→28,246→66,169→107,038→104,705 百萬日圓；歸屬母公司股東當期利益：64,770→11,705→43,691→79,338→79,414 百萬日圓。2023 年 3 月期營業利益較前期驟減約 69.2%，當期利益驟減約 81.9%，是五年區間內最劇烈的單年度波動，本文如實轉述官方數字，不推測驟減的具體原因。

股息：三年從 21 日圓暴增至 150 日圓，2027 年 3 月期中間配息單季已達 79 日圓

官方「株主還元（配当等）」頁揭露最近五個年度每股配息（円）：2023 年 3 月期中間 10.0、期末 11.0、年間 21.0；2024 年 3 月期中間 10.0、期末 47.0、年間 57.0；2025 年 3 月期中間 20.0、期末 90.0、年間 110.0；2026 年 3 月期中間 20.0、期末 130.0、年間 150.0。年間配息三年間由 21 日圓增至 150 日圓，增幅逾 7.1 倍。

官方同頁另揭露 2027 年 3 月期中間配息已定為 79 日圓（期末與年間合計尚未確定），單一中間配息金額已超過 2023 年 3 月期全年配息 21 日圓。本文對照前一節可知，配息大幅成長的軌跡與同期間歸屬母公司股東當期利益自 64,770 百萬日圓於 2023 年 3 月期骨折至 11,705 百萬日圓、其後回升至 79,414 百萬日圓的走勢相呼應，本文如實呈現官方數字，不代為計算或推論配息政策背後的配息率設計。

自己股份取得：兩次董事會決議合計上限 600 億円，2026 年 3 月期已執行約 200 億円

官方「株主還元（配当等）」頁揭露兩次自己股式取得的董事會決議：第一次決議日 2025 年 4 月 28 日，取得期間 2025 年 4 月 30 日至 9 月 30 日，上限 700 萬股、上限金額 200 億円，該事業年度實際取得 4,540,900 股、金額 199 億 9,976 万 3 千円，未行使比率 35.1%（股數）／0.0%（金額）。

第二次決議日 2026 年 1 月 29 日，取得期間 2026 年 1 月 30 日至 5 月 30 日，上限 1,000 萬股、上限金額 400 億円，該事業年度實際取得 6,278,200 股、金額 359 億 2,475 万円，未行使比率 37.2%（股數）／10.2%（金額）。官方另揭露事業年度末保有自己股式數為 21,602,648 股，占發行済股式總數 280,017,520 股之比重約 7.7%。

股東結構：外國人持股比重 40.5%，18,296 名股東

官方「株主の状況」頁揭露：發行可能股式總數 992,000,000 股，發行済股式總數 280,017,520 股（含自己株式 21,602,648 股），股東數 18,296 名。大股東第一名為日本マスタートラスト信託銀行株式会社（信託口）13.86%，第二名株式会社日本カストディ銀行（信託口）5.65%，第三名株式会社マルワ3.33%。

所有者區分表揭露外國人持股比重高達 40.5%（113,331 千股、780 名股東），為官方列出的五大所有者區分中占比最高者，高於金融機関・証券会社的 33.5% 與個人・其他的 10.4%。官方沿革頁另揭露歷史對照：1970 年掛牌東京・名古屋證券交易所市場第一部時，外國人持股比重僅 11.66%，本文如實並列此一歷史數字與現況，不代為解讀官方未說明的原因。

官方明確聲明：目前無公司債、無信用評等，呼應 1963 年即成無借款公司

官方「社債・格付情報」頁以簡短文字明確聲明兩項事實：社債欄位「現在のところ、該当事項はありません」（目前無相關事項），格付情報欄位「現在のところ、格付けは取得しておりません」（目前未取得任何信用評等）。本文查證該頁原始 HTML 碼，確認除上述兩句聲明文字外，並無任何債券或評等資料表格。

此一現況與官方「マキタ早わかり」沿革頁 1963 年的紀錄相互呼應：官方明確記載「1963 年 完全無借金会社となる」（1963 年成為完全無借款公司）。本文如實轉述官方揭露，不評論零公司債、零信用評等的財務策略優劣，僅提醒讀者本文查證範圍內未見任何官方揭露的公司債或外部信評資訊。

台灣連結：官方具名列出台灣牧田股份有限公司

本文查證牧田官方「海外ネットワーク」頁面，該頁按亞洲、美洲、歐洲、中近東・非洲、大洋洲分區具名列出海外現地法人。亞洲區具名列出台灣據點：台灣牧田股份有限公司，所在地標示為「新北市（林口）」，官方並附上該公司網址http://www.makita.com.tw。官方對每個海外據點僅列出公司名稱、所在地與 URL 三欄，未附業務類別或營收規模標籤，本文依官方原始欄位如實轉錄。

本文另嘗試查證上述 URL 之連結有效性，惟該網域回應為 Cloudflare 防護的人機驗證轉向頁（HTTP 403），本站工具無法讀取該頁面文字內容以進一步核對，本文因此未將該台灣子網域列為引用來源，僅如實轉述牧田官方「海外ネットワーク」頁面所具名揭露的公司名稱與所在地資訊。官方沿革頁另揭露牧田於 1980 年代即設立台灣現地法人，2020 年代再增設台灣（調達）現地法人，顯示台灣據點於官方歷史敘事中出現至少兩次、角色並不相同。

估值邊界與研究結論

估值請固定於 6586 普通股與同一基準日。官方「会社データ」頁基準日 2026 年 3 月 31 日，資本金 242 億 561 万円（約合 24,205.61 百萬日圓，與 EDINET 登錄 24,206 百萬日圓幾近一致）；「株主の状況」頁同基準日揭露發行済股數 280,017,520 股、股東 18,296 名。追蹤本股最直接的官方指標是每年更新的「地域別売上収益」與「主な経営指標」兩頁。本文不提供目標價，也不做同業排名。

整體而言，牧田是一家歐洲市場占比最大、北美市場近三年連續下滑、官方明確聲明零公司債與零信用評等的電動工具大廠。官方揭露的五年獲利率曲線在 2023 年 3 月期出現顯著骨折後逐步回升，股息則同步從 21 日圓暴增至 150 日圓。台灣讀者留意：官方具名列出台灣牧田股份有限公司，惟其官方網域因人機驗證機制無法由本站工具查證內容。本文為金融廳 EDINET 與牧田官方資料重建，非本站建議，也不是投資建議。

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研究對象、決算日與資本金查證

本文研究對象依官方「会社データ」頁揭露，商號為株式会社マキタ（英文名 Makita Corporation），證券代碼 6586，EDINET 代碼 E01920，決算日 3 月 31 日。官方本社所在地為〒446-8502 愛知県安城市住吉町 3 丁目 11 番 8 号，代表取締役為取締役社長後藤宗利。上場證券市場官方頁明確標示為東京（プライム市場）與名古屋（プレミア市場）雙掛牌。

資本金部分，官方「会社データ」頁載明「資本金 242 億 561 万円（2026 年 3 月 31 日現在）」，若換算為百萬日圓單位為 24,205.61 百萬日圓，與金融廳 EDINET 提出者名簿所載 24,206 百萬日圓僅相差約 0.39 百萬日圓（差異來自百萬位以下四捨五入），本文判定兩處數字實質一致。創業依官方沿革頁為 1915 年（大正 4 年）3 月 21 日於名古屋創立牧田電機製作所，1938 年 12 月改組設立株式会社牧田電機製作所。