研究文章 · 小野測器（6858）

小野測器（6858）深度解析：兩期中期計畫沿用同一個 10 億日圓營業利益目標，三個持股會合計持股高於最大個人股東

股份結構：10,424,023 股加 1,775,977 股剛好是 12,200,000 股

官方「株式情報」頁基準日為 2025 年 12 月 31 日，揭露發行可能股式総数 40,000,000 股、發行済股式総数 10,424,023 股、一單元股式數 100 股、總股東数 6,998 名。需特別注意官方在發行済股式総数欄位以括號註明「自己株式 1,775,977 株を除く」，也就是該欄填的是扣除自己股式後的數字。本文將官方揭露的這兩個數字相加：10,424,023 加 1,775,977 等於 12,200,000 股，剛好是整數；以 12,200,000 股為分母，自己股式占比為 14.56%，而 12,200,000 股僅為發行可能股式総数 40,000,000 股的 30.5%。

本文照官方的欄位填法轉述，不改寫其定義，也不將扣除後的 10,424,023 股與其他公司未扣除的發行済股式総数直接比較。與自己股式相關的近期動向方面，官方「IR 関連リリース情報」頁列出 2026 年 1 月 29 日「自己株式取得（取得枠の設定）に係る事項の決定に関するお知らせ」，其後在 2026 年 3 月 2 日、4 月 1 日、5 月 7 日、6 月 1 日刊出四則取得狀況公告，並於 6 月 4 日刊出「自己株式の取得状況及び取得終了に関するお知らせ」；另有 2026 年 3 月 19 日「取締役および執行役員に対する譲渡制限付株式としての自己株式処分に関するお知らせ」與 4 月 16 日的払込完了公告。官方該頁僅列出標題與日期，內文為 PDF 檔案，本文不予轉錄其金額與股數。

大股東名冊：三個持股會合計 14.47%，高於表列最大股東

官方「株式情報」頁揭露的前十大股東（已扣除自己股式）依序為：桂武 656,500 股（6.29%）、小野測器代理店・特約店持株会 618,800 股（5.93%）、小野測器取引先持株会 596,450 股（5.72%）、株式会社三菱 UFJ 銀行 463,740 股（4.44%）、水元公仁 300,000 股（2.87%）、小野測器社員持株会 294,840 股（2.82%）、安井哲夫 179,029 股（1.71%）、小野知子 178,845 股（1.71%）、浜名由佳里 135,776 股（1.30%）、東洋電機製造株式会社 120,000 股（1.15%）。官方於表下註明公司另持有自己股式 1,775,977 股，持股比率係扣除自己股式後計算。

本文逐列核對這十筆後計算：名冊中屬於持股會性質的共三筆，即代理店・特約店持株会、取引先持株会與社員持株会，股數合計 1,510,090 股，表列比率相加為 14.47%，高於表列最大單一股東桂武的 6.29%；以股數除以 10,424,023 股驗算得 14.49%，與表列相加值一致。名冊中以個人名義列名者共五位，股數合計 1,450,150 股，表列比率相加 13.88%。前十名股數合計 3,543,980 股，表列比率相加 33.94%。另需區分的是，名冊中的大股東為株式会社三菱 UFJ 銀行，而官方同頁所載股東名簿管理人為三菱 UFJ 信託銀行株式会社，兩者為不同法人，本文不併為同一主體計算。

五年損益：2023 年純利益高於經常利益，官方同日另有稅務項目公告

官方「財務ハイライト（連結）」頁列出 2021 至 2025 年五個年度數字。營收由 2021 年 9,852 百萬日圓逐年增至 2025 年 13,629 百萬日圓；營業利益由 2021 年虧損 859 百萬日圓，經 55、139、144 百萬日圓，增至 2025 年 588 百萬日圓，為表列五年最高；經常利益由虧損 685 百萬日圓增至 2025 年 679 百萬日圓，亦為五年最高。親會社股東應占當期純利益則為虧損 1,271、246、438、1,459、395 百萬日圓，2025 年的 395 百萬日圓低於 2024 年的 1,459 與 2023 年的 438 百萬日圓。官方同表的 ROE 欄，2021 年未列示數字，2022 至 2025 年依序為 1.9%、3.3%、9.9%、2.5%。

本文逐列比對後發現一處值得指出的組合：2023 年經常利益為 204 百萬日圓，但同年純利益為 438 百萬日圓，純利益高於經常利益。就此，官方「IR 関連リリース情報」頁在 2024 年 1 月 30 日列有「業績予想と実績値の差異および特別損失の発生ならびに法人税等調整額（益）の計上に関するお知らせ」與「関係会社株式評価損および貸倒引当金繰入額計上に関するお知らせ」兩則標題，而官方「IRカレンダー」頁顯示 2024 年 1 月 30 日正是 2023 年 12 月期決算短信的開示日。本文僅轉述上述標題與日期兩項官方事實，該兩則公告內文為 PDF 檔案，本文不予轉錄，也不推算各項目金額或宣稱其與純利益差額的對應關係。

配當政策寫 30% 目安，表列四個年度有三個低於 30%

官方治理詳細頁的配當政策段落載明：公司以「中期的な連結配当性向 30%を目安として、継続的かつ安定的な配当を行う」為基本方針，並將自己股式取得定位為以每股股東價值與 ROE 提升為目的的機動性資本政策。對照官方「財務ハイライト（連結）」頁的連結配當性向欄，2021 年未列示數字，2022 年為 21.0%、2023 年 24.0%、2024 年 21.6%、2025 年 57.9%。本文把整列四個有數字的年度都看過：其中三個低於 30% 的目安，僅 2025 年高於目安，且高出將近一倍。

官方這兩頁均未直接列出每股配當金額。本文以官方同表的每股當期純利益與配當性向相乘回推，並把算式攤開供讀者驗算：2022 年 23.82 乘以 21.0% 約為 5.00、2023 年 41.68 乘以 24.0% 約為 10.00、2024 年 138.77 乘以 21.6% 約為 29.97、2025 年 38.00 乘以 57.9% 約為 22.00。四個年度回推值都落在整數或極接近整數，可作為交叉檢核的參考，但官方頁面既未列示每股配當，本文即不將回推值當成官方數字引用。與配當變動相關的官方公告方面，「IR 関連リリース情報」頁列有 2024 年 2 月 16 日「配当予想の修正（記念配当・特別配当）に関するお知らせ」與 2026 年 1 月 29 日「剰余金の配当（増配）に関するお知らせ」，兩則內文皆為 PDF 檔案，本文不予轉錄。

兩期中期經營計畫：同一個 1,000 百萬日圓營業利益目標，與逐年下滑的研究開發費

官方「Challenge Stage Ⅲの振り返り」頁並列 Stage Ⅲ（2022–2024 年）目標與實績：連結營收目標 14,000 百萬日圓、2024 年實績 11,804 百萬日圓；連結營業利益目標 1,000 百萬日圓、實績 144 百萬日圓；ROE 目標 5% 以上、實績 9.9%；海外營收比率目標 27.0%、實績 16.2%。以官方數字計算，營收達成率約 84.3%、營業利益達成率約 14.4%，海外比率距目標差 10.8 個百分點。官方「Challenge Stage Ⅳ」頁的 2027 年目標則為連結營收 14,500 百萬日圓、連結營業利益 1,000 百萬日圓、ROE 6% 以上、海外營收 3,500 百萬日圓即比率 24.1%。兩期計畫的營業利益目標同為 1,000 百萬日圓，營收目標僅由 14,000 提高至 14,500 百萬日圓。

Stage Ⅳ的 ROE 目標 6% 以上低於 2024 年實績 9.9%，官方已於同表下方註明「2024 年の業績には、旧本社売却による特別利益を含みます」，本文據此不視為官方矛盾；另以官方公布的營業利益成長率 591.7% 回推，其對應基期約為 144.57 百萬日圓，與表列四捨五入後的 144 百萬日圓相符。投入面上，官方「財務ハイライト（連結）」頁的五年研究開發費為 1,176、1,298、1,076、926、1,011 百萬日圓，以同表營收相除得佔營收比率約 11.9%、11.9%、9.3%、7.8%、7.4%，五年下降約 4.5 個百分點。官方「Challenge Stage Ⅳ」頁另列三年累計開發投資 35 億至 40 億日圓、設備投資 40 億日圓，資金來源明寫為 2024 年 5 月出售新橫濱旧本社土地與建物所得。

兩個報告區隔的汽車依存度差距、四家海外法人與校正認證

官方「事業概要＆セグメント別概況」頁把事業分為兩個區隔：計測機器區隔（各式感測器、顯示機器、軟體與資料解析機器等預估生產品）與特注試驗裝置及服務區隔（研發與品管用客製試驗裝置與各式服務等個別接單生產品）。同頁揭露 2024 年營收構成：全公司分野別為四輪 34%、汽車相關 17%、二輪 13%、機械 8%、農機建機 7%、電氣機器 3%、化學化成品 2%、其他 16%。分區隔看，計測機器區隔中汽車相關 19%、四輪 16%、二輪 3%，三者合計 38%；特注試驗裝置及服務區隔中四輪 45%、二輪 19%、汽車相關 16%，三者合計 80%，兩個區隔的汽車系比重差距達 42 個百分點。

海外方面，官方「財務ハイライト（連結）」頁的海外營業營收為 1,415、1,808、2,125、1,911、2,321 百萬日圓，2025 年金額為五年最高，但比率 17.0% 仍低於 2023 年的 18.4%。官方「事業拠点・関連会社」頁具名列出四家海外關係公司，分別設於美國伊利諾州、泰國暖武里府、印度哈里亞納邦與中國上海市楊浦區。官方「小野測器の歩み」頁則在 1990 年代欄位逐字記載「中国上海に北京駐在員事務所を開設」，同一句同時出現上海與北京兩個地名，官方未另行說明。官方「認証」頁另揭露公司取得 ISO 9001（1995 年 1 月 2 日）、ISO 14001（1997 年 10 月 15 日）與 ISO 27001（2024 年 3 月 25 日），並持有計量法 JCSS 認定（識別 JCSS 0170），認定範圍涵蓋七個計量領域。

治理結構：三名監查役全為社外，女性管理職比率連三年下滑

官方「会社概要」頁列出 2026 年 3 月 19 日現在的役員名單：董事七名，其中飯田訓正與木村岩雄兩名標註為社外取締役，社外比率約 28.6%；監查役三名，金子孝雄、藤康範、土屋喜久郎全部標註為社外監查役；執行役員十四名，其中五名為上席執行役員，並有四名同時具董事身分。官方治理詳細頁載明公司採監查役會設置公司制，並明寫「監査役会は、社外監査役 3 名で構成しています」，另設有董事會任意諮詢機關的提名委員會與報酬委員會，該頁揭露 2024 年度提名委員會開會十次、報酬委員會開會八次。公告方法為電子公告，官方「電子公告」頁最新一則為 2026 年 3 月 27 日「株式募集事項に関する取締役会決議公告」，內文為 PDF 檔案，本文不予轉錄。

非財務揭露方面，官方「非財務ハイライト」頁以 2022 至 2024 年三個年度列表：單體從業員數 541、596、601 名，其中女性 103、109、115 名；管理職女性比率 6.49%、6.42%、6.28% 連續三年下滑，與同期女性人數上升的方向相反；障礙者僱用比率 2.15%、2.47%、1.67%。育嬰假取得率男性為 22.2%、53.3%、78.6%，女性為 100.0%、57.1%、200.0%；官方對該列僅附註「育児・介護休業法に基づき算出しています」，未說明 2024 年女性欄何以出現超過百分之百的數值。本文照官方數字與註記如實轉述，不代入其他公司常用的算法，也不推測其分子分母的認列範圍。

台灣連結：官方未列台灣法人，但英文站公開具名台灣代理商

本文就台灣關係逐頁查證。官方「会社概要」頁的集團企業欄，國內僅列オノエンタープライズ株式会社與株式会社 Sound One，海外僅列美國、泰國、印度、中國上海四家，均無台灣法人；官方「事業拠点・関連会社」頁以地址、電話與網址逐家列出同樣的兩家國內與四家海外關係公司，同樣沒有台灣；官方中期計畫「グローバルでの市場開拓」頁以「世界をカバーする4つの現地法人」為標題，逐一由各法人負責人說明美國、印度、泰國、中國市場，亦未提及台灣；官方英文站的關係公司聯絡頁所列 Subsidiaries 清單同為兩家國內與四家海外，仍無台灣法人。台灣另出現在「会社概要」頁「主要輸出先」欄的國別清單，與美國、德國、中國、韓國、新加坡、泰國、印度等並列。

但同一個英文關係公司聯絡頁在 Subsidiaries 兩個區塊之下，另設有公開的 Distributors 表格，無需登入即可讀取。該表 Asia & Oceania 分區具名列出台灣代理商：ZIMMERMAN SCIENTIFIC CO., LTD.，地址 7th FL, No. 167, Xinhu 3rd Road, Neihu District, Taipei，電話+886-2-2752-7075、傳真+886-2-2771-9415，聯絡人記為 Mr. T.C. Wang 與 Mr. T.H. Tsai。因此本文的結論是：官方未揭露任何在台灣登記的子公司或分支機構，四家海外法人均不在台灣；但官方確實公開具名了一家台灣代理商。兩者性質不同，代理商是銷售通路而非公司在台設立的法人實體，讀者不應由此推論小野測器在台灣有據點。另需說明，官方「会社概要」頁的主要代理店欄標示為「国内」名單，而官方 Gサイト（代理店様専用サイト）與舊站的代理店專用頁面確實需帳號密碼登入、本文實測只取得登入表單；但該登入牆僅限那兩個頁面，不及於前述公開的英文 Distributors 表格。

研究方法、刻意省略的部分與結論邊界

本文所有數字均取自官方網站 HTML 頁面的文字層，包含「会社概要」「株式情報」「財務ハイライト（連結）」「非財務ハイライト」「事業概要＆セグメント別概況」「中期経営計画」及其子頁、治理詳細頁、「事業拠点・関連会社」「小野測器の歩み」「認証」「IRカレンダー」「電子公告」「IR 関連リリース情報」等頁面。凡官方僅以 PDF 提供的內容，包括決算短信、有價證券報告書、統合報告書、股東會招集通知、電子公告本文與各則 IR 公告內文，本文一律只轉述網頁上的標題與日期，不轉錄檔案內數字；這是刻意的取材界線，並非查證疏漏。名詞使用上本文亦刻意區分：官方在中期計畫頁用「開発投資」、在財務頁用「研究開発費」，兩者定義未經官方對應，故不併列比較。

本文為官方公開資訊的重新整理，非本站建議，不構成任何投資判斷依據，也不提供目標價，不做排名亦不做推薦。文中所有金額、比率與股數均為官方各頁面基準日當下的揭露數字：股份與股東結構的基準日為 2025 年 12 月 31 日，役員名單基準日為 2026 年 3 月 19 日，非財務指標最新年度為 2024 年，皆可能因公司後續公告而變動，讀者應以官方最新頁面為準。文中凡由本文計算得出的數值（如自己股式占比、持股會合計比率、研究開發費佔營收比率、每股配當回推值），均已在對應段落寫出算式與所用的官方原始數字，供讀者自行驗算；本文不將回推值當作官方揭露數字使用。

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研究對象、決算日與資本金的官方覆核

本文研究對象依官方「会社概要」頁揭露，商號為株式会社小野測器，英文名稱 Ono Sokki Co., Ltd.，證券代碼 6858，EDINET 代碼 E02306。官方同頁載明本社所在地為神奈川県横浜市西区みなとみらい三丁目 3 番 3 号 横浜コネクトスクエア12 階，代表者為代表取締役社長大越祐史，設立日為 1954 年 1 月 20 日，股票市場欄記為「スタンダード」，官方「株式情報」頁進一步標明上市交易所為東京證券交易所標準市場。資本金部分，官方原文記為「71 億 3,420 万円（2025 年 12 月 31 日時点）」，換算為 7,134.20 百萬日圓，與金融廳 EDINET 提出者名簿所載 7,134 百萬日圓在百萬單位上一致。

決算日部分，官方「会社概要」頁的事業年度欄與「株式情報」頁的股東備忘欄均記載為「1 月 1 日から12 月 31 日まで」，配當基準日為期末 12 月 31 日、中間 6 月 30 日，兩頁一致，決算日為 12 月 31 日。本文另以官方揭露的股東會期數交叉驗算：官方治理詳細頁記載監查役報酬限度額由「2015 年 3 月 13 日開催の第 61 回定時株主総会」決議、董事報酬由「2023 年 3 月 17 日開催の第 69 回定時株主総会」決議，官方股東會頁最新一屆為第 72 回。以設立年 1954 年推算，第 61 期對應 2014 年 12 月期、第 69 期對應 2022 年 12 月期、第 72 期對應 2025 年 12 月期，三個期別編號與各自股東會召開年度全部吻合，與 12 月決算連續編期的結果相符。