研究文章 · 久保田（6326）

久保田（6326）：農機、建機與水環境基礎設施的全球製造商

沿革、管理層、全球市場與集團邊界

公司官方 Corporate Profile 顯示 Kubota 於 1890 年 2 月成立，2025 年 12 月 31 日資本額為 ¥84.1 billion，合併全職員工 52,503 人；董事長兼代表董事為 Yuichi Kitao，代表董事、CEO 為 Shingo Hanada。官方公司資料也列示 2025 年合併營收 ¥3,018.9 billion，與財報精確值 ¥3,018,891 million 相互對應。管理政策頁表示集團在超過 120 個國家／地區經營，將食物、水與環境列為核心社會課題。

集團以日本母公司為核心，透過全球製造、銷售與服務網路經營農業機械、建設機械、引擎、管材、水處理與環境工程等業務。FY2026 上半年國內營收 ¥361.9 billion、海外營收 ¥1,328.4 billion；北美建機、歐洲建機復甦、印度成長與泰國農機低迷並存。合併數字包含子公司與其他合併範圍，不能直接視為母公司個別損益；海外網路頁的公司名稱與產品線也不等於 6,326 股票的獨立分部。

Farm & Industrial Machinery：農機、引擎與建機

最新 FY2026 上半年官方財報把 Farm & Industrial Machinery 定義為 farm equipment、agricultural-related products、engines 與 construction machinery。該分部營收 ¥1,496.9 billion，約占合併營收 88.6%，營業利益 ¥212.2 billion；北美銷售量、價格調整、有利匯率及美國關稅退款是上半年營業利益年增的主要因素。

公司官方業務頁將農業解決方案延伸至稻作、旱田、蔬果、精準農業與數位化服務；產品頁與管理政策頁也列出拖拉機、聯合收割機、插秧機、農具、引擎及建設機械。需求仍受農民所得、農產品價格、政府農業政策、住宅與公共建設投資及區域庫存週期影響，不能把「全球需求回復」當成無條件成長。

Water & Environment：管線、水處理與環境工程

FY2026 上半年 Water & Environment 營收 ¥186.2 billion，占合併營收約 11.0%，營業利益 ¥17.1 billion。官方財報將分部拆為 pipe system（球墨鑄鐵管、塑膠管等）、industrial products（改革管、裂解管、螺旋焊接鋼管、空調設備等）及 environment（環境控制廠、泵浦等），上半年營收年增 3.7%。

官方 Our Business 與永續頁把水資源視為食物、水、環境循環的一部分，產品範圍包括管材、閥、泵、膜處理、污水處理與環境設備／工程。日本國土韌性、老舊管線更新、公共工程與 O&M／PPP 是機會，但原物料、工程進度、公共預算、品質責任及海外市場規模會造成收入與毛利波動。

FY2025 全年財務、資產負債與現金流

截至 2025-12-31 的 FY2025 合併營收為 ¥3,018,891 million、營業利益 ¥265,470 million、稅前利益 ¥282,140 million、歸屬母公司業主淨利 ¥186,687 million、基本 EPS ¥163.44。官方 Corporate Profile 以 ¥3,018.9 billion 呈現同一營收；本報告保留財報精確值並註明四捨五入差異，避免將概數與精確值混用。

2025 年底總資產 ¥6,204,909 million、總權益 ¥2,873,024 million、歸屬母公司業主權益 ¥2,622,985 million，歸屬母公司業主權益比率 42.3%。官方簡報列示 FY2025 營業現金流 ¥327.9 billion、投資現金流 -¥163.7 billion、自由現金流 ¥164.2 billion；北美金融服務應收款、存貨與匯率是資本效率與資產負債判讀的重要項目。

FY2026 上半年業績與全年預測

最新官方 2026-08-04 財報顯示，六個月營收 ¥1,690,280 million，年增 16.2%；營業利益 ¥235,567 million，年增 64.7%；稅前利益 ¥247,751 million；歸屬母公司業主淨利 ¥173,681 million，年增 87.8%；基本 EPS ¥152.96。期末總資產 ¥6,354,555 million，總權益 ¥3,040,246 million，歸屬母公司業主權益比率 44.0%。

公司同日上修截至 2026-12-31 全年預測：營收 ¥3,280,000 million、營業利益 ¥400,000 million、稅前利益 ¥417,000 million、歸屬母公司業主淨利 ¥289,000 million、基本 EPS ¥255.55；假設匯率為 ¥157/USD、¥183/EUR。上半年營業現金流 ¥190.6 billion、投資現金流 -¥68.6 billion、自由現金流 ¥122.0 billion；預測含美國關稅退款與匯率假設，實際結果仍可能偏離。

股東回饋、資本效率與財務服務

官方 Shareholder Returns 頁說明公司基本政策是維持穩定並提高股利，通常每年支付中間與期末兩次。FY2026 上半年財報列示每股中間股利 ¥26，全年預測中間 ¥26、期末 ¥26、合計 ¥52；FY2025 實際全年股利為 ¥50。股利預測是董事會／股東程序與公司業績的政策資訊，不等於保證收益率或未來股價表現。

FY2026 簡報提出改善營業利益率、自由現金流與 ROIC，全年預測營業利益率 12.2%、自由現金流 ¥230.0 billion、ROIC 6.2%，並以庫存、北美金融應收款、固定成本及投資紀律改善資本效率。金融服務應收款是 Kubota 商業模式的重要資產；應收款逾期率、利率、信用損失與設備需求變動會影響現金流和資產品質。

台灣連結與在地業務邊界

Kubota 官方 Global Network 的 Taiwan／Construction Machinery 頁列示 Shin Taiwan Kubota Co., Ltd.，地址在高雄市大寮區，提供建設機械的銷售與服務網路；官方泵浦 Offices 頁另列 KUBOTAKASUI CORPORATION (TAIWAN)，地址在台北市中山北路，作為泵浦業務聯絡據點。這兩個頁面可確認台灣產品與服務連結，但不能由此推算 6,326 台灣單獨營收。

官方 Social Media Policy 的 Taiwan 欄位又列 Shin Taiwan Agricultural Machinery Co., Ltd.；由於不同官方頁面使用不同法人／業務名稱，本文不將 Shin Taiwan Kubota、Shin Taiwan Agricultural Machinery 與 KUBOTAKASUI Taiwan 自行合併或宣稱其股權關係。官方公開頁面未提供台灣單獨收入、資產、獲利、客戶集中度或市占，因此台灣財務與市占列為未證實事項。

永續、治理與創新方向

Kubota 的 Global Identity 與 Long-Term Vision 將企業使命連結到改善社會、食物、水與環境，品牌主張為 For Earth, For Life；永續頁的 K-ESG Management 以重大議題與利害關係人管理作為架構。官方環境頁涵蓋氣候變遷、水資源、循環型社會、化學物質與生物多樣性，業務型永續頁則把產品解決方案與社會議題對接。

官方 Corporate Governance Initiatives 說明公司以提升治理健全性、效率、透明度與風險降低為目標；品質頁截至 2026-05-01 列示 72 個主要製造據點中 47 個取得 ISO 9001，其中 24 個國內生產據點全數取得。公司也發展智慧農業、智慧水務與資源循環解決方案，但技術採用速度、投資回收與法規認證仍須以後續實際訂單和財務揭露驗證。

風險、未證實事項與投資使用界線

Kubota 官方 Risk Factors 指出，工業與資本財需求受到一般景氣、民間資本支出、建設投資、公共投資與政府農業政策影響；海外業務還面臨許可與補貼、關稅與進出口配額、匯率、自然災害、供應鏈、競爭定價及環境污染／訴訟等風險。農機與建機市場循環、北美金融應收款、鋼材與能源成本、品質責任、資安與人力安全亦是需要持續追蹤的因素。

未證實項目包括台灣各法人單獨營收／利潤／市占、各區域產品市占的獨立第三方口徑、即時市值、券商目標價、FY2026 預測達成率、關稅退款的最終金額與長期可持續性，以及海外個別子公司的股權與交易條件。本文只整理截至 2026-08-22 可讀的官方頁面及 2026-08-04 財報資訊，非本站建議，亦非投資建議。

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普通股身分、上市與會計期間

Kubota Corporation 在東京證券交易所 Prime 掛牌，證券代號 6326，投資人 FAQ 亦明列 Tokyo Stock Exchange stock code 6326。本文研究的是日本上市母公司普通股及其合併集團，不把美國 OTC ADR KUBTY、海外子公司或經銷商另當作 6,326 股票。公司官方有價證券報告頁列示提交者 EDINET code E01267，這是本報告的監管識別依據。

最新官方半年財報標題為截至 2026-06-30 的六個月，全年預測則以截至 2026-12-31 為年度基準；因此 Kubota 採曆年制財年，FY2026 為 2026-01-01 至 2026-12-31。合併財報標示 IFRS，金額以日圓呈現；本文將會計期間、幣別與百萬日圓單位並列，避免把日本曆年與 3 月結算公司混淆。