研究文章 · 津上（ツガミ）(6101)

ツガミ（津上，6101）深度解析：官方六次自己股式消却合計 47,919,379 股，僅比現行發行済股數少 80,621 股

官網指認：法定公告欄自報網址，再回頭核對 EDINET 四項

本文研究對象為株式会社ツガミ（TSUGAMI CORPORATION），證券代碼 6101，EDINET 代碼 E01480。本站撰稿前先確認官方網域歸屬：官方「株式事務手続き」頁的「公告の方法」欄原文載明「電子公告により、当社ホームページ（https://www.tsugami.co.jp/）に掲載いたします」——公司在此以法定公告層級指名自己的網站，本文所有引用即以該網域為準。同頁另揭露事業年度為 4 月 1 日至翌年 3 月 31 日、股東名簿管理人為三菱 UFJ 信託銀行株式会社。官方「会社概要」頁則揭露設立 1937 年 3 月、本店所在地東京都中央区日本橋富沢町 12 番 20 号、發行済股式総数 48,000,000 股、上市於東京證券交易所プライム市場、從業員數 3,515 名（連結，2026 年 3 月 31 日現在），事業內容為精密工作機械的製造及販賣。

資本金 12,345 百萬日圓各位數字連續遞增，外觀就值得懷疑是抄寫錯誤，故本站以兩個語言版本交叉核對：官方日文「会社概要」頁「資本金」欄記為 12,345 百萬日圓，官方英文「Company Profile」頁「Paid-in capital」欄記為 12,345 Million yen，兩頁相同，並與金融廳 EDINET 提出者名簿（EDINETコードリスト）所載一致，本站據此判定並非誤植。英文頁另把設立日寫得更細：日文頁只寫 1937 年 3 月，英文頁寫 March 15, 1937。決算日方面，官方「IRよくあるご質問」頁對決算期的回答為「毎年 3 月 31 日です」，與事業年度定義及期末股利基準日 3 月 31 日三處一致。惟官方網站地圖所列頁面中並無「資本金の推移」沿革頁，本文因此無法說明資本金如何形成為現值，如實揭露此一查證邊界。

六次自己股式消却合計 47,919,379 股，與現行發行済股數僅差 80,621 股

官方「株主還元・配当」頁的「自己株式消却の実績」表逐筆列出六次消却，欄位為消却日、消却股式數、消却前發行済股式総数對應比率：2024 年 5 月 21 日 2,000,000 股（4.00%）、2021 年 10 月 28 日 5,000,000 股（9.09%）、2017 年 10 月 20 日 9,919,379 股（15.28%）、2016 年 8 月 10 日 10,000,000 股（13.35%）、2008 年 3 月 24 日 11,000,000 股（13.92%）、2006 年 11 月 15 日 10,000,000 股（11.23%）。本站已逐列核對整張表，未有其他列。單筆股數最大者為 2008 年 3 月 24 日的 11,000,000 股，占比最高者為 2017 年 10 月 20 日的 15.28%。

本文將該表六列股數相加得 47,919,379 股，與官方「株式の状況」頁所載現行發行済股式総数 48,000,000 股相差 80,621 股。此加總為本站以官方逐列數字所做的算術合計，官方頁面未提供該欄合計數。需要提醒的是，該表的比率欄位官方定義為「消却前の発行済株式総数に対する割合」，各列分母是各次消却前的當時股數而非同一基準，因此六個百分比不可直接相加，本站也不將其加總。官方未在該頁說明歷次消却前後的發行済股數變化，本文不推算。

自己股式取得表列 21 個年度，2011 與 2012 年度未出現在表上

官方同頁「自己株式取得の実績」表以年度為列，欄位為取得期間、取得股式數、取得價額。表列最新一列為 2025 年度（2025 年 4 月至 2026 年 3 月）871,600 股、2,001 百萬日圓；最舊一列為 2003 年度（2003 年 4 月至 2004 年 3 月）4,633,000 股、998 百萬日圓。本站逐列清點共 21 列，且自 2013 年度直接跳到 2010 年度，2011 年度與 2012 年度未出現在表上，官方未就此提供說明。表列單一年度股數最多者為 2017 年度 7,455,000 股，金額最高者亦為 2017 年度 6,835 百萬日圓；股數最少者為 2019 年度 177,100 股，金額最低者為 2008 年度 80 百萬日圓。

本文將 21 列相加得取得股式數合計 53,358,100 股、取得價額合計 36,983 百萬日圓，此為本站以官方逐列數字所做的算術合計，官方未提供合計欄。官方另在同頁揭露「現在設定している自己株式取得枠」（2026 年 5 月 13 日現在）：取得期間 2026 年 5 月 13 日至 2026 年 11 月 11 日，取得股式數上限 300 千股，取得價格總額上限 1,500 百萬日圓；以兩個上限相除（1,500,000,000 除以 300,000）得隱含單價上限每股 5,000 日圓，此除法為本站計算，官方並未揭露該單價。另需說明，官方在該表以括號自行標注各年度的月份區間，本文直接沿用官方括號內的月份區間，不另行主張其與各「◯年 3 月期」標示的對應關係。

股東結構：10,238 名股東、自己股式 1,412 千股，持股比率算式可自行驗算

官方「株式の状況」頁（基準日 2026 年 3 月 31 日）揭露：發行可能股式総数 320,000,000 股、發行済股式的総数 48,000,000 股、股東數 10,238 名，發行済股數約為發行可能股數的 15.0%（本站以兩個官方數字相除所得）。大股東前十名依序為：日本マスタートラスト信託銀行株式会社（信託口）5,691 千股 12.21%、株式会社日本カストディ銀行（信託口）2,264 千股 4.86%、株式会社第四北越銀行 2,184 千股 4.68%、株式会社三井住友銀行 1,516 千股 3.25%、ツガミ取引先持株会 1,161 千股 2.49%、第一生命保険株式会社 1,102 千股 2.36%。

第七至第十筆官方逐字列為 THE BANK OF NEW YORK MELLON 140044（1,053 千股 2.26%）、STATE STREET BANK AND TRUST COMPANY 505223（1,012 千股 2.17%）、THE BANK OF NEW YORK 133652（941 千股 2.02%）、HSBC HONG KONG-TREASURY SERVICES A/C ASIAN EQUITIES DERIVATIVES（925 千股 1.98%）。官方在同表下方附兩條註記：持股比率係扣除自己股式後計算，且小數點第三位以下捨去；公司持有自己股式 1,412 千股，已自上述大股東名單排除。此註記使讀者可自行驗算：以最大股東 5,691 千股除以（48,000 千股減 1,412 千股）等於 12.2155%，捨去第三位以下即為官方公布的 12.21%，兩者一致。自己股式 1,412 千股相當於發行済股式総数的 2.94%（本站計算）。同頁的「所有者別株式分布状況」區塊在文字層為空容器、內容以圖片呈現，本文不引用亦不臆測其數字。

連結與個別的落差：個別營業損益連兩期為負，同期連結營業利益為 13,095 與 23,309 百萬日圓

官方「業績の推移」頁以同一張表並列第 121 期、第 122 期、第 123 期的連結與個別數字。連結売上収益為 83,928、107,411、129,140 百萬日圓；個別則為 28,647、27,215、25,561 百萬日圓，連結逐期增加而個別逐期減少。營業利益方面，連結為 13,095、23,309、36,102 百萬日圓；個別為△718、△77、2,464 百萬日圓——前兩期個別營業損益為負值，同期連結卻分別為 13,095 與 23,309 百萬日圓。期別對應可由官方「株主総会」頁取得，該頁標示第 123 期為 2026 年 3 月期，第 122 期為 2025 年 3 月期，第 121 期為 2024 年 3 月期。

同表其餘科目：親会社の所有者に帰属する当期利益連結 5,376、10,901、16,745 百萬日圓，個別 3,364、6,645、6,964 百萬日圓；資産合計連結 117,714、127,306、154,055 百萬日圓，個別 38,813、36,466、38,970 百萬日圓；資本合計連結 72,361、84,114、106,477 百萬日圓，個別 19,779、23,278、26,031 百萬日圓。個別売上占連結売上的比重由 34.1% 降至 25.3% 再降至 19.8%（本站以官方兩組數字相除所得）。官方在表下附註明示，個別欄位顯示的是売上高、営業利益、当期純利益、1 株当たり当期純利益、総資産、純資産、1 株当たり純資産，與連結欄位的科目名稱並不相同，引用時不應視為同一定義的科目直接對比。

機種別売上収益三項合計 123,012 百萬日圓，與總額相差 6,128 百萬日圓

官方「メッセージ」頁（署名日期 2026 年 6 月，株式会社ツガミ）報告第 123 期營業概要：売上収益較前期增 20.2% 為 129,140 百萬日圓；機種別方面，主力的自動旋盤較前期增 20.3% 為 108,621 百萬日圓，研削盤增 7.1% 為 5,505 百萬日圓，マシニングセンタ・転造盤・専用機增 30.1% 為 8,886 百萬日圓。利益面則為營業利益較前期增 54.9% 的 36,102 百萬日圓、親会社の所有者に帰属する当期利益較前期增 53.6% 的 16,745 百萬日圓，官方同段以「既往最高」形容売上収益與利益雙雙創高。自動旋盤一項即占総売上収益的 84.1%（本站計算）。

本站將該頁具名的三個機種別金額相加得 123,012 百萬日圓，與同段所載総売上収益 129,140 百萬日圓相差 6,128 百萬日圓，約占總額的 4.7%。官方該頁只列出上述三個機種類別，未說明差額屬於哪些項目，也未在同頁提供其他分類，本站不推測差額歸屬，僅如實並列兩組官方數字。三項成長率與總額成長率則可互相驗算：129,140 除以 107,411 約為 1.202，與官方所寫的增 20.2% 一致；36,102 除以 23,309 約為 1.549，與增 54.9% 一致；16,745 除以 10,901 約為 1.536，與增 53.6% 一致。

股利與三項官方明寫的「現在沒有」

官方「株主還元・配当」頁的股利表列出 21 個期別。2026 年 3 月期為中間 36 日圓、期末 49 日圓、合計 85 日圓，配当性向（連結）23.5%，親会社所有者帰属持分配当率（連結）5.6%——本站逐列核對該欄，5.6% 為表列各期最高值。2027 年 3 月期則標示為中間 49 日圓（預定）、期末 49 日圓（預定）、合計 98 日圓（預定），配当性向 26.5%（預定）。表中配当性向超過 100% 的僅有兩期：2016 年 3 月期的 122.7% 與 2014 年 3 月期的 254.2%；另有 2010 年 3 月期與 2009 年 3 月期兩列該欄為「-」。官方在表上方註明「※2019 年 3 月期から国際会計基準（IFRS）を適用しております」，因此該欄跨越兩套會計準則期間。

同頁另揭露股利基準日與支付時期：中間股利基準日 9 月 30 日、支付時期 11 月下旬；期末股利基準日 3 月 31 日、支付時期 5 月下旬。官方在三個不同頁面明寫了三項「目前沒有」，本站認為對投資人判讀重要，故逐項轉錄：「株主還元・配当」頁的股東優待欄寫「現在、実施しておりません」；「株式の状況」頁的社債・格付情報欄寫「当社は現在社債の発行はなく、格付も取得しておりません」；「電子公告」頁全頁內容為「現在、公示中の法定公告はございません」。這三項是官方主動聲明的沒有，性質上強於本站查不到。

台灣具名法人：出現在英文販賣網頁面，不在官方集團公司名單內

本站依官方日文「ネットワーク」頁的「海外販売網はこちら」連結，進入官方英文「Sales Network」頁整頁讀完。該頁亞洲區塊具名列出台灣的 GREAT TUNG CHING TRADING CO.,LTD.，官方揭露地址為 No.33, Lane 74, San Chun St., Shu Lin, New Taipei, Taiwan，電話+886 2 2689-2400、傳真+886 2 2689-1001。需要指出的是，日文「ネットワーク」頁本身只列出日本本社、長岡工場、中國三家工廠、印度工廠、八個國內營業所與集團公司欄，台灣這一筆不在其上；只讀日文據點頁會完全漏掉這筆資料。

關係性質必須說清楚：這家台灣公司未出現在官方「会社概要」頁的ツガミグループ清單，也未出現在「ネットワーク」頁的ツガミグループ欄。官方「Sales Network」頁同時混列集團自有法人（例如 TSUGAMI KOREA、TSUGAMI（THAI））與未列於官方集團公司清單的當地業者（例如美國的 REM SALES, LLC、菲律賓的 MESCO INC.），且未對各筆標注業務類別。因此本站只能確認 GREAT TUNG CHING TRADING CO.,LTD.是官方販賣網頁面上具名列出的台灣法人，不稱其為子公司、分公司或關係企業。官方「会社概要」頁所列 13 家集團公司的登記地為日本、德國、英領開曼群島、香港、中國、印度、泰國、韓國、新加坡、馬來西亞、越南，其中無台灣登記法人。

兩份集團公司名單家數不同，以及本文的查證邊界

本站發現同一官網對集團公司的列舉在兩頁不一致，本文並列兩處原文與出處，不判定何者為準：官方「会社概要」頁的ツガミグループ欄列出 13 家，包含津上精密機床（中國）有限公司（英領ケイマン諸島）與津上精密機床（香港）有限公司（香港）；官方「ネットワーク」頁的ツガミグループ欄則列出 11 家，未含上述兩家，該欄各筆均附有地址與電話。官方兩頁均未說明列舉範圍的差異原因。另官方「役員一覧」頁同時使用兩個基準日：取締役名單標示 2026 年 6 月 17 日現在，共 8 名（取締役会議長山宮道代、代表取締役社長渡部昇弘、代表取締役松下真実、取締役王暁坤，以及監査等委員である取締役四名）；同頁下方的経営委員会與各部門統括名單則標示 2025 年 11 月 13 日現在。

查證邊界如下，本文刻意不予引用的部分在此一併說明：官方「業績の推移」頁的「連結業績の推移」區塊與「株式の状況」頁的「所有者別株式分布状況」區塊，在 HTML 文字層皆為空容器、內容以圖檔呈現；官方永續網站「ESGデータ」頁的溫室氣體排放量、電力使用量、女性比率等各項數值同樣全部以圖檔呈現，文字層無任何數字，故本文一律不轉錄亦不臆測，只採用該站文字層可讀的敘述（例如環境頁所載長岡工場自 2022 年 2 月起使用電力全量切換為再生能源）；決算短信、有価証券報告書、統合報告書等文件官方僅以 PDF 提供，本文只取用網頁文字層可查證的內容，故不納入引用。本文為官方公開資訊之重新整理，非本站建議，不構成任何投資判斷依據，也不提供目標價；文中所有金額、股數與比率均為官方各頁面基準日當下之揭露值，可能因公司後續公告而變動，讀者應以官方最新頁面為準。

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沿革：商號兩度更改，1949 年三所上市，子公司 2017 年在香港掛牌

官方「沿革」頁逐條揭露：1923 年 6 月創業者津上退助在東京本所大平町開始研究塊規；1937 年 3 月於新潟県長岡市設立株式会社津上製作所並開始生產塊規；1942 年 10 月設立津上精密工学工業株式会社、工廠建於長野県佐久市，1945 年 2 月吸收合併為信州工場；1949 年 5 月於東京、大阪、新潟三家證券交易所上市。商號其後兩度更改：1970 年 11 月由株式会社津上製作所改為株式会社津上，1982 年 10 月再改為現行的株式会社ツガミ。2022 年 4 月因東京證券交易所市場區分調整，由市場第一部移行至プライム市場。

海外與集團沿革方面，官方同頁記載 2003 年 9 月設立津上精密机床（浙江）有限公司、2010 年 11 月設立浙江品川精密機械有限公司、2011 年 4 月設立 TSUGAMI PRECISION ENGINEERING INDIA PRIVATE LIMITED、2013 年 7 月設立津上精密機床（中國）有限公司、2013 年 9 月設立津上精密機床（香港）有限公司，並於 2017 年 9 月由津上精密機床（中國）有限公司在香港證券交易所主板上市。2024 年 10 月津上精密机床（浙江）有限公司吸收合併中津精密机床（浙江）有限公司；2025 年 12 月印度法人新工廠完成。上述法人名稱為官方頁面原文轉錄。