研究文章 · 日本製鐵（5401）

日本製鐵（5401）官方資料重建：全球鋼鐵、US Steel 整合、減碳與台灣連結

沿革與集團架構

日本製鐵的歷史可追溯至日本鋼鐵產業的整合，現行公司於 1970 年成立並在 2019 年由 Nippon Steel & Sumitomo Metal Corporation 改用 NIPPON STEEL CORPORATION 名稱；歷史頁與公司概要應區分舊法人名稱與現行申報法人。

集團報告四個事業分部：製鐵、工程、化學與材料、系統解決方案；製鐵由上市母公司主導，海外製鐵、原料、功能性加工與其他業務則由集團公司承擔，不能把各子公司營收直接當成母公司單體。

FY2025 財務表現

截至 2026 年 3 月 31 日，IFRS 合併營收 10,063,216 百萬日圓、事業利益 514,128 百萬日圓、營業利益 242,903 百萬日圓、稅前利益 172,814 百萬日圓、歸屬母公司淨利 17,158 百萬日圓；基本 EPS 3.28 日圓。

期末總資產 14,660,583 百萬日圓、負債 8,636,023 百萬日圓、權益總額 6,024,560 百萬日圓、歸屬母公司權益 5,530,448 百萬日圓。US Steel 合併、相關重組與一次性費用使資產與負債大幅增加，不能只用淨利年減解讀本業。

現金流、股利與 FY2026 預測

FY2025 營業活動現金流 716,939 百萬日圓、投資活動現金流 -2,837,181 百萬日圓、融資活動現金流 1,886,301 百萬日圓，期末現金及現金等價物 461,262 百萬日圓；投資流出主要反映 US Steel 交易與資本投入。

截至 2026 年 8 月 4 日公司 FY2026 預測為營收 11,200,000 百萬日圓、實力基準事業利益 700,000 百萬日圓以上、事業利益 630,000 百萬日圓、歸屬母公司淨利 290,000 百萬日圓、EPS 55 日圓、全年股利 24 日圓；這是公司指引，不是已實現結果。

FY2026 Q1 與事業組合

FY2026 第一季營收 2,821.1 十億日圓、實力基準事業利益 108.4 十億日圓、事業利益 145.5 十億日圓、歸屬母公司淨利 75.2 十億日圓；公司指出中東情勢約造成 25.0 十億日圓影響，海外與 US Steel 的貢獻部分抵銷壓力。

FY2025 外部營收分部為製鐵 9,173,227 百萬日圓、工程 357,517 百萬日圓、化學與材料 239,835 百萬日圓、系統解決方案 292,636 百萬日圓；製鐵約占集團外部營收九成，產品價格、出貨量、原料成本與區域鋼市是核心驅動。

鋼鐵價值鏈、客戶與台灣連結

製鐵業務涵蓋原料採購、煉鐵煉鋼、軋延、表面處理、加工與物流，產品進入汽車、能源、家電、建築、機械、鐵路與造船等終端；主要客戶多為產業客戶，公開資料未將單一客戶名稱與集中度完整列示。

台灣連結應保守理解：Nippon Steel Trading 官方全球網絡列有台灣日鐵物產股份有限公司及高雄辦公室，Nippon Steel Engineering 亦列台灣辦公室，化學材料集團在台北設有業務據點；這些是集團／關係企業的營運節點，不能推定日本製鐵母公司對台灣營收或特定客戶的重大性。

海外擴張、US Steel 與競爭位置

公司在 2025 年 6 月完成 United States Steel Corporation 相關合併，取得 100% 議決權；FY2025 合併報表因此納入美國鋼鐵資產、負債與營運，交易對價約 2,062,513 百萬日圓。後續整合、協同效益與美國產業政策是財務觀察重點。

日本製鐵以高級鋼技術、整合製程、品質與全球製造布局競爭，對手包括 ArcelorMittal、POSCO、寶鋼及各區域鋼鐵商；鋼鐵是高資本、強週期產業，規模與技術可形成門檻，但不能消除供給過剩與價格競爭。

減碳、技術與供應鏈

公司 2030 中長期計畫的主軸包括重建國內製鐵、擴大海外事業、原料事業與數位轉型；碳中和願景則以高性能鋼、創新解決方案及製程減碳支持 2050 年目標，涉及電爐、氫還原、能源效率與研發投資。

關鍵投入包括鐵礦砂、煉焦煤、廢鋼、能源、耐火材料、設備與海運；原料價格、匯率、能源、運輸、供應中斷與貿易措施會影響 spread。公司揭露供應鏈責任與品質管理，但供應商集中度、單一台灣供應商占比及每項低碳技術的商業化回收期未完整公開。

風險、治理與股東回饋

主要風險包含中國產能與出口、鋼價與需求循環、關稅與反傾銷、中東及其他地緣政治、US Steel 整合、原料與能源、匯率、環境法規、工安品質、資訊安全及高槓桿；預警指標包括出貨量、spread、原料價格、海外事業利益與淨負債。

治理與股東資訊由公司治理、股東資訊及 IR 頁面揭露；公司說明合併股利政策以投資需求、業績預測與資產負債表為考量，並以合併配息率約 30% 為目標。最新董事名單、股數、庫藏股與大股東比例應以最新公告覆核，本文不把 OTC ADR、名義保管銀行或關係企業持股混入普通股持股。

追蹤指標、未證實事項與結論

後續可追蹤：全球粗鋼產量與鋼材出貨、國內外鋼材價格與原料 spread、實力基準事業利益、US Steel 協同與資本支出、營業現金流、淨負債、碳減排進度、台灣關係企業營運，以及 FY2,026 股利與指引變化。

公開 HTML 尚未單獨證實台灣營收／客戶占比、按產品與地區的完整毛利、US Steel 協同效益的已實現金額，以及 2030 目標的年度達成路徑；上述列為未證實，不以產業常識補值。本文為資料整理，非本站建議。

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身分與報告口徑

日本製鐵株式会社（NIPPON STEEL CORPORATION）證券代碼 5401，東京證券交易所 Prime，並列名古屋、福岡、札幌，EDINET 識別碼 E01225；研究標的是日本普通股，不是 OTC ADR NPSCY，也不是集團子公司。

公司合併財報採 IFRS，報導貨幣為日圓，財年截至每年 3 月 31 日。本文 FY2025 指截至 2026 年 3 月 31 日年度，FY2026 指截至 2027 年 3 月 31 日的公司預測年度；數字以合併口徑為主。