研究文章 · 双日（2768）

双日（2768）深度解析：官方配息 19 年從 2.5 日圓到 180 日圓預測，中間一次十倍跳升

公司規模：全球據點與員工人數

官方「會社概要」頁揭露（基準日 2026 年 6 月 30 日）：國內據點 5 處（本社、支社、支店）、海外據點 80 處（現地法人、駐在員事務所等）；連結對象會社數國內 138 社、海外 413 社；員工人數單體 2,611 名、連結 27,200 名。代表者為代表取締役社長 CEO 植村幸祐，本社地址東京都千代田區內幸町 2-1-1。

官方頁面主要事業內容描述為 7 個本部體制：自動車、航空・交通基礎建設、能源・綜合基礎建設、金屬・資源・回收、化學、生活產業・農業事業、零售・消費者服務，於國內外從事多元產品之製造銷售、進出口、服務提供與各種事業投資。以連結對象會社 413 社海外、僅 138 社國內的比例來看，官方數字顯示双日的營運重心明顯偏向海外。

2026 年 3 月期業績：淨利創歷史新高

官方 IR 情報首頁以「2026 年 3 月期業績」揭露五項數字：當期純利益 1,036 億日圓（官方註記「過去最高益」，並附註其中非資源事業佔比逾 70%）、總資產 3.6 兆日圓、基礎性營業現金流 1,364 億日圓、自有資本 1.1 兆日圓、ROE 10.1%。

官方頁面特別加註「內非資源事業からの利益 70% 超」，意即這次歷史新高獲利中，逾七成來自非資源類事業而非傳統資源類業務，這與部分傳統商社高度依賴資源價格波動的獲利結構不同。本文僅轉述官方頁面所列五項指標，不進一步推算各事業本部個別對淨利之貢獻，官方頁面亦未在此頁提供分部別損益數字供本文查證。

股利政策：19 年間從 2.5 日圓到 180 日圓預測

官方「配當・股東回饋」頁提供自第 4 期（2007 年 3 月期）至第 24 期（2027 年 3 月期預測）的完整年間配息表（單位：日圓，中間＋期末＝年間）：第 4 期－／6／6；第 5 期 3.5／4.5／8；第 6 期 4.5／1／5.5；第 7 期 2.5／0／2.5；第 8 期至第 10 期（2011 至 2013 年 3 月期）連續三期均為 1.5／1.5／3；第 11 期 2／2／4；第 12 期 2.5／3.5／6；第 13 至 14 期（2016 至 2017 年 3 月期）均為 4／4／8；第 15 期 5／6／11；第 16 期 7.5／9.5／17；第 17 期 8.5／8.5／17。

第 18 期（2021 年 3 月期）年間配息降至 10（中間 5／期末 5），較前一期 17 日圓下滑；第 19 期（2022 年 3 月期）則跳升至 106 日圓（中間 45 日圓，其中含 9 日圓特別配息／期末 61 日圓），為前一期的十倍以上；其後第 20 至 23 期（2023 至 2026 年 3 月期）依序為 130、135、150、165 日圓，第 24 期（2027 年 3 月期）預測為 180 日圓（中間 90／期末 90，均為預測值）。本文對第 18 期至第 19 期之間的大幅波動僅如實轉述官方表列數字，不臆測其成因。

股權結構：前 10 大股東與 255,441 名股東

官方「股式基本情報」頁揭露基準日之股權資料：發行可能股份總數 500,000,000 股、發行已股份總數 210,000,000 股、股東人數 255,441 名、單元股份數 100 股、股東名簿管理人三菱 UFJ 信託銀行株式會社。前 10 大股東依序為：日本マスタートラスト信託銀行股份有限公司（信託口）31,605 千股、15.10%；株式會社日本 Custody 銀行（信託口）15,570 千股、7.44%；野村信託銀行股份有限公司（投信口）4,600 千股、2.20%；STATE STREET BANK AND TRUST COMPANY 505001，4,126 千股、1.97%；STATE STREET BANK AND TRUST COMPANY 505103，3,047 千股、1.46%。

第 6 至第 10 名依序為 JP MORGAN CHASE BANK 385781（2,987 千股、1.43%）、日本證券金融股份有限公司（2,926 千股、1.40%）、高盛證券股份有限公司 BNYM（2,436 千股、1.16%）、JP 摩根證券股份有限公司（2,395 千股、1.14%）、株式會社日本 Custody 銀行（信託口 4，2,206 千股、1.05%）。本文依官方表列數字計算，前 10 大股東合計持股比率約 34.35%；發行已股份總數 210,000,000 股僅為發行可能股份總數 500,000,000 股的 42%，尚有相當股份未發行餘額。

公司債：6 檔票面利率反映利率環境變化

官方「社債」頁列出 6 檔無擔保公司債，資訊依發行順序（發行年月日／償還期限／年限／利率／發行總額／發行殘高，單位億日圓）：第 34 回 2017/6/1 至 2027/6/1，10 年，利率 0.715%，發行總額 100 億日圓、殘高 100 億日圓；第 35 回 2018/3/8 至 2028/3/8，10 年，利率 0.605%；第 36 回 2019/11/27 至 2029/11/27，10 年，利率 0.47%；第 37 回 2020/9/14 至 2030/9/13，10 年，利率 0.56%。

第 38 回 2021/5/27 至 2031/5/27，10 年，利率 0.55%；第 39 回 2025/9/18 至 2030/9/18，年限縮短為 5 年，利率跳升至 1.523%，資料基準日為 2025 年 9 月時點。六檔公司債利率從 2017 年的 0.715% 一路降至 2019 年的 0.47% 低點，2020 至 2021 年小幅回升至 0.55% 至 0.56%，最新一檔（2025 年發行、僅 5 年期）利率則躍升至 1.523%，年限也由過去慣用的 10 年縮短為 5 年，本文僅轉述官方表列數字，不評論利率走勢成因。

自家股回購與消卻：五年內六次動作

官方「配當・股東回饋」頁另揭露自家股份取得紀錄：2020 年 4 月 1 日至 4 月 23 日取得 20,315,900 股、總額 49 億 9,998 萬 2,600 日圓；2021 年 5 月 1 日至 9 月 22 日取得 44,516,400 股、總額 149 億 9,996 萬 5,900 日圓；2023 年 4 月 10 日至 9 月 22 日取得 9,789,300 股、總額 299 億 9,984 萬 5,400 日圓；2024 年 2 月 26 日至 4 月 5 日取得 4,000,000 股、總額 156 億 3,788 萬 2,300 日圓；2024 年 10 月 1 日至 2025 年 3 月 24 日取得 6,500,000 股、總額 209 億 2,707 萬 5,900 日圓；2025 年 5 月 2 日至 7 月 31 日取得 2,800,000 股、總額 99 億 5,629 萬 1,082 日圓。

官方頁面同時列出股份消卻紀錄：2023 年 4 月 7 日消卻 15,299,900 股、2023 年 9 月 29 日消卻 10,000,000 股、2025 年 8 月 29 日消卻 15,000,000 股。整體而言，官方數字顯示双日近五年持續透過自家股買回與消卻縮減流通股數，本文僅轉述官方表列日期、股數與金額，不評論其對每股指標之影響。

官方揭露的境外據點與連結子公司結構

官方「國內・海外拠點」頁將海外據點分為美洲、亞洲・大洋洲、中國、歐洲・俄羅斯・NIS、中東・非洲五大區塊；「會社概要」頁彙總基準日 2026 年 6 月 30 日之海外據點數為 80 處、海外連結對象會社 413 社，遠多於國內 5 處據點與 138 社。

以亞洲・大洋洲區塊為例，官方頁面逐一列出各國據點法人名稱、地址與電話，涵蓋新加坡（双日アジア會社、双日株式會社新加坡支店）、菲律賓（双日フィリピン會社）、泰國（双日タイ會社）、台灣等地，均附完整登記地址與聯絡電話，本文僅轉述官方頁面既有揭露，不另行推估各據點之員工人數或營收貢獻。

台灣連結：双日台灣會社

本文查證双日株式會社官方「國內・海外拠點」頁「アジア・大洋州」分類，確認官方揭露台灣設有法人據點「双日台湾会社（Sojitz Taiwan Corporation）」，登記地址為 11F, Cathay Songjiang Commercial Building, No.169, Songjiang Rd., Zhongshan Dist., Taipei City, 104072, Taiwan，電話 886-2-2581-8545、傳真 886-2-2531-1756。官方頁面標示地區名稱為「Taiwan（台湾）」，未附加其他行政稱謂，本文完整轉錄官方地址原文。

除此據點外，本文未在官方頁面查得双日在台灣其他子公司或代理商之獨立揭露；查不到不等於官方否認，讀者若需要双日在台灣的完整經營內容，建議直接洽詢双日台湾会社，或透過 JPX 上市公司檢索查詢母公司最新揭露。

估值邊界與研究結論

估值請固定在 2768 普通股與同一基準日。官方「股式基本情報」頁確認決算日 3 月 31 日、定時股東常會於 6 月召開，本文基準日對應官方揭露之 2026 年 3 月期（第 23 期）：當期純利益 1,036 億日圓（過去最高益）、總資產 3.6 兆日圓、自有資本 1.1 兆日圓、ROE 10.1%、年間配息 165 日圓（中間 82.5、期末 82.5）。第 24 期（2027 年 3 月期）配息預測為 180 日圓，惟官方頁面明確標註為「予想」尚未實現。

整體而言，双日的官方數字呈現兩個特徵：一是配息政策 19 年間從第 7 期（2010 年 3 月期）2.5 日圓，經第 18 至 19 期（2021 至 2022 年 3 月期）從 10 日圓跳升至 106 日圓的關鍵轉折，一路推升到第 24 期預測 180 日圓；二是近五年官方揭露六次自家股買回與三次消卻，顯示公司持續透過股本操作管理流通股數。公司債利率則從 2017 年 0.715% 降至 2019 年 0.47% 後，於 2025 年最新一檔躍升至 1.523%。台灣讀者可留意官方揭露之双日台湾会社（台北）據點。本文為 EDINET 與公司官方資料重建，非本站建議，也不提供目標價。

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研究對象、決算日與資本金查證

本文研究双日株式會社，證券代碼 2768，EDINET 代碼 E02529，掛牌於東京證券交易所 Prime 市場（自 2022 年 4 月 4 日起適用市場分類）。官方「會社概要」頁載明會社名「双日株式会社」、英文名「Sojitz Corporation」，設立日為 2003 年（平成 15 年）4 月 1 日，官方頁面並附註沿革：2003 年ニチメン與日商岩井透過設立控股公司ニチメン・日商岩井ホールディングス株式会社完成經營整合，2004 年該控股公司旗下的ニチメン與日商岩井合併後始正式以「双日」發足。

決算日部分，官方「股式基本情報」頁明確標示「事業年度：4 月 1 日から翌年 3 月 31 日まで」、「定時株主總會：6 月」，確認決算日為 3 月 31 日。資本金部分，官方「會社概要」頁標示資本金為 160,339 百萬日圓，與金融廳 EDINET 提出者名簿所載資本金 160,339 百萬日圓完全一致，無任何落差，本文予以確認並列。