研究文章 · GEO 控股（ゲオホールディングス）(2681)

GEO 控股（2681）深度解析：官方頁面上的「株式会社ゲオ」有三個，資本金差三百倍

三個「株式会社ゲオ」：官方自己在頁面上用括號區分主體

官方「沿革」頁（該頁自載基準日 2024 年 6 月 28 日現在）逐年記載，可以還原出同一個商號在集團內先後指過三個不同法人。第一個：1996 年 4 月「株式会社ゲオと株式会社ゲオミルダが株式会社ゲオを存続会社として吸収合併」，此後上市法人本身的商號就是株式会社ゲオ，2000 年 11 月於大阪証券取引所ナスダックジャパン市場上市、2004 年 1 月於東京証券取引所市場第一部上市。第二個：2011 年 11 月「小売サービス事業を会社分割により新設した株式会社ゲオに継承し、当社社名を株式会社ゲオホールディングスに変更」——同一個月內，上市法人改名為控股公司，並新設了一個同名的株式会社ゲオ承接零售服務事業。該法人依同頁記載於 2020 年 4 月改名為株式会社ゲオアセット，各事業以吸收分割拆成四家公司，同年 9 月被控股公司吸收合併。

第三個「株式会社ゲオ」則活在現在式：官方「グループ一覧」頁（基準日 2026 年 5 月 1 日現在）列出一家株式会社ゲオ，事業內容為「店舗運営支援卸売業」。官方為它另設的個別公司頁揭露，該公司會社設立日為 2019 年（令和元年）11 月 14 日，資本金 30 百萬日圓，代表取締役社長為村上幸正、監査役為笹野和雄——資本金與控股公司本身的 9,317 百萬日圓相差約三百一十倍，是完全不同的兩個主體。這件事官方自己也在頁面上做了區分：「役員紹介」頁（基準日 2026 年 6 月 12 日現在）記載取締役專務執行役員久保幸司的經歷時，同時出現「株式会社ゲオ（現当社）入社」與「株式会社ゲオ本部（現株式会社ゲオ）取締役」兩種括號註記，前者指今日的控股公司，後者指今日這家子公司。本文引用的每一項數字都已標明其所屬主體。

集團一覽列出 26 家法人，但另有六家只出現在 ESG 頁上

官方「グループ一覧」頁以 2026 年 5 月 1 日為基準日，逐筆列出 26 家集團法人的商號、事業內容與所在地。其中 19 家登記在日本國內，包含株式会社ゲオ（店舗運営支援卸売業）、株式会社ゲオストア（經營媒體門市「GEO」）、株式会社セカンドストリート（經營綜合二手店「2nd STREET」）、株式会社おお蔵ホールディングス（福岡市）、株式会社 rock（滋賀県）、株式会社 viviON 與株式会社エイシス（東京都），以及特例子公司株式会社ゲオビジネスサポート。海外 7 家中有 6 家冠名 2nd STREET，分別登記於美國、馬來西亞、台灣、泰國、新加坡、香港，第 7 家為 GEO System Solutions Vietnam Co., Ltd，事業內容為軟體開發與管理顧問服務，登記於越南胡志明市。

不過這份一覽並不是集團法人的完整名冊，這點可由官方另一頁自證：「ESGデータ」頁在溫室氣體排放的算定範囲註記中，另外具名列出（株）ゲオクリア、（株）OKURA、（株）BANK OKURA、（株）チェルシー、（株）zowieQ、（株）トライシス六家公司，這六家都不在前述 26 家之內。同一份註記也揭露算定範囲逐年擴張的順序：2023 年度涵蓋 7 家，2024 年度加入含 2nd STREET TAIWAN Co., Ltd.在內的 11 家，2025 年度再加入含 2nd STREET SINGAPORE Pte. Ltd.與 2nd STREET HONGKONG, Limited 在內的 8 家。因此本文不把 26 家寫成集團法人總數，只寫成「一覽頁在該基準日列出 26 家」，其餘不予推論。

五期財務數據：營收五年增 43.7%，自己資本比率卻五期逐期下滑

官方「財務ハイライト」頁的財務データ表以百萬日圓為單位，列出第 34 期至第 38 期（2022 年 3 月期至 2026 年 3 月期）數字。売上高依序為 334,788、377,300、433,848、427,669、481,249，第 38 期較第 34 期增加約 43.7%。営業利益為 8,173、10,620、16,814、11,250、14,239；経常利益為 9,662、11,926、18,749、12,224、15,348；当期純利益為 5,985、5,681、10,902、4,537、8,738。將整列對照可見，第 37 期的営業利益與当期純利益同時較前一期下滑，第 38 期雖回升，但兩項都尚未回到第 36 期的 16,814 與 10,902 水準。同表另列投資活動現金流量五期依序為負 6,694 至負 15,339，流出金額逐期擴大。

同表最值得整列核對的是自己資本比率：44.1%、38.1%、37.8%、35.7%、33.2%，五個期別逐期下降，整列沒有任何一期回升。分子分母同時看可以找到算術上的對應：総資産由 174,375 增至 295,211（增約 69.3%），純資産由 77,193 增至 98,190（增約 27.2%），分母增幅明顯大於分子。相對地，自己資本利益率（ROE）為 8.0%、7.4%、13.3%、5.0%、9.3%，並未呈現單向趨勢。官方該頁未對自己資本比率的連續下降提供任何說明文字，本文僅如實列出官方逐期數字與可由同表數字驗算的分子分母變動，不推測經營層的財務策略考量。

2027 年 3 月期第 1 四半期：奢侈品二手事業營收年增 95.2%

官方「財務情報」頁刊載「経営成績等の概況」，揭露當季連結累計期間業績：売上高 125,000 百萬日圓（前年同期比增 19.7%）、営業利益 5,301 百萬日圓（增 32.8%）、経常利益 5,527 百萬日圓（增 30.1%）、親会社株主に帰属する四半期純利益 3,190 百萬日圓（增 30.8%）。同頁分項揭露四個商品領域：セカンドストリート事業以衣料與服飾雜貨、家具家電為主，売上高 43,673 百萬日圓（增 23.6%）；ゲオ事業的遊戲主機與智慧手機、平板二手商品売上高 23,251 百萬日圓（增 16.8%）；ラグジュアリー事業的二手精品売上高 17,878 百萬日圓（增 95.2%），為四項中增幅最大者，官方說明與入境需求以及前期受美國關稅影響停滯的海外批發轉為回升有關；新品売上高 25,557 百萬日圓（減 3.4%）。

這四項相加為 110,359 百萬日圓，比當季売上高 125,000 百萬日圓少約 14,641 百萬日圓——官方在該頁並未提供完整的分項全表，這四項不是全部營收的拆解，本文因此不把它們換算成營收結構占比使用。財政狀態部分，同頁揭露季末総資産 302,653 百萬日圓（較前一連結會計年度末增 7,442）、負債合計 201,819 百萬日圓（增 4,798）、純資産合計 100,833 百萬日圓（增 2,643），自己資本比率 33.3%（前一連結會計年度末為 33.2%）。負債結構上，固定負債 145,927 百萬日圓占負債合計約 72.3%（145,927 除以 201,819），官方說明其增加主要來自長期借入金增加 3,533 百萬日圓；純資産的增加則主要來自四半期純利益 3,190 百萬日圓與剰余金の配当 676 百萬日圓的相抵。

店舖數 2,274 與 2,312 不是矛盾：兩頁基準日相差一季

官方「ショップデータ」頁以 2026 年 6 月 30 日為基準日揭露集團店舖數：直營店 2,191 家、代理店與 FC 店 121 家，合計 2,312 家，較前一連結會計年度末增加 38 家。屋號別直營加 FC 的合計數為 2nd STREET 國內 949 家、GEO 1,022 家、カプセル楽局 69 家、LuckRack 52 家、OKURA TOKYO（おお蔵）23 家、其他 39 家；海外 2nd STREET 則為美國 56 家、台灣 50 家、馬來西亞 34 家、泰國 11 家、香港 4 家、新加坡 3 家。將十二個屋號別合計數相加為 2,312 家，與官方公布的集團合計數相符。官方同頁註記店舖數係「屋号毎」計數，GEO 一項含 GEO mobile、GEO DIGITAL BASE 等屋號。

官方「会社概要」頁在「2026 年 3 月 31 日時点」寫的則是「2,274 店舗（グループ全体）」，與 2,312 家相差 38 家——這個差額正好等於ショップデータ頁自己揭露的季增 38 家，兩頁是相差一季的不同基準日，並非互相矛盾，2,312 減 38 即為 2,274。基準日之後數字仍在變動：官方 2026 年 7 月 30 日新聞稿載明「セカンドストリート9 店舗、ラックラック1 店舗、カプセル楽局 4 店舗の合計 14 店舗が2026 年 8 月にオープン」。該新聞稿另附開店明細表與「ゲオグループ店舗施設数（暫定）」表，但這兩份在頁面上皆為圖片、文字層沒有對應數字，本文不予轉錄亦不以圖片估讀。引用店舖數時務必連同基準日一起看。

台灣連結：唯一登記法人是子公司 2nd STREET TAIWAN，全台 50 店

本文查證官方「グループ一覧」頁列出的 26 家法人，其中唯一登記在台灣的是 2nd STREET TAIWAN Co., Ltd.，一覽頁載其事業內容為「中古衣料・服飾品の買取販売店の運営」，所在地為「台北市中正區館前路 49 號 5 樓」。官方為該公司另設的個別頁面進一步揭露會社設立日為 2019 年 8 月 30 日，代表取締役社長為廣畑三之丞，另列久保幸司、一戸綱樹、古賀清彥、梶田義章四名取締役。就關係性質而言，該公司是列名於集團公司一覽的子公司，不是代理商、經銷商、合資對象，也不是捐款受贈單位或活動合作方；本文查證範圍內的官方「ESGデータ」頁溫室氣體算定範囲名單中，台灣方面同樣只出現這一家公司名稱。

營運面上，官方「グローバル」頁揭露截至 2026 年 6 月末，台灣共有 50 家店，分布於台北市、台中市、新北市、桃園市、高雄市、宜蘭市、新竹市、台南市、苗栗縣、屏東縣、基隆市，並載明已開出「台湾初の買取専門店」，目標在 2030 年 3 月前達到 100 家店，與美國市場設定的 100 店目標相同。官方「沿革」頁記載台灣 1 號店為 2020 年 8 月開幕的「セカンドストリート台北西門店」，晚於美國（2018 年 1 月）與馬來西亞（2018 年 6 月）。官方「ショップデータ」頁另揭露一項細節：該季台灣出店 1 家、退店 1 家、淨增 0 家，在六個海外 2nd STREET 市場中，台灣是該表中唯一列有退店數的市場，美國、馬來西亞、泰國、新加坡、香港該季退店數皆為 0。

從業員數的兩個官方數字：7,129 名與 7,249 名同指 2026 年 3 月期

官方「財務ハイライト」頁財務データ表的最末一列為従業員数，第 34 期至第 38 期依序為 5,324 名、5,314 名、5,912 名、6,512 名、7,129 名。官方「ESGデータ」頁的人的資本情報表則另列従業員数，該列對象範圍欄標為「グループ連結」，2023 年度、2024 年度、2025 年度依序為 5,912 人、6,512 人、7,249 人。兩份表格的年度對應關係明確：2023 年度即 2024 年 3 月期（第 36 期）、2024 年度即 2025 年 3 月期（第 37 期）、2025 年度即 2026 年 3 月期（第 38 期）。

把三個重疊年度逐格對照可以看到，前兩年兩頁完全相同（5,912 與 6,512 一字不差），只有最新一期出現落差：財務ハイライト頁的第 38 期為 7,129 名，ESGデータ頁的 2025 年度為 7,249 人，相差 120 人。官方「会社概要」頁在「2026 年 3 月 31 日時点」寫的是「7,249 名（グループ全体）」，與 ESGデータ頁一致。差異可能來自對象範圍：ESGデータ頁該列明確標註對象範圍為「グループ連結」，財務ハイライト頁該列則未標註任何對象範圍。本文已逐頁查看兩份表格所附的全部註記，官方均未就此差異提供說明文字。依本站處理原則，此處並列兩個官方數字與各自出處，不判定何者為準，也不代替讀者選擇。

官方 KGI 的「売上高」是自訂口徑：523,450 與 481,249 差在 viviON

官方「マテリアリティ」頁的最重要課題 KGI 表，把「グループ連結売上高 1 兆円」列為 2035 年目標，並填入 2025 年度實績 523,450 百萬日圓。這個數字比同一年度（2026 年 3 月期）官方財務ハイライト頁的連結売上高 481,249 百萬日圓多出 42,201 百萬日圓。差異原因官方在同頁註記※1 寫明：「viviONグループはNMV（純流通取引総額）を売上高とみなして算出」，也就是 KGI 所用的売上高是把 viviON 集團的 NMV（純流通交易總額）視為營收計算的自訂口徑，與財務報表上的連結売上高不是同一個定義。本文如實並列兩個數字與各自定義，不把兩者互相換算，也不將 KGI 實績當成營收使用。

同一份 KGI 表另有兩個經官方註記自訂的名詞。其一，GHG 排出量目標 38,780 t-CO2e（2019 年度比削減 50%）依註記※5 只涵蓋控股公司與ゲオ、ゲオストア、セカンドストリート四家國內主要事業公司，2025 年度實績 76,525 t-CO2e，不能拿去與 ESGデータ頁全集團口徑的 Scope1（1,970 t-CO2e）加 Scope2 市場基準（102,838 t-CO2e）相比。其二，註記※6 把「スペシャリスト」定義為公司等級制度的 S 等級與 M 等級。另需轉錄的是註記※7：治理 KGI「行政処分 0 件」的 2025 年度實績雖填 0 件，但官方在該註記揭露，集計期間之後的 2026 年 6 月 11 日，公司就 2025 年 5 月至同年 11 月期間行動裝置商品的收購標示，收到消費者庁依景品表示法第 5 條第 2 項所為的措置命令。

查證邊界與研究結論

本文先誠實交代刻意不寫的部分。官方「配当情報」頁的「分割調整後の1 株あたり配当額推移」與「株式情報」頁的「株式の分布状況」都只以 PNG 圖檔呈現，頁面文字層沒有對應數字，因此本文不轉錄每股配息金額與股東結構比例，也不以圖片估讀；「財務ハイライト」頁的「営業利益率」「当期純利益率」兩張圖以 canvas 繪製、文字層同樣沒有數列，一併不予引用。新聞稿內的開店明細表與店舖施設數暫定表為圖片，已於正文說明不轉錄。另需說明的技術情況是：本次查證期間以命令列工具直連該站，包含首頁與 robots.txt 在內一律回 HTTP 403（Akamai 邊緣拒絕），改以一般瀏覽器讀取後所有頁面均正常回 200，本文引用的每一頁都是無需登入的公開頁面，此一登入與封鎖描述僅限於實測過的取用方式，不推及該站其他頁面。

本文所有數字均取自官方網站 HTML 頁面的文字層，所引用頁面逐一列於來源清單。可自行驗算的一致性至少有三處：官方「会社概要」頁的資本金「93 億 17 百万円」與 EDINET 提出者名簿所載 9,317 百萬日圓相符；「ショップデータ」頁的 2,312 家減去該頁自載的季增 38 家，等於「会社概要」頁在前一季基準日所載的 2,274 家；「ESGデータ」頁國內二手事業 GHG 削減貢獻量九個品類 2025 年度合計 61,647 t-CO2e，與「マテリアリティ」頁 KGI 表填入的 2025 年度實績為同一數字。本文為官方公開資訊之重新整理，非本站建議，不構成任何投資判斷依據，也不提供目標價，不對個股作排名或推薦。文中所有金額、比率與店舖數均為官方各頁基準日當下的揭露值，可能因公司後續公告而變動，讀者應以官方最新頁面為準。

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研究對象、資本金與決算日的三項回頭比對

本文研究對象依官方「会社概要」頁（頁面自載基準日為「2026 年 3 月 31 日時点」）揭露，社名為株式会社ゲオホールディングス，英文名稱 GEO HOLDINGS CORPORATION，證券代碼 2681，EDINET 代碼 E03367。同頁揭露本社設於愛知県名古屋市中区富士見町 8 番 8 号 OMCビル，會社設立為 1989 年 1 月，事業內容為「グループ会社の経営企画・管理ならびに管理業務受託」，即集團公司的經營企劃、管理與管理業務受託；股票上市市場為東京証券取引所プライム市場。資本金一項，官方頁面以日文原文寫作「93 億 17 百万円」，換算即 9,317 百萬日圓，與金融廳 EDINET 提出者名簿（EDINETコードリスト）所載的資本金金額完全一致，兩者無時點落差。

決算日不以名簿記載為準，本文回官方頁面覆核：官方「株式情報」頁的「株式メモ」欄（該頁基準日 2026 年 6 月 30 日現在）明載事業年度為「4 月 1 日〜翌年 3 月 31 日」，期末配当金受領株主確定日為 3 月 31 日、中間配当金受領株主確定日為 9 月 30 日、定時股東會於每年 6 月召開，決算日 3 月 31 日確認無誤。另有一項可自行驗算的一致性：官方「会社概要」頁把最新一期記為「2026 年 3 月期（第 38 期）」，若以 3 月決算與會社設立 1989 年 1 月推算，第 1 期為 1989 年 3 月期，往後推 37 期正好落在 2026 年 3 月期，期數與設立年月互相吻合。官方「沿革」頁對這段期間的記載措辭則是 1988 年 4 月「個人営業から法人に改組」與 1989 年 12 月「社名を株式会社ゲオミルダに変更」，兩頁用語不同，本文並列兩處記載，不代替讀者判定。