研究文章 · 商船三井（9104）

商船三井（9104）：由海運本業延伸至全球社會基礎設施與能源轉型

沿革、治理與集團規模

MOL 的歷史可追溯至 1878 年海運活動、1884 年 Osaka Shosen Kaisha，1964 年由 OSK Line 與 Mitsui Steamship 等整合成立 Mitsui O.S.K. Lines，1999 年再與 Navix Line 合併。公司官方 Corporate Profile 列示總部在東京虎之門、資本約 ¥66,691,981,897、截至 2026-03-31 已發行股數 363,001,827 股。

同一 Profile 列示 MOL 單體員工 1,433 人、集團員工 11,567 人、連結子公司與權益法關聯公司合計 611 家、營運船隊約 930 艘。現任 President & CEO 為 Jotaro Tamura；集團公司、權益法投資及租船安排的邊界，會使母公司與合併集團數字產生重大差異。

Dry Bulk：乾散貨與資源運輸

Dry Bulk Business 運輸煤炭、鐵礦石、穀物、木材及其他乾散貨，透過自有、長租與現貨船舶服務鋼鐵、電力、原物料與農產客戶。官方 FY2026 第一季分部外部營收約 ¥177.1 billion、普通利益約 ¥10.7 billion，較前期營收增加，反映船型與市場條件差異。

乾散貨獲利受中國及全球工業需求、鐵礦石與煤炭流向、Baltic 等運價、市場供給、燃油、船舶利用率與租約結構影響。長約可提供部分穩定性，現貨與短期租船則提高上行與下行彈性；單季分部普通利益不能直接視為全年經常性能力。

Energy & Offshore：能源、LNG 與離岸工程

Energy and Offshore Business 涵蓋原油、LPG／氨、LNG／乙烷載運、離岸工程、風電服務、FSRU 與能源基礎設施。FY2026 第一季分部營收約 ¥115.2 billion、普通利益約 ¥15.0 billion；官方分部分類在 FY2026 另將化學物流拆出，因此前後期比較不能忽略組織變更。

離岸風電與能源基礎設施可建立較長期合約與新成長曲線，但會面對建造延誤、船舶可用率、利率、專案融資、能源價格、制裁與地緣政治。LNG、氨與低碳燃料需求的成長是管理層方向，不等於每個專案已取得確定回報。

Chemical Logistics：化學品海運與液體散裝儲存

MOL 於 FY2026 建立 Chemical Logistics Business，整合產品油輪、化學品油輪、甲醇船、槽櫃與 LBC Tank Terminals 的岸上液體散裝儲存。官方服務頁指出，集團化學品油輪網絡服務約 80 個國家、逾 480 個港口，並以長約儲存支撐化學與能源供應鏈。

FY2026 第一季 Chemical Logistics 外部營收約 ¥164.8 billion、普通利益約 ¥8.4 billion。其風險包括化學品安全、污染、船舶與碼頭事故、需求與運價循環、LBC 整合、合規與下一代氨／甲醇／CO2 物流的技術及客戶採用。

Product Transport：集裝箱、汽車與物流

Product Transport Business 涵蓋集裝箱相關事業、汽車船、碼頭、物流與海陸轉運；集裝箱業務含 Ocean Network Express（ONE）的權益法收益與日本集裝箱碼頭業務。FY2026 第一季分部營收約 ¥208.5 billion、普通利益約 ¥7.0 billion；包含集裝箱、汽車與碼頭物流的組合，不能只用單一運價指標解讀。

FY2025 全年官方分部資料顯示 Product Transport 營收約 ¥641.5 billion、普通利益約 ¥96.0 billion，其中 ONE 權益法收益對利潤影響很大。全球貿易量、紅海及其他航線改道、港口壅塞、船舶交付、運力供給、汽車出口與物流成本，均可能使收益快速變動。

Wellbeing & Lifestyle 與 Associated Businesses

Wellbeing & Lifestyle Business 由 DAIBIRU 不動產、渡輪與沿岸 RoRo、郵輪及相關消費服務構成，官方 FY2026 第一季營收約 ¥36.3 billion、普通利益約 ¥1.9 billion。這些業務與海運景氣週期不同，可提供多元收入，但也暴露於不動產價格與利率、旅客需求、人力、燃油與安全成本。

Associated Businesses 包含拖船、貿易、海事顧問及其他服務；第一季 Associated 約 ¥17.1 billion 營收、¥1.2 billion 普通利益，Others 約 ¥11.7 billion、¥1.8 billion。多元化能平滑部分週期，卻增加治理、資本配置、合併消除與跨業務執行複雜度。

FY2025 全年財務、資產與股利

截至 2026-03-31 的 FY2025，官方財務摘要列示營收 ¥1,825,098 百萬、營業利益 ¥127,002 百萬、普通利益 ¥175,839 百萬、歸屬母公司業主淨利 ¥213,260 百萬，每股淨利 ¥619.78；營業利益率 7.0%、ROE 7.7%。總資產 ¥5,962,245 百萬、淨資產 ¥2,929,073 百萬、股東權益比率 48.2%。

FY2,025 股利為中間 ¥85、期末 ¥115、全年 ¥200，每股配息率 32.3%；官方股利頁同時列 FY2026 實際全年 ¥200 與 FY2027 預期 ¥205 的歷史／預測表，名稱依 MOL 財年編號理解。管理層以股利、投資、負債與淨資產平衡資本配置，預期股利不是固定保證。

FY2026 第一季、上修預測與市場因素

2026-08-07 官方第一季資料列示營收約 ¥730.9 billion、營業利益約 ¥38.5 billion、普通利益約 ¥52.1 billion、歸屬母公司業主淨利約 ¥61.0 billion；營收年增 68.9%、營業利益年增 3.9%、普通利益微減 0.2%，平均匯率 ¥159.14／美元、平均燃油價格 US$917／MT。

2026-08-03 公司上修 FY2026 全年預測：營收由 ¥2,040,000 百萬改為 ¥2,230,000 百萬，營業利益 ¥105,000 百萬改為 ¥135,000 百萬，普通利益 ¥145,000 百萬改為 ¥225,000 百萬，歸母淨利 ¥170,000 百萬改為 ¥240,000 百萬，EPS 預測 ¥698.27。官方也提高上半年預測至營收 ¥1,235,000 百萬、普通利益 ¥126,000 百萬；預測受市場與合併口徑影響，並非承諾。

台灣連結、全球布局與供應鏈

MOL 官方 East Asia 頁列出 MOL (TAIWAN) CO., LTD. 為台灣辦公室，且 2025-05-09 官方新聞說明 MOL 同意投資台灣 Feng Miao Offshore Wind Farm 的持有公司 CI Fengmiao Ltd. 10% 股權，預計投資約 ¥25 billion；該風場容量 495 MW，預計 2027 年底完成。這是可驗證的投資與辦公室連結，不等於台灣單獨損益。

台灣專案前身還包括 Formosa 1 offshore wind，MOL 以離岸風電施工、服務運轉船（SOV／CTV）與能源轉型價值鏈延伸能力。未找到官方公開的 MOL (TAIWAN) 單獨營收、利潤、持股比例完整明細、台灣市占或對台灣客戶的合約收入，因此不自行估算；全球供應鏈也可能受造船、船員、港口、燃油、保險與法規瓶頸影響。

BLUE ACTION 2035、永續、風險與未證實事項

BLUE ACTION 2035 Phase 2（FY2026–FY2030）把 MOL 從傳統海運集團推向全球社會基礎設施公司，核心主題包括投資組合、區域、環境策略，以及安全、環境、人力資本與 DX 等重大性議題。MOL 環境願景以 2050 Net Zero 為目標，並推進 LNG、氨、甲醇、風電、CCUS、低碳航運與海洋環境方案；這些是計畫與機會，仍需資本、技術與政策落地。

主要風險包括全球貿易與運價循環、船舶供過於求、燃油與匯率、紅海／戰爭／制裁、港口與供應鏈中斷、碰撞與污染、船員安全、網路攻擊、造船成本、利率、ONE 權益法收益、LBC 整合及能源轉型投資。未證實項目包括台灣單獨財務、市值與目標價、預測達成率、個別船舶／專案回報及未公開客戶合約；本文為官方資料重建，非本站建議，亦非投資建議。

← 回 商船三井（9104）個股資料

普通股身分、上市與會計期間

Mitsui O.S.K. Lines, Ltd. 在東京證券交易所 Prime 掛牌，證券代號 9104；本文研究的是日本上市公司普通股及其合併集團，不把日本郵船、川崎汽船、ONE 或任何台灣法人另當成 9104。EDINET 識別碼為 E04236，上市與法人身分應以 JPX、EDINET 及 MOL IR 交叉核對。

最新官方第一季資料涵蓋 2026-04-01 至 2026-06-30，財報標示日本 GAAP，金額以百萬日圓或十億日圓呈現；FY2026 指截至 2027-03-31 的年度。因 384 家合併子公司自 FY2026 起改採 3 月 31 日結算，第一季含部分子公司 2026-01-01 至 2026-06-30 的六個月結果，與前期比較要注意口徑變化。