研究文章 · 小田急電鐵（9007）

小田急電鐵（9007）深度解析：集團子公司反向持股母公司 1.29%，交通業五年由虧轉盈至 295 億日圓

事業概要與路網規模：3 條路線 120.5 公里、27 市區町村

官方事業概要頁載明：小田急電鉄以新宿至小田原的小田原線為首，加上江之島線、多摩線共 3 條路線，總計 120.5 公里、全線 70 座車站，主要在東京都與神奈川縣提供鐵道、巴士、計程車等交通服務。官方文字寫道，小田急沿線橫跨 27 個市區町村，人口約 520 萬人，沿線分布多座「1 日平均乘降人員 10 萬人規模」的地區據點車站，連結都市、郊區乃至箱根、江之島等觀光地。

官方 2024 年度主要施策揭露：鐵道業於當年 3 月實施時刻表修訂，增開平日夜間特急浪漫特快班次；引進通勤車輛 5000 形 2 編組、並為 3000 形通勤車輛全車設置「輪椅・嬰兒車空間」；推出訂閱制電子票券「EMot 浪漫特快通行證」，並與旅遊訂票平台 Klook 合作，讓訪日旅客可在 EMot 線上票券發行交通與體驗票券。設施面則在相模大野、海老名、中央林間、大和等車站設置月台門，並對相模大野至東林間間橋樑進行耐震補強，特急車輛 2 編組與通勤車輛 32 編組加裝車內防犯攝影機。

五年分部營收與營業利益：2024 年 3 月期起分類重編，交通業由虧轉盈

官方業績ハイライト頁提供 2022 年 3 月期至 2026 年 3 月期共 5 期分部損益表（單位百萬日圓）。營業收益方面，交通業依序為 131,207／151,704／171,730／174,927／181,261，逐年成長；不動產業依序為 80,946／84,034／92,027／95,897／96,226。但官方同一張表也顯示，2022、2023 年 3 月期還列有「流通業」（100,853／96,156）與「其他事業」（74,143／90,716）兩個獨立分部，自 2024 年 3 月期起這兩欄全部標示「ー」（無資料），改為新增「生活サービス業」分部（161,505／168,695／158,606）。這代表官方在 2024 年 3 月期進行了分部分類重編，本文如實呈現前後兩種分類並列，不代替官方判斷新舊分部之間的對應關係，讀者跨期比較「流通＋其他」與「生活サービス業」時應留意基準不同。

營業利益方面，交通業依序為△5,491／8,463／25,913／26,495／29,517 百萬日圓，即從 2022 年 3 月期虧損 5,491 百萬日圓，五年內轉為 2026 年 3 月期獲利 29,517 百萬日圓，官方表列數字顯示這是交通本業從虧轉盈並持續成長的軌跡（本文不臆測虧損成因，僅如實引用官方表列數字）。不動產業營業利益則相對穩定於 15,473 至 18,570 百萬日圓區間並小幅走低；生活サービス業（2024 年 3 月期後）營業利益依序為 7,058／9,062／7,658 百萬日圓。

官方風險頁揭露：運費調整須經國土交通大臣認可

官方「事業等のリスク」頁將風險分為四大類：（1）災害等，含大規模地震海嘯、自然災害、感染症流行；（2）事故等，含事故發生、保有資產與商品瑕疵缺陷、系統障礙；（3）法令遵循等，含合規、機密資訊管理、資訊揭露；（4）經營環境等，含人才確保、法令規制、利率變動、重大訴訟。官方文字並未附上各風險項目的財務影響金額或機率估計，本文僅照實引用官方分類與條列項目名稱。

官方在「法令規制」項下明確引用鐵道事業法第 16 條：鐵路運送事業者若要訂定或變更旅客運費上限，須取得國土交通大臣認可；但在該上限範圍內調整運費，以及特急料金等其他費用的訂定與變更，則可透過事前申報方式實施。官方另在「人才確保」項下寫明因應對策包括整備招募官網、推動中途採用與多元招募手法、遵守 36 協定與待遇改善、充實福利厚生、透過系統化提升業務效率等，這些是官方自行揭露的具體對策文字，本文照實轉述。

股東結構：前十大股東名單與集團內反向持股

官方股式基本情報頁揭露前十大股東（持股數千股／持股比率）：日本マスタートラスト信託銀行（信託口）49,755 千股 14.31%；株式会社日本カストディ銀行（信託口）21,475 千股 6.18%；日本マスタートラスト信託銀行（退職給付信託口・三菱電機株式会社口）12,908 千股 3.71%；日本生命保険相互会社 11,734 千股 3.38%；第一生命保険株式会社 8,013 千股 2.31%；明治安田生命保険相互会社 6,909 千股 1.99%；住友生命保険相互会社 5,500 千股 1.58%；JP MORGAN CHASE BANK 385781 4,825 千股 1.39%；神奈川中央交通株式会社 4,493 千股 1.29%；STATE STREET BANK AND TRUST COMPANY 505001 4,386 千股 1.26%。

本文特別指出兩項官方表列的股東結構細節：第一，第三大股東帳戶標註為「退職給付信託口・三菱電機株式会社口」，即三菱電機株式會社的退職給付信託帳戶透過信託銀行持有小田急股份，官方頁面未進一步說明此信託帳戶的設立緣由。第二，第九大股東神奈川中央交通株式會社，依官方小田急集團公司清冊（2026 年 8 月 14 日現在，全 71 社），本身即為小田急集團旗下巴士事業子公司，代表該集團子公司持有母公司小田急電鉄 1.29% 股份，形成集團內部的反向持股結構，本文如實呈現此一官方揭露的股權關係，不做進一步推測其治理意涵。

股東分布與持股集中度：74,877 名股東、自己股份占 5.67%

官方頁面另以「所有者別」表揭露股份分布（持股數千股／比率）：政府及地方公共團體 15 千股 0.00%；金融機關 153,159 千股 41.56%；金融商品取引業者 7,701 千股 2.09%；其他法人 16,846 千股 4.57%；外國法人等 46,055 千股 12.50%；個人其他 123,826 千股 33.60%；自己股份（庫藏股）20,892 千股 5.67%。金融機關與個人合計占比超過 75%，是股東結構的主要組成。

官方另以持股規模區間揭露股東人數分布：100 股未滿 6,688 名（8.93%）、100 股以上 14,719 名（19.66%）、500 股以上 26,145 名（34.92%）、1,000 股以上 20,408 名（27.26%）、5,000 股以上 3,665 名（4.89%）、10,000 股以上 3,252 名（4.34%）。上述六個區間人數加總為 74,877 名，與官方頁面同時揭露的「總股東數 74,877 名」一致，本站以此確認官方數字內部自洽。

股東優待制度：依持股級距分級的乘車證與集團店舖折扣券

官方「株主優待制度のご案内」頁揭露：持有 500 股以上的股東，每半年（基準日 3 月 31 日、9 月 30 日）可獲得依持股數分級的優待乘車證，以及可在小田急集團多家店舖、設施使用的優待折扣券。以乘車證為例，官方表列：500 股以上 4 枚、1,500 股以上 10 枚、2,500 股以上 20 枚、3,500 股以上 30 枚、5,000 股以上 40 枚、10,000 股以上 80 枚（皆為半期發放張數，きっぷ式乘車券）；15,000 股以上、30,000 股以上另有全線定期券式優待乘車證可供選擇。官方並註明持續 3 年以上維持 5,000 股或 1,500 股以上者，可分別追加 6 枚或 3 枚乘車券。

折扣券適用範圍涵蓋小田急百貨店（新宿・町田・ふじさわ店同一賣場消費 1,000 日圓以上享 9 折）、Odakyu OX 超市（商品 5 折至 9 折不等）、小田急山中湖森林小屋、小田急ホテルセンチュリーサザンタワー等多家住宿與餐飲設施。持有 15,000 股以上的股東另享小田急藤沢高爾夫俱樂部、富士小山高爾夫俱樂部等設施折扣及 9 月 30 日基準日贈送月曆等特典。本文僅轉述官方揭露的優待項目與門檻，不做任何投資報酬率換算。

近期公司行動與人力資本揭露

官方 IR 首頁新聞列出多則 2026 年內近期公告：2026 年 7 月 10 日「初次入選『FTSE JPX Blossom Japan Index』及『FTSE4Good Index Series』成分股」；2026 年 8 月 3 日「自己股份取得狀況」公告；2026 年 8 月 7 日發布「2027 年 3 月期第 1 四半期決算」（即截至 2026 年 6 月止季度財報，已於 2026 年 8 月 7 日召開說明會）。官方另於事業概要頁揭露，飯店事業已將 UDS 株式会社對外轉讓，同時小田急不動産株式会社於 2025 年 9 月完工物流設施「小田急不動産ロジスティクスセンター蟹江」。官方小田急集團公司頁另揭露截至 2026 年 8 月 14 日集團公司數為全 71 社，並列出 2026 年 8 月 3 日公告取得株式会社リプレイス股份一事。

在人力資本方面，官方 ESG 數據集頁揭露：2024 年度員工人數（合併）11,517 人，其中女性 1,706 人、占比 14.8%；管理職者數 879 人，其中女性 48 人、占比 5.5%；全體勞動者男女薪資差異為 41.3%（正職員工為 72.5%）。官方另揭露 2025 年度董事人數（不含監查等委員之董事）9 人，其中社內 6 人、社外 3 人。以上數字皆為官方 ESG 數據集頁表格原樣揭露，本文不加計算或推論其治理成效。

台灣連結：官方集團公司清冊未見台灣法人

本站查閱官方「小田急グループ」頁面所列全 71 家集團公司清冊（基準日 2026 年 8 月 14 日），該清冊依鐵道、巴士、計程車、觀光、不動產分讓、不動產租賃、大樓管理、百貨店、餐飲、旅行、人才派遣等業別逐一列出公司名稱，其中確實列有海外法人：Odakyu Australia Pty Ltd.（不動産分讓類別）、Odakyu USA Inc.（不動産租賃類別）、GIRAUD RESTAURANTS ASIA (CAMBODIA) CO., LTD.（餐飲類別）。本站在整份清冊中未見任何標註台灣、Taiwan 字樣或以「.tw」結尾之法人名稱。

因此本文明確聲明：依官方 2026 年 8 月 14 日版集團公司清冊查證，小田急集團揭露的海外法人分布於澳洲、美國、柬埔寨等地，但查無台灣子公司、分公司或代理商的官方揭露。本文不因官方未提及台灣而推斷集團「未曾」或「已結束」在台業務，僅如實呈現官方公開清冊的查證結果；讀者如需進一步確認，建議另行查閱台灣證券交易所或櫃買中心的上市櫃公司檢索系統，或直接洽詢小田急電鉄官方窗口。

估值邊界與研究結論

本文的估值範圍固定在 9007 小田急電鉄株式会社普通股，決算日為 3 月 31 日。官方業績ハイライト頁僅提供近 5 期（2022 年 3 月期至 2026 年 3 月期）分部營收與營業利益，且官方已於 2024 年 3 月期起變更分部分類（流通業與其他事業併入生活サービス業），本文如實揭露此一分類斷點，不代替官方裁定新舊分部之間的可比性；官方股式基本情報頁未提供每股配息金額或股利發放紀錄的具體歷史數字表格，本文因此未引用任何配息金額。本文不提供目標價，也不做同業排名。

整體而言，小田急電鉄是一家以東京西部、神奈川縣為核心服務範圍的民營鐵道集團，官方資料顯示其交通本業營業利益在近 5 期由虧轉盈並持續成長，同時經營不動產與生活服務等多元事業，前十大股東名單中並存集團子公司神奈川中央交通反向持股母公司、以及三菱電機退職給付信託帳戶等具體持股結構細節，股東優待制度依持股級距分級提供乘車證與集團店舖折扣。以上內容皆為本站依官方股式基本情報、業績ハイライト、事業等のリスク、股主優待、ESG 數據集等頁面重建整理，非本站建議，也不是投資建議。

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研究對象、證券與會計邊界

本文研究小田急電鉄株式会社（英文 Odakyu Electric Railway Co., Ltd.），證券代碼 9007。金融廳 EDINET 提出者名簿登錄代碼 E04088，資本金 60,359 百萬日圓，決算日為 3 月 31 日，事業年度依官方股式基本情報頁載明「毎年 4 月 1 日から翌年 3 月 31 日まで」。官方股式基本情報頁另揭露：上市證券交易所為東京證券交易所 Prime 市場，上市年月日 1949 年 5 月 16 日，業種別為陸運業，1 單元股份數 100 股。

同一頁面揭露發行可能股份總數約 11 億股（官方頁面原樣寫作「11 億株」，未列精確股數）、發行済股份總數 368,497,717 股、流通股份數 2,281,601 單位（官方原文單位為「單位」而非股數，本文如實照抄不自行換算）。定時股東總會於 6 月下旬召開，議決權行使基準日為期末 3 月 31 日、中間 9 月 30 日；股東名簿管理人為三井住友信託銀行株式會社。以上數字皆取自官方股式基本情報頁表格，本文逐一查證後照實引用。