研究文章 · 泛太平洋國際控股（7532）

泛太平洋國際控股（7532）官方資料重建：Don Quijote、UNY、海外零售與台灣布局

沿革、控股架構與經營團隊

PPIH 於 1980 年 9 月 5 日成立，創辦人為安田隆夫，從日用品批發與零售起步，1989 年開設第一家 Don Quijote 店並轉向零售；現行控股公司負責集團經營企劃、管理、子公司管理受託與不動產管理。

官方公司概要列示森屋秀樹為代表取締役社長兼 CEO、鈴木康介為代表取締役 COO；主要集團公司包括 Don Quijote、UNY、UD Retail、Nagasakiya、海外零售、物流、地產、金融服務與數位公司。控股公司、店舖營運公司及新併入的 Olympic Group 之財務邊界必須分開閱讀。

FY2026 全年財務表現

截至 2026 年 6 月 30 日，FY2026 日本基準合併營收 2,445,260 百萬日圓、營業利益 174,842 百萬、經常利益 177,509 百萬、歸屬母公司淨利 110,088 百萬；營收年增 8.8%、營業利益年增 7.7%、歸母淨利年增 21.6%。

FY2026 基本 EPS36.84 日圓、稀釋 EPS36.71 日圓、ROE16.8%、經常利益／總資產 11.4%、營業利益率 7.2%；總資產 1,602,386 百萬、淨資產 736,425 百萬、自己資本比率 44.0%。前期比較已反映企業合併會計處理完成，且 EPS 受 5 比 1 分割調整，不能直接套用舊股數。

現金流、股利與 FY2027 預測

FY2026 營業活動現金流 160,939 百萬日圓、投資活動現金流-62,287 百萬、融資活動現金流-81,812 百萬，期末現金及現金等價物 218,505 百萬；現金流需與新店投資、庫存、租賃及企業併購一併追蹤。

公司對 FY2027 預測為營收 2,687,000 百萬日圓、營業利益 179,000 百萬、經常利益 175,300 百萬、歸屬母公司淨利 110,500 百萬、基本 EPS36.61 日圓；全年股利預測 10 日圓（中間 3.5、期末 6.5）。Olympic 於 2026 年 7 月 1 日成為全資子公司，預測已包含新集團邊界與相關假設。

Don Quijote 折扣店模式

Don Quijote 是 PPIH 核心業態，官方將其定位為約 1,000 至 3,000 平方公尺的綜合折扣店，商品橫跨食品、生活雜貨、家電、服飾與進口品牌；MEGA Don Quijote 與 Don Quijote UNY 則以較大店面、食品與家庭客群延伸。

FY2026 國內事業營收 2,068,195 百萬日圓、年增 9.1%，營業利益 165,829 百萬、年增 4.9%；公司指出價格策略、促銷、IP 與趨勢商品、免稅客流及新店開設推動成長。零售模式的護城河來自選品、店舖密度、資料與營運，但物流、人事、租金與價格競爭會壓縮毛利。

UNY、食品與新型態店舖

UNY 業務以家庭、女性與高齡客群為對象，透過綜合超市與地方生活型店舖提供食品、家用品與服務；PPIH 並以 PB／OEM 擴大差異化、價格控制與商品開發，將 Don Quijote 的選品能力與 UNY 的生鮮採購結合。

FY2026 公司推出以食品為重點的 Robin Hood 新型態，至期末開出 5 家並以 2035 年 200 至 300 家為長期目標；這是管理層策略目標，不是已承諾的營收或獲利。新店坪效、同店銷售、食品毛利、損耗、供應鏈與區域競爭，是驗證該模式的重點。

海外零售與台灣連結

FY2026 海外事業包括北美與亞洲：北美營收 277,936 百萬日圓、年增 7.1%，亞洲營收 99,129 百萬、年增 8.7%；截至 2026 年 6 月 30 日，集團全球店舖 799 家，其中國內 676 家、海外 123 家。海外成長受日本品牌、觀光客、在地客群、租金、人事、匯率與食品及商品採購影響。

官方集團公司頁明列 Taiwan Pan Pacific Retail Management Co., Ltd.；台灣 DON DON DONKI 官網則是當地通路入口。這確認 PPIH 的台灣子公司與店舖營運連結，但公開 HTML 未提供台灣單獨營收、營業利益、同店銷售或對合併 EPS 的量化貢獻，不能自行推估台灣重要性。

供應鏈、數位、金融與地產

PPIH 透過 Pan Pacific International Trading 進行海外商品開發、採購與供應控制，並以 PB／OEM、跨境採購、免稅與店舖資料形成商品與價格能力；KaibaLab、pHmedia 與 REALIT 等公司則延伸數位、零售媒體、廣告及會員互動。

集團另有 Pan Pacific International Financial Service、UCS、Japan Asset Marketing 與 Japan Commercial Establishment 等金融與地產業務，為零售網絡提供信用、商業設施與租賃支持。多元化可提高客戶終身價值，但也引入金融信用、資產評價、租賃、資訊安全與非零售事業治理風險。

治理、永續與主要風險

PPIH 治理頁面涵蓋董事會、內部控制、風險管理與監督機制；永續重大議題包括降低營運環境負荷、接受多樣性與打造職場、永續採購與負責任銷售、社區共生及穩健治理。公司也推動再生能源、節能設備、減塑、人權供應鏈與 WEPs 多元倡議。

主要風險包括消費信心、價格競爭、通膨與最低工資、物流與水電成本、食品安全、庫存與損耗、店舖投資回收、海外匯率及地緣政治、供應商與人權、資安、租賃與金融信用、Olympic 整合、治理及聲譽事件。公司預測受假設限制，實際結果可能與預測不同。

策略、追蹤指標與未證實事項

長期計畫 Double Impact 2035 以零售規模、食品、PB／OEM、海外與新業態為成長方向，並以 Robin Hood 等格式擴展日常消費場景；FY2027 應追蹤國內與海外同店銷售、來客數、客單價、店舖數、營業利益率、食品及 PB 占比、免稅客流、庫存與營業現金流。

未證實或不應自行推論的事項包括台灣單獨營收與獲利、DON DON DONKI 單店投資報酬、Olympic 整合協同的實現金額、Robin Hood 2035 年店數能否達標、即時市值與估值、主要供應商集中度及個別店舖盈利。本文不提供目標價、評等或個人化買賣建議，非本站建議。

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上市身分與報告口徑

株式会社パン・パシフィック・インターナショナルホールディングス（Pan Pacific International Holdings Corporation，PPIH）證券代碼 7532，東京證券交易所 Prime 市場上市，EDINET 識別碼 E03280；本篇研究上市控股公司與合併集團，不把 Don Quijote、UNY 或台灣營運法人單體誤當母公司。

公司採日本基準（Japanese GAAP）合併報表，報導幣別為日圓，財年自 7 月 1 日至翌年 6 月 30 日。FY2026 指截至 2026 年 6 月 30 日年度，FY2027 指截至 2027 年 6 月 30 日的公司預測；2025 年 10 月 1 日另實施普通股 5 比 1 分割，EPS、每股淨資產與股利比較需確認是否已調整。