研究文章 · 三菱自動車工業（7211）

三菱自動車工業（7211）深度解析：淨利一年跌七成五、日產與三菱商事合計持股近半的聯盟型車廠

兩期財報比較：營收成長、獲利大幅下滑

官方財務報表頁提供截至 2025 年 3 月 31 日止與截至 2026 年 3 月 31 日止兩個會計年度的比較數字（單位：百萬日圓）。營收由 2,788,232 成長至 2,896,536，成長約 3.9%；但銷貨成本由 2,251,528 增至 2,447,418，使毛利由 536,703 降至 449,117，衰退約 16.3%。

獲利端下滑更明顯：營業利益由 138,826 降至 75,517，衰退約 45.6%；經常利益由 98,602 降至 78,908，衰退約 20.0%；稅前淨利由 87,265 降至 57,331；母公司業主應占淨利由 40,987 降至 10,015，衰退幅度達約 75.6%。這代表雖然營收成長，但成本結構與稅後歸屬股東的獲利能力明顯轉弱。

資產負債表：淨資產微幅縮水

官方財務報表頁同時揭露資產負債表：總資產由 2,245,920 百萬日圓增至 2,418,145 百萬日圓，總負債由 1,272,355 增至 1,454,827，兩者同步擴張。淨資產（總資產減總負債）則由 973,565 小幅降至 963,318 百萬日圓。

股本（Share capital）兩期均為 284,382 百萬日圓，維持不變。負債增幅（約 14.4%）大於資產增幅（約 7.7%），加上淨利大幅衰退，是財務結構上值得留意的變化，本文只轉述官方數字，不做進一步財務健全度評價。

股東結構：日產與三菱商事合計近半

官方股東結構頁（基準日 2026 年 3 月 31 日）顯示最大股東為日產汽車（Nissan Motor Co., Ltd.），持股 357,592,277 股、占比 26.67%；第二大股東為三菱商事，持股 298,012,214 股、占比 22.23%。兩者合計占比已接近五成，反映三菱自動車與日產、三菱集團之間的資本聯盟關係。

其餘前十大股東包括日本 Master Trust 信託銀行（信託帳戶）6.29%、State Street Bank and Trust 505001 帳戶 2.73%、三菱重工業 1.60% 等，前十大合計持股 874,689,951 股、占比 65.25%。官方註記另持有庫藏股 119,995,031 股，該比例計算已排除庫藏股。股東類別統計則為：其他日本法人（事業法人等）47.59%、外國法人等 17.03%、個人及其他 16.87%、金融機構 9.50%、證券公司 0.80%、庫藏股 8.21%。

信用評等：頁面標註時間已逾一年

官方信評頁列出兩家評等機構：Rating and Investment Information, Inc.（R&I）給予長期信用評等 BBB+；Standard & Poor's（S&P）給予 BB+。

但該頁面明確標註「as of July 20, 2023」，距離本文查證日（2026 年 8 月）已超過一年，可能未反映後續評等調整。讀者若需要最新評等，應直接向 R&I 或 S&P 官方查詢，本文只呈現官方頁面現況並提醒時效落差。

官方揭露的歷史合規事件與內控措施

三菱自動車工業官方永續網站「內部控制」頁面明確寫道：「We recognize the gravity of its improper conduct in fuel consumption testing, on top of past quality problems」（我們認知到燃油消耗測試不當行為，加上過去的品質問題，事態嚴重）。這是公司官方對過去燃油效率測試相關不當行為的自我揭露，本文僅轉述此段官方文字，不評價真偽、不加油添醋，也不點名個人。

官方頁面說明其後續措施：FY2017 起設置 Global Risk Control Officer 負責統籌合規與營運、災害風險管理，並定期向董事會報告治理改善措施；同時建立 J-SOX 推動委員會與內部控制委員會，自 FY2018 起於日本國內外主要關係企業逐步建立內控機制。官方合規頁面另揭露 FY2024 對 18 家集團公司進行合規檢查，收到 136 件申訴，其中 4 件確認為合規問題並已要求改善。

台灣連結：官方全球據點列出中華汽車

三菱自動車工業官方「Global Network」頁面在亞洲地區下列出台灣聯絡窗口為 China Motor Corporation（中華汽車），地址為 618, Sioucai Rd., Yangmei City, Taoyuan County 326, Taiwan, R.O.C.，電話 +886-3-478-3191，傳真 +886-3-270-7771。該頁面同時附上台灣官方網站連結，本文查證該網站標題確為「三菱汽車 MITSUBISHI MOTORS TAIWAN」，與集團名稱相符。

官方頁面並未說明 China Motor Corporation 與三菱自動車之間的合約性質（例如授權生產或代理經銷），本文只如實轉述官方頁面所列的聯絡窗口資訊，不做角色推論。該全球據點頁伺服器回傳的 Last-Modified 標頭為 2026 年 6 月 17 日，距今未滿一年，資訊時效尚在合理範圍。

風險

第一是獲利波動：官方兩期比較數字顯示營業利益與母公司業主應占淨利分別衰退約 45.6% 與 75.6%，降幅明顯大於營收成長幅度，成本控制與獲利韌性是觀察重點。第二是股權集中：日產與三菱商事合計持股逼近五成，公司治理與策略方向可能受主要股東意向影響較大。

第三是信評時效：官方信評頁停留在 2023 年 7 月的資訊，若近期有調整，投資人須另行查證評等機構官網。第四是官方自行揭露的燃油消耗測試不當行為與過去品質問題，雖然公司已說明對應的內控與風險管理架構，但這類事件本身即代表合規與品牌信任曾受衝擊，後續執行成效需要持續觀察。

觀察重點與追蹤指標

最直接的追蹤指標是官方財務報表頁每期更新的營收、營業利益、經常利益與母公司業主應占淨利四項數字；本文所引用的兩期比較已顯示營收與獲利出現背離，下一期財報公布時應優先確認這個背離是否收斂。

第二個觀察點是股東結構是否有變動，尤其是日產與三菱商事的持股比例，這牽涉到聯盟關係的穩定性。第三個觀察點是財報公布節奏：依官方 IR 首頁時間軸，公司於 2026 年 5 月 8 日公告本文引用的 FY2025 全年度財報，並於 8 月 3 日公告 FY2026 第一季財報，5 月 29 日另公告「2030 年代中長期願景」，可留意後續財報是否反映策略調整的財務效果。

估值邊界與研究結論

估值請固定在 7211 普通股與同一基準日。官方股東結構頁基準日為 2026 年 3 月 31 日，財務報表頁比較基準為截至 2025 年 3 月與截至 2026 年 3 月兩個會計年度，信評頁面基準日則明確落後到 2023 年 7 月，三者基準日並不一致，讀者交叉比對時務必留意。本文不提供目標價，也不做同業排名。

整體來看，三菱自動車工業是一家資本額與 EDINET 名簿一致（284,382 百萬日圓）、股權由日產汽車與三菱商事合計近半掌握的聯盟型車廠：最新一期營收成長至 2 兆 8,965 億日圓，但母公司業主應占淨利大幅衰退至 100 億日圓，衰退幅度約 75.6%；官方並自行揭露過去燃油消耗測試不當行為與相應的內控改善措施。對台灣讀者而言，官方全球據點頁列出台灣聯絡窗口為 China Motor Corporation，並有官方台灣網站入口。本文為 JPX 與三菱自動車工業官方資料重建，非本站建議，也不是投資建議。

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研究對象、證券與資本額查證

本文研究三菱自動車工業株式会社／MITSUBISHI MOTORS CORPORATION，證券代碼 7211，EDINET 代碼 E02213，掛牌於東京證券交易所。官方公司概要頁載明設立日為 1970 年 4 月 22 日，總部位於東京都港區芝浦三丁目 1 番 21 号，資本額（非合併）為 284,382 百萬日圓。

這個資本額數字與金融廳 EDINET 提出者名簿所載的資本金 284,382 百萬日圓完全一致，兩個官方資料源互相印證，沒有出現落差。員工人數方面，官方公司概要頁揭露合併 27,695 人、非合併 13,498 人。