研究文章 · 電裝（6902）

電裝（6902）：以汽車核心零組件跨向電動化、智慧移動與社會價值

沿革、治理與集團邊界

DENSO 於 1949-12-16 從 Toyota Motor 分離成立，總部位於愛知縣刈谷市。官方 Facts & Figures 列示資本約 ¥187.5 billion；截至 2026-03-31 合併子公司 190 家、權益法關聯公司 33 家、集團員工 154,716 人。

公司官方資料列示 President & CEO 為 Shinnosuke Hayashi；DENSO 是 Tier 1 汽車零件與系統供應商，客戶與集團邊界跨越日本、北美、歐洲、亞洲及其他地區。合併營收、區域營收與單一台灣法人營收不可混用。

Electrification 與 Powertrain Systems

Electrification Systems 涵蓋 HEV、PHEV、BEV 與燃料電池相關驅動、電源、電池及馬達控制產品；Powertrain Systems 則涵蓋汽油與柴油引擎管理、進排氣、感測器、火星塞及燃料電池控制。兩者承接 DENSO 在動力與熱管理的長期製造能力。

電動化轉型同時帶來高成長與產品組合風險：內燃機相關產品可能面臨結構性縮減，電池、功率電子、半導體及軟體則需要研發與資本支出。客戶車型採用、價格競爭、原材料、召回、品質與產能利用率會影響實際毛利。

Thermal Systems、Mobility Electronics 與 ADAS

Thermal Systems 提供車用空調、冷卻、散熱器與冷凝器；Mobility Electronics 提供座艙、HMI、儀表、HUD、聯網車載單元、ETC 與車路／車車通訊產品。DENSO 以可靠度、系統整合與大量製造服務車廠及其他製造商。

ADAS 與自動駕駛相關產品包括視覺感測器、毫米波雷達、聲納、電子控制單元、氣囊感測與駕駛者監測。智慧化提供內容升級機會，也提高軟體驗證、資安、功能安全、責任歸屬、晶片供應與客戶開發週期風險。

Advanced Devices、FA 與 Food Value Chain

Advanced Devices 延伸至車用半導體、功率元件及感測相關技術；Factory Automation（FA）與 Food Value Chain 則把 DENSO 的自動化、機器人、感測、製造與資料能力帶入汽車以外領域。官方 CORE 2030 提到，半導體將加速拓展工業設備與消費電子，農業目標包含生產力改善。

非汽車領域有助降低完全依賴車廠週期的風險，但仍處於投資、驗證與商業化進程；官方 2030 目標與管理層計畫不是已實現收入。應以後續訂單、客戶採用、資本效率與分部揭露驗證 FA、農業及半導體的實際規模。

全球足跡、供應鏈與台灣電綜

官方 FY2026 區域資料列示日本（含 DENSO Corporation）營收約 ¥3,087.9 billion、北美 ¥2,012.4 billion、歐洲 ¥691.5 billion、亞洲 ¥1,622.2 billion、其他 ¥126.0 billion；全球網絡跨 35 個國家與地區。區域數字含分部間調整，不能直接相加推導台灣收入。

DENSO 台灣官方頁列示台灣電綜股份有限公司 1987-02-27 成立，主要從事空調、散熱器、客車空調、交流發電機及部分非汽車產品製造銷售；DENSO Corporation 持股 80%。官方列出部分台灣客戶，但未提供 6,902 台灣單獨營收、利潤、市占或未來訂單，因此不自行估算。

FY2026 全年財務與資本配置

截至 2026-03-31，官方 Facts & Figures 以 IFRS 列示合併營收 ¥7,539.975 billion、營業利益 ¥552.538 billion、歸屬母公司業主淨利 ¥443.755 billion；集團營收區域分布仍以日本、北美與亞洲為主。全年數字與 Q1 不同期間，不能將 Q1 年化作全年預測。

CORE 2030 的財務方向包括 2030 年營收 8 兆日圓以上、營業利益率 10% 以上、ROE 11% 以上；FY2027–FY2031 累計投資與股東回饋目標 8 兆日圓以上，並長期以 DOE 4% 以上為股東回饋方向。這些是目標與資本配置框架，不是獲利或股利保證。

FY2027 第一季、修訂預測與成本壓力

截至 2026-06-30 官方 Q1 營收 ¥1,913.9 billion、營業利益 ¥84.2 billion、歸母淨利 ¥67.9 billion，營收年增 9.1%，營業利益年減 21.5%，歸母淨利年減 14.4%。公司說明營收受車輛銷售、電動化與智慧化需求帶動，但零件與材料成本上升及未來成長投資壓低營業利益。

2026-07-31 公司將 FY2027.3 全年營收預測由 ¥7,670 billion 上修至 ¥7,750 billion；營業利益 ¥500 billion、稅前利益 ¥553 billion、當期淨利 ¥422 billion、歸母淨利 ¥382 billion 維持不變，EPS 預測為 ¥150.08。第二季起匯率假設為 1 美元 153 日圓、1 歐元 180 日圓，實際結果仍受匯率、需求及成本變動影響。

CORE 2030、研發與永續

CORE 2030 以「Crafting the Core」為根基，三項成長支柱為強化產品開發、創新製造、培育人才並與夥伴共創；官方管理指標至 2030 年研發 ¥3.7 trillion、資本支出 ¥2.2 trillion、IT／IP／人才 ¥0.7 trillion。目標是解決社會問題並促進人的福祉與成長。

Eco Vision 2035 以超越中立、提供正向環境價值為方向，涵蓋碳中和、循環經濟、自然正向；DENSO 也以電子化、氫、CO2 捕集、精密拆解及供應鏈管理尋找環境價值。環境承諾和技術機會仍需成本、法規、客戶採用及驗證結果支撐。

風險、未證實事項與免責

主要風險包括全球車輛需求、車廠客戶集中與議價、電動化技術路線、半導體與原料供應、品質與召回、資安與功能安全、匯率、關稅、地緣政治、出口管制、勞動與環境法規，以及大型研發與產能投資的回收。汽車產業轉型可能同時創造新市場並淘汰既有產品。

未證實事項包括台灣電綜對 6902 合併損益的單獨貢獻、個別產品市占、CORE 2030 目標達成率、全年預測達成率、市值與目標價、個別客戶合約及未公開召回／索賠影響。本文為官方資料重建，非本站建議，亦非投資建議。

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普通股身分、上市與會計期間

DENSO CORPORATION 在東京證券交易所 Prime 掛牌，證券代號 6902；本文研究日本上市公司普通股及其合併集團，不把 Toyota、Toyota Industries 或台灣電綜另當作 6,902 股票。EDINET 識別碼為 E01892，JPX 資料列示產業為 Transportation Equipment、財年末為 3 月。

DENSO 財務資料採 IFRS，報導幣別為日圓；FY2027.3 代表 2026-04-01 至 2027-03-31。最新官方第一季期間為 2026-04-01 至 2026-06-30，與 FY2026 全年（截至 2026-03-31）分開理解，且美元換算只是公司為便利閱讀提供的參考。