研究文章 · Zeria 新藥工業（ゼリア新薬工業）(4559)

Zeria 新藥工業（4559）深度解析：發行股數五期首度縮減 3,000 千股，大股東比率分母不是 5,011 萬股

資本金從 300 萬日圓長到約 2,198 倍，但官方站查不到中間各次增資明細

官方「会社概要」頁的沿革表第一列原文為「1955 年 12 月（株）ゼリア薬粧研究所（東京都中央区・資本金 300 万円）設立」，並記載 1970 年 5 月變更商號為ゼリア新薬工業（株）。官方英文沿革頁同一列記為「Zeria Yakusho Kenkyusho Co., Ltd. was established in Tokyo (capital: ¥3 million).」，兩個語言版本的設立時資本金一致。以設立時的 300 萬日圓與現行的 6,593,398,500 日圓相比，倍數約為 2,198 倍。上市沿革方面，同表記載 1998 年 12 月 22 日於東京證券交易所市場第二部上市、2000 年 3 月 1 日轉入市場第一部、2022 年 4 月因交易所市場區分調整而移轉至 Prime 市場。

本文依官方 sitemap 逐頁比對官方站台，並未查得「資本金の推移」之類逐年揭露增資紀錄的頁面，因此 300 萬日圓到 65 億 9,339 萬餘日圓之間各次增資的時點與金額，無法從官方網站的文字層取得。本文照實揭露此一查不到的結果，不以外部推估或非官方資料補足。可查得者為官方「財務状況」頁的最近五個會計年度：第 68 期至第 72 期（2022 年 3 月期至 2026 年 3 月期）資本金欄皆為 6,593 百萬日圓，本文已逐格核對整列五個數字，五期之間未曾變動。官方英文「Selected Financial Data」頁的 Capital stock 列亦為同樣的五個 6,593。

發行済株式総数五期唯一一次下降：三則消却公告全部落在 2026 年 3 月期

官方「財務状況」頁逐期列出發行済株式総数：第 68 期、第 69 期、第 70 期、第 71 期（即 2022 年 3 月期至 2025 年 3 月期）連續四期皆為 53,119 千股，到第 72 期（2026 年 3 月期）降為 50,119 千股，單期減少 3,000 千股，減幅約 5.65%。本文已將該列五個數字完整列出比對，53,119 出現四次、50,119 出現一次，因此第 72 期是該表五個年度中發行済株式総数唯一一次出現變動的年度，其餘四期數字完全相同，沒有其他變動年度。

對照官方「IRトピックス」頁，2026 年 3 月期內共刊出三則「自己株式の消却に関するお知らせ」，日期分別為 2025 年 8 月 5 日、2025 年 11 月 5 日與 2026 年 2 月 5 日；官方「ニュースリリース」頁同樣以「株主・投資家向け」分類列出這三則同名公告。本文另逐頁掃過官方 IRトピックス的全部五個分頁（涵蓋 2000 年以前、2001 至 2005 年、2006 至 2010 年、2011 至 2015 年，以及 2016 年至 2026 年），「消却」二字僅出現上述三次，其餘期間沒有任何一則消却公告。三次消却各自的股數官方僅以 PDF 提供，本站不引用 PDF，故不轉述。

12.09% 用 5,011 萬股算不出來：大股東比率的分母是扣除自己股式後的 4,407 萬股

官方「株式情報」頁（基準日 2026 年 6 月 30 日）揭露發行可能株式総数 119,860,000 股、發行済株式数 50,119,190 股、株主数 15,154 名。同頁大股東表首位為有限会社伊部，持股 5,330 千股、比率 12.09%；若直接以 50,119,190 股為分母，5,330,000 股僅約 10.63%，與官方標示對不上。官方同頁附註原文為「（注）当社は自己株式を 6,039,792 株保有しておりますが、上記大株主からは除外しております。」。依此驗算：50,119,190 股扣除 6,039,792 股得 44,079,398 股，5,330,000 股除以此數即為 12.09%；第二位日本マスタートラスト信託銀行（信託口）3,234 千股為 7.34%、三菱 UFJ 銀行 2,107 千股為 4.78%，逐筆亦一致。

十大股東持股相加為 19,068 千股，以 44,079,398 股計算為 43.26%，與官方十筆比率直接相加的結果相同。表列第四位為個人股東「伊部 幸顕」（1,592 千股、3.61%），官方「会社概要」頁役員一覧的代表取締役会長兼 CEO 亦記為同一姓名；若與首位有限会社伊部相加為 6,922 千股、15.70%，官方未就兩者關係另作說明，本文僅並列數字不作推測。其餘具名法人為森永乳業株式会社 1,472 千股（3.34%）、株式会社三井住友銀行與株式会社みずほ銀行各 1,406 千股（各 3.19%）、三井住友カード株式会社 900 千股（2.04%）、キッセイ薬品工業株式会社 867 千股（1.97%）、ゼリア新薬工業従業員持株会 754 千股（1.71%）。

五期營收增 49.8%、從業員只多 11 人：人均營收由 3,427 萬升至 5,101 萬日圓

官方「財務状況」頁揭露連結売上高自第 68 期 59,532 百萬日圓，經 68,383、75,725、87,311 百萬日圓，升至第 72 期 89,159 百萬日圓，五期累計增幅約 49.8%。經常利益同期依序為 5,935、7,579、8,513、12,840、11,043 百萬日圓，本文逐格比對整列後確認第 71 期的 12,840 百萬日圓為表中最高值，第 72 期較之回落約 14.0%。親会社株主に帰属する当期純利益為 3,961、6,195、7,731、9,936、8,454 百萬日圓，同樣以第 71 期的 9,936 百萬日圓為表中最高值。売上高当期純利益率則為 6.7%、9.1%、10.2%、11.4%、9.5%。

同表從業員数五期分別為 1,737、1,729、1,777、1,746、1,748 人，本文列出整列後可見最高的 1,777 人與最低的 1,729 人相差 48 人，第 72 期較第 68 期僅增加 11 人，五期間並非單向增加。以同表売上高除以從業員数計算，第 68 期為每人約 34.27 百萬日圓，第 72 期為每人約 51.01 百萬日圓，增幅約 48.9%，與売上高本身的增幅接近。官方頁面未就從業員数與売上高之間的關係提供任何說明文字，本文僅呈現官方兩列數字相除的結果，不推測其成因。

研究開発費占營收比五期連降 8.04% 到 4.16%，設備投資五期都低於折舊

官方「財務状況」頁列出研究開発費五期分別為 4,789、3,456、3,726、4,106、3,709 百萬日圓。以同表売上高相除，占比依序約為 8.04%、5.05%、4.92%、4.70%、4.16%。本文將整列五個比值逐一算出比對後確認，五期占比逐年下降且沒有任何一期回升。金額本身的走勢則不同：第 69 期落到表中最低的 3,456 百萬日圓後回升，第 71 期升至 4,106 百萬日圓，第 72 期的 3,709 百萬日圓仍低於第 68 期的 4,789 百萬日圓。占比與金額兩條線的方向並不相同，本文分開陳述。

同表設備投資額（有形・無形・長期前払費用增加額）五期為 1,459、3,136、4,217、2,874、3,042 百萬日圓，減価償却費則為 4,700、5,431、6,341、6,843、6,629 百萬日圓。本文逐年成對比對五組數字後確認，五個年度的設備投資額都低於當期減価償却費，比值依序約為 31.0%、57.7%、66.5%、42.0%、45.9%，沒有例外年度。現金流量三項在五期內方向固定：営業活動皆為正、投資活動與財務活動皆為負。附帶說明，第 70 期営業活動現金流量在官方日文頁記為 12,183 百萬日圓，官方英文「Selected Financial Data」頁同一格則顯示為「1,2183」，官方未就此差異提供說明，本文並列兩處寫法，不據此推導任何比率。

自己資本比率五期連升到 60.3%：純資產增幅比當期純利益多出 103 億日圓

官方「財務状況」頁揭露自己資本比率五期為 44.2%、48.5%、52.9%、56.3%、60.3%，本文比對整列後確認為逐期上升、無回落年度，五期合計上升 16.1 個百分點。同期純資産額自 55,092 百萬日圓升至 108,604 百萬日圓，增幅約 97.1%；総資産額自 124,282 百萬日圓升至 179,697 百萬日圓，增幅約 44.6%。以第 72 期総資産 179,697 百萬日圓乘以自己資本比率 60.3% 得約 108,357 百萬日圓，與同期純資産額 108,604 百萬日圓相差 247 百萬日圓，官方頁面未就此差額另作說明，本文如實並列。

第 72 期純資産額較第 71 期增加 18,807 百萬日圓，同期親会社株主に帰属する当期純利益為 8,454 百萬日圓，兩者相差 10,353 百萬日圓；官方「財務状況」頁未就此差額提供任何說明文字，本文不推測其成因。同表另有兩項可交叉驗算並確認一致：配当性向 25.5%，與 1 株当たり配当額 49 日圓除以 1 株当たり当期純利益 191.80 日圓所得的 25.55% 相符；ROE 8.5%，與当期純利益 8,454 百萬日圓除以第 71、72 期純資産額平均 99,200 百萬日圓所得的 8.52% 相符。1 株当たり配当額五期為 35.00、40.00、44.00、47.00、49 日圓，逐期增加。

海外營收比 59.3% 的來歷：2008 至 2015 年四樁海外併購與八個生產據點

官方「成長戦略」頁在 GLOBAL 項下揭露「積極的なグローバル展開で海外売上高比率は59.3%（2026 年 3 月）」。對照官方「会社概要」頁沿革表，海外版圖的擴張集中在 2008 年至 2015 年：2008 年 10 月取得イオナインターナショナル全部股份並子公司化、2009 年 9 月取得瑞士ティロッツ・ファーマ全部股份、2010 年 9 月取得丹麥 ZPD（原バイオファック・エスビアウ社）股份、2015 年 9 月取得越南 Pharmaceutical Joint Stock Company of February 3rd 的 49% 股份並於 2016 年 9 月追加取得至 77.89%。同表另記載 2020 年 4 月取得健創製薬全部股份、2025 年 4 月將其吸收合併。

官方「生産・物流」頁列出集團八個生產據點：埼玉工場、筑波工場、第二筑波工場、イオナ 福島工園，以及ティロッツ・ファーマ Ziefen 工場（瑞士）、ZPD Esbjerg 工場（丹麥）、F.T.ファーマ Cat Lai 工場與 Long Hau 工場（越南）。官方「会社概要」頁工場欄僅列日本三處，為兩頁揭露範圍不同（集團／本公司）所致，非數字矛盾。官方「新薬のパイプライン」頁（2026 年 8 月 6 日）列出國內三筆、海外四筆共七筆案件，其中六筆的開發番號為 Z-338 或 ZG-802；海外四筆的開發方為 Faes Farma（兩筆）、Pharmaceutical Joint Stock Company of February 3rd 與 Agastra-Lab s.r.l.。該表適応症與作用機序欄位本文不予轉錄。

台灣連結查證：官方站僅兩頁出現台灣，集團 17 家具名公司無台灣法人

本文依官方 sitemap 逐頁比對官方站台的 HTML 頁面（共 121 頁），全站僅兩頁的文字層出現「台湾」二字。其一為官方「IRトピックス（2006～2010 年）」頁的 2010 年 4 月 26 日條目，原文為「イオナ インターナショナル株式会社（ゼリアグループ）台湾におけるイオナ製品の販売に関するお知らせ」；該條目的內文連結指向 PDF，本站不引用 PDF，故僅轉錄索引頁上的標題文字，不轉述其內文。其二為官方採用資訊「職種相関」頁，「アジア事業開発」職種的說明原文為「ベトナムの子会社を軸として韓国、台湾、東南アジア圏におけるビジネスプランの立案・実行」。

官方「ゼリアグループ」頁具名列出 17 家集團公司，其中海外 11 家分別登記於瑞士、瑞典、愛爾蘭、英國、捷克、西班牙、德國、法國、義大利、越南與丹麥，日本國內 6 家為ゼリアヘルスウエイ株式会社、イオナ インターナショナル株式会社、株式会社ゼービス、株式会社ゼリアップ、ゼリア商事株式会社、株式会社ゼリアエコテック；該頁未列出任何登記於台灣的法人，也未提供台灣據點的地址或電話。本文查證結果為：官方頁面有兩處文字提及台灣市場，但沒有具名的台灣法人。查不到不等於官方否認，讀者若需確認相關產品在台灣的實際銷售或代理情形，建議另行查閱台灣主管機關的公開登記資訊。

揭露邊界與研究結論：治理頁的人數綁在 2022 年時點，公告頁停在第 53 期

本文另揭露三處查證邊界。其一，官方「決算公告」頁共列第 48 期至第 53 期六筆，最新一筆為第 53 期（依官方期別對照，第 72 期為 2026 年 3 月期，第 53 期即 2007 年 3 月期）；官方「電子公告」頁的內容區塊在 HTML 原始碼中為空，未列任何項目。其二，官方「コーポレート・ガバナンス」頁原文為「執行役員制度導入に伴い、取締役を減員し2022 年 6 月 29 日から取締役 6 名（うち社外取締役 3 名）、監査役 4 名（うち社外監査役 2 名）、の体制となりました」，敘述明確綁定於 2022 年 6 月 29 日；而官方「会社概要」頁現行役員一覧列出取締役七名（其中標示為社外取締役者四名）與監査役四名。監査役人數兩頁一致，取締役人數則因基準時點不同而不同，官方治理頁未就後續變動另行補註，本文並列兩處原文與出處，不判定何者為誤。

本文所有數字均取自官方網站 HTML 頁面的文字層，包含「会社概要」「財務状況」「株式情報」「成長戦略」「生産・物流」「ゼリアグループ」「株主優待インフォメーション」「IRトピックス」「新薬のパイプライン」「コーポレート・ガバナンス」與英文版對應頁面。凡官方僅以 PDF 形式提供者（決算短信、有価証券報告書、株主通信、決算説明会資料、決算公告、組織図、各則自己株式消却公告等），本文一律不引用亦不臆測其內容。本文為官方公開資訊之重新整理，非本站建議，不構成任何投資判斷依據，也不提供目標價。本站為股票資訊站而非醫療資訊來源，全文不轉述任何產品的適応症、作用機序或臨床試驗數據。文中金額、比率與股數均為官方各頁面基準日當下之揭露值，可能因公司後續公告而變動，讀者應以官方最新頁面為準。

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研究對象與決算日查證：官方資本金與 EDINET 兩處數字完全一致

本文研究對象依官方「会社概要」頁揭露，商號為ゼリア新薬工業株式会社，英文名稱 Zeria Pharmaceutical Co., Ltd.，證券代碼 4559，EDINET 代碼 E00948。官方同頁載明本社位於東京都中央区日本橋小舟町 10-11，創立時點為 1955 年 12 月，代表者為代表取締役社長兼 COO 伊部充弘；事業內容欄涵蓋醫藥品、醫藥部外品、動物用醫藥品、農藥、工業藥品、試藥的製造販售與進出口，以及化妝品、健康食品、清涼飲料、食品添加物、醫療機器、健康機器、美容器具、分析機器等品項的製造販售與進出口。同頁從業員數欄記為 1,748 名（連結、2026 年 3 月末現在）。

資本金部分，官方「会社概要」頁日文原文載為「65 億 9,339 万 8 千 5 百円」，官方英文版「Company Outline」頁同一欄位則載為「¥6,593,398,500」，換算為 6,593 百萬日圓，與金融廳 EDINET 提出者名簿所載資本金 6,593 百萬日圓完全一致，不存在時點落差問題。決算日方面，官方「財務状況」頁以「回次（決算年月）第 72 期（'26 年 3 月）」列示各期，官方「株主優待インフォメーション」頁亦載明贈品基準日為「毎年 9 月・3 月末日現在」，兩處均與決算日 3 月 31 日相符。同頁英文版從業員數欄亦記為 1,748（Consolidated, as of Mar 31, 2026），與日文頁一致。