研究文章 · 科樂美集團（9766）

科樂美集團（9766）：遊戲 IP、娛樂設備、博彩系統與運動服務

沿革、管理層與集團邊界

KONAMI 由 Kagemasa Kozuki 於 1969 年 3 月在大阪創業，1973 年 3 月 19 日以 Konami Industries Co., Ltd. 設立，後改為現名。公司官方資料列示 2026 年 6 月 25 日起 Kimihiko Higashio 為代表取締役社長兼 Group CEO，Kagemasa Kozuki 為董事長，Hideki Hayakawa 為代表取締役兼 Senior Executive Officer。

集團官方資料列示 26 家合併子公司，主要包括 Konami Digital Entertainment、Konami Arcade Games、Konami Gaming、Konami Sports、Konami Amusement 及海外法人。FY2026 年 10 月起街機遊戲由新設 Konami Arcade Games 承接並作為獨立 Arcade Game 報導分部，與 Others 的柏青哥／柏青斯洛機台須按新口徑閱讀。

Digital Entertainment：遊戲、卡牌與 IP

Digital Entertainment 涵蓋手機、家用主機、PC 遊戲、卡牌、音樂、影片與商品，是集團最大分部。FY2026 全年分部營收 370,950 百萬日圓、事業利益 136,006 百萬；FY2027 Q1 營收 100,083 百萬、事業利益 43,870 百萬，均受主力內容強勁帶動。

官方 FY2027 Q1 資料提到 eFootball 全球累計下載突破 10 億，並推出 POWERFUL PRO BASEBALL 2026-2027、eFootball Kick-Off! 等內容；Yu-Gi-Oh!、METAL GEAR、SILENT HILL、桃太郎電鐵等 IP 透過遊戲、卡牌、動畫與電競延伸。這種內容型收入具有成功集中、發行時點與玩家留存的不確定性。

Arcade Game：街機、獎品與現場娛樂

Arcade Game 負責街機遊戲的企劃、開發與銷售，涵蓋音樂遊戲、影片遊戲、獎品機、獎牌遊戲及線上抽獎等。FY2026 全年營收 26,353 百萬日圓、事業利益 6,779 百萬；FY2027 Q1 營收 4,312 百萬、事業利益 929 百萬。

官方 Q1 資料列示《鬼滅之刃 日輪バトルスラッシュ》、pop'n music、卡牌連動機台與北美 redemption games 等產品。街機的優勢是 IP 與實體體驗結合，風險則包括機台更新週期、娛樂場館客流、硬體供應、地區分銷與熱門 IP 授權。

Gaming & Systems：博彩機台與คาสิโน系統

Gaming & Systems 在北美、澳洲等市場生產、銷售與服務 slot machines、gaming content 及 casino management systems。FY2026 全年營收 43,077 百萬日圓、事業利益 3,650 百萬；FY2027 Q1 營收 12,388 百萬、事業利益 827 百萬，較前期改善。

Konami Gaming 的 SYNKROS 系統持續導入美國คาสิโน與郵輪，Solstice 系列機台及 BOMBERMAN 等 IP 內容是產品例子；公司亦擴展 iGaming、VLT、HHR 與 specialty markets。博彩業務高度受各地許可、責任博彩、反洗錢、產品認證、關稅、匯率及客戶資本支出影響，營收不能直接類比一般消費遊戲。

Sports：健身、兒童運動與受託營運

Sports 事業經營健身俱樂部、游泳、體操、舞蹈、足球、網球、高爾夫等課程，也包括運動相關產品與受託營運。FY2026 全年營收 49,484 百萬日圓、事業利益 3,411 百萬；FY2027 Q1 營收 12,712 百萬、事業利益 764 百萬。

官方 Q1 資料指出 Pilates Mirror 店舖總數突破 100 家，Personal 30 持續展店，並擴大學校游泳課與公共運動設施受託服務。這使收入較數位內容穩定但更依賴場館、人力、能源與會員續約；物價上升、教練招募與日本人口結構仍是重要限制。

FY2026 全年財務、現金流與股利

截至 2026-03-31 的 FY2026 合併營收 493,677 百萬日圓、事業利益 143,583 百萬、營業利益 135,891 百萬、稅前利益 140,667 百萬、歸屬母公司業主淨利 100,013 百萬；基本 EPS 737.80 日圓。營收、事業利益、營業利益、稅前利益與歸母淨利均為連續第三年創新高。

FY2026 期末資產 748,765 百萬、權益 564,553 百萬、現金及現金等價物 327,564 百萬；營業現金流 135,664 百萬、投資現金流 -55,323 百萬、籌資現金流 -51,897 百萬。FY2026 年股利為每股 221.50 日圓（中間 83、期末 138.50），股利支付與現金流需分開於會計利益觀察。

FY2027 Q1、全年預測與資本效率

最新官方 FY2027 Q1（截至 2026-06-30）營收 129,524 百萬日圓、事業利益 44,699 百萬、營業利益 45,285 百萬、稅前利益 46,453 百萬、歸母淨利 32,574 百萬，年增率分別為 33.6%、61.7%、63.3%、66.6%、64.2%；期末權益 579,795 百萬、親公司權益比率 77.1%。

公司維持 FY2027 全年營收 505,000 百萬、事業利益 150,000 百萬、營業利益 143,000 百萬、稅前利益 143,000 百萬、歸母淨利 101,000 百萬及 EPS 745.08 日圓預測；全年股利預測 224 日圓（中間 112、期末 112）。數位娛樂主力內容、匯率、競爭、發行時程與新產品成敗都可能令實際結果偏離預測。

全球布局與台灣連結

KONAMI 透過日本、北美、歐洲、香港、澳洲等法人及亞洲產品網站經營全球市場；FY2026 全年外部客戶營收按集團公司所在地為日本 352,015 百萬、北美 84,202 百萬、歐洲 35,101 百萬、亞洲／大洋洲 22,359 百萬。地理分布是公司所在地口徑，不是消費者所在地的台灣營收。

官方繁中亞洲產品搜尋頁、繁中支援頁及繁中地區產品頁顯示台灣有產品販售／支援場景，例如指定遊戲的實體版販售地區包含台灣；全球查詢表也設有 Taiwanese people 的說明。但目前官方集團主要子公司頁未列台灣法人，故本文不宣稱台灣子公司、台灣單獨營收、員工數或市占。

治理、研發與永續邊界

公司治理頁以股東導向、透明管理與利害關係人責任為基本方向，董事會包含內外部董事及 Audit & Supervisory Committee 成員；Corporate Data 頁列示 2026 年 6 月 25 日生效的董事與 Corporate Officers。治理資訊可支持責任分工判讀，但不取代對內控、資安與法遵實際成效的獨立查核。

FY2026 年度財報列示研發費用約 7,935 百萬日圓，並指出數位娛樂收入認列涉及線上功能、虛擬道具使用期間與合約履約義務估計。數位內容、IP、個資與網路服務的長期競爭力依賴持續研發、人才與安全治理；官方 Purpose「Experience Well-being Moments」屬公司理念，不應當作財務承諾。

風險、估值邊界與未證實事項

年度報告列出的重要風險包括新產品與服務延遲、競爭、景氣、人口老化與少子化、消費偏好、各國法規、智慧財產、產品瑕疵、併購投資、人力、海外營運、自然災害、網路中斷、個資外洩、訴訟與詐欺。另有美國關稅、匯率、博彩許可及數位內容收入認列時點等業務特有風險。

截至研究日未納入即時股價、市值、券商目標價或自算合理價；未證實項目包括台灣市場單獨損益與市占、台灣是否設有未列於主要子公司頁的法人、各 IP 未來銷量、FY2027 預測達成率與新產品的長期留存。本文只整理官方公開資料，非本站建議，亦非投資建議。

← 回 科樂美集團（9766）個股資料

普通股身分、上市與會計口徑

KONAMI GROUP CORPORATION 在東京證券交易所 Prime 掛牌，證券代號 9766，為普通股；EDINET 識別碼為 E01956。公司 Basic Information 頁並列示倫敦證券交易所代號 KNM，但本報告研究主體是日本 TSE 9766，不把倫敦掛牌或其他集團公司當成另一個日本證券。

公司合併財務報表依 IFRS 編製，合併呈列貨幣為日圓，財年截至每年 3 月 31 日。FY2027 Q1 指 2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日；本文同時區分已實現 FY2026 全年與管理層對 FY2027 的預測，預測不等於已實現結果。