研究文章 · LY Corporation（LINE 雅虎）(4689)

LY Corporation（4689）官方資料重建：LINE、Yahoo! JAPAN、電商與資料平台的整合風險

成立背景與 Mission

LY Corporation 於 2023 年 10 月在 LINE Corporation、Yahoo Japan Corporation、Z Holdings 等集團重組後成立，承接通訊、入口網站、媒體、廣告、電子商務、會員與金融科技等服務組合。公司 1996 年 1 月 31 日創立，總部位於東京都千代田區紀尾井町 Kioi Tower。

公司 Mission 是 WOW Our Users!，並以 10x Faster、Disrupt and Reinvent、Uncompromising Pursuit of No. 1 為主要價值。這種產品與用戶導向有助於把通訊、搜尋、內容與交易串連，但也提高資料治理、系統可靠度與品牌信任的要求。

FY2025 年度財務表現

截至 2026 年 3 月 31 日的 FY2025，合併營收為 2,036,366 百萬日圓，年增 6.2%；營業利益 341,322 百萬日圓，年增 8.3%；稅前利益 294,231 百萬日圓；歸屬母公司業主淨利 193,692 百萬日圓，年增 26.2%。

同年度調整後 EBITDA 為 496,681 百萬日圓、調整後淨利 198,962 百萬日圓，基本 EPS 27.97 日圓，歸屬母公司業主權益報酬率約 6.5%。調整後指標是公司補充管理指標，不能直接取代 IFRS 損益或現金流。

資產負債與 FY2026 Q1

FY2025 期末合併總資產為 11,205,191 百萬日圓、純資產 2,998,805 百萬日圓；官方財務資料顯示股東權益比率約 26.8%。平台、金融與投資業務使資產與負債規模大於單純廣告或媒體公司，資產效率與資本配置應分開追蹤。

截至 2026 年 6 月 30 日的 FY2026 Q1，營收 553,987 百萬日圓、年增 13.1%；營業利益 101,175 百萬日圓、年增 6.4%；稅前利益 99,117 百萬日圓、年增 13.8%；歸屬母公司業主淨利 58,060 百萬日圓、年增 19.2%。季度數字不應直接年化為全年結果。

平台、服務與收入驅動

LY 的主要服務包括 LINE 通訊與社群、Yahoo! JAPAN 搜尋與入口網站、新聞與內容、廣告、購物與拍賣、旅遊、金融與會員服務；集團頁面另列 PayPay、ZOZO、ASKUL 等重要服務或集團公司。多平台可共享流量、帳戶、廣告主與商家，但各業務的會計邊界仍需依分部資料判讀。

廣告收入受流量、搜尋意圖、商家投放、廣告品質與景氣影響；電商受商品總額、促銷、物流與支付成本影響；通訊和會員服務則重視活躍用戶、留存與付費轉換。AI 能改善搜尋、推薦、客服與創作者工具，但運算成本、內容安全、版權和模型治理也會增加。

用戶規模、AI 與台灣連結

公司英文 Corporate Information 頁面列示的規模指標包括 LINE 月活躍用戶約 1.81 億（主要四國合計）、Yahoo! JAPAN 月活躍人口約 1.02 億、PayPay 註冊用戶約 7,300 萬；服務約涵蓋 230 個國家與地區，這些指標的日期與計算口徑應以公司頁面更新為準。

LY 官方資料指出 LINE 在台灣約有 2,200 萬使用者，並由日本、韓國、越南、台灣與泰國等地的集團公司協作全球開發；LINE Taiwan 及 LINE Pay Taiwan 的法人與證券市場身分應與日本上市母公司分開看。母公司公開資料未單列台灣營收、利潤或客戶集中度，不能由用戶數推導財務占比。

資料、資安與營運護城河

LY 的護城河來自通訊與入口平台的網絡效應、帳戶與內容生態、廣告技術、商家及支付合作、資料與推薦能力，以及跨服務的品牌觸達。2023 年整合後能否降低重複開發、改善交叉銷售並保持產品速度，是長期價值的核心驗證點。

公司把 Privacy & Security First 列為管理政策，設有 CDO、DPO、CISO、Security Governance Committee 及集團 CISO Board，並以 NIST 等框架進行監控與改善。平台的資料量越大，資安事件、個資外傳、服務中斷、未授權存取與跨境資料管理的損失也可能呈非線性增加。

治理、法規與競爭風險

公司採董事會、監査等委員會、治理委員會及提名／報酬委員會等架構，並由內部稽核、風險管理與資安治理線路共同監督。官方永續頁面把安全治理與隱私保護、AI 倫理、資料使用、金融科技與廣告完整性列為重要主題。

主要風險包括廣告與搜尋競爭、用戶增長放緩、促銷和內容成本、AI 投入回報不確定、反壟斷與平台監管、金融業務法遵、個資與資安事件、服務中斷及海外匯率。官方也持續公布資料外傳或服務問題的再發防止進度，投資者應觀察事件成本、監管要求與信任修復，而非只看季度營收。

股東結構、資本配置與永續

FY2025 年報、IR 與股票資訊頁面提供股東、股利、治理及資本政策資料；公司截至 2026 年 6 月 30 日普通股資本約 252,287 百萬日圓，子公司 143 家、關聯公司 38 家。PayPay 等子公司資本事件與上市進度可能改變集團資產、持股與損益呈現。

永續管理由董事會監督，並以資料與 AI、數位平台安全、客戶體驗、金融科技、人才與治理等主題連結長期成長。資本回饋、併購、子公司上市、金融監理資本與資料基礎設施投資應一起評估；未經最新正式公告覆核的配息、回購或估值，不寫成承諾。

追蹤指標、未證實事項與結論

後續應追蹤 FY2026 各季廣告、媒體、電商、通訊、金融與 PayPay 相關分部、LINE 與 Yahoo! JAPAN 活躍用戶、廣告單價與投放量、電商促銷成本、調整後 EBITDA、營業現金流、資安事件與台灣用戶／開發變化。

截至研究日未由公開官方 HTML 單獨確認的項目包括台灣營收與利潤、各服務的完整用戶留存與付費率、單一廣告主或商家集中度、AI 服務的增量毛利、子公司上市對母公司每股價值的完整影響，以及由市場價格推導的合理價值。本文只整理可追溯的官方公司、JPX、EDINET 與 IR 資料；不是個人化投資建議，非本站建議。

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身分、上市與報告口徑

LY Corporation（日文：LINEヤフー株式会社）證券代碼 4689，東京證券交易所 Prime 市場上市，EDINET 識別碼 E05000；本文研究標的是日本上市母公司，不把 LINE Taiwan、LINE Plus、PayPay、ZOZO 或 ASKUL 等子公司單體與母公司混為一談。

公司合併財報採 IFRS，報導貨幣為日圓，事業年度截至每年 3 月 31 日。最新完整年度為 FY2025（2025 年 4 月 1 日至 2026 年 3 月 31 日），截至 2026 年 8 月 3 日另有 FY2026 第一季（截至 2026 年 6 月 30 日）資料。