研究文章 · RYODEN（原菱電商事）(8084)

RYODEN（8084）深度解析：商號 2023 年才改，海外子公司仍掛舊縮寫 RYOSHO

商號、代碼與資本金：官方頁面四項逐一對上 EDINET 名簿

本文研究對象依官方「企業概要」頁（頁面自載基準「2026 年 6 月 25 日現在」）揭露，商號為株式会社 RYODEN，設立日 1947 年 4 月 22 日，資本金原文記為「103 億 3,429 万 8,875 円（2026 年 3 月 31 日現在）」，股票上市於東京証券取引所プライム市場，從業員數為連結 1,555 名（2026 年 3 月 31 日現在）。官方英文版企業概要頁另載公司英文名稱 RYODEN Corporation、資本金 JPY 10,334,298,875。該金額換算為 10,334 百萬日圓，與金融廳 EDINET 提出者名簿（EDINETコードリスト）所載資本金 10,334 百萬日圓一致，EDINET 代碼 E02518。

證券代碼與決算日部分，官方 IR 網站「株式情報」頁明載証券コード為 8084、事業年度為「4 月 1 日から翌年 3 月 31 日まで」、上場証券取引所為東京証券取引所（プライム）；官方 IR「よくある質問」頁另以問答形式重複載明「証券コードは8084です」與「当社の決算期は毎年 3 月末です」。決算日 3 月 31 日係以官方頁面為準查證，與名簿記載一致。本文取材起點為官方 IR 網站 ir.ryoden.co.jp。附帶說明：該公司「株式情報」頁的「公告の方法」欄只寫「電子公告」並註記無法電子公告時改登日本経済新聞，未如部分公司揭露公告掲載 URL，故本文改以証券コード、商號、資本金、事業年度四項在官方頁面上的自述完成主體指認。

商號 2023 年才改成 RYODEN，沿用舊拼法的是海外子公司不是網域

官方「沿革」頁逐年揭露商號變遷：1947 年「（株）利興商会」與「（株）大興商会」創立，資本金各 195,000 日圓；1952 年兩家合併，存續商號為（株）利興商会，資本金 1,500 萬日圓；1958 年「（株）利興商会を菱電商事（株）に商号変更」，資本金 3,000 萬日圓；直到 2023 年才「菱電商事株式会社を株式会社 RYODENに商号変更」。官方 IR「RYODEN 早わかり」頁的「RYODENの歩み」以另一種排版記載同一件事，並列出 2022 年東証プライム市場上場、2024 年監査等委員会設置会社へ移行、2025 年中長期經營計畫啟動。

值得注意的是，官方網域 ryoden.co.jp 對應的是現商號而非舊商號，真正沿用舊拼法的是海外法人名稱。官方「海外拠点」頁列出的名稱包括 RYOSHO U.S.A., INC.、RYOSHO MEXICO, S.A. de C.V.、RYOSHO TECHNO SINGAPORE PTE LTD、RYOSHO EUROPE GmbH，以及漢字系的菱商電子（上海）有限公司、菱商香港有限公司、菱商韓国株式会社與台湾菱商股份有限公司——「RYOSHO／菱商」來自舊商號菱電商事。官方沿革頁 2014 年條目更直接以「THE REPRESENTATIVE OFFICE OF RYODEN TRADING COMPANY, LIMITED IN HO CHI MINH CITY」稱呼母公司當時的英文名稱。

資本金自 1992 年後沿革頁未再記載變動，兩頁尾數相差 8,875 日圓

官方「沿革」頁把資本金變動寫在各年度條目內，可逐段還原：1947 年創立時兩家各 195,000 日圓；1952 年合併後 1,500 萬日圓；1958 年改商號時 3,000 萬日圓；1963 年股票在東京証券取引所市場第 2 部上市，資本金 3 億 8,400 萬日圓；1991 年指定為東京証券取引所市場第 1 部品牌、發行 1 億美元認股權證債，資本金 93 億 6,659 萬日圓；1992 年「資本金を103 億 3,429 万円に増資」，同年設置首爾支店。1992 年之後，官方沿革頁未再記載任何一筆資本金變動；該頁 1995 年條目雖記有「無担保転換社債 80 億円発行」，但其後年度亦無資本金金額的更新記載。

本文另查證到兩處官方記載的尾數不同：「企業概要」頁記為「103 億 3,429 万 8,875 円（2026 年 3 月 31 日現在）」，「沿革」頁 1992 年條目記為「103 億 3,429 万円」，兩者相差 8,875 日圓。沿革頁該欄以「万円」為單位書寫，企業概要頁則記到個位數。官方並未就此差額提供任何說明文字，本站亦未在官方站上找到「資本金の推移」之類的逐次增資明細頁，因此本文依實查證結果並列兩處記載與各自出處，不主張何者為準，也不推測差額的成因。

三菱電機持股 35.88%：大股東名冊、股東 41,974 名與 2017 年併股

官方 IR「株式情報」頁（基準日 2026 年 3 月 31 日）揭露：發行可能股式總數 56,550,000 股，發行済股式數 21,612,037 股，兩者相除約為 38.2%；股東數 41,974 名，一單元股式數 100 股。同頁另揭露公司曾於 2017 年 10 月 1 日「普通株式 2 株につき1 株の割合で株式併合」，即以 2 股併為 1 股的比例實施併股。股東名簿管理人依官方「株式の諸手続」頁為三菱 UFJ 信託銀行株式会社証券代行部，地址東京都府中市日鋼町 1－1，免付費電話 0120－232－711。

官方同頁的大股東（上位 10 名）名冊揭露：三菱電機株式会社持股 7,755 千股、比率 35.88% 居首；其後為日本マスタートラスト信託銀行株式会社（信託口）1,439 千股／6.65%、RYODEN 従業員持株会 461 千股／2.13%、シチズン時計株式会社 414 千股／1.91%、第五至第七名依序為一檔野村日本小型股基金 399 千股／1.84%、光通信 KK 投資事業有限責任組合 360 千股／1.66%、一檔 DFA 國際小型價值型基金 315 千股／1.45%；第 8 名為並列兩家、各 215 千股／0.99%，第 10 名 182 千股／0.84%。以官方揭露的 7,755 千股除以發行済股式數 21,612,037 股回算約為 35.88%，與官方公布比率相符。

累進配當、自訂的 DOE 算式，與優待「繼續持有 3 年」的官方判定規則

官方 IR「株主還元」頁揭露的配當方針原文明示股東還元不與短期業績連動，並採用「累進配当（減配を行わず配当水準を維持または増配する方針）」；具體目標為在現行中長期經營計畫期間（2025 年度至 2029 年度）實現連結株主資本配当率（DOE）4.5% 以上。該頁並以註記給出自訂算式「連結株主資本配当率（DOE）=（年間配当総額÷連結株主資本）×100」，分母是連結股東資本，與別家同名指標不必然相同。同頁配當表列出每股實績（日圓）：2018 年 3 月期 46、2019 年 3 月期 56、2020 年 3 月期 56、2021 年 3 月期 56、2022 年 3 月期 58、2023 年 3 月期 74、2024 年 3 月期 106、2025 年 3 月期 106、2026 年 3 月期 138，2027 年 3 月期為預想 150。逐期對照全表可見各期合計未曾低於前一期，其中 2019 至 2021 年 3 月期連續三期同為 56 日圓。

股東優待方面，官方同頁載對象為每年 3 月 31 日股東名簿記載或記錄之 1 單元（100 股）以上持有者，依持股數與繼續持有期間分四格贈送 QUO 卡：持股 100 股以上未滿 1,000 股者，未滿 3 年為 2,000 日圓、3 年以上為 3,000 日圓；持股 1,000 股以上者，未滿 3 年為 3,000 日圓、3 年以上為 5,000 日圓，每年 6 月寄送。關鍵在於「繼續持有期間 3 年以上」不是照字面的持股滿三年，官方給出的判定規則原文為須於每年 3 月 31 日現在的股東名簿記載或記錄，且「同一の株主番号で連続して4 回以上記載又は記録された場合」，並註明繼續保有期間自 2020 年 3 月 31 日的首次基準日起算。官方「よくある質問」頁補充優待品隨 6 月股東總會招集通知同封寄送，查詢窗口為三菱 UFJ 信託銀行証券代行部。

ESG 數據集的兩個讀法陷阱：15 個月的欄位，與對不上的女性役員比率

官方永續網站「ESGデータ集」的環境數據欄，2024 年度出現上下兩層數字，官方註記※1 說明原因：連結子公司兩家（ブロックファーム合同会社、株式会社ファームシップ）會計期間有變更，故針對這兩家改以 15 個月（2024 年 1 月至 2025 年 3 月）期間計算的數值列在下段。以 GHG 排出量 Scope1,2 為例，2023 年度 4,247 公噸 CO2、2024 年度 5,053 公噸，15 個月版本則為 6,216 公噸，兩個 2024 年度數字相差 1,163 公噸。Scope3 規模則遠大於 Scope1,2，2024 年度為 37,834,605 公噸，其中「カテゴリ11 販売した製品の使用」一項即達 36,949,760 公噸。官方另註記部分欄位已經第三者驗證，且 2023 年度數值曾因計算範圍變更而修正。

治理數據欄則有一項需要停下來看的落差。官方表列 2020 至 2024 年度的取締役人數為 7、7、7、9、9 名，其中女性取締役為 1、1、1、2、2 名，社外取締役比率 42.9%、57.1%、57.1%、55.6%、55.6% 與「社外÷取締役」完全相符。但另一列「女性役員比率」為 9.1%、18.1%、18.1%、22.2%、22.2%——2023 與 2024 年度的 22.2% 正好等於 2÷9，2020 年度的 9.1% 卻與 1÷7（約 14.3%）對不上。官方在該頁未揭露「役員」一詞涵蓋的範圍，本文因此只如實並列兩列數字，不推測其分母。同欄另揭露 2024 年度取締役報酬（監査等委員及社外取締役除外）187 百萬日圓、監査等委員報酬 13 百萬日圓、社外役員報酬 36 百萬日圓，此三列在 2020 至 2023 年度皆為「-」。

風險頁的 16% 與 18% 沒有標會計年度，內容仍指向前一份中期計畫

官方 IR「事業のリスク」頁是本次查證中數字密度最高的頁面之一。「主要仕入先との関係」項揭露，FAシステム與冷熱ビルシステム的主要進貨對象為三菱電機株式会社及其集團公司，進貨金額占連結進貨額的 16%，並記載原為エレクトロニクス主要進貨對象的ルネサスエレクトロニクス株式会社，其販賣特約店契約已於 2023 年 2 月底終止、該公司產品的經手則於 2024 年 3 月底結束。「カントリーリスク」項另揭露海外營收合計占連結營收的 18%。同頁也把每一項風險標上「発生可能性」與「影響度」各 1 至 5 級，並附官方自訂的尺度定義（5 為「いつ発生してもおかしくない」／「長期にわたり経営に大きな影響がある」，1 為「10 年に一度も発生しない」／「経営にほとんど影響しない」），其中經濟環境變動一項為 5／5。

但這一頁的數字有一個讀者必須知道的邊界：官方全頁只用「当連結会計年度」指稱期間，未標出具體年度。頁內對應策仍引用中期經營計畫「ICHIGAN 2024」的三項戰略，パンデミック項也仍以新型冠狀病毒改列第 5 類傳染病後撤除防疫措施的敘述收尾；而官方中長期經營計畫頁載明現行計畫為 2025 年度至 2029 年度的「ONE RYODEN Growth 2029 | 2034」，並將 ICHIGAN 2024 定位為前一份計畫。本文據此提出時點線索供讀者參考，但因官方未提供對照說明，不主張 16% 與 18% 屬於哪一個會計年度，也不主張該頁內容已同步至現行計畫期間。

據點盤點：海外 21 個對得上，國內 31 與逐筆數出的 32 差一筆

官方 IR「RYODEN 早わかり」頁的「数字でみるRYODEN」欄以圖卡形式列出：創業 1947 年，事業所數為國內 31 據點、海外 21 據點，從業員數 1,555 名，營收 2,127 億日圓，營業利益 52 億日圓，自己資本比率 61.2%。該頁未標示任何基準日，故本文不主張這些數字對應哪一個會計期間；可比對的是從業員數 1,555 名與官方企業概要頁的「連結 1,555 名（2026 年 3 月 31 日現在）」相同。若以同頁兩個數字相除，52 億日圓÷2,127 億日圓約為 2.4%，此比率為本文依官方同頁數字計算，官方並未在該頁揭露此一數值。

本文逐筆核對後發現兩邊結果不同。官方「ネットワーク」頁本身只是索引，實際內容分在國內據點、海外據點、關連会社三個子頁；國內據點子頁以郵遞區號起始的地址區塊逐筆列出 32 筆（本社、東日本／中日本／西日本三支社、RYODEN-Lab.，以及各事業所與營業所），比早わかり頁的 31 筆多一筆，官方未說明差異，本文不推測是哪一筆未計入。海外據點子頁則為 21 筆（美洲 5、東亞 10、東南亞 5、歐洲 1），與早わかり頁的 21 筆一致。此處是逐筆清點含地址或名稱的區塊而非以表格列數推算——該兩個子頁並非表格結構，不存在把表頭列誤算為資料列的問題。

台灣：官方沿革頁與 ISO 認證頁都把台湾菱商列為海外子公司

本文逐頁掃過本次採用的全部官方頁面後，具名出現的台灣登記法人只有台湾菱商股份有限公司一家，且官方以兩處不同性質的頁面說明了它與母公司的關係。其一是「沿革」頁 2010 年條目原文「子会社台湾菱商股份有限公司を中華民国に設立」，明確寫為子公司設立，而非代理商、經銷商或合資對象；其二是官方「ISO14001･9001 情報」頁的 ISO 14001 登録事業所欄，該欄以「■海外子会社」為小標題，其下具名列出包含台湾菱商股份有限公司在內的多家法人。此外，日文版與英文版的海外據點頁亦均列出同一名稱。需要提醒讀者的是，這三處都只給名稱：海外據點頁未附任何地址或電話，與國內據點頁每一筆都有郵遞區號、地址與電話的做法明顯不同。

兩張 ISO 證書的涵蓋範圍也不一樣。官方同頁載 ISO 14001 登録番号 JQA-EM7825、ISO 9001 登録番号 JQA-QMA16645，登録機関皆為一般財団法人日本品質保証機構，登録日皆為 2023 年 2 月 10 日，有效期限皆為 2028 年 11 月 5 日；但 ISO 14001 的登録事業所含國內全事業所（札幌、函館、十勝、旭川除外）、國內子公司テクノフォート大阪支店，以及含台湾菱商股份有限公司在內的多家海外子公司，ISO 9001 的海外子公司欄則只列 RYOSHO EUROPE GmbH。另官方沿革頁對同一法人有兩種寫法，2010 年條目作「台湾菱商股份有限公司」、2015 年條目作「台灣菱商股份有限公司」。官方關連会社子頁列出的四家登記地址皆在日本國內，無台灣法人。

查證邊界與研究結論

本文所有數字均取自官方網站 HTML 頁面的文字層，來源涵蓋官方企業網站、IR 網站與永續網站三個網域下的 26 個官方頁面。以下為刻意不引用的部分，一併說明理由：官方 IR 的「業績・財務ハイライト」與「セグメント情報」兩頁在文字層只有標題與導覽，實測回傳的 HTML 約 6.2KB，數值由前端程式載入，本文一律不引用亦不臆測；「IRライブラリ」下的決算短信、決算說明會、有価証券報告書、股東通信與整合報告書，其實體檔案為可下載文件而非網頁，依本站來源規範不予引用。官方中長期經營計畫頁的「財務目標」與「非財務目標」數值同樣只存在於下載資料中，故本文只轉錄該頁的文字敘述（計畫期間 2025 年度至 2029 年度、願景名稱），不轉錄任何數值目標——這是刻意省略，不是漏寫。

本文為官方公開資訊之重新整理，非本站建議，不構成任何投資判斷依據，也不提供目標價，亦不進行排名或推薦。文中所有金額、比率、股數與人數均為官方各頁面所載基準日當下的揭露數字，可能因公司後續公告而變動，讀者應以官方最新頁面為準。文中多處官方頁面未標示基準日或會計年度（包括「数字でみるRYODEN」的營收與利益、「事業のリスク」頁的 16% 與 18%），本文已在各該處逐一註明，並未主張其對應任何特定會計期間。台灣讀者若需進一步確認台湾菱商股份有限公司在台灣的登記狀態與實際營業範圍，建議另行查閱台灣主管機關的公開登記資訊。

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