研究文章 · HOYA(7741)

HOYA（7741）深度研究：眼科、EUV 光罩與 HDD 玻璃基板的精密利基

兩大事業與營收結構：Life Care 加 Information Technology

HOYA 以兩個主體賺錢：Life Care 提供眼鏡鏡片、隱形眼鏡、內視鏡、人工晶體與醫療產品；Information Technology 提供半導體光罩空白片與光罩、FPD 光罩、HDD 玻璃基板及光學解決方案。

FY2026 外部客戶營收為 947,749 百萬日圓，其中 Life Care 590,680 百萬、約 62.3%；Information Technology 354,751 百萬、約 37.4%；Other 2,318 百萬、約 0.2%。健康照護相關產品約 47.6%、電子相關產品約 31.2%。

FY2026 財務品質：高現金流與高權益比率

FY2022 至 FY2026 營收由 661,466 百萬日圓增至 947,749 百萬，四年複合成長約 9.4%；FY2026 稅前利益 327,668 百萬、歸母淨利 251,451 百萬、基本 EPS743.93 日圓、ROE25.4%。

FY2026 總資產 1,300,897 百萬、歸母權益 1,020,460 百萬、權益比率 78.4%；營業活動現金流 278,446 百萬、投資活動現金流出 7,586 百萬、期末現金 574,092 百萬日圓，獲利與現金轉換俱佳。

FY26 Q1 與指引：兩大事業同步創高

截至 2026-06-30 的 FY26 Q1 營收 255,742 百萬日圓、稅前利益 85,994 百萬、公司管理指標「通常的營業活動利益」82,367 百萬，年增率分別為 16.0%、27.7%、24.4%。後者是調整匯兌、減損與非經常項目的參考指標，不等同 IFRS 法定營業利益。

公司對 FY26 Q2（2026 年 7 月至 9 月）指引為營收 265,300 百萬、通常營業活動利益 82,600 百萬、稅前利益 84,000 百萬、當期利益 65,200 百萬日圓；這是管理層預期，不能當成已實現結果。

Life Care：鏡片、眼內晶體與內視鏡

FY26 Q1 鏡片營收年增 16%，MiYOSMART iQ 在中國與其他地區擴展；eyecity 受來店人數、訂閱與高附加價值商品帶動，營收年增 3%；眼內晶體年增 17%，三焦點產品占比提高。

內視鏡 Q1 營收年增 8%，但按固定匯率為下降 4%，歐洲大致持平、中國仍弱。公司已於 2026-07-31 啟動全球 PENTAX Medical 內視鏡事業策略審查，可能包含第三方轉讓，但尚無方案、時間、條件或財務影響決定。

Information Technology：EUV、HDD 與光學解決方案

FY26 Q1 Information Technology 營收 100,954 百萬日圓、通常營業活動利益 55,615 百萬，利益率 55.1%。LSI 產品年增 21%，AI 相關先進半導體需求支撐 EUV blank，PSM 與 High NA 等下一代產品持續開發。

HDD 玻璃基板年增 29%，nearline HDD、HAMR 與多碟片化推動高容量需求，公司計畫提高寮國工廠運轉；光學解決方案年增 22%，光通訊收發器用偏光玻璃 CUPO、穿戴式鏡片與 AR 產品是新增觀察點。

供應鏈與客戶：精密製程、認證與集中度

上游涵蓋高純度玻璃、精密研磨與鍍膜設備、化學材料、醫療器材零件與金屬／樹脂。HOYA 要求主要供應商遵守 Supplier Code of Conduct，並對關鍵供應商定期或必要時稽核；公司未公開前十大供應商與採購集中度。

FY2026 Information Technology 有一個匿名客戶集團貢獻 111,393 百萬日圓，超過合併營收 10%；公司未公開客戶名稱、合約期限或留存率，不能據供應鏈傳聞猜測其身分。

競爭與護城河：多個利基而非單一壟斷

HOYA 的競爭位置需按產品拆開：鏡片靠光學設計、鍍膜與通路；醫療靠影像、處置工具、法規與裝機服務；EUV blank 靠缺陷控制、材料純度與客戶認證；HDD 基板靠薄型化、平整度、良率與產能。

公司長期由光學玻璃延伸至眼科、半導體與資料儲存，形成製程 know-how、客戶認證與全球製造網路的組合護城河；但未公開各細分市場市占、產品 ASP 或產品毛利，不能把技術優勢直接等同永久定價權。

治理、資本配置與估值邊界

HOYA 採指名委員會等設置公司架構，治理頁強調多數董事為獨立董事；截至 2026-06-26，Eiichiro Ikeda 為代表執行役員、社長兼 CEO，Ryo Hirooka 為代表執行役員、CFO。2026-03-31 已發行普通股 338,414,320 股、庫藏股 2,925,524 股。

2026-07-31 董事會決議自 2026-08-03 至 2027-03-24 最多買回 1,000 萬股、上限 2,000 億日圓，擬取消買回股份。FY2026 年報列合併 PER35.7 倍；本文只引用該年報基準，不提供個人化買賣或目標價建議。

台灣連結、風險與持續追蹤

本輪官方資料可確認 HOYA 的全球亞洲網路與客戶所在地資料，但未確認台積電、鴻海、國巨、和泰、光陽是 HOYA 客戶或供應商；不能把日本光學、半導體或醫療產業鏈的泛稱當作直接交易關係。

後續應追蹤 EUV blank、HDD 基板、鏡片與光學解決方案的季度趨勢，並觀察中國內視鏡、PENTAX Medical 策略審查、匿名 IT 大客戶、匯率、供應鏈稽核與回購執行。以上為公開資訊研究框架，非本站建議。

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普通股身分、報表口徑與研究邊界

研究標的是 HOYA 株式会社／HOYA CORPORATION 的日本普通股：東京證券交易所 Prime 市場、證券代碼 7741、EDINET E01124；財年截至 3 月 31 日，合併財報採 IFRS、報導幣別為日圓。不要把 HOYA 的 Life Care 子公司、PENTAX Medical 或同業資料直接當成 7741 單一法人數字。

FY2026 有價證券報告書與公司 IR 頁將法律名稱、代表執行役員、總部、資本、員工、營收與稅前利益對齊；截至 2026-08-21，本篇不使用未完成核驗的即時股價、市值或外部估值。