研究文章 · SMK(6798)

SMK（6798）深度解析：發行股數僅 720 萬股，協力業者持股會是官方名冊上的第二大股東

發行股數僅 720 萬股：自己股式 11.89% 與個人持股 52.89%

官方「株式基本情報」頁（基準日 2026 年 3 月 31 日）揭露：發行可能株式総数 19,596,127 股，發行済株式の総数 7,200,000 股（其中含自己株式 855,983 股），股東數 6,240 名。以官方數字計算，自己株式占發行済股數的 11.89%，扣除後為 6,344,017 股；發行済股數僅占發行可能股數的 36.7%，官方保留的未發行額度仍有約 1,240 萬股。官方 IR「よくいただくご質問」頁另載明買賣單位（單元株式数）為 100 股，並載明股東名簿管理人為三菱 UFJ 信託銀行株式会社。

所有者別股式分布狀況，官方以一張圖表呈現，本文採用的是該圖檔官方替代文字所載的比率：金融機關 24.52%、金融商品取引業者 1.52%、其他法人 16.42%、外國法人等 4.65%、個人及其他 52.89%，五項相加恰為 100.00%。本文查證後如實並列兩項官方數字：一方面官方「1 分でわかるSMK」頁揭露 2026 年 3 月期海外生產比率為 66.2%，另一方面股東結構中外國法人等只占 4.65%、個人及其他超過一半。官方頁面未對這兩項數字的關係提供任何說明文字，本站僅呈現數字本身，不推測其成因。

大股東名冊：協力業者持株会排名第二，兩個持股會加財團合計 17.45%

官方「株式基本情報」頁列出上位 10 名大股東（2026 年 3 月 31 日）：日本マスタートラスト信託銀行株式会社（信託口）950 千股、14.98% 居首；第二名為 SMK 協力業者持株会 516 千股、8.15%；第三名為公益財団法人昭和池田記念財団 359 千股、5.67%；其後依序為大日本印刷株式会社 320 千股 5.04%、日本生命保険相互会社 307 千股 4.85%、SMK 社員持株会 230 千股 3.63%、明治安田生命保険相互会社 137 千股 2.17%、池田彰孝 126 千股 1.99%、株式会社日本カストディ銀行（信託口）114 千股 1.81%、株式会社みずほ銀行 77 千股 1.22%。十筆持股數合計 3,136 千股，官方各筆比率相加為 49.51%。

官方註記持股比率係扣除自己株式後計算，且自己株式中含役員株式給付信託所持有的 38 千股。以官方數字可自行驗算：7,200,000 股扣除 855,983 股得 6,344,017 股，950 千股除以此分母約為 14.98%，與官方揭露一致。名冊中值得注意的是，名稱指向協力業者（供應商）的 SMK 協力業者持株会 8.15%、公益財団法人昭和池田記念財団 5.67% 與 SMK 社員持株会 3.63%，三者合計 17.45%，高於居首信託銀行的 14.98%。官方沿革另載該財團設立於 1976 年。本文僅轉述官方名冊上的名稱與數字，不評論持股結構的意涵，也不推測各方之間的關係。

供應鏈揭露：約 200 家重要供應商與逐年稽核家數

官方「サプライチェーン」頁揭露，公司以重要材料的採購來源與交易金額較大者為中心，「約 200 社を目安に重要サプライヤーとして特定」。該頁以表格逐年揭露稽核家數：綠色採購下的環境稽核實施家數為 2022 年度 139 家、2023 年度 142 家、2024 年度 150 家；針對重要供應商中的製造企業所做的績效評價（品質、成本、交期之外另含技術力與環保活動）實施家數為 2022 年度 87 家、2023 年度 87 家、2024 年度 86 家。CSR 採購方面，官方揭露 2024 年度重要供應商的合意書受領率為 100.0%，2025 年度目標同為 100.0%；官方並說明每年於國內外舉辦協力会社懇談会，且每三年對重要供應商進行一次意見回饋問卷。

排放面與供應鏈直接相關的是 Scope 3。官方「ESGデータ集」頁揭露，2025 年度 Scope 3 合計 62,619 噸 CO2，其中「購入した製品・サービス」53,660 噸為最大單一項目；該頁列出的七個 Scope 3 項目相加恰為 62,619 噸，與官方合計數吻合。官方對此加註說明：2025 年度實績係以 2024 年度每單位採購金額的溫室氣體排放原單位進行的「仮算定」，預計於 2026 年第 4 季重新計算後揭露，本文因此將該數字視為官方自述的暫定值呈現。同頁另揭露 Scope 1 與 Scope 2 合計自 2021 年度 26,691 噸降至 2025 年度 14,840 噸，五年減少 44.4%；再生能源使用量自 16 百萬瓦時增至 6,214 百萬瓦時。

配當政策：DOE 2% 目標、記念配當 40 日圓與三期中間配當歸零

官方「配当金」頁揭露配當政策：在中期經營計畫（2025 年 3 月期至 2027 年 3 月期）期間內，以維持財務健全性為前提，目標為股東資本配當率（DOE）2% 程度；配當形式為中間與期末各一次，中間配當由董事會決議、期末配當由股東會決議。官方逐期表列每股年間配當：2021 年 3 月期 50 日圓、2022 年 3 月期 70 日圓、2023 年 3 月期 100 日圓、2024 年 3 月期 100 日圓、2025 年 3 月期 140 日圓、2026 年 3 月期 100 日圓，2027 年 3 月期預想為 100 日圓。官方另揭露 2026 年 3 月期的中間配當支付開始日為 2025 年 11 月 19 日、期末配當支付開始日為 2026 年 6 月 24 日。

官方在 2025 年 3 月期的期末 90 日圓一欄註明其內含普通配當 50 日圓與記念配當 40 日圓；官方「100 周年サイト」另揭露公司於 2025 年 4 月迎接創立 100 周年，不過配當頁本身並未載明記念配當的事由，本文不代為連結兩者。此外，在官方表列的七個年度中，2021 年 3 月期至 2023 年 3 月期連續三期的中間配當皆為 0 日圓，中間配當自 2024 年 3 月期起恢復為 50 日圓並維持至今。至於股東優待，官方 IR「よくいただくご質問」頁的回答為「現在、株主優待制度はございません」，即現行並無股東優待制度，這一點與許多同規模日本上市公司不同，讀者查詢時應以官方頁面為準。

中期計畫「SMK Next100」：2025 年度目標與官方實績差 3,796 百萬日圓

官方「長期ビジョンおよび中期経営計画」頁（頁面標示日期 2024 年 5 月 23 日）揭露 2035 年長期願景與中期經營計畫「SMK Next100」。2035 年經營目標為銷售額 1,500 億日圓、營業利益率 10%、ROE 10%。中期經營目標表列如下：銷售額為 2023 年度實績 46,522 百萬日圓、2024 年度預想 50,000 百萬日圓、2025 年度目標 52,000 百萬日圓、2026 年度目標 60,000 百萬日圓；營業利益同期依序為負 1,243、負 200、700、2,100 百萬日圓；設備投資為 2,290、2,600、2,900、3,700 百萬日圓；匯率前提則是 2024 年度每 1 美元 150 日圓、2025 年度與 2026 年度均為 130 日圓。

本文以官方另一頁的實績數字對照：官方「会社概要」頁載明 2026 年 3 月期（即計畫表中的 2025 年度）連結銷售額為 48,204 百萬日圓，較中期計畫的該年度目標 52,000 百萬日圓少 3,796 百萬日圓，約為目標的 92.7%。若以 2035 年目標 1,500 億日圓對照 2026 年 3 月期的 482 億日圓，官方目標相當於現行規模的約 3.1 倍。另外，官方在同頁載明將分階段導入「ROICを軸とした経営管理の枠組み」，但本文查閱的官方中期計畫頁與 IR「よくいただくご質問」頁均未載明其 ROIC 的計算定義；由於各公司對此類指標常有自訂算法，本文不予引用任何 ROIC 數值，以免讀者拿它與其他公司的同名指標直接比較。

「17 地域 34 拠点」逐筆清點：28 加 6 等於 34，兩個官方頁面互相吻合

官方「1 分でわかるSMK」頁的「数字で見るSMK」欄揭露國內外據點為「17 地域 34 拠点」（2026 年 4 月 1 日時點）。本文逐筆清點官方「海外拠点」頁，該頁以表格列出 28 筆海外據點，且每一筆的法人或據點名稱皆寫在表頭儲存格中，不會與資料列混淆；官方「国内拠点」頁則列出本社、大阪支店、名古屋支店、福岡営業所、富山事業所、ひたち事業所共 6 處，28 加 6 恰為 34，與官方公布的總數吻合。官方「国内拠点」頁另在下方獨立區塊列出 5 家國內關係企業（株式会社昭和電子、富山昭和株式会社、昭和エンタプライズ株式会社、SMKキャリアサービス株式会社、株式会社マイテック），這 5 家並未計入前述 34 據點之中。

至於「17 地域」，本文清點 28 筆海外據點的所在地，得到 16 個國家或地區，加上日本恰為 17，惟此結果須將台灣、香港與中國大陸各計為一個地域才成立；官方頁面未逐項列出其「地域」的定義，因此本文僅呈現清點過程與結果，不宣稱這就是官方的計算方式。另有一項跨頁交叉驗證可做：官方「ESGデータ集」頁載明 2026 年 3 月末的 ISO14001 取得據點為生產面國內 2 處、海外 5 處，非生產面為本社、國內銷售 3 處與海外研發 1 處；官方「認証取得状況」頁（頁尾註記 2025 年 5 月 15 日時點）的 ISO14001 表列逐筆對應後，兩個不同基準日的官方頁面完全對得上。

台灣連結：一家具名據點法人，加上一家性質不同的代理店

官方「海外拠点」頁具名列出一家設於台灣的法人：SMK High-Tech Taiwan Trading Co., Ltd.。官方揭露的登記資訊為：機能標記 SALES、地址台北市大同區鄭州路 87 號 11 樓之 2（官方並列英文地址 11F-2, No.87, Zhengzhou Road, Datong District, Taipei, 10349 TAIWAN）、電話 886-2-2518-3650、傳真 886-2-2518-4815、代表者為 General Manager 橋本清孝、設立年月為 1996 年 6 月。本文另比對官方英文版「OVERSEAS BASES」頁的同一筆記載，地址、電話、代表者與設立年月皆與日文版一致，未發現實質不一致之處。

關係性質必須寫清楚，因為官方頁面上與台灣有關的線索有兩條，意義並不相同。第一條是上述 SMK High-Tech Taiwan Trading Co., Ltd.，官方把它列在「海外拠点」頁，揭露其為具備獨立商號、代表者與設立年月的法人，機能為銷售；官方頁面未進一步載明持股比例或是否為合併子公司，本文不作推測。第二條在官方「販売代理店」頁：該頁共列五家代理店，其中唯一僅標示海外、未標示國內的一家是 Toung Mei Corporation，官方於該筆提供的連結為www.toungmei.com，該網站自述為台灣的同美企業。代理店是銷售通路夥伴，與掛 SMK 商號的據點法人並非同一回事，讀者不宜混為一談。

五年員工數減少 26.9%，官方對 2025 年度離職率加了一條註記

官方「ESGデータ集」頁逐年揭露連結員工數：2021 年度 4,963 名、2022 年度 4,607 名、2023 年度 4,104 名、2024 年度 3,985 名、2025 年度 3,626 名，五年減少 1,337 名、幅度 26.9%。地區別方面，2025 年度為日本 794 名、亞洲 2,432 名、北美 382 名、歐洲 18 名，四項相加恰為 3,626 名；2021 年度同樣四項為 979 名、3,248 名、716 名、20 名，五年間亞洲減少 816 名、北美減少 334 名、日本減少 185 名。官方「会社概要」頁所載員工數 3,626 名（2026 年 3 月 31 日時點、連結）與 ESG 資料的 2025 年度數字一致，兩頁互相吻合。

離職率是官方特別加註的一項。官方揭露連結離職率 2024 年度 4.5%、2025 年度 14.9%，單體離職率同期為 3.9% 與 21.6%，而官方對 2025 年度這兩個數字皆加註「構造改革プログラムによる希望退職者を含む」，也就是官方明白表示該年度數字包含了結構改革方案下的自願退職者。同頁的自己都合離職率（連結）則為 2024 年度 2.2%、2025 年度 4.7%，兩者落差正呼應該註記。管理職人數（連結，課長以上）自 2021 年度 151 名降至 2025 年度 125 名，其中女性 12 名、比率 9.6%。本文如實轉述官方數字與註記，不推測結構改革方案的後續影響。

董事會構成的三項變化、查證邊界與研究結論

官方「ESGデータ集」頁揭露董事會構成（各年度 7 月 1 日時點）：董事總數 6 名連續五年不變，社外董事在 2021 至 2024 年度均為 2 名（33.3%），2025 年度增為 3 名（50.0%）；女性董事在 2021 至 2024 年度皆為 0 名，2025 年度首次出現 1 名（16.7%）；外籍董事各年度均為 1 名。監査役維持 3 名，其中社外監査役自 2023 年度的 3 名減為 2024、2025 年度的 2 名，官方並註記監査役会議長於 2024 年 6 月 25 日由社外監査役改為社內。報酬方面，官方對社內董事的支給人數欄加註「無報酬の取締役 1 名を除く」，社內董事報酬總額 2025 年度為 95 百萬日圓、社外董事為 18 百萬日圓；董事會 2025 年度開催 11 次、平均出席率 96.0%。

查證邊界必須先說清楚：官方「財務ハイライト」頁的數字由外部 IR 系統以前端腳本載入，HTML 文字層僅有空容器，本文一律不引用亦不臆測該頁數值；官方 IRライブラリー與股東會招集通知等資料以 PDF 形式提供，本文亦不予轉錄。官方「所有者別株式分布状況」以圖片呈現，本文採用的是該圖檔官方替代文字所載比率，前文已標明來源形式。本文為官方公開資訊之重新整理，非本站建議，不構成任何投資判斷依據，也不提供目標價；文中所有金額、股數、家數與比率均為官方各頁面基準日當下的揭露值，可能因公司後續公告而變動，讀者應以官方最新頁面為準。

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研究對象、決算日與資本金：官方三處記載逐項覆核

本文研究對象依官方「会社概要」頁揭露，商號為 SMK 株式会社，英文名稱 SMK Corporation，上市市場為東証・プライム、證券代碼 6798，EDINET 代碼 E01805。官方同頁載明創業為 1925 年（大正 14 年）4 月 3 日、設立為 1929 年（昭和 4 年）1 月 15 日，本社位於東京都品川区戸越 6 丁目 5 番 5 号，電話 03-3785-1111。官方並說明社名「SMK」取自 Supertech Multifield Knowhow 之意；同頁沿革載明公司 1929 年改組設立時的商號為昭和無線工業株式会社，1962 年於東証 2 部上市，1978 年進入東証 1 部，1985 年才更名為現在的 SMK 株式会社，2022 年移行至東証プライム市場。

資本金部分，官方「会社概要」頁載明為 7,996 百萬日圓，與金融廳 EDINET 提出者名簿（EDINETコードリスト）所載 SMK 株式会社的資本金數字完全一致，無基準時點落差。決算日部分，官方同頁「決算期」欄載明 3 月 31 日，官方「株式基本情報」頁的股東備忘欄另載事業年度為 4 月 1 日至翌年 3 月 31 日、定時股東會基準日為 3 月 31 日，三處記載互相一致，本文據此以 2026 年 3 月 31 日為報告基準日。需要說明的是，本文查閱官方網站地圖所列全部欄目，未見「資本金の推移」一類的頁面；官方沿革僅載 1962 年上市當時資本金為 1 億日圓，7,996 百萬日圓這個數字如何逐次累積而成，官方公開頁面並未揭露，本文照實說明查不到，不以外部資料補位。