研究文章 · 信越化學工業（4063）

信越化學工業（4063）官方財報重建：電子材料、PVC 循環與資本紀律

沿革、結構與產品組合

公司成立於 1926 年，從化學肥料與基礎化學逐步延伸至 PVC、矽、半導體矽晶圓、光阻、光罩空白、稀土磁鐵、矽橡膠與設備工程；2026 年 3 月 31 日合併員工 27,342 人。

四個可報告業務方向包括 Electronics Materials、Infrastructure Materials、Functional Materials，以及 Processing & Specialized Services；合併報表與子公司產品頁必須分開閱讀。

FY2025 財務表現

FY2025 淨銷售額 2,573,969 百萬日圓、營業利益 635,204 百萬日圓、經常利益 708,281 百萬日圓、歸母淨利 474,459 百萬日圓；基本 EPS 252.69 日圓、ROE 10.4%、ROIC 14.6%。

電子材料外部銷售 1,015,765 百萬日圓、營業利益 344,537 百萬日圓，約占合併外部銷售 39.5% 與分部營業利益 54.2%；基礎材料銷售 981,370 百萬日圓、營業利益 164,890 百萬日圓，PVC 價格疲弱造成獲利下滑。

FY2026 Q1 與全年指引

截至 2026 年 6 月 30 日的 FY2026 Q1 淨銷售額 662,424 百萬日圓、營業利益 173,798 百萬日圓、經常利益 192,129 百萬日圓、歸母淨利 130,829 百萬日圓；基本 EPS 70.39 日圓。

公司對 FY2026 全年預測為淨銷售額 2,700,000 百萬日圓、營業利益 700,000 百萬日圓、經常利益 770,000 百萬日圓、歸母淨利 525,000 百萬日圓、EPS 286 日圓、年股利 116 日圓。電子材料復甦與 PVC 止跌是達標關鍵。

四大業務與需求驅動

電子材料包括半導體矽晶圓、稀土磁鐵、封裝材料、LED 材料、光阻、光罩空白與合成石英；AI 加速器、資料中心、先進邏輯、記憶體與光通訊是重要需求來源。

基礎材料包括 PVC、苛性鈉、甲醇、氯甲烷與 PVA；功能材料包括矽利康、纖維素衍生物、金屬矽、氟橡膠與矽負極材料；加工服務則連結材料、加工與設備方案。

資產負債、現金流與資本配置

截至 2026 年 3 月 31 日，總資產 5,661,907 百萬日圓、總負債 1,018,600 百萬日圓、總淨資產 4,643,307 百萬日圓、股東權益比率 78.7%，現金及存款 1,660,060 百萬日圓。

FY2025 營業現金流 712,651 百萬日圓、投資現金流 -544,806 百萬日圓、融資現金流 -504,835 百萬日圓；資本支出 339,706 百萬日圓，並執行 500,006 百萬日圓庫藏股。高現金流與高回購需由未來自由現金流驗證。

供應鏈、製造與全球布局

上游投入包括多晶矽、高純度化學品、氯鹼與石化原料、稀土、能源、水、設備與包材；公司依靠單晶生長、有機合成、電解、聚合、CVD／PVD 與功能膜加工等製程能力。

公司揭露海外銷售占比 78.6%、海外員工占比 58.5%，海外基地遍及多個國家與地區；全球化提高接近客戶與供應韌性，也放大匯率、運輸、出口管制與地緣政治風險。

客戶、競爭與護城河

電子材料客戶涵蓋晶圓廠、IDM、封裝測試、光罩與顯示器供應鏈；基礎材料服務建築、管線、水處理、住宅與工業；功能材料服務醫藥、食品、汽車、電子與新能源。

護城河來自材料純度與缺陷控制、客戶共同開發、規格認證、全球供應、產品寬度與長期製程 know-how；弱化訊號包括價格長期下跌、客戶自製、替代材料、品質事件與擴產後利用率不足。

治理、股權與台灣邊界

公司採董事會與監査役制度；截至 2026 年 6 月董事 9 人、外部董事 5 人、女性董事 2 人，並設風險、治理與資訊安全管理架構。主要股東包含信託帳戶銀行、日本生命與八十二銀行，信託帳戶不等於單一最終控制人。

公開資料可確認研究對象是 4063 合併集團，但未量化台灣單獨營收、資產、客戶或供應商占比；本文不把台灣半導體或化學業務推測為特定客戶關係。

股東回饋、風險與追蹤

FY2,025 股利為 106 日圓、配息率 41.9%；公司另執行大額庫藏股。2023 年 4 月 1 日已實施一股分割為五股，歷史 EPS、每股淨資產與股利比較應統一拆股後口徑。

投資人應追蹤電子材料 AI 需求、PVC 價格與庫存、稀土來源、Capex 與產能利用率、自由現金流、匯率、環安衛、資安與出口管制；本文不提供即時估值、評等或目標價。

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身分與報告口徑

信越化學工業株式會社（Shin-Etsu Chemical Co., Ltd.）證券代碼 4063，主要上市於東京證券交易所 Prime，並列名古屋，EDINET 識別碼 E00742；普通股採日本基準（J-GAAP）連結，報表貨幣為 JPY，財年為 FY3/31。

本篇研究 4063 母公司及合併子公司，不把信越半導體、信越聚合物或其他子公司單體數字誤當上市母公司；FY2025 指截至 2026 年 3 月 31 日年度，FY2026 Q1 指截至 2026 年 6 月 30 日季度。