研究文章 · 富士軟片控股（4901）

富士軟片控股（4901）深度研究：醫療健康、Bio-CDMO、電子材料與台灣布局

沿革與從影像到多元科技

富士寫真軟片於 1934 年成立，集團歷史頁記載其從攝影膠片、感光材料與光學技術出發，逐步進入醫療、電子材料、印刷與文件解決方案。2006 年控股化後，FUJIFILM Corporation 與 FUJIFILM Business Innovation 成為兩大營運軸。

數位化使傳統膠片需求大幅改變，公司以材料科學、影像處理、化學、光學及製造能力進行業務轉型。多元化降低單一影像週期依賴，但也增加 Bio-CDMO、半導體材料、醫療設備與辦公服務的執行與資本配置複雜度。

四大事業領域與集團公司

官方業務頁將集團分為 Healthcare、Electronics、Business Innovation、Imaging。Healthcare 包含醫療系統、Bio-CDMO、生命科學與其他健康解決方案；Electronics 包含半導體、顯示器、功能膜材料及記錄媒體。

Business Innovation 涵蓋商業解決方案、辦公設備、雲端／BPO 與圖像通信；Imaging 涵蓋 instax、數位相機、專業影像、鏡頭與影像服務。控股公司、FUJIFILM Corporation、FUJIFILM Business Innovation 及共用服務公司需依連結邊界分開理解。

FY2026/3 財務表現與資本效率

FY2026/3 官方財報列營收 3,357.0 十億、營業利益 350.2 十億、稅前利益 366.6 十億、歸母淨利 276.7 十億日圓，EPS229.65 日圓、ROE7.7%、營業利益率 10.4%。集團收入規模已不再等同傳統相片業務，需按四大領域分析。

截至 2026 年 3 月 31 日總資產約 6.054 兆、股東權益約 3.840 兆日圓；公司以成長投資、資本效率、研發管理與投資回收作為 VISION2030 的重要管理方向。ROE 或營業利益率會受收購、攤銷、匯率與業務組合影響，不能單季外推。

FY2027 第一季與全年預測

截至 2026 年 6 月 30 日的 FY2027 第一季營收 826,493、營業利益 51,184、稅前利益 52,100、歸母淨利 37,424 百萬日圓，EPS31.26 日圓；營收年增 10.3%，但營業利益與歸母淨利分別年減 32.0% 與 30.4%。

公司維持 FY2027 全年營收 3,560,000、營業利益 365,000、稅前利益 375,000、歸母淨利 280,000 百萬日圓預測，EPS234.19 日圓；普通股全年股利預測 75 日圓。第一季獲利下降與領域、費用、匯率及投資週期有關，不能只用營收成長判斷經營品質。

醫療健康與 Bio-CDMO

Healthcare 同時覆蓋預防、診斷與治療，產品包括 X 光、CT、MRI、內視鏡、超音波、IVD、醫療 IT、生命科學與 Bio-CDMO。Bio-CDMO 代表為生物製藥客戶提供開發及製造能力，具有長期成長選項，但需要大量設備、技術轉移、品質驗證與產能利用。

醫療設備受醫院資本支出、法規、報銷與地區需求影響；Bio-CDMO 受客戶管線、臨床進度、批次成功率、產能爬坡與合約條件影響。官方 VISION2030 把 Bio-CDMO 列為成長／新未來潛力領域，不代表各項目已達到目標利潤。

電子材料、半導體與顯示材料

Electronics 領域提供半導體材料、顯示材料、功能膜、影像感測材料、記錄媒體與其他電子材料；公司利用化學、薄膜、光學與量產技術服務半導體、顯示器、資料儲存與電子裝置。

半導體材料受晶圓廠資本支出、先進製程、客戶認證與庫存週期影響；顯示材料受面板產能與技術路線影響，記錄媒體受資料中心儲存需求與技術替代影響。成長領域的高毛利假設仍須由分部利潤、產能與客戶採用資料驗證。

Business Innovation 與 Imaging

Business Innovation 提供多功能事務機、列印、文件服務、系統整合、雲端、BPO 與圖像通信，重點是協助企業數位轉型與工作流程改善。此領域具有經常性服務收入機會，也面臨辦公設備成熟、紙張需求下降、服務競爭與 IT 交付風險。

Imaging 從 instax、底片、數位相機、鏡頭、醫療／工業光學延伸，品牌與色彩技術支持消費及專業市場。影像業務仍受消費週期、供應鏈、產品更新與區域需求影響；不能把單一產品熱度直接外推到整個集團。

VISION2030、資本配置與治理

VISION2030 以 2030 年度為終點，目標包括營收 4 兆日圓、營業利益率約 15%、ROE 至少 10%、ROIC 至少 9%；管理計畫另列 FY2024–FY2026 較前一計畫增加 1.9 兆日圓成長投資，重點是 Bio-CDMO、半導體材料等成長與新未來領域。目標與投入不等於已實現結果。

治理結構截至 2026 年 6 月 26 日列董事 11 人、其中 5 名外部董事；監査役 4 人、其中 2 名外部，採監査役會設置公司與執行役員制度。董事會、管理會議、內部控制與治理政策共同支撐大型集團的投資與風險監督。

台灣連結、永續與研究界線

台灣官方區域頁列富士軟片醫療產品股份有限公司，從事超音波、內視鏡、MRI、CT、放射線診斷產品與醫學影像軟體銷售；另列台灣富士電子材料股份有限公司，業務為光阻劑及其他半導體製程材料。台灣公司概要亦列影像、醫療健康與電子材料業務。

以上可確認台灣法人與業務存在，但本輪未取得台灣國別營收、分部毛利、特定台灣上市公司客戶或供應商交易額，不能補寫成市場份額或已認列的台灣獲利。永續方面，集團以氣候、健康、生活、工作型態、供應鏈與治理為主要議題；本文為官方資料整理，非本站建議，亦非投資建議。

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普通股身分、控股邊界與會計口徑

研究標的是富士フイルムホールディングス株式会社／FUJIFILM Holdings Corporation：東京證券交易所上市普通股 4901、EDINET E00732，財年截至 3 月 31 日，連結財報採 US GAAP，報導幣別為日圓。公司 2006 年由 Fuji Photo Film 轉為控股公司，營運業務由 FUJIFILM Corporation 等子公司承接。

截至 2026 年 3 月 31 日，官方公司概要列資本金 40,363 百萬、連結員工 73,526 人、連結子公司 258 家；這些是控股集團口徑，不是 FUJIFILM Corporation 單一法人或台灣公司的數字。