研究文章 · 電通集團（4324）

電通集團（4324）深度解析：從單季虧損翻正到日圓 189 億營業利益，兩套損益口徑要分清楚

最新季度：從虧損翻正的一季

官方「Quarterly Consolidated Results」頁揭露 2026 年 4–6 月單季（與 2025 年同期比較，單位：百萬日圓）：Turnover（含代墊媒體採購等總營業額）1,666,552 對 1,489,858；Revenue（收益）360,223 對 338,743；Net revenue（淨營收，扣除媒體採購代墊後的核心收入）288,003 對 274,706。

最關鍵的變化在利潤端：Operating profit（法定營業利益）189.11 億日圓，去年同期為虧損 619.72 億日圓；歸屬母公司業主之淨利由虧損 799.17 億日圓轉為獲利 61.23 億日圓。這是一次由大幅虧損翻正為獲利的單季表現，但要注意這只是一季數字，不代表全年趨勢，官方頁面本身也未提供完整全年度的合併損益表 HTML 版本。

分地區表現：日本成長、海外三區同步收縮

官方把淨營收拆成四個區域（2026 年 4–6 月，單位：百萬日圓，括號內為當季有機成長率）：日本 107,063（+5.4%）、Americas 79,685（－6.9%）、EMEA 72,451（－1.2%）、APAC 26,783（－12.7%）。也就是說，本季唯一實現正成長的區域是日本，海外三大區域的有機成長率全數為負。

Underlying（基礎）營業利益率同樣分區揭露：日本 19.3%、Americas 21.5%、EMEA 13.2%、APAC 為負 0.1%。APAC 不只成長率轉負，利潤率也逼近打平，是四個區域中表現最弱的一塊；Americas 雖然營收衰退，利潤率卻是四區最高，顯示區域間的獲利結構差異頗大。

兩套損益口徑：Underlying 與 Statutory 的落差

電通集團官方同時揭露兩套營業利益數字。Underlying operating profit（基礎營業利益，官方定義為衡量常態經營表現的 KPI，計算方式是法定營業利益加回 M&A 相關無形資產攤銷、收購成本，以及減損等一次性項目）本季為 341.70 億日圓，利潤率 11.9%；Statutory（法定、依會計準則編製）營業利益則為 189.11 億日圓。

兩者之間的調整項目（Reconciliation from Underlying operating profit to Statutory operating profit）合計負 152.59 億日圓，其中 M&A 相關無形資產攤銷負 61.70 億、收購成本負 0.19 億、一次性項目負 90.69 億。讀者引用電通的「營業利益」時，務必先確認引用的是 Underlying 還是 Statutory 版本，兩者差距接近一倍，混用會嚴重誤導對獲利能力的判斷。

配息：官方表格有數字，但年度標籤只在圖片裡

官方「Dividends」頁的配息表格（每股現金股利，日圓）依序列出六個數值：117.50、155.25、139.50、139.50、0.00、0.00；配息總額（十億日圓）則列出四個數值：32.5、41.2、36.9、36.3，後兩欄為「---」。

依本站來源規範，數字寧缺勿猜：查核官方頁面原始碼後發現，這張表格的年度標籤（表頭）是以一張圖片（dividends_img01.png）呈現，網頁純文字 HTML 中並未提供對應各欄位的文字化年度，因此本文不擅自替官方數字補上年度標示，僅如實轉述官方公布的六個每股配息數字與其相對順序，並提醒讀者查閱官方頁面圖片以取得完整年度對照。

股權結構：日本兩大通訊社同列前三大股東

官方「Share Information」頁揭露（截至 2026 年 6 月 30 日）：已發行股數 265,800,000 股（另核准股數上限 1,100,000,000 股）、股東人數 45,675 名。前十大股東依序為：Master Trust 信託銀行（信託帳戶）11.57%、共同通信社（Kyodo News）7.29%、時事通信社（Jiji Press, Ltd.）6.08%、Northern Trust（Silchester International Investors 帳戶）4.18%、日本 Custody Bank（信託帳戶）3.45%、State Street Bank and Trust Company 505001 帳戶 2.57%、BNYMSANV 代理帳戶 2.42%、Northern Trust（美國免稅退休基金帳戶）2.32%、電通集團員工持股會 1.95%。

共同通信社與時事通信社——日本兩大新聞通訊社——同時名列電通集團第二、第三大股東，合計逾 13% 股權，這是官方揭露的股權結構特徵，反映電通與日本媒體產業之間長期存在的資本連結，讀者可自行判斷其治理意涵，本文不做評價。

信用評等與資訊揭露治理

官方「Ratings Information」頁揭露 Rating and Investment Information, Inc.（R&I）給予電通集團長期債務評等 AA－、短期債務評等 a-1＋。

官方「Disclosure Policy」頁說明其資訊揭露治理架構：由 Global CFO 監督，多位經營高層參與與股東、投資人的建設性對話，並設有專責的 Group IR Office 負責 IR 活動；該政策並訂有公平揭露（Fair Disclosure）、未公開業績資訊處理、內線資訊管理與靜默期（Quiet Period）等條款，最近一次修訂日期為 2026 年 3 月 30 日。

台灣連結：有官方站台與代理商品牌，但無法人資訊

電通集團在 dentsu.com 的全球站台選單中列有「Taiwan」選項，提供中文與英文兩種語言版本（dentsu.com/tw/zh 與 dentsu.com/tw/en），站內列出旗下代理商品牌在台灣的業務與得獎紀錄，例如 Carat Taiwan 曾獲 2023 年 Campaign Agency of the Year 金獎、2023 年 COMvergence 新業務排名台灣第一、2022 年 RECMA 台灣媒體代理商第一名，並展示與台灣品牌（如信義房屋、Pizza Hut Taiwan）合作的案例。

但誠實地說：本文查閱 dentsu.com/tw 的「Contact us」與「Who we are」頁面後，並未找到台灣地區法定公司名稱、註冊地址或母公司持股比例等法人層級資訊——這些頁面偏向品牌行銷內容而非公司治理揭露。因此本文只確認官方台灣站台與代理商品牌存在，不虛構任何台灣子公司的法人資料。

風險

官方「Corporate Strategy & Operating Risks」頁列出對投資決策具重大性的風險分類（依 2026 年 3 月 26 日董事會決議基準）：（1）策略風險，含競爭力與長期策略、事業轉型、品牌與商譽、2030 年價值創造策略未能達標；（2）營運風險，含人才招募與留任、企業技術整合導入、資訊安全與網路安全、個資與資料治理；（3）法遵與法律風險，含企業文化、法令遵循、訴訟相關風險；（4）外部風險，含全球景氣循環與社會變動、災害事故與地緣政治風險；（5）與持續經營假設（Going Concern）相關之重大事項。

對照本季數字，APAC 區域營業利益率轉負、Americas 與 EMEA 有機成長率同步衰退，呼應官方揭露的「事業轉型」與「全球景氣循環」風險類別；而 Underlying 與 Statutory 利潤之間逾 150 億日圓的落差，也提醒讀者留意併購相關一次性項目對法定損益的持續影響。官方並提及 2026 年 8 月 14 日公布了 2026–2028 年期中期經營計畫更新，內容以 PDF 檔案發布，本文依規範不另外解讀該份 PDF 檔案的具體內容。

估值邊界與研究結論

估值請固定在 4324 普通股與同一基準日。已發行股數 265,800,000 股、股東 45,675 名，均為 2026 年 6 月 30 日基準；季度損益數字取自 2026 年 4–6 月合併業績頁，涵蓋期間與年度財報不同，跨期比較請先統一基準。本文不提供目標價，也不做同業排名。

整體而言，電通集團 2026 年第二季（4–6 月）呈現法定營業利益由虧轉盈的單季表現（189.11 億日圓 vs 去年同期虧損 619.72 億），但 Underlying 與 Statutory 兩套損益口徑差距顯著，日本以外三大區域的有機成長率同步為負，APAC 利潤率轉負。信評為 R&I 長期 AA－；股權結構上共同通信社與時事通信社合計持股逾一成三，是官方揭露的特殊治理背景。台灣讀者可透過 dentsu.com/tw 認識其代理商品牌 Carat Taiwan 等在地業務，但官方未揭露台灣法人資訊。本文為 JPX 與電通集團官方資料重建，非本站建議，也不是投資建議。

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研究對象、證券與會計邊界

本文研究電通集團株式会社／DENTSU GROUP INC.，證券代碼 4324，EDINET 代碼 E04760，掛牌於東京證券交易所 Prime 市場。金融廳 EDINET 提出者名簿所載資本金為 746 億 900 萬日圓（74,609 百萬日圓），決算日為 12 月 31 日。

這裡要特別提醒：電通集團是曆年制（1 月至 12 月）決算，與本站另兩篇同時發布、決算日為 3 月 31 日的金融業研究對象不同。讀者比較跨公司數字時，務必先確認財報涵蓋的期間是否對齊，避免把不同會計年度的季度混為一談。