研究文章 · 日本觸媒（4114）

日本觸媒（4114）深度解析：官方揭露台灣子公司中日合成化学，配息政策綁定股東權益

FY2025 決算：合併銷售額 3,998.98 億日圓

官方「Company Profile」頁揭露 FY2025（決算日 2026 年 3 月 31 日）業績：合併銷售額（Sales revenue, Consolidated statements）399,898 百萬日圓；單獨銷售額（Non-consolidated statements）232,324 百萬日圓。從業員數：合併 4,880 人、單獨 2,573 人（皆為 2026 年 3 月 31 日時點）。本文查閱範圍內，該頁僅揭露銷售額與員工數兩項財務性數字，未附營業利益、經常利益、淨利等損益細項，故本文不代為估算或引用其他頁面未明確標示的獲利數字。

資本金為 25,038 百萬日圓（官方原文標示「25,038 million yen」），與金融廳 EDINET 提出者名簿所載 25,038 百萬日圓完全一致，兩者無需並列比對。公司主要業務為化學品製造，核心產品線包括丙烯酸與高吸水性樹脂（Superabsorbent Polymers）、觸媒（Catalysts）及特殊化學品，於美國、亞洲、歐洲設有生產據點以建構全球供應網路。

股東回饋政策：配息性向 100% 或 DOE 2.0% 取高者

官方「Shareholder Returns / Dividends」頁揭露：為進一步提升並穩定股東回饋，同時確保成長投資與維持競爭力所需財務資源，並限制股東權益進一步累積，公司修訂了自 FY2025（決算日 2026 年 3 月）起至 FY2028（決算日 2029 年 3 月）為期四年的股東回饋政策。該四年期間，公司將以「配息性向（payout ratio）100%」或「股東權益配當率（DOE, dividend on equity ratio）2.0%」兩者取較高者作為配息方針。

此外，公司計畫在同一四年期間內買回約 200 億日圓（approximately 20 billion yen）自家股份。官方頁面僅以文字說明此政策方針與買回總額目標，未附逐年配息金額或每股配息實績的 HTML 表格，因此本文不引用具體歷史配息金額，僅轉述官方公布的政策文字本身。

股東結構：股東 7.4 萬名，前十大以信託銀行與外資保管銀行為主

官方「Stock and Shareholder Information」頁（截至 2026 年 3 月 31 日）揭露：發行可能股式總數 508,800,000 股、已發行且流通在外股式總數 150,000,000 股、股東總數 74,464 名，交易單位 100 股。前十大股東（持股千股／比率）依序為 18,077 千股 12.22%、6,770 千股 4.57%、6,016 千股 4.06%、5,493 千股 3.71%、5,070 千股 3.42%、3,795 千股 2.56%、3,618 千股 2.44%、3,071 千股 2.07%。

第九、十大股東官方頁面附有名稱：State Street Bank and Trust Company 505001 帳戶持股 2,935 千股（1.98%）、State Street Bank and Trust Company 505223 帳戶持股 2,428 千股（1.64%）。此外公司持有庫藏股 2,076 千股，另有 166 千股由 Custody Bank of Japan（信託帳戶）因績效連動股票報酬計畫而持有，該部分不計入庫藏股。股份轉讓代理機構為三菱 UFJ 信託銀行大阪法人代理部。

信用評等：R&I 長期評等 A，展望穩定

官方「Ratings / Corporate Bonds」頁揭露評等機構 Rating and Investment Information, Inc.（R&I）給予日本觸媒長期評等 A（維持既有評等），展望穩定（Stable）。官方頁面表格欄位包含「Rating Agency」「Rating」「Outlook」三欄，本文查閱範圍內僅見 R&I 一家評等機構的資料，未見其他評等機構（如 JCR）的評等揭露於此頁面。

官方頁面標題雖為「Ratings / Corporate Bonds」，但本文查閱時該頁面未附具體社債發行明細（如發行日期、利率、到期日、餘額）的 HTML 表格，故本文不引用任何社債逐筆數字，僅轉述已能查證的信用評等本身。

風險揭露：官方列出 16 項風險類別

官方「Risk Information」頁完整列出 16 類風險：（1）國內外政治經濟趨勢相關風險、（2）原油與石腦油行情波動風險、（3）財務風險（含匯率、外幣計價應收應付款、以美元計價原料採購的匯率轉嫁風險）、（4）海外事業擴張風險、（5）原物料與燃料採購風險、（6）事業組合轉型風險、（7）研發風險、（8）智慧財產權風險、（9）資訊安全風險、（10）數位轉型風險。

其餘六項為：（11）自然災害與事故等風險、（12）氣候變遷風險、（13）環境風險、（14）人力資源風險、（15）資產減損風險、（16）企業併購與資本聯盟等風險。官方原文特別說明，集團業務涉及美元、歐元計價的貿易應收應付款，並以外匯遠期合約避險短期波動，但主要原料價格仍以美元計價的原油與石腦油行情作為訂價指標，匯率變動仍可能影響營運結果與財務狀況。

公司治理：董事會 8 席，含 3 席獨立董事

官方「Corporate Governance」頁（截至 2026 年 6 月 19 日）揭露：董事會成員 8 名（內部 5 名、外部 3 名，含 2 名女性董事），外部董事（獨立董事）比率 38%；FY2025 董事會召開 15 次，外部董事與外部監查役平均出席率均為 100%。監查役會成員 4 名（內部 2 名、外部 2 名），外部監查役比率 50%，任期 4 年；FY2025 監查役會召開 15 次，外部監查役平均出席率 100%。

官方頁面另揭露執行董事（Executive Officers）16 名，其中 5 名兼任董事會成員；董事會設有提名與報酬委員會（Nomination and Remuneration Committee）作為諮詢機構。FY2025 公司對董事會實效性評估首度改由第三方機構執行問卷調查。官方治理揭露內容顯示公司治理架構符合日本上市公司常見的監查役會設置公司型態。

台灣連結：官方揭露子公司中日合成化学

官方「Business Locations - Global Network」頁在「Asia」區塊列出 SINO-JAPAN CHEMICAL CO., LTD.，地址為 14Fl, 99, Sec. 2, Jen Ai Rd., Taipei 100014, Taiwan（台北市仁愛路二段 99 號 14 樓），聯絡電話+886-2-2396-6223，官方網址標示為 sjc.com.tw，主要業務為「Manufacturing/selling surfactants and other chemical goods」（界面活性劑等化學品製造銷售）。

本文實際查訪該公司自有網址 sjc.com.tw，其網頁標題顯示為「中日合成化学」，與 SINO-JAPAN CHEMICAL 的中文直譯一致，可互相印證該網域確實屬於日本觸媒官方頁面所列的台灣子公司，而非無關的同名公司。惟官方「Business Locations」頁面本文查閱範圍內未附最後更新日期標示，公司持股比例、設立年份等細節該頁亦未揭露，讀者如需進一步查證請直接聯繫該公司或查閱其官方網站原文。

業務結構：丙烯酸、高吸水性樹脂與觸媒為核心產品線

官方「Business Locations - Global Network」頁揭露的海外生產據點清單，可反推日本觸媒的產品重心：印尼子公司 PT. NIPPON SHOKUBAI INDONESIA 生產高吸水性樹脂、丙烯酸與丙烯酸酯；新加坡 SINGAPORE ACRYLIC PTE LTD 生產丙烯酸；中國張家港 NISSHOKU CHEMICAL INDUSTRY (ZHANGJIAGANG) CO., LTD.生產高吸水性樹脂；湖南 HUNAN FLUOPONT NEW MATERIALS CO., LTD.生產鋰電池電解質 LiFSI。

歐洲方面，官方頁面列出比利時 UMICORE SHOKUBAI S.A.從事汽車觸媒業務、盧森堡另有生產據點。整體來看，日本觸媒的海外布局以高吸水性樹脂（用於紙尿布等衛生用品）、丙烯酸系列化學品與觸媒為三大主軸，橫跨東南亞、中國大陸、歐洲，台灣的中日合成化学則定位在界面活性劑等化學品的製造銷售，屬於集團亞洲布局的一環。

風險、估值邊界與研究結論

從官方揭露內容可歸納的風險與查證邊界：一是原油與石腦油行情波動直接影響主要原料採購成本，屬官方自列的首要風險之一；二是多年營收獲利趨勢圖表僅能透過第三方 E-IR Parts 小工具瀏覽，本文無法引用查證，僅取得 FY2025 單一年度的銷售額數字；三是股東回饋政策雖有明確的配息性向或 DOE 公式，但官方頁面未附逐年配息金額實績表，本文不代為推算或估計。

估值請固定在 4114 普通股與同一基準日：已發行股式 150,000,000 股、股東 74,464 名（截至 2026 年 3 月 31 日）、決算日 3 月 31 日、資本金 25,038 百萬日圓（與金融廳 EDINET 提出者名簿所載一致）。本文為東京證券交易所與日本觸媒官方頁面資料重建，非本站建議，也不提供目標價，讀者投資決策請自行判斷並留意本文各段落所載官方頁面之查閱日期。

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研究對象、證券與會計邊界

本文研究 NIPPON SHOKUBAI CO., LTD.（日本觸媒株式会社），證券代碼 4114，EDINET 代碼 E00811，掛牌於東京證券交易所 Prime 市場。官方「Company Profile」頁載明公司設立於 1941 年 8 月 21 日，決算日 3 月 31 日，股份轉讓代理機構為三菱 UFJ 信託銀行株式會社大阪法人代理部。官方頁面同時列出兩處日本國內辦公室（大阪、東京）與三處生產研發據點（川崎千鳥工廠、川崎浮島工廠、姬路工廠及姬路、吹田研究中心）。

資料邊界說明：官方「Financial Highlights」（/en/ir/financial/highlight/）頁面的多年營收與獲利趨勢圖表，是透過嵌入頁面的第三方 IR 系統 E-IR Parts（載入自 ssl4.eir-parts.net，非 shokubai.co.jp 自有網域）以前端方式渲染，純 HTML 擷取無法取得其中數字。本文因此不引用該處的多年趨勢，僅使用公司概要頁、股東資訊頁、信評頁、風險揭露頁等可直接由 HTML 查證的內容。