研究文章 · 帝人（3401）

帝人（3401）深度解析：官方五年財務表停在 FY2023，公司債即將於 2026 年 7 月到期

公司規模：集團 126 家公司、員工 1.57 萬人

官方「Corporate Data」頁揭露（基準日 2026 年 3 月 31 日現在）：帝人集團公司數 126 家，其中日本 43 家、海外 83 家；集團員工人數 15,689 名，其中日本 8,164 名、海外 7,525 名。海外員工占比約 47.9%（本站依官方兩個數字計算），顯示帝人集團已有相當比例的營運與人力配置在海外。

官方「株式情報」頁另揭露：授權股數（Authorized Number of Shares）600,000,000 股、已發行股數（Number of Shares Issued）197,953,707 股、股東人數 80,461 名、最低交易單位 100 股、股份過戶代理機構為三菱 UFJ 信託銀行。以已發行股數對照授權股數，帝人尚有約 4.02 億股（600,000,000－197,953,707）的未發行授權額度，本站依官方兩個數字計算，占授權股數比率約 67.0% 尚未發行，這是官方股票資訊頁揭露的既定事實，本文不對未發行額度的未來運用做推測。

五年財務數字：官方表格僅列至 FY2023，基準日已過期

官方「Corporate Data」頁附有一張標示為五年比較的財務表格，欄位標題為 FY2019 至 FY2023（單位：十億日圓）：淨銷售額 853.7、836.5、926.1、1,018.8、1,032.8；營業利益 56.2、54.9、44.2、12.9、13.5；母公司業主應占利益 25.3、-6.7、23.2、-17.7、10.6；總資產 1,004.2、1,041.1、1,207.6、1,242.4、1,251.0；ROE（％）6.3、-1.7、5.5、-4.1、2.4；EBITDA 107.2、106.8、113.0、87.8、92.4。

本文基準日為 2026 年 3 月 31 日（對應 FY2026），但這張官方表格最新一欄僅到 FY2023，中間缺少 FY2024、FY2025、FY2026 三個年度的數字，基準日已過期逾兩年。依內容規範，本文如實記錄這個官方頁面基準日過期的現象，不代替官方補上缺漏年度的數字，也不推測官方未更新此表格的原因。從已揭露的 FY2019–FY2023 數字可見，母公司業主應占利益在五年間出現兩個虧損年度（FY2020 虧損 6.7 十億日圓、FY2022 虧損 17.7 十億日圓），且與淨銷售額、營業利益的走勢並非同向，反映帝人集團近年獲利波動明顯大於營收波動。

股東結構：五大類別與前十大股東

官方「Stock Data」頁揭露股東類別分布（基準日 2026 年 3 月 31 日現在）：金融機構（Financial Institutions）45 名股東、持股比率 25.43%；金融商品交易業者（Financial Instruments firms）46 名、4.37%；其他國內法人（Other Domestic Corporations）466 名、1.90%；外國法人等（Foreign Corporations, etc.）442 名、43.00%；個人及其他（Individuals and Others）79,462 名、25.30%。外國法人雖然僅 442 名股東，持股比率卻高達 43.00%，是五大類別中比率最高者。

前十大股東名單（依持股數排序）：日本マスタートラスト信託銀行株式会社（信託口）29,667,500 股、15.37%；GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL 13,278,158 股、6.88%；日本カストディ銀行株式会社（信託口）9,082,600 股、4.70%；MLI FOR SEGREGATED PB CLIENT 8,770,100 股、4.54%；STATE STREET BANK AND TRUST COMPANY 505223，7,292,425 股、3.78%；日本生命保険相互会社 7,045,501 股、3.65%；帝人従業員持株会（The Employee Stock Ownership Association of Teijin）6,169,970 股、3.19%；JP JPMSE LUX RE CITIGROUP GLOBAL MARKETS L EQ CO 5,347,632 股、2.77%；JPMSPLC CLIENT ASSETS SK JPY 5,134,200 股、2.66%；BNY GCM CLIENT ACCOUNT JPRD AC ISG (FE-AC) 3,939,141 股、2.04%。官方頁面附註：投資比率計算已排除庫藏股 5,037,805 股，且比率均無條件捨去至小數點後兩位。

公司債：一檔即將到期、一檔為附利率調升條款的混合債券

官方「Information on Bond / Corporate Bond Ratings」頁（基準日 2026 年 3 月 31 日現在）揭露三檔公司債：第 10 回公司債，發行日 2019 年 7 月 11 日，票面利率 0.32%，發行餘額 15,000 百萬日圓，到期日 2029 年 7 月 11 日；第 12 回公司債，發行日 2021 年 7 月 21 日，票面利率 0.12%，發行餘額 10,000 百萬日圓，到期日 2026 年 7 月 21 日；第 1 回混合債券（Hybrid Bonds），票面利率 0.75%，發行餘額 60,000 百萬日圓，到期日 2051 年 7 月 21 日。

值得留意的是，第 12 回公司債的到期日 2026 年 7 月 21 日，距本文基準日（2026 年 3 月 31 日）僅約 4 個月，是三檔債券中最接近到期的一檔。第 1 回混合債券則附有特殊條款：官方註記自 2021 年 7 月 21 日翌日起至 2028 年 7 月 21 日為固定利率，其後轉為浮動利率並於 2028 年 7 月 21 日翌日起利率逐步調升（step up），公司並可在 2028 年 7 月 21 日以後的付息日，或發生稅務事件、股權認定變更事件時提前贖回。這類附利率調升與提前贖回選擇權的混合債券結構，通常具有部分股權認定（equity credit）性質，本文僅如實轉述官方揭露的條款內容，不對其會計或信評認定做延伸解讀。

風險管理：九大風險領域的 A／B／C 量化評等

官方「Total Risk Management」頁揭露一套結構化的風險評等系統：FY2025 年度依「影響程度」「發生機率」「發生時間點」三項標準，將九大風險領域（重大天然災害、資訊、地緣政治／經濟安全、品質、法遵、人力資源管理、安全、環境、社會）下的具體風險項目評定為 A、B、C 三個等級，並指定各項風險的責任高階主管（Risk Management Owner）。評等為 A（最高優先）的項目包括：東京首都直下型地震（影響「大」、機率「中」、時間「短至長期」）、資訊安全（影響「大」、機率「高」、時間「短期」）、供應鏈中斷（Geopolitics/economic security 領域，影響「大」、機率「高」、時間「短期」）。

評等為 B 的項目包括：南海海溝地震（影響「大」、機率「低」）、技術資訊外洩、品質造假／不實揭露、重大不當行為（法遵）；評等為 C 的項目包括：富士山噴發導致三島工廠可能完全損毀、DX／AI 人才短缺、匯率劇烈波動與能源成本上升、人才流失與招募困難、工廠火災／爆炸。另外，官方在「戰略風險管理（SRM）」段落列出集團策略委員會（由 CEO 主持）正在檢視的具體項目：美國總統交接可能帶來的貿易政策衝擊、歐盟碳纖維相關法規、PFAS 法規趨勢，以及惡意併購、個別事業處分對集團整體的影響、AI 驅動的產業結構變化等策略性風險。本文僅如實轉述官方風險頁的評等內容與具體項目，不對評等等級本身做二次評價。

分部別營收占比與碳纖維產能：官方揭露的查證邊界

本文任務特別關注帝人素材（碳纖維／芳綸）、醫藥醫療、複合成型材料三大事業分部的營收占比，以及碳纖維產能數字。官方「Teijin at a Glance」頁（基準日 2026 年 3 月 31 日現在）僅以文字明確揭露一項定量描述：「Overseas sales account for more than 50% of total revenue」（海外銷售占整體營收 50% 以上），並附有「依地區別的營收構成」圖表標題，但本文查證該頁 HTML 文字層與表格內容後，並未取得分部別（素材／醫藥醫療／複合成型材料）或地區別的具體百分比數字，研判是以圖表形式呈現。

碳纖維產能方面，本文查證「Carbon Fibers」相關產品頁面與集團全球據點頁，均未找到以噸為單位的具體產能數字。依內容規範，本文如實記錄「官方確實以文字明講海外銷售占比超過 50%，但分部別營收占比與碳纖維產能均查無官方文字層可查證的具體數字」，不自行推算或引用非官方數據替補這個空缺。

股利政策：官方僅揭露配息月份、未見金額表

官方「Return to Shareholders」頁面標題為股東回饋，本文查證該頁 HTML 文字層後，僅取得一句政策性文字：「Dividends are usually resolved and paid in May and November.」（股利通常於 5 月與 11 月決議並發放），未能在該頁文字層或表格取得具體的每股股利金額或配息性向歷史數字。這與本文另兩篇研究對象（安川電機、尼康）官方股利頁均以 HTML 表格逐年揭露具體金額形成對比。

依內容規範，本文如實記錄這個查證邊界：官方確有揭露配息月份的政策性文字，但本文所能查證到的頁面版本未提供可供文字擷取的具體股利金額表，研判是以圖表或其他前端元件呈現。讀者若需要帝人歷年每股股利與配息性向的精確數字，建議直接查閱官方有價証券報告書或決算短信原始附註。

台灣連結

本文查證帝人官方「Facilities Worldwide」（Material 分部）頁面，確認官方具名揭露兩家台灣子公司。第一家：Teijin Kasei Taiwan Co., Ltd.，官方標示業務內容為「Sales of Engineering Plastics, film, Chemical Products etc.」（工程塑膠、薄膜、化學品等之銷售），總部地址為「(RM. B) 5F.-3, No. 88, Dunhua N. RD., Taipei 10551」，即台北市敦化北路 88 號 5 樓之 3 B 室，電話+886-2-8712-2576。

第二家：Teijin Carbon Taiwan Inc.，官方標示業務內容為「Sales and Marketing of carbon fiber and the related products」（碳纖維及相關產品之銷售與行銷），總部地址為「G220 11F, NO.209, Sec.1 Civic Blvd., Datong Dist, Taipei City, 103」，即台北市大同區市民大道一段 209 號 11 樓 G220 室，電話+886-2-2181-1650。說明一項轉錄上的處理：官方該頁在兩筆地址末端附加了區域標示，本站僅轉錄街道與城市資訊、未轉錄該標示，其餘文字皆照官方原文引用。這兩家台灣子公司均屬銷售與行銷性質，不是製造據點；Teijin Carbon Taiwan Inc.的業務範圍與本文第 7 節碳纖維事業直接相關。查不到不等於官方否認，本文在這一家確實查到官方具名揭露，故完整寫出兩家法人的名稱、地址與業務類別。

估值邊界與研究結論

估值務必固定在 3401 普通股與同一基準日 2026 年 3 月 31 日。官方「Corporate Data」頁與「Stock Data」頁互相印證：資本金 71,833 百萬日圓（與 EDINET 一致）、已發行股數 197,953,707 股、股東 80,461 名、決算日 3 月 31 日、股東常會於 6 月底前召開。追蹤本股最直接的官方指標是官方股票資訊頁逐期更新的股東結構與公司債到期時程，特別是 2026 年 7 月 21 日到期的第 12 回公司債後續再融資或償還安排。本文不提供目標價，也不做同業排名。

整體來看，帝人是資本金與 EDINET 完全一致、但官方五年財務對照表已停格在 FY2023、與 2026 年 3 月 31 日基準日相差逾兩年的日股公司；已揭露的 FY2019–FY2023 數字顯示母公司業主應占利益曾兩度轉為虧損（FY2020 與 FY2022），波動明顯。股利政策官方僅以文字說明配息月份、未見可查證的具體金額表；分部別營收占比與碳纖維產能同樣缺乏官方文字層可查證的具體數字，僅有「海外銷售占比超過 50%」一項定量描述。風險管理方面，官方以 A／B／C 三級評等系統量化揭露九大風險領域，供應鏈中斷、東京首都直下型地震、資訊安全三項均列為最高等級 A。台灣方面，官方具名揭露 Teijin Kasei Taiwan 與 Teijin Carbon Taiwan 兩處銷售據點。本文為 JPX 與帝人官方資料重建，非本站建議，也不是投資建議。

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研究對象、決算日與資本額查證

本文研究 TEIJIN LIMITED（帝人株式会社），證券代碼 3401，EDINET 代碼 E00872，掛牌於東京証券取引所プライム市場（Prime Market）。官方「Corporate Data」頁揭露：公司名稱 TEIJIN LIMITED、設立日 1918 年 6 月 17 日、代表者為總裁兼 CEO、代表取締役會長 Akimoto Uchikawa（此為官方公司概要頁常態揭露的代表者職銜與姓名，非爭議或指控脈絡）。官方頁面同時列出東京總部（千代田区霞が関）與大阪總部（北区中之島）雙總部地址，另有大阪日語稱「肥後橋事業所」，顯示公司維持東京、大阪雙據點營運。

資本額部分，官方「Corporate Data」頁明確標示資本金為「71,833 Million yen」，本文查證金融廳 EDINET 提出者名簿所載資本金亦為 71,833 百萬日圓，兩者完全一致，未見顯示精度或基準日落差，這與本文另一篇研究對象安川電機（資本金揭露存在約 38 百萬日圓落差）不同。官方「株式情報」頁另載明事業年度為 4 月 1 日至 3 月 31 日，即一般 3 月決算，股東常會於每年 6 月底前召開。