研究文章 · 博報堂 DY 控股（2433）

博報堂 DY 控股（2433）深度解析：控股本體 144 名對連結 28,921 名，官方兩套營收口徑差 7,194 億日圓

144 名對 28,921 名：官方在同一欄位並列的兩個主體員工數

官方「会社概要」頁的「従業員数」欄目，並非只寫一個數字，而是以「144 名※連結 28,921 名（2026 年 3 月 31 日現在）」的形式，在同一格內並列兩個不同主體的員工數。前者 144 名是控股公司株式会社博報堂 DYホールディングス本身的員工數，後者 28,921 名是包含全體連結子公司的集團員工數。以官方兩個數字對照，控股公司本體員工數僅占連結員工數的約 0.5%，這是典型控股公司型態下母公司與集團規模的落差，本文於引用時務必區分主體，不將任一數字單獨稱為「博報堂 DY 的員工數」。

「先確認範圍」的原則貫穿該公司整份揭露。官方 ESG 資料頁開頭即以一張「表記／対象範囲」對照表定義各項數據的統計範圍，並明示「国内主要事業会社」成員家數逐年變動（2021 年度以前 6 家、2022 至 2023 年度 7 家、2024 年度 8 家）。同頁「役員におけるジェンダー構成」即為實例：2022 年度合計 75 人、女性 3 人、比率 4.0%，2023 年度 335 人、女性 62 人、18.5%，2024 年度 463 人、女性 111 人、24.0%；比率三年跳升，但官方在同列已註記範圍逐年擴大——2022 年度僅「国内主要事業会社」，2023 年度加入控股公司本身與博報堂海外子公司，2024 年度再加入 kyu 集團。官方同表另拆出 2024 年度日本地區合計 161 人、女性 13 人，換算約 8.1%，低於集團合計的 24.0%。

九家主要事業會社逐家揭露：博報堂一家占連結近六成

官方「博報堂 DYグループ概要」頁以九張表格逐家揭露主要事業會社。株式会社博報堂創業 1895 年 10 月 6 日、設立 1924 年 2 月 11 日，代表取締役社長名倉健司，社員数（連結）17,338 名；株式会社大広創業 1893 年、設立 1944 年 2 月 28 日，社員数 1,388 名；株式会社読売広告社創業 1929 年 6 月 1 日、設立 1946 年 7 月 11 日，社員数 831 名；株式会社 Hakuhodo DY ONE 設立 2024 年 4 月 1 日，社員数 4,616 名；ソウルドアウト株式会社設立 2009 年 12 月 16 日，社員数 496 名；株式会社オプト設立 2015 年 4 月 1 日，社員数 908 名（以上皆為 2026 年 3 月 31 日現在）。

同頁另揭露戰略事業組織 kyu 於 2014 年 5 月組成，本社位於紐約 Hudson Street，社員数 1,829 名；ENND PARTNERS 株式会社設立 2024 年 3 月，社員数欄為空白；株式会社博報堂テクノロジーズ設立 2022 年 4 月 1 日、社員数（単体）389 名；株式会社博報堂 DYコーポレートイニシアティブ設立 2023 年 4 月 1 日、社員数（単体）468 名。以官方數字計算，僅博報堂一家的 17,338 名即相當於連結 28,921 名的約 59.9%。須注意官方對其中兩家標示為「単体」、其餘標示為「連結」，基準不一致，官方頁面亦未提供合計欄，故本文不將九家數字加總後與連結員工數對帳。

官方沿革頁：2003 年設立以來，2024 與 2025 連續三度重組

官方「沿革」頁逐年列出集團形成過程：2001 年 10 月「博報堂」「大広」「読売広告社」業務提携；2003 年 10 月共同持株会社「博報堂 DYホールディングス」設立，初代代表取締役社長宮川智雄就任；2005 年 2 月東證第一部上場；2006 年 6 月第二代社長戸田裕一就任；2009 年 2 月將網路廣告公司 DAC 納為連結子公司；2010 年 12 月 DAC 將アイレップ納為連結子公司；2014 年 5 月組成戰略事業組織 kyu；2018 年 10 月 DAC 與アイレップ完全子公司化；2019 年 6 月第三代社長水島正幸就任。

同頁近三年記載密集：2022 年 3 月ソウルドアウト連結子公司化、2022 年 4 月設立博報堂テクノロジーズ、2023 年 4 月設立博報堂 DYコーポレートイニシアティブ、2024 年 4 月將 DAC 與アイレップ統合為 Hakuhodo DY ONE、2025 年 4 月將「博報堂」與「博報堂 DYメディアパートナーズ」統合、2025 年 6 月第四代代表取締役社長西山泰央就任、2025 年 12 月オプト連結子公司化。官方「取締役・執行役員」頁（頁內「取締役のスキル・マトリックス」標示為 2026 年 6 月 26 日時點）另揭露西山泰央於 2026 年 4 月起任代表取締役社長兼 CEO、水島正幸於 2026 年 4 月起任取締役会長。

兩套營收口徑：同一年度並列 1,580,460 與 861,003 百萬日圓

官方「今期業績の見通し」頁（頁面註記 2026 年 5 月 12 日現在）對 2026 年 3 月期實績同時揭露兩個營收數字：「売上高 ※1」1,580,460 百萬日圓，以及「収益」861,003 百萬日圓，兩者相差 719,457 百萬日圓，後者僅相當於前者的 54.5%。這不是官方數字矛盾，官方在同一表格下方以註記說明：「2022 年 3 月期より収益認識基準を適用しており、売上高は従前の会計基準に基づくものであり、収益認識基準適用後の収益とは異なります。」即兩個數字分屬新舊兩套收入認列口徑，官方選擇同時保留兩列供讀者對照。

同頁 2027 年 3 月期預想亦維持兩列並陳：売上高預想 1,675,000 百萬日圓，較實績增加 94,539 百萬日圓、增幅 6.0%；収益預想 910,000 百萬日圓，較實績增加 48,996 百萬日圓、增幅 5.7%。讀者若在不同資料來源看到該公司「營收」數字相差近一倍，多半即源自這兩套口徑，引用時必須標明取用的是哪一列。本文一律以官方原欄位名稱區分，不將兩者混稱為同一指標，也不自行換算兩套口徑之間的調整項。

2027 年 3 月期預想：純利增幅 55.0%，營業利益增幅僅 4.5%

官方「今期業績の見通し」頁揭露 2027 年 3 月期連結業績預想與 2026 年 3 月期實績的對照：營業利益由 44,675 百萬日圓增至 46,700 百萬日圓，增加 2,024 百萬日圓、增幅 4.5%；經常利益由 46,061 百萬日圓增至 47,000 百萬日圓，增加 938 百萬日圓、增幅 2.0%；母公司股東應占當期純利則由 16,775 百萬日圓增至 26,000 百萬日圓，增加 9,224 百萬日圓、增幅 55.0%。三個利益階段的預估增幅由 4.5%、2.0% 一路跳到 55.0%，方向一致但幅度差距懸殊。

以官方數字進一步對照可見，2026 年 3 月期母公司股東純利 16,775 百萬日圓僅相當於同期經常利益 46,061 百萬日圓的約 36.4%，而 2027 年 3 月期預想的 26,000 百萬日圓則相當於預想經常利益 47,000 百萬日圓的約 55.3%。官方該頁僅列數字，未就經常利益與純利之間的落差為何預估大幅收斂提供任何說明文字，本文如實呈現官方數字與此一結構變化，不推測稅負、少數股東權益或特別損益等可能成因。另以収益為分母計算，營業利益率由 5.19% 微降至預想的 5.13%。

自己株式取得六次：同樣 9,999 百萬日圓，買到的股數差 24.4%

官方「配当・利益還元方針」頁的「自己株式の取得履歴」表，逐次列出自 2007 年以來六次買回：2007 年 5 月 15 日至 5 月 22 日，1,160,000 股、939 百萬日圓，占發行済股式総数 0.3%；2008 年 2 月 12 日至 2 月 20 日，1,695,100 股、999 百萬日圓、0.4%；2011 年 2 月 8 日至 3 月 7 日，6,000,000 股、3,105 百萬日圓、1.6%；2014 年 5 月 12 日至 5 月 28 日，7,000,000 股、6,289 百萬日圓、1.8%。官方同表另註明各次買回對應的新聞稿檔案。

表中最近兩次規模明顯放大且金額相同：2022 年 11 月 11 日至 2023 年 5 月 31 日買回 6,959,300 股、總額 9,999 百萬日圓、占 1.79%；2025 年 5 月 14 日至 2026 年 2 月 9 日買回 8,656,800 股、總額 9,999 百萬日圓、占 2.36%。兩次買回總額同為 9,999 百萬日圓，但後者取得的股數比前者多 1,697,500 股、多出約 24.4%；以官方股數與金額換算，前者每股平均約 1,436.8 日圓、後者約 1,155 日圓。官方頁面未揭露每股平均取得單價，此為本文依官方兩欄數字所作之算術換算，不代表任何期間市價水準。

股權結構：法人持股近四成，股東數僅 11,479 名

官方「所有者別株式分布状況」頁（2026 年 3 月 31 日現在）揭露五類持股：其他國內法人 145,481,305 股、個人及其他（含自己株式）92,430,805 股、外國法人等 65,375,528 股、金融機構 58,325,800 股、證券公司 2,289,198 股，合計 363,902,636 股，與發行済股式総数完全相符。以官方數字換算比重，其他國內法人約 39.98% 為最大類別，個人及其他約 25.40%，外國法人等約 17.97%，金融機構約 16.03%，證券公司約 0.63%。同頁另揭露發行可能株式総数 1,500,000,000 股，即已發行部分約占授權股數的 24.26%，以及股東数 11,479 名。

官方「大株主の状況」頁（2026 年 5 月 31 日現在）列出上位十名：公益財団法人博報堂教育財団 71,005,350 股、19.77% 居首；日本マスタートラスト信託銀行（信託口）8.31%；一般社団法人博政会 5.03%；株式会社朝日新聞社 3.12%；STATE STREET BANK AND TRUST COMPANY 505001 占 3.08%；一般社団法人フラタニテ3.06%；株式会社日本カストディ銀行（信託口）2.90%；日本テレビ放送網株式会社 2.40%；博報堂 DYホールディングス社員持株会 2.28%；NORTHERN TRUST CO.（AVFC）名下一檔基金 2.00%。上位十名合計約 51.95%，其中一家公益財團法人與兩家一般社團法人合計約 27.86%，兩家媒體事業公司合計約 5.52%。

台灣連結：官方主要子公司名冊具名九家台灣法人，分屬四個子集團

本文查證官方「主要なグループ会社一覧」頁，該頁依子集團分列連結子公司與持分法適用關聯公司名稱。博報堂集團的「連結子会社（海外）」欄目下，具名列出五家標註（台湾）的法人，官方原文寫法分別為「台湾博报堂股份有限公司」「博報堂行效股份有限公司（Hakuhodo Active Inc.）」「博報堂思索股份有限公司（Hakuhodo Seesaw Inc.）」「博報堂知達股份有限公司（Hakuhodo Zeta Inc.）」「格威博报堂集团 (Growww Hakuhodo Group)」，同欄目另列出「台湾迪艾思股份有限公司（台湾 DAC）」，同樣標註（台湾）。

同頁其他子集團項下亦有台灣法人：大広集團的「連結子会社（海外）」列出「大廣國際廣告股份有限公司（台湾）」；読売広告社集團的「連結子会社（海外）」列出「台灣讀廣股份有限公司（台湾）」；kyu 項下的公司清單則列出「Red Peak Group (台湾）」。合計官方於該頁具名列出九家標註台灣的法人，分屬博報堂、大広、読売広告社、kyu 四個子集團。官方該頁僅提供公司名稱與所屬類別，未附地址、資本額或業務範圍欄位，本文如實轉錄官方名稱（含官方頁面原有的用字寫法），不補充官方未揭露之資訊；讀者若需確認上述法人在台灣的登記狀態與實際業務範圍，建議另行查閱台灣主管機關之公司登記公開資訊。

揭露邊界與研究結論

本文須誠實揭露三項查證邊界。其一，該公司股東與業績相關頁面的表格內容並非直接寫在頁面原始碼中，而由前端程式於瀏覽器端載入，本文係逐一取回官方頁面所指向的資料檔文字層後轉錄，所有數字均可回指官方頁面對應欄位。其二，官方「財務サマリー」與「業種別・種目別売上高データ」兩頁僅提供文件檔案下載清單，依本文查證原則不引用檔案內容，故未納入。其三，官方「格付情報」頁僅列出一家評等機構的結果——格付投資情報センター（R&I）長期評等 A+，該頁未標示評等基準日，亦未列出其他評等機構，本文不推測未列出的原因。

配當方面，官方「配当・利益還元方針」頁載明基本方針為「安定した配当を継続して実施することを基本とする」，年間配當金額依配当性向（30% 程度）、資金需求與內部保留等綜合勘酌決定，並將自己株式取得列為併行的還元手段。官方同頁揭露 2027 年 3 月期（第 24 期）預想每股配當為中間 16 日圓、期末 16 日圓、合計 32 日圓。若以發行済株式総数 363,902,636 股為上限估算，年配 32 日圓約對應 116 億日圓；由於自己株式不參與配當而上述頁面未揭露自己株式股數，實際配当性向會低於此上限推估值，本文因此不宣稱官方方針與實際配發不符。本文為官方公開資訊之重新整理，非本站建議，不構成任何投資判斷依據，也不提供目標價，所有數字均為官方各頁面基準日當下之揭露值，請以官方最新頁面為準。

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研究對象、資本金與決算日：兩個官方頁面的發行股數互核

本文研究對象依官方「会社概要」頁揭露，商號為株式会社博報堂 DYホールディングス，英文表記 Hakuhodo DY Holdings Inc.，證券代碼 2433，EDINET 代碼 E05410。該頁載明設立日為 2003 年 10 月 1 日，本社所在地為東京都港区赤坂 5 丁目 3 番 1 号赤坂 Bizタワー，上場交易所為東京證券交易所 Prime 市場，決算期 3 月 31 日，與金融廳 EDINET 提出者名簿所載決算日一致。事業內容欄官方寫明為「広告主等に対しマーケティング・コミュニケーションサービス全般の提供を行う子会社の経営管理等」，即本身為子公司經營管理型的控股公司。

資本金部分，官方「会社概要」頁以整數億圓單位呈現為「107 億円（2026 年 3 月 31 日現在）」，未列出小數位；金融廳 EDINET 提出者名簿所載為 10,790 百萬日圓，即 107.90 億日圓。兩者並非數字矛盾，而是官方頁面採取億圓為單位的呈現方式所致。發行済株式数方面，「会社概要」頁載明 363,902,636 股（2026 年 3 月 31 日現在），本文另查證官方「所有者別株式分布状況」頁，該頁「株式発行数と株主数」表同樣載明發行済株式総数 363,902,636 股（2026 年 3 月 31 日現在），兩個獨立頁面數字完全吻合。