研究文章 · 大成建設（1801）

大成建設（1801）深度研究：大型營造、城市開發與 CDE³轉型

沿革、理念與大型營造定位

大成建設自 1873 年起參與日本現代化、戰後重建、經濟成長與全球化工程，官方集團理念是「創造讓所有社會成員充滿活力的環境」。其大型營造定位涵蓋高層建築、公共設施、都市更新、隧道、機場、橋梁、能源與環境工程。

建設業的核心能力包括企劃設計、施工管理、採購協調、工安品質、技術研發與長期客戶關係。歷史工程實績能支持投標與品牌，但每個專案的成本、工期、地質、法規與合約條件都會影響實際毛利。

CDE³五大領域與事業組合

大成以 CDE³（Construction、Development、Engineering、Energy、Environment）描述集團重點領域：Construction 是社會基礎建設核心，Development 涵蓋都市及不動產開發，Engineering 服務生產設施效率，Energy 與 Environment 則推動能源與環境技術及系統。

公司章程所列範圍還包含公共設施持有與營運、不動產、住宅、運輸、建材、環境清理、軟體與資訊處理等。實務財務揭露主要按土木、建築、開發及其他分部，不宜把 CDE³宣傳架構直接視為同樣數量的財務分部。

FY2026 財務表現與資本效率

截至 2026 年 3 月 31 日 FY2026，合併銷售額 2,089,091 百萬、營業利益 187,973 百萬、經常利益 195,777 百萬、歸母淨利 170,004 百萬日圓；銷售額年減 3.0%，營業利益年增 56.4%，歸母淨利年增 37.3%。基本 EPS1,025.53 日圓、ROE18.7%、營業利益率 9.0%。

FY2026 總資產約 2,714,550 百萬、純資產約 989,931 百萬日圓；高獲利與資產、合約負債、保留盈餘及工程現金流的變化需合併判讀。工程業的收入認列、未完工程、採購成本、追加設計及專案結算可能讓不同季度的利潤率波動。

FY2027 第一季與全年指引

截至 2026 年 6 月 30 日的 2027 年 3 月期第一季，合併銷售額 521,215 百萬、營業利益 45,317 百萬、經常利益 45,863 百萬、歸母四半期淨利 30,909 百萬日圓，銷售額年增 18.4%、營業利益年增 15.3%。土木、建築與開發分部銷售均增加，建築分部利益改善是重要因素。

公司對 2027 年 3 月期全年預測為銷售額 2,420,000 百萬、營業利益 188,000 百萬、經常利益 187,000 百萬、歸母淨利 151,000 百萬、基本 EPS926.33 日圓，年度股利預測 380 日圓。此指引不是結果保證，仍受大型工程進度、成本、利率與房市影響。

土木工程、建築工程與訂單能見度

土木事業涉及道路、鐵路、隧道、橋梁、水利、機場、能源與公共工程；建築事業涵蓋辦公、商業、住宅、醫療、教育、物流與工廠。訂單能見度可提供未來營收基礎，但施工期的材料、人力、分包、工法變更與客戶驗收會影響毛利轉換。

2026 年第一季分部外部銷售額約土木 165,656 百萬、建築 309,607 百萬、開發 42,462 百萬，分部利益約 15,335 百萬、25,023 百萬及 9,336 百萬；這些分部數字與合併損益的調整項目不同，不能直接加總當作母公司營業利益。

都市開發、房地產與集團公司

開發事業包括都市更新、不動產買賣／出租／仲介、商業設施及 PPP 等；大成有樂不動產、Symbol Tower Development 等集團公司提供管理、持有與開發能力。開發案可提高資產價值與經常收益，但也承擔土地、建築、利率、出租率與退出價格風險。

集團另有大成ロテック、設備、住宅、再生工程、PS Construction 等建設相關公司，以及 ICT 與其他業務。子公司協同可擴大能力與客戶覆蓋，但關係人交易、整合、人力與個別公司財務狀況仍需依各自披露確認。

海外業務、台灣辦事處與已揭露項目

官方公司資料列出台北、杜哈、新加坡、吉隆坡、雅加達、印度、越南、泰國、菲律賓、緬甸、斯里蘭卡、埃及及孟加拉等海外據點；海外事業受當地法令、合約、匯率、政治、付款與合作方影響。海外銷售或工程未必等同海外現金流或母公司可分配獲利。

大成官方技術與解決方案頁確認 1998 年取得台灣營造業執照，以「日商華大成營造工程股份有限公司台灣分公司」活動；官方項目頁亦列台北 Cathay Landmark 2016 年完工。這可確認台灣活動與個別項目，但未公開台灣獨立營收、利潤、在地供應商或客戶集中度。

技術、DX、能源環境與永續

大成透過技術中心、T-eConcrete 碳循環混凝土、T-ZCB 零碳建築、ZEB、BIM／CIM 與施工現場數位化，將工程技術延伸到材料、能源效率與環境解決方案。技術商業化需要客戶採用、成本競爭力、法規認證及現場執行，研發成果不等於已確認訂單。

TAISEI Green Target 2050 聚焦碳中和、循環經濟、自然共生、森林與水資源；公司也公開供應鏈、工安、品質、人權與治理政策。永續目標可降低長期轉型風險，但同時需要資本支出、供應商協作與施工現場落地，可能改變成本結構。

治理、工程風險與研究界線

主要風險包括工安事故、品質缺陷、重大延誤、分包與材料價格、勞動力短缺、2024 年勞動時間制度影響、合約索賠、自然災害、地質與氣候、房地產與利率循環、海外政治、資安、反賄賂及環境責任。公司也須管理交叉持股、資本配置與大型專案集中度。

本報告依 JPX、EDINET 入口及大成建設官方公司、IR、財務、工程、永續與台灣頁面重建；台灣辦事處與項目資訊不延伸為未披露營收或特定客戶獲利。本文為公開資料整理，非本站建議，亦非投資建議，不提供個人化買賣建議、目標價或進出場點位。

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普通股身分、上市與會計口徑

研究標的是大成建設株式会社／TAISEI CORPORATION：東京證券交易所 Prime、名古屋證券交易所 Premier 普通股 1801、EDINET E00052，財年截至 3 月 31 日，連結財報採日本基準，報導幣別為日圓。大成建設母公司與大成ロテック、海外子公司及台北營業所的活動不應混成單一法人財務。

官方資料列公司創業 1873 年、1917 年 12 月 28 日設立、資本金約 122,742 百萬日圓，總部位於東京都新宿區；2025 年 3 月 31 日非合併員工 8,994 人。即時股價、市值與日本市值榜名次屬市場資料，不是本 JSON 自行重建的申報數字。