研究文章 · 川崎重工業（7012）

川崎重工業（7012）深度研究：航空、能源、精密機械與 Power Sports 的技術集團

創業沿革、技術集團與 Mission

官方沿革記載川崎正蔵 1878 年創業，川崎重工業株式会社於 1896 年 10 月 15 日設立，從造船與重工業基礎延伸至陸、海、空、能源、機器人與太空等技術。公司以 Global Kawasaki 與集團使命，把大型系統工程、製造與服務能力連結到社會基礎設施。

跨領域技術可讓材料、控制、引擎、機器人與系統工程互相移植，形成一定的研發與認證障礙；但大型專案的交付週期、成本超支、品質責任及政府／大型客戶依賴，也使技術優勢不必然轉化成穩定年度利潤。

六大事業與收入結構

KHI 官方事業部門包括航空宇宙系統、車輛、能源解決方案與船舶、精密機械與機器人、Power Sports 與引擎及其他。產品從飛機與引擎、鐵路車輛、船舶與海事系統，到液壓設備、工業機器人、機車、ATV、JET SKI 與通用引擎。

這個組合同時含政府／防衛、民用 OEM、基礎建設、工業設備與消費產品，訂單、毛利、現金收款及法規完全不同。不能用 Power Sports 的零售需求，直接推論航空或能源專案的認列節奏，也不能把分部營收相加後忽略消除及總部調整。

FY2025 全年財務表現與資本結構

截至 2026 年 3 月 31 日 FY2025，官方財務亮點列合併營收 2,311,267 百萬、事業利益 145,103 百萬、稅前利益 145,530 百萬、歸母淨利 108,157 百萬日圓；總資產 3,324,623 百萬、資本合計 948,494 百萬、歸屬母公司權益 878,121 百萬，基本 EPS129.41 日圓、ROE13.7%。

FY2025 營業現金流約 140,000 百萬、投資現金流約負 128,000 百萬、財務現金流約負 33,200 百萬日圓；年度股利在拆股前口徑為 171 日圓。工程合約的存貨、合約資產、預付款及里程碑收款會造成損益與現金流時間差，評估獲利品質時需一併檢查在手訂單與營運資金。

FY2026/27 第一季與全年指引

截至 2026 年 6 月 30 日第一季，合併營收 543,576 百萬、事業利益 35,752 百萬、稅前利益 34,798 百萬、歸母淨利 15,663 百萬日圓；營收年增 11.3%、事業利益年增 74.3%，基本 EPS18.74 日圓。資產合計 3,265,591 百萬、資本合計 956,555 百萬、母公司權益 885,143 百萬，母公司權益比率 27.1%。

公司在 2026 年 8 月 7 日更新 FY2027/3 全年預測：營收 2,560,000 百萬、事業利益 180,000 百萬、稅前利益 157,000 百萬、歸母淨利 115,000 百萬、基本 EPS133.12 日圓，年度股利 40 日圓。這是管理層指引，會受匯率、專案進度、關稅、防衛政策、原料與 Power Sports 需求變化影響。

航空宇宙、防衛與太空系統

第一季航空宇宙系統營收 137,612 百萬、事業利益 16,920 百萬日圓；業務包括飛機機體、引擎相關、直升機、MRO、防衛與太空系統。此事業的工程認證、長期平台、維修服務與政府／OEM 關係是重要能力，但收入認列、成本估計、規格變更與防衛預算會造成季度波動。

航太與防衛涉及出口管制、國際制裁、機密資料、品質與人身安全責任；民用航空循環、供應鏈瓶頸及客戶延遲也可能影響交付。官方資料未支持把任何特定台灣國防、航空或電子客戶列為已確認交易對象，相關市場傳言應維持未證實。

能源解決方案、船舶與氫能

第一季能源解決方案與船舶營收 86,913 百萬、事業利益 12,087 百萬日圓，涵蓋能源／環境設備、燃氣渦輪與引擎、船舶、海事系統及氫能相關方案。公司把氫能社會、低碳能源與大型工程視為長期成長方向，收入通常伴隨長週期投資與專案型合約。

能源轉型的機會受到政策、補助、燃料價格、基礎設施與客戶投資回收期約束；船舶則面臨鋼材、造船能力、船價、航運景氣與地緣政治。低碳技術題材不等於當期現金流，需追蹤訂單、毛利、里程碑收款與專案損益變更。

精密機械、機器人與 Power Sports

第一季精密機械與機器人營收 69,594 百萬、事業利益 5,271 百萬；Power Sports 與引擎營收 170,738 百萬、事業利益 19,226 百萬。前者受建機、工業自動化、半導體／電子製程及製造投資影響，後者提供機車、ATV、RUV、JET SKI 與通用引擎，直接面向多地消費與經銷通路。

Power Sports 第一季事業利益受固定費用削減及美國 IEEPA 關稅退款支持，這類一次性或非經常因素不能直接年化。機器人與精密液壓也會受客戶資本支出循環、零件供應、競爭與售後服務影響；分部的營收增長與利潤率應分開追蹤。

研發、供應鏈、治理與永續

KHI 官方研發、DX 與永續頁面涵蓋先進材料、控制、機器人、能源、數位製造、氣候、環境與安全。公司概要列資本額 104,484 百萬日圓、2026 年 3 月 31 日合併員工 41,652 人、已發行股數 839,609,000 股；多工廠、多子公司與長期專案需要一致的品質、內控與人才管理。

主要風險包括鋼材／鋁材／能源與物流成本、匯率、資安、產品責任、工程延誤、供應商集中、海外合規、政府採購與防衛機密。治理與永續政策可作為管理框架，但不能取代對重大品質事件、制裁、承包商人權、氣候成本及自由現金流的持續查證。

台灣連結、研究界線與免責

KHI 官方全球網絡確認 Kawasaki Heavy Industries, Ltd.台北辦公室位於台北市仁愛路，以及 Taiwan Kawasaki Robot Center 位於新竹市，提供工業機器人系統、導入、維護、備件及 M2M／IoT 預防保養支援。官方網絡與機器人頁面可確認台灣據點和服務範圍，但不代表台灣法人有獨立公開損益。

本報告未把台灣高鐵、台灣鐵路、工研院、台灣電子業或特定國防客戶列為已證實交易對象，除非 KHI 正式公告明確揭露；未確認事項包括台灣營收、利潤、客戶集中度與專案金額。本文依 JPX、EDINET 入口及 KHI 官方公司、IR、財務、事業、永續、研發與台灣網絡資料重建，非本站建議，亦非投資建議，不提供個人化買賣建議、目標價或進出場點位。

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普通股身分、上市與會計口徑

研究標的是川崎重工業株式会社／Kawasaki Heavy Industries, Ltd.：東京證券交易所 Prime 普通股 7012、EDINET 識別碼 E02127，財年截至 3 月 31 日，連結財報採 IFRS，報導幣別為日圓。公司在 2026 年 4 月 1 日進行一股拆五股，2026 年第一季 EPS 已按拆股後口徑呈現。

KHI 的航空、船舶、鐵路、能源、機器人與 Kawasaki Motors 等業務分屬不同事業及子公司，不能把單一產品品牌或海外法人數字當成上市母公司損益。即時股價、市值與市值榜名次屬市場資料，不是本 JSON 自行重建的申報數字。