研究文章 · 日清製粉集團本社（2002）

日清製粉集團本社（2002）深度解析：配息連七年調升，目標配息性向拉到五成

六大事業與八家核心公司

官方「數字で見る日清製粉グループ」頁揭露，集團經營資本層面以「主要 8 社」為核心：日清製粉グループ本社、日清製粉株式会社、日清製粉ウェルナ、オリエンタル酵母工業、日清ファルマ、日清製粉デリカフロンティア、日清エンジニアリング、NBCメッシュテック，分別對應製粉、加工食品、酵母與健康、中食與惣菜、工程、網版印刷網布等六大事業領域。

同頁另揭露（不附具體百分比）：官方自稱在小麦粉市場、義大利麵（スパゲティ）市場、義大利麵醬市場、冷凍義大利麵市場（測量期間 2024 年 4 月至 2025 年 3 月）、天婦羅粉市場、什錦燒粉市場（測量期間 2023 年 4 月至 2025 年 3 月）、炸雞粉市場（測量期間 2022 年 4 月至 2025 年 3 月）皆為金額基準シェアNo.1，但官方頁面未附上具體市占率數字，本文僅轉錄官方文字敘述與測量期間，不代入猜測的百分比。

股權結構：前十大股東名單裡的下游客戶

官方股票資訊頁揭露前十大股東（持股數千股／持股比率）：日本 Master Trust 信託銀行（信託口）42,131 千股、15.00%；日本生命保険相互会社 19,387 千股、6.90%；山崎製パン株式会社 16,988 千股、6.04%；日本 Custody 銀行（信託口）16,089 千股、5.72%；瑞穗銀行 8,947 千股、3.18%；農林中央金庫 6,932 千股、2.46%；丸紅株式会社 6,284 千股、2.23%；全國共済農業協同組合連合会 6,045 千股、2.15%；日清製粉グループ員工持股會 4,141 千股、1.47%；State Street Bank and Trust Company 505001 帳戶 3,924 千股、1.39%。

這張名單有一個值得留意的組合：全日本最大麵包製造商山崎製パン持股高達 6.04%，是唯一同時出現在名單中的下游客戶——麵包業者持有麵粉供應商的股份，屬於供應鏈上下游關係人結構的一部分；官方頁面未附持股緣由說明，本文僅陳述官方揭露的數字，不臆測背後動機。

配息政策：連續七年調升，目標配息性向拉到五成

官方股東回報頁揭露年間每股配息：FY2021（2021 年 3 月期）37.0 圓（中間 17.0 圓、期末※20.0 圓，※含創業 120 週年紀念配息 2 圓）、FY2022 39.0 圓、FY2023 40.0 圓、FY2024 45.0 圓、FY2025 55.0 圓、FY2026 60.0 圓；FY2027（予定）65.0 圓（中間 32.0 圓、期末 33.0 圓）。基本方針為以合併基礎配息性向為基準、排除非經常性特殊損益後的當期純利益進行配息。

官方明文寫道：配息性向要在「中期經營計畫 2026」最終年度、即 2027 年 3 月期以前拉高到「50% 目安」。以 FY2026 基準日（2026 年 3 月 31 日）往前看，這代表官方已對外承諾未來一個會計年度的配息水準持續調升；本文依基準日原文轉錄，FY2027 數字屬官方預定（予定），非本站建議、非目標價。

庫藏股買回與註銷：兩次買回、兩次註銷

官方股東回報頁揭露 2021 年 3 月期以後的庫藏股資訊：2025 年 1 月 29 日以東京證券交易所自己股份立會外買付交易（ToSTNeT-3）取得 7,700,000 股，總額 13,906,200,000 圓；2025 年 11 月 5 日至 2026 年 4 月 17 日以信託方式市場買付取得 10,086,900 股，總額 19,999,818,350 圓——兩次合計取得約 1,779 萬股、總額約 338.9 億日圓。

註銷方面：2025 年 2 月 12 日註銷普通股 13,700,000 股，占註銷前發行股數比率 4.50%；2026 年 3 月 31 日（與本文基準日同日）註銷普通股 8,546,000 股，占註銷前發行股數比率 2.95%——兩次合計註銷占比達 7.45%。第二次註銷基準日恰好落在本文採用的 2026 年 3 月 31 日決算日當天，讀者引用當期已發行股數時須留意這筆註銷是否已反映在同一份文件中。

全球產銷網絡：22 家海外子公司、11 個國家

官方「グローバル展開」（全球展開）頁揭露：集團自 1980 年代末開始正式海外進出，現有海外子公司 22 家、設有製造據點的國家共 11 個，以亞洲、北美、大洋洲為主。製粉事業在日本進口小麦的三大來源國——美國、加拿大、澳洲——皆設有生產據點；加工食品事業的義大利麵醬生產據點設於泰國與越南，義大利麵生產據點設於美國與土耳其，業務用預拌粉生產據點設於中國、泰國、越南。

官方頁面具名提到的海外集團公司包括：加拿大 Rogers Foods Ltd.、美國 Miller Milling Company LLC、美國 OYC Americas Inc.、泰國日清 STC 製粉、泰國日清テクノミック、泰國日清製粉、越南日清製粉、越南日清テクノミック、印度 OYインド、紐西蘭 Champion Flour Milling Ltd.、澳洲 Allied Pinnacle Pty Ltd.。本文查閱的這份官方海外展開頁與另一份官方集團企業一覽頁，均未見台灣的集團據點或子公司名稱。

治理與經營團隊：董事會裡的前中央政府官員

官方公司概要頁揭露執行役員名單共 24 人，包括社長永木裕、專務執行役員 1 人、常務執行役員 4 名常勤與 4 名非常勤、執行役員 8 名常勤與 4 名非常勤。同頁另揭露多位現任董事的完整經歷年表（未附姓名於本文引用的表格內），其中一位監查等委員的經歷包含曾任大蔵省（今財務省）官員、國稅廳長官、國民生活金融公庫副總裁、內閣官房副長官補、會計檢查院檢查官與院長，2009 年出任本公司監查役、2015 年起任董事至今。

另一位監查等委員的經歷則包含曾任警察廳職員，歷任群馬縣警察本部長、警視廳公安部長、警察廳長官官房長、警察廳次長，2009 年出任警察廳長官，2011 年退官後於 2022 年出任本公司監查等委員董事。官方治理頁面本身只提供公司治理相關規範文件（基本方針、報告書、獨立性基準、技能矩陣）為可下載檔案，網頁本文未附文字說明，本文不引用檔案內容，僅轉錄前述公司概要頁揭露的經歷年表。

股東事務規則：官方 FAQ 頁揭露的具體門檻

官方常見問題頁揭露多項具體規則：公司於 1900 年 10 月創業、1949 年 5 月於東京證券交易所上市，證券代碼 2002，單元股數 100 股，決算期每年 3 月底，第 1 至第 3 季決算期分別為 6 月底、9 月底、12 月底，定時股東常會於每年 6 月召開。未於 2009 年 1 月 5 日股券電子化制度施行前將股票寄託於證券保管振替機構（ほふり）的股東，其股份依法登記於公司在三井住友信託銀行開設的「特別口座」。

官方頁面並舉例說明零股（單元未滿股式）制度：持股 40 股的股東可申請公司以自有庫藏股買增 60 股，湊足單元股 100 股；持股 150 股的股東則可申請將其中 50 股的單元未滿部分請求公司買取。期末配息基準日為 3 月 31 日、支付時間為 6 月下旬；中間配息基準日為 9 月 30 日、支付時間為 12 月上旬；股東優待通知則於 6 月上旬發送。以上為官方 FAQ 頁面逐字揭露的行政規則，非本站解讀。

台灣連結：官方全球據點未見台灣，但不等於官方否認

本文查閱的官方「グローバル展開」（全球展開）頁與「グループ企業一覧」（集團企業一覽）頁，均以北美、大洋洲、亞洲（泰國、越南、印度、中國）為海外事業重點，具名列出加拿大、美國、泰國、越南、印度、紐西蘭、澳洲的集團公司，未見任何以台灣為據點或名稱含台灣字樣的集團企業。

查不到不等於官方否認台灣有任何業務往來或產品銷售——集團旗下麵粉、義大利麵醬等消費品仍可能透過經銷通路進入台灣市場，但那屬於商品流通層次，與集團在台灣是否設有法人據點是兩回事。要確認 2002 在台灣是否設有子公司或代理，建議另查 JPX 上市公司檢索與集團企業一覽頁的後續更新，本文不做推論。

估值邊界與研究結論

估值請固定在 2002 普通股與同一基準日（2026 年 3 月 31 日）。資本金 17,117 百萬日圓、連結營收 865,004 百萬日圓、連結員工 9,624 名皆為官方公司概要頁揭露數字；但由於官方 IR 的資產負債表、損益表與現金流量表都以動態圖表呈現，本文未能引用可查證的年度獲利與各年成長率，任何本益比或殖利率計算都必須回到官方有價證券報告書原件。此外，2026 年 3 月 31 日當天官方剛完成一次占發行股數 2.95% 的庫藏股註銷，計算每股數值時務必確認採用的已發行股數是否已反映此次註銷。

整體來看，日清製粉集團本社是日本製粉業龍頭，透過 8 家核心子公司經營六大事業，配息連七年調升且明文承諾在 2027 年 3 月期前把配息性向拉到五成，同時積極執行庫藏股買回與註銷；海外據點橫跨 11 個國家、22 家子公司，但官方頁面未見台灣據點。本文為 EDINET 與日清製粉集團本社官方資料重建，非本站建議，也不提供目標價，不做同業排名。

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研究對象、證券與資料邊界

本文研究日清製粉グループ本社株式会社／Nisshin Seifun Group Inc.，證券代碼 2002，EDINET 代碼 E00346，決算日 3 月 31 日。官方公司概要頁載明：創業 1900 年（明治 33 年）10 月，總部位於東京都千代田區神田錦町一丁目 25 番地，資本金 17,117 百萬日圓，事業內容為以製粉、加工食品、酵母・健康・生化、中食・惣菜、工程、網版印刷用網布（メッシュクロス）等事業群為核心的集團經營戰略立案與事業會社管理支援。

官方公司概要頁同時揭露連結（合併）營收 865,004 百萬日圓、連結員工合計 9,624 名。資料邊界要先說明：官方 IR 的財務數據（資產負債表、損益表、現金流量表）與業績亮點頁都以動態圖表呈現，網頁 HTML 沒有可直接查證的年度損益數字；本文依規範不引用這部分，改以股權、配息、庫藏股、海外據點與治理等官方 HTML 明載內容為主。