研究文章 · 日水（1332）

日水（1332）深度解析：官網中日文版公司概要頁的已發行股數差了 716 萬股

官方頁面矛盾：中日文版公司概要的已發行股數不同

官方公司概要頁（英文版 corporate/index.html）標示 Number of Shares Issued 為 312,430,277 股；同一頁面的日文版（corporate/index.html 日文版）標示已発行株式総数為 305,265,402 株。兩版頁面下方註記的基準日都是「2026 年 3 月 31 日現在」，股東人數同為 114,595 名、員工數同為 1,489 名（個別）／11,526 名（連結），其餘欄位完全一致，唯獨已發行股數差了 7,164,875 股。

本站另在股東分類頁（英文版 classification.html）查到的已發行股數同為 312,430,277 股，與英文版公司概要頁一致，因此矛盾集中在「日文版單一數字 vs 英文版兩處數字」之間。官方沒有在頁面上說明差異原因，本文依規範原文轉錄兩個數字，不代替官方判斷孰是孰非；需要精確股數的讀者，建議以有價證券報告書或適時揭露原件為準。

股權結構：外資占比五年下滑，機構占比同步上升

官方股東分類頁揭露最近五個基準日的股東類型占比：外國法人及個人（外資）占比從 2021 年 3 月 31 日的 26.8%，歷經 25.4%（2022）、22.7%（2023）、24.2%（2024），降至 2025 年 3 月 31 日的 21.6%；同期日本金融機構占比則從 38.9% 升至 43.1%，日本一般法人占比從 7.5% 升至 8.8%。

前十大股東（占比）：日本 Master Trust 信託銀行（信託帳戶）21.50%、日本 Custody Bank（信託帳戶）10.60%、State Street Bank and Trust Company 505223 帳戶 2.70%、持田製藥（Mochida Pharmaceutical）2.60%、野村信託銀行（投資信託帳戶）1.80%、瑞穗銀行 1.80%、State Street 505001 帳戶 1.70%、摩根大通銀行 385781 帳戶 1.40%、日水集團同業日本水產加工商日水冷凍食品關係企業 Nichimo（ニチモウ）0.90%、Juniper 0.90%。名單中持田製藥這家藥廠出現在食品股東榜上，是官方頁面直接可見、值得留意的一筆。

配息政策：連續七年調升，配息率與總還原率的落差

官方配息頁列出年度每股配息：FY2021 合計 14.00 圓（中間 6.00、期末 8.00）、FY2022 合計 18.00 圓、FY2023 合計 24.00 圓、FY2024 合計 28.00 圓、FY2025 合計 32.00 圓，FY2026 預估同為 32.00 圓（中間 16.00、期末 16.00）。同期配息率（payout ratio）依序為 25.2%、26.4%、31.3%、34.3%、35.5%，FY2026 預估回落至 33.5%。

官方頁面只從 FY2025 起才揭露「總還原率」（Total Return Ratio，含庫藏股）：FY2025 為 57.4%，FY2026 預估 33.5%——兩者在 FY2025 差了 22 個百分點，代表當年度另有可觀的庫藏股買回；FY2026 預估兩個比率則趨於一致。FY2021 至 FY2024 兩欄均標示「－」，官方未回溯揭露。

公司債與信用評等：官方目前只列一檔債券

官方信評與公司債頁列出評等機構 Rating and Investment Information, Inc.（R&I）給予的評等為 A；公司債部分僅揭露一檔：日水株式会社第 1 回無擔保公司債（附發行公司間同順位條款，Blue Nature Bond），發行金額 100 億日圓，票面利率 1.908%，發行日 2026 年 3 月 5 日，到期日 2031 年 3 月 5 日。

這是一檔命名為「Blue Nature Bond」的永續主題債券，但官方公司債頁本身沒有附帶說明資金用途分類；本文依規範不臆測資金流向細節。與同業相比，1.908% 的五年期票面利率落在近年日圓公司債利率走升的區間內，但因官方頁面只列這一檔，無法在同一發行人身上比較不同年份的票面利率變化。

全球產銷網絡：北美、南美、歐洲、亞洲大洋洲四大區塊

官方海外據點頁（Global Network Overseas）依 North America、South America、Europe、Asia/Oceania 四區列示子公司。本文實際查得北美 7 家：Nissui USA（控股）、UniSea（水產加工銷售）、F.W. Bryce（水產採購銷售）、Glacier Fish Company（漁業／水產加工銷售）、Gorton's（食品產銷）、BlueWater Seafoods（食品銷售）、King & Prince Seafood（食品產銷），據點集中在美國華盛頓州、麻州、喬治亞州。

南美區可查得 Nissui América Latina S.A.（控股，總部智利聖地牙哥）與 Empresa de Desarrollo Pesquero de Chile（EMDEPES，漁業／水產加工銷售）。亞洲大洋洲區可查得 Nissui（Thailand）Co., Ltd.、越南金甌省的水產食品產銷公司、Thai Delmar Co., Ltd.（食品產銷）、青島日水食品研究開發公司（品質管理與海外生產開發），以及台灣高雄大寮的大味食品工業（詳見台灣段落）。歐洲區官方頁面上也列有據點，但本文未逐一查證其名稱與地址，故不在此臚列。

治理：14 位董事與監察人的專長矩陣與出席率

官方治理頁揭露董事會與監查役會共 14 位成員：內部董事 6 名（董事長濱田真吾、代表取締役社長田中輝、CFO 山本真也、COO 梅田浩二、常務執行役員淺井正秀、執行役員倉石輝隆），外部董事 4 名（松尾時雄、江口敦美、阿部大作、田中惠子），監查役會 4 名（常勤監査役濱野裕之、外部監査役寺原真希子、神宮知成、田所毅）。官方以矩陣列出各人在經營、財務會計、行銷、生產技術、研發、國際觀點、公司治理、風險管理、法務合規、永續九個面向是否具備專長標記。

官方出席率頁另揭露：外部董事松尾時雄、江口敦美出席董事會 19/19 次；外部董事阿部大作、田中惠子出席 14/14 次；外部監查役濱野裕之（表列為 Masahiro Yamamoto）、田所毅出席董事會 19/19 次、監查役會 15/15 次；外部監查役寺原真希子出席董事會 14/14 次、監查役會 10/10 次。同一年度出現 19 次與 14 次兩種分母，顯示部分成員任期未涵蓋全年，官方頁面未另外註明原因，本文如實轉錄不臆測。

高階經理人薪酬與風險管理框架：43 億日圓的隱藏門檻

官方薪酬制度頁揭露變動薪酬配置準則：當中期經營計畫的財務 KPI「合併經常利益」達到 430 億日圓（43.0 billion yen）時，基本薪酬、績效連動薪酬、股權型薪酬的配置比例為 50%、20%、30%。官方另揭露 FY2025 各類別董事與監查役合計支付金額：內部董事（不含外部）合計 387 百萬日圓（基本 207、績效連動 108、股權型 70，共 7 人）；監查役（不含外部）合計 26 百萬日圓（1 人）；外部董事合計 45 百萬日圓（5 人）；外部監查役合計 36 百萬日圓（4 人）。

同一頁面的風險管理章節揭露：公司依重要性（materiality）分析共辨識出 17 項風險，其中評估對中長期重要課題與經營策略衝擊後，選定 11 項為「優先風險」，並分類為「事業戰略風險」與「事業基盤風險」兩類，包括人力資本、氣候變遷、生物多樣性、供應鏈環境與人權、海外事業擴張、產品安全品質、資訊安全、法令遵循、大規模天災事故、職業安全衛生、地緣政治共 11 項具名風險。官方頁面未附各項風險的量化敏感度數字，本文僅轉錄項目名稱與篩選結果。

台灣連結：官方海外據點頁列出高雄大寮的大味食品工業

本文查閱的官方 Global Network（Overseas）頁在「Asia/Oceania」區塊具名列出台灣據點：大味食品工業股份有限公司（Tai Mei Food Industrial Corp.），業務類別標示為「(Food production and sales)」（食品產銷），地址為「No.1, Dayou 2nd St, Daliao District, Kaohsiung City, Taiwan, 831」，即高雄市大寮區大有二街 1 號、郵遞區號 831；官方原文地址未附加任何區域行政稱謂，本文照實轉錄。

值得一提的是，官方頁面同時列出的聯絡電話為「+86-(0)7-7871179」；本文只如實轉錄官方頁面顯示的數字，不代替官方判斷區碼標示是否正確。要把查證界線說清楚：官方該頁只揭露法人名稱、業務類別與聯絡資訊，未揭露持股比例、資本額、員工人數或對集團營收的貢獻，本文不代為補述；官方也沒有揭露任何台灣業務已結束的訊息，本文同樣不作反向推論。查不到某項揭露不等於官方否認，讀者若要確認 1332 的最新揭露，可從 JPX 上市公司檢索頁面查詢。

估值邊界與研究結論

估值請固定在 1332 普通股與同一基準日（2026 年 3 月 31 日）。資本金 30,685 百萬日圓、股東 114,595 名（中日文版一致）；但已發行股數在官方英文版與日文版之間相差 716 萬 5 千股（312,430,277 股 vs 305,265,402 股），任何以每股為基礎的比率（每股盈餘、每股淨值）在計算前都必須先確認採用哪一組股數。由於官方 IR 財務亮點頁只以動態圖表呈現，本文未能引用可查證的營收與獲利數字，任何本益比或成長率計算都必須回到官方有價證券報告書原件。

整體來看，日水（ニッスイ）是一家水產起家、跨足食品與精緻化學品的老牌企業，配息連七年調升但配息率仍低於四成，經理人變動薪酬與合併經常利益 430 億日圓的門檻掛鉤，海外據點橫跨四大洲並在台灣高雄設有食品產銷據點。本文為 EDINET 與日水官方資料重建，非本站建議，也不提供目標價，不做同業排名。

← 回 日水（1332）個股資料

研究對象、證券與資料邊界

本文研究株式会社ニッスイ／Nissui Corporation，證券代碼 1332，EDINET 代碼 E00014，決算日 3 月 31 日。官方公司概要頁載明：創業 1911 年（明治 44 年）、設立 1943 年（昭和 18 年），總部位於東京都港區西新橋 1-3-1 西新橋廣場，資本金 30,685 百萬日圓，代表者為代表取締役社長執行役員田中輝，本業為水產事業、食品事業、精緻化學品（Fine Chemicals，含 EPA／DHA）事業與物流（General Distribution）事業。

資料邊界要先說明：官方 IR 的年度與季度財務亮點頁（Financial Highlights）以動態圖表呈現，網頁 HTML 沒有可直接查證的營收、營業利益或稅前利益數字。依本站只採官方 HTML 可查證來源的規範，本文不引用損益數列，改以官方 HTML 明載的股權、配息、公司債、治理與海外據點資訊為主。