研究文章 · 山陽電気鉄道株式会社（9052）

山陽電氣鐵道（9052）官方資料重建：3 月決算、鐵路與不動產資料界線

二、3 月決算與資料日的閱讀方式

JPX 為 9052 顯示決算月 March；公司「会社概要」頁則在表格上方標示 2026 年 3 月 31 日現在。本文將 2026 年 3 月 31 日限定為該公司概要表所列資料的基準日，不將其擴展為任何月度營運、公告日、財測期限或後續年度業績的共同資料日。JPX 的決算月描述與公司資料表的期末資料日各有功能，本文不把月分欄位誤當成每項數字的公告日或預測期間。同一個 3 月可出現在不同年度，沒有年份與表格基準就不構成可比較數字。

決算月只說明會計年度結束所在月份，無法單獨證明某項金額屬 2025 年、2026 年或 2027 年財年。公司 IR 區雖有決算資料與公告入口，但多數具體財務內容連至禁止採用的檔案格式；本文因此不使用未在直接 HTML 表格完整呈現的數字。沒有直接 HTML 表格的收入、利益、配息或股數資料，本篇不從新聞標題、PDF 連結名稱或第三方轉載補寫。本篇只採網頁顯示內容，避免以檔案標題或下載日期替代內文的會計口徑。

三、資本金：以公司直接 HTML 的日圓原列為準

公司概要表在 2026 年 3 月 31 日基準下列資本金 100 億 9,029 萬 158 日圓。以百萬日圓表達約為 10,090 百萬日圓；本文同時保留日圓原列、百萬日圓約數與 2026 年 3 月 31 日，避免把約數誤寫為官方原文的精確表達，也不採用第三方彙整值。公司概要頁的日期標示適用於同一張表所列公司資料，本文不把不同年度的採用、沿革或票價頁資訊混為同一基準日。約數的作用是便於百萬日圓閱讀，並不增加原頁沒有提供的資本異動資訊。

這一資本金資料是公司基本欄位，不能等同市值、可用現金、年度收入、投資支出或任何鐵路與不動產業務的資金配置。本文不將資本金與車輛、人數、里程或物件類別相除建立比率；若其他資料日出現不同值且公司未說明，亦不替其差額提出成因。日圓原值與百萬日圓約數是相同資本額的兩種寫法，並非另一項財務科目；本文不以此延伸任何市值或資金用途判斷。資本欄沒有說明變化理由，故本文不把任何假定的差額連結至融資或投資事件。

四、2026 年 3 月 31 日公司概要的鐵路數據

公司概要表在 2026 年 3 月 31 日現在列鐵道事業的營業公里 63.2 公里、車輛數 216 輛及員工數 753 名。這些數字均應與來源的資料日、公里、輛與名的單位一起理解；本文不把員工 753 名擴大成連結人數，也不把 63.2 公里寫成全體集團或所有合作路線長度。公里、車輛與人數屬不同統計對象，原頁並未提供共同的營運量、乘客數或成本分母，故本文不將它們相除製作效率比率。這些是公司概要的期末快照，不適合由靜態數量外推日班次或年度運輸總量。

同一表並列索道的須磨浦ロープウェイ與遊園的須磨浦山上遊園。由於頁面沒有給出各項服務的乘客、班次、營收、資產或安全統計，本文不由 216 輛或 63.2 公里推算運能、車齡、利用率或對鐵道以外業務的貢獻；不同資料類型僅保留原頁邊界。表中數字也沒有按線別、車種、站別或關係公司拆分，本文不因資料在同一頁就臆測其各自對營收或安全成果的貢獻。車輛與里程資訊也不能據此得出各站的設備、維修負荷或可靠度排序。

五、鐵道資訊頁可支持的服務說明

公司鐵道資訊頁將服務定位為連接姬路、神戶與大阪的山陽電車，並提供路線圖與車站資訊、時刻表搜尋、運賃與乘車券等入口。這些頁面是面向使用者的資訊導覽，本文僅以其確認可見服務主題，不把導覽功能延伸為特定日的班次、乘車人次或票務收入統計。路線與站點資訊是乘客服務導覽，不是所有權、資產或班次績效的財務清單；本文不由頁面選項推定市場占有或載客量。頁面的查詢入口會隨運行安排變動，本文不把此導覽視為固定時刻或路網保證。

鐵道頁另有運行資訊、遺失物、定期券、IC 卡與直通特急時刻表等連結。連結存在表示網站提供對應查詢，不等於在本篇資料日每一項服務均有相同的適用範圍、費率或營運狀態；本文不擷取未標定日期的票價細節，也不將個別查詢頁面用作投資判斷。目前運行與票務條件可能依公司公告更新，本文不把本次查閱時的頁面導覽改寫為永久服務保證或未來運量預測。使用者服務頁與投資人財務資料用途不同，不能將其混作單一績效證據。

六、索道、遊園與不動產的業務界線

公司概要表把須磨浦ロープウェイ列為索道、須磨浦山上遊園列為遊園，並將土地建物事業說明為不動產的賃貸與賣買等。本文以此確認公司直接 HTML 所列的業務類型；這並不表示每一業務都在相同地區、相同期間或相同法人層級下揭露財務成果。索道、遊園與鐵路被列在公司概要的事業內容中，不代表各項都屬相同會計分部或具有可直接相互比較的收入與成本。各項名稱皆按公司頁表達保留，沒有加入設施容量、房數、土地面積或交易金額。

公司不動產頁則分為賃貸公寓、商業設施與辦公大樓、停車場與停車單車場，以及分譲等內容。這些是網站服務與物件類型，頁面沒有提供能與 2026 年 3 月 31 日鐵路公里或車輛數並列計算的物件數、價格、租金、空置或交易量；本文不自行補齊。不動產的賃貸、商業設施、停車場與分譲資訊是網站的服務分類，本文不將分類名稱轉換成物件數、存量或價格資料。不動產頁未提供完整清單與同一資料日，任何總量比較都超出可見資料。

七、公司介紹中的集團事業描述

公司介紹頁說明，自 1907 年 7 月公司創立以來，集團透過運輸、流通、不動產、休閒與服務及其他事業，提供支援沿線生活的綜合服務。本文將這段作為公司對集團業務廣度的自述，不把它改寫為各事業收入、客戶數、海外範圍或未來成長的證明。公司介紹屬管理層對集團的描述，並未逐項說明每個子公司、每項服務或每個地區的控制關係與財務貢獻。集團描述的範圍詞不標示個別公司清單，本文不擅自補進未在該段列名的法人。

該頁將鐵路輸送的安全與安心置為優先方向，並提到集團的服務與沿線地域。方向性敘述沒有提供可核對的日期序列、統計母體或事故定義，故本文不用它製作安全、滿意度、準點或服務品質的百分比，也不將方向直接連到股票表現。「安全安心」等方向性文字不包含可計算的安全率、事故率或達成門檻，本文不自行建立指標或作同業比較。沒有完整定義與基準時點時，方向與承諾文字不應被誤作可驗算的年度成果。

八、集團頁的服務分類不等同財務分部

山陽電鐵集團頁以巴士、百貨與購物、餐飲、旅行、運動及其他服務等場景介紹集團資訊，並導向集團公司清單。本文把這些當作官方網站的服務分類與導覽架構；它們不替代公司或法定文件中按特定期間劃分的合併範圍與財務分部。集團頁面的分類用於介紹服務場景，不構成法定合併清單或特定期間的分部報告；本文不從分類排列推斷營收重要性。若需確認某一公司關係，仍要查看具名公司資料與其資料日，不能僅靠頁面歸類。

集團頁可見山陽巴士與山陽百貨店等名稱及個別連結，但名稱、地址或連結不提供持股比例、業績、員工、資產與交易金額。本文不把母公司列名或集團網頁分類視為對所有關係的完整證明，也不把個別服務資料與上市公司數字任意相加。部分集團服務連結至各自網站，但本篇沒有把外部站點、品牌名稱或地址當成母公司自身的直接財務或營運證據。本文也不因各服務靠近鐵道路線就推論其資產、收入或所有權完全相同。

九、沿革的日期與公司階段

公司沿革頁把 1907 年 7 月 2 日列為前身兵庫電氣軌道株式会社的創立，並把 1933 年 6 月 6 日列為現行公司設立。這兩個日期在公司概要與沿革頁有各自定位；本文保留前身創立與設立的差別，不將 1907 年或 1933 年改寫為資本金、決算月或當前事業規模的資料日。沿革事件以各自發生日記載，不能自行串接為後續收益、資本變動或股價變化的原因；公司未說明處維持歷史事實本身。歷史圖示與表格僅支持所列事件，不能當作未列年份、地點或組織變動的證據。

沿革表亦列示 1968 年 4 月 7 日等鐵道相關事件，但歷史事件並未附上同日的客運量、收入、資產或資本變動資料。本文不從歷史先後推定後來的業績原因，也不把沿革圖片或年份轉換為當期的市占、成長率或投資回報結論。前身、創立與設立日期描述的是不同歷史階段，本文不把它們混寫成一個無差別的公司成立日。沿革與現行概要的時間差需要保留，避免以早期事實代表目前的經營狀態。

十、台灣資料缺口、永續頁與投資資訊界線

本篇採用的公司概要、鐵道、不動產、集團、沿革與永續直接 HTML 頁沒有提供可具名連結的台灣法人、台灣據點、台灣業績或台灣員工資料。因此本文不由日文頁面的缺漏、國內服務、集團名稱或歷史文字推論台灣業務存在或不存在；台灣結論止於可見來源範圍。永續頁是集團方向與活動入口，未在本頁給出可以同口徑比較的年度減量、能源、事故或財務成果，本文不加以量化。如有日後可直接辨識台灣主體的官方 HTML，仍需以該頁自己的期間與範圍重新檢查。

公司永續頁說明集團透過支援生活的事業活動，推動對永續社會與企業價值的貢獻。這是公司方向的表述，不是量化成果或財測。本文只使用公司、JPX 與 EDINET 的 HTTPS 入口，排除 PDF、試算表與簡報；未有完整公式時不採比率，未有直接說明時不歸因差異。本文為官方資料重建，非本站建議，且不提供目標價、買賣時點或報酬保證；資料界線不是交易結論。來源界線的用意是可重查性，不代表對公司的估值、風險或未來結果作出判定。

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一、上市主體、JPX 與 EDINET 的辨識範圍

本文以公司直接 HTML 所列的山陽電気鉄道株式会社與英文名稱 Sanyo Electric Railway Co., Ltd.辨識公司，並用 JPX 的 9052 查詢結果交叉定位。JPX 頁顯示市場分類 Prime、業種 Land Transportation、決算月 March；這些資料用於股票與基本分類查找，不能取代公司網站的事業內容說明。證券代碼、公司名稱與 EDINET 提出者代碼都是辨識欄位，本文將其用途分開，不用其中一項取代其他頁面對業務或集團的說明。代碼 9052 是交易所查詢的索引，不是成立年、資本金或任何業務量的單位。

EDINET 提出者代碼 E04125 在本文只作提出者身分識別。代碼本身不提供資本金、鐵路里程、車輛、員工、不動產、台灣關係或財務表，因此本文不從 E04125 推導任何營運規模、集團邊界或未揭露的關係公司，而是逐項回到公司或 JPX 直接 HTML。公司網站各頁的文字粒度不同，能直接查到的名稱或分類不表示已有地區別、服務別或財務別的完整清冊。本文的來源名單讓讀者回查文字，但不將連結本身視作額外事實。