研究文章 · Belluna(9997)

Belluna（9997）官方資料重建：2026 年 3 月期分部數據與台灣銷售揭露邊界

設立沿革與目前事業分類

官方概要記載 Belluna 於 1968 年 9 月創業、1977 年 6 月設立；官方問答進一步把設立日寫為 1977 年 6 月 14 日。沿革頁記載，公司在 1990 年 4 月將商號改為株式会社ベルーナ，並在 1998 年 1 月於東京證券取引所第二部上市、2000 年 3 月轉列第一部；2022 年 4 月因市場區分調整而轉為 Prime。這些日期是公司自身沿革與問答的記錄，非用現行市場名稱回推早年的市場區分。沿革亦記錄 1983 年開始衣料品通信販售、1986 年創刊綜合型目錄；本文把它們當作歷史事件，而非對目前各通路營收占比的估計。

公司概要將現行事業列為八類：不動產與飯店、化粧品健康食品、食品、護理相關、和服相關、服飾雜貨、其他，以及資料庫活用。事業內容頁對應說明，飯店與不動產包含國內外飯店營運、辦公與商業設施租賃及不動產再生開發；服飾雜貨則被該頁稱為核心事業。本文只轉錄公司已公開的事業分類與描述，不以某一個品牌或歷史併購紀錄推定各類別的規模、優先順序或未來策略。

2026 年 3 月期連結損益表原始科目

官方「決算ハイライト」以百萬日圓列 2026 年 3 月期數列：營收 218,098、銷售成本 80,881、毛利 137,217、銷售管理費 120,739、營業利益 16,478、經常利益 16,274。公司概要亦把 218,098 百萬日圓標為 2026 年 3 月期連結營收；因此本段將這組數字標為連結層級，並保留官方原始科目名稱，不將營業利益、經常利益或毛利改稱為同義的自訂指標。表格同時按 2022 年至 2026 年 3 月期排列，本文取用的是最右欄的 2026 年 3 月期，不把不同年度列的數字混成一個期間；各列均以百萬日圓標示。

同一張官方表的「當期利益」為 11,542 百萬日圓，表下注明其原始定義是「親会社株主に帰属する当期純利益」。這個註記說明該數字的歸屬範圍，不能與僅屬母公司的個別損益混用。表中 2025 年 3 月期的營收 210,856、營業利益 11,887 及當期利益 8,797，也只是同表相鄰年度的原始揭露；本文不為年度間變動自行附加景氣、價格、收購或成本等因果解釋。即使同一頁同時呈現多項獲利科目，原表也沒有授權將其任一項簡化成唯一的經營成果代表。

財務狀態與現金流量：同為連結表列數字

官方財務狀態表以百萬日圓列 2026 年 3 月期流動資產 131,458、固定資產 208,679、資產合計 340,137；流動負債 53,332、固定負債 135,351、負債合計 188,683，以及純資產合計 151,454。該表同時列股東資本合計 148,868、其他包括利益累計額合計 2,474 及非支配股東權益 111，故「純資產合計」不應直接改寫成僅屬股東資本的數字。表中的資產與負債是期末財務狀態項目，和損益表的期間累計收入、費用科目屬不同維度，本文將兩者明確區隔；前述均為期末餘額。

同頁的現金流量表將 2026 年 3 月期分為營業活動 18,465、投資活動負 32,288、財務活動 13,907 及匯率換算差額 260 百萬日圓；現金及現金同等物期末餘額為 36,558 百萬日圓。這些是現金流量表的原始活動別項目，本文不把負號直接詮釋為某一項投資或融資決策的成敗，也不將期末餘額與資產合計當成可替換的流動性指標。表格另列期初餘額 36,213 及本期增減 345 百萬日圓，本文僅指出這是同表的現金餘額調節，沒有加入外部資金狀況判斷。

分部營收：八個事業與連結消去需分開看

官方分部資訊頁以百萬日圓個別列示 2026 年 3 月期八個分部營收：不動產與飯店 49,701、化粧品健康食品 11,439、食品 33,736、護理相關 12,304、和服相關 22,562、服飾雜貨 68,910、其他 2,839 及資料庫活用 17,949；同表另列連結消去負 1,344、連結合計 218,098。八個分部自行簡單加總為 219,440，與所列消去作簡單加減為 218,096，和官方連結合計不同；官方頁未解釋差額。官方頁未解釋此差額；本文不將其歸為四捨五入、資料誤植或任何其他原因。因此本文將八個分部、消去及連結合計分開轉錄，不將自行計算結果當作官方連結合計。這些分部名稱與公司概要的事業分類相呼應，但本文仍以分部頁的金額表為唯一金額來源，表中金額全以百萬日圓表示。

同一張表還列 2024 年 3 月期、2025 年 3 月期與 2026 年 3 月期，所有數字均以百萬日圓呈現。本文僅逐項標示公司自己的分部名稱與當期金額，未比較不同公司、未將分部營收視為訂單、客戶數或實際交易量，也未從營收數字推斷任何產品類別的需求或地理市場貢獻；這是避免讓會計分部資料承擔官方未揭露的解釋。連結消去是表內另列項目，並非獨立事業的對外營收或虧損，也不是外部訂單數。

分部營業利益：虧損項目仍以原表呈現

官方同一分部表以百萬日圓個別列示 2026 年 3 月期八個分部營業利益：不動產與飯店 8,553、化粧品健康食品 735、食品 1,316、護理相關 651、和服相關 1,375、服飾雜貨負 408、其他負 189 及資料庫活用 4,514；另列連結消去負 70、連結合計 16,478。八個分部自行簡單加總為 16,547，與所列消去作簡單加減為 16,477，和官方連結合計不同；官方頁未解釋差額。官方頁未解釋此差額；本文不將其歸為四捨五入、資料誤植或任何其他原因。這裡的負 408 與負 189 是官方表中兩個分部營業利益的原始負數，本文不以「虧損擴大」或「轉機」等評語取代會計科目。連結合計 16,478 亦與決算重點頁的營業利益科目一致，但兩頁提供的用途分別是總體損益與分部資訊。

分部營收與分部營業利益分別出現在同一官方頁的兩張表，兩者雖使用相同年度欄位，仍是不同會計科目。本文不自行計算各分部利潤率、營收占比或年增率，因為頁面沒有在這些分部數字旁提出本文所需的計算口徑與用途。讀者若需引用，應保留「分部營收」或「分部營業利益」、2026 年 3 月期及百萬日圓三個標籤，而非只摘錄單一金額。尤其不能把正負營業利益直接視為現金流量，兩者在官方頁面是不同表的概念。

官方自訂比率：先保留公式再讀數字

「主要な経営指標」頁將 2026 年 3 月期 ROE 列為 7.9%、ROA 列為 5.3%、流動比率列為 246.5%、借入金比率列為 42.9%。同頁對 ROE 的定義是當期利益除以期中平均自己資本，ROA 是營業利益加受取利息及配當後除以期中平均總資產；因此它們不是可直接拿去替代一般媒體或其他公司的同名比率。本文沿用該頁的連結指標與定義，不跨公司比較。該頁也把數據放在經營規模、獲利性與安全性等欄位，本文不把這些欄位名稱改成信用等級或投資評分。

該頁另把流動比率定義為流動資產除以流動負債，借入金比率定義為借入金加社債除以總資產；手元流動性比率則是現金、存款與有價證券除以月營收。三個名稱都由公司附上不同算式與期間處理，故本文不把它們統稱為同一種安全性數據，也不從單一比率的高低推論財務風險。這是轉錄官方公式所容許的範圍，不是本站對資本結構的評價。公式是官方對自家指標的定義，不能省略後套用成通行的同名概念。

股式資料、持有人分類與基準日

官方股式基本資料頁列 2026 年 3 月期連結發行已付股數 97,244,472 股、股東數 78,785 名；截至 2026 年 3 月 31 日，最大股東為株式会社フレンドステージ，持有 41,383 千股、持股比率 43.0%。該頁明示持股比率已扣除公司自己股式 1,002,035 股，故 41,383 千股與 43.0% 分別是原表的持股數和扣除基準後的比例，本文不另改分母重算。除最大股東外，官方也逐列揭露信託銀行、個人、銀行及員工持股會等十名主要股東，本文不將這個名單延伸為控制權或未揭露協議的判斷。

同頁的持有人別分布截至 2026 年 3 月 31 日為金融機構 16.0%、個人投資人 32.0%、事業公司 44.2%、外國人 7.8%；每單元股數為 100 股。股東備忘錄載決算日 3 月 31 日、期末與中間配息基準日分別為 3 月 31 日與 9 月 30 日。這些是股式行政與持有人分類資料，不是股價、殖利率或流通量預測，本文不以它們形成買賣或配息建議。持有人分類的四個百分比是截至同一基準日的分布，不能和大股東表的扣除自己股式比例直接當作同一口徑比較。

台灣連結：只確認銷售公開揭露，不外推法人關係

公司官方 2026 年 1 月 28 日新聞指出，株式会社オージオ自 2026 年 1 月起在台灣市場開始銷售一項商品；公司沿革頁亦將株式会社オージオ記為現行連結子公司。這能確認的是集團內該公司曾公告台灣市場銷售及其公告日期，並不能由此推出台灣存在 Belluna、オージオ或其他集團公司的登記法人、分公司、代理商或辦公據點。本文刻意不轉錄商品功效、使用方式或健康相關宣稱。新聞所述的販售通路與宣傳安排屬商品公告內容，並未構成台灣公司登記或組織關係的公開證據。

公司概要的相關公司欄列出株式会社オージオ與多家日本及海外公司，並在列名後標示「他 30 社」；頁面沒有把這份列舉聲明為完整台灣據點名冊，也沒有列出台灣法人名稱、地址或關係性質。因此本文以「官方新聞確認的台灣銷售」作為查證結論，並明示公開 HTML 的邊界；未找到具名法人不等於不存在，亦不把產品銷售、通路或宣傳合作推論為子公司、代理關係或分公司。這種限縮也避免把台灣讀者實際可接觸的市場資訊誤寫成公司法上的關係。

閱讀界線與非投資建議

本篇僅重建公司官方 HTML、JPX 上市公司搜尋，以及 EDINET 提出者識別 E03229，僅作提出者識別。財務數字均標示來源頁、2026 年 3 月期或 2026 年 3 月 31 日等基準，並區分連結損益、連結財務狀態、現金流量、分部資料與股式資料。官方資料會隨後續公告更新，本文不把不同頁面的相鄰年度數字改造成未被官方支持的原因、趨勢預測或跨公司比較。所有來源均採 HTTPS 網頁入口，未以簡報、試算表或第三方轉述補足數字。

本文為公開資料整理，非本站建議，不構成投資判斷，亦不提供目標價。分部金額、官方定義比率、持股比例與台灣新聞揭露都有各自的資料範圍；讀者應回到文末所列公司官方 HTML 與 JPX 查閱各欄位的原始內容。若官方未提供完整名冊、算式或關係性質，本文會保留該限制，而不以合理猜測補足缺少的資訊。文章的目的在於讓來源、期別、合併範圍和原始科目可逐項回讀，而不是替讀者下結論。

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研究對象與官方身分確認

本文研究對象為株式会社ベルーナ，英文商號 Belluna Co., Ltd.，證券代碼 9997。公司官方「会社概要」頁把商號、英文名、資本金及東京證券交易所 Prime 市場列在同一頁；官方「株式基本情報・お手続き」頁亦明載證券代碼 9997 及 Prime 市場。JPX 上市公司搜尋結果則列示 BELLUNA CO.,LTD.、Prime、零售業及 3 月決算，三項公開資料相互對應，故本文不把同名品牌或個別關係公司當成上市主體。公司概要另列本社位於埼玉縣上尾市、代表者為安野清；這些是法人識別資料，並非把購物網站、品牌頁或其他事業公司的內容混入本次研究。

提出者識別為 E03229；本文將它限於提出者身分辨識。資本金 10,612 百萬日圓只依公司官方概要頁；決算日 3 月 31 日只依官方股式基本資料頁及官方問答頁的可見內容。JPX 搜尋用於確認上市名稱、市場、業種與其畫面列示的決算期。公司官方頁的數字與日期應按各頁標示的資料範圍閱讀，本文分別標示來源，不以提出者識別補充公司網頁未展示的資料；各欄位均回到原始頁面逐項確認。