研究文章 · 阪東化學（5195）

阪東化學（5195）官方重建：連結營業利益 120.73 億日圓，台灣合資據點須分兩個官方站閱讀

四個官方業務類別：產品說明不等同財報分部占比

公司概要將主要業務列為自動車部品、産業資材、高機能エラストマー製品及其他事業四類。自動車部品包含汽車輔機驅動傳動皮帶與系統、機車用變速皮帶；産業資材列一般產業傳動皮帶、輸送皮帶、輸送系統與碾米膠輥；高機能エラストマー製品列清潔刮刀、高機能滾輪、精密皮帶、聚氨酯功能件與多種薄膜。其他事業則列機器人相關裝置、電子材料與醫療器材等，本文僅按公司表格轉述各類產品範圍。

上述四類來自公司概要的業務說明，頁面沒有在同一張表中列示各類的營收、營業利益或資產，因此本文不把產品排列順序當作規模排序，也不自行計算各類占比。公司另有「部門別売上高」頁，但可讀 HTML 內容以圖像呈現部門資料，本文不以未能從文字層核對的圖像數值補入段落。產品類別、財務分部與海外據點的分類用途不同；僅因名稱相似就互相對應，會使讀者誤以為公司已公開不存在於該頁的財務拆分。

連結損益表：2025 年度欄的營收、營業利益與其他費用分開看

官方「連結損益計算書」以百萬日圓列示，2025 年度欄的銷售收益為 119,257、銷售成本 83,629、銷售毛利 35,628、銷售及一般管理費 26,076、營業利益 12,073；2024 年度欄對應為 115,593、82,805、32,787、25,044 與 3,480。公司概要則把同為 119,257 百萬日圓的銷售額標為 2026 年 3 月期。兩頁對數字的年度標示方式不同，本文不自行宣稱兩種標示必然可互換，而是分別保留損益表的 2025 年度欄與概要頁的 2026 年 3 月期文字。本文也不以收入與費用的變化推定任何產品或地區的業績來源。

同一損益表還列其他收益由 678 增為 1,884 百萬日圓，其他費用由 6,570 降為 585 百萬日圓，權益法投資利益則由 1,629 降為 1,223 百萬日圓。歸屬母公司所有者的當期利益在表中為 10,568 百萬日圓，前一年為 1,496 百萬日圓；基本每股當期利益分別為 256.49 與 35.32 日圓。這些都是同一張連結表的獨立科目，本文不把其他費用的變化歸因於特定事件，也不將每股利益與現金流、配當或股價混為同一衡量指標。來源頁並未提供這些變動的原因說明。

資產負債表：期末餘額與不同資產科目各有範圍

官方連結財政狀態計算書以百萬日圓列示，2025 年度欄的資產總額 131,892、負債合計 39,030、資本合計 92,861；2024 年度欄則為 120,693、38,191 與 82,501。期末現金及現金同等物為 21,707、營業債權及其他債權 23,398、存貨 21,086、有形固定資產 32,653；這些都是同一張期末表的不同欄位。本文不以資產總額與任一單項餘額的差額推定資金用途，也不把期末餘額誤作某一年度全期間的現金流量。該表未把各資產項目按地區或產品事業拆列，本文不補充。

資本區塊顯示資本金 10,951 百萬日圓、資本公積 2,863 百萬日圓、利益公積 66,952 百萬日圓、自己股份為負 5,664 百萬日圓，以及歸屬母公司所有者權益 92,596 百萬日圓。非控制權益為 264 百萬日圓，資本合計為 92,861 百萬日圓；兩個權益數字的適用範圍不同，不能互換。本文原樣保留公司表中負號與科目名稱，不由資本公積或自己股份的年度差額推論購回、註銷或其他資本交易細節，因為該 HTML 表沒有逐筆說明。相關細節仍應以後續正式揭露為準。

現金流：營運、投資與籌資三類流量不以單一數字下結論

官方連結現金流量表的 2025 年度欄列營業活動現金流 15,592 百萬日圓、投資活動現金流負 3,698 百萬日圓、籌資活動現金流負 8,593 百萬日圓、匯兌差額 691 百萬日圓，以及現金及現金同等物增減 3,991 百萬日圓。期末現金及現金同等物為 21,707 百萬日圓、期初為 17,715 百萬日圓。各項均按同一年度欄位轉錄，本文清楚保留流量與期初、期末存量的差別，不用期末現金直接代替年度內營運產生的現金，也不將期初餘額視為當年賺得的現金。

相較同表 2024 年度欄，營業活動現金流為 10,762 百萬日圓、投資活動現金流負 4,186 百萬日圓、籌資活動現金流負 6,908 百萬日圓、現金增減負 219 百萬日圓，期末現金為 17,715 百萬日圓。本文僅將兩個完整年度的相同科目並列，不從負號判定活動本身的好壞，也不以營運現金流與資本支出、配當或特定借款建立未獲官方表格逐筆支持的因果關係。讀者若需交易細節，仍應回查公司後續法定揭露；目前表列未有逐筆文字解說。

股份與大股東：名義持有資訊需保留基準日和表格限制

官方「株式の状況」頁列可發行股數 187,000,000 股、已發行股數 44,213,536 股，其中包含 3,157,187 股自己股份，股東數為 11,031 名。大股東表列バンドー共栄会 4,927 千股、出資比率 12.00%，日本マスタートラスト信託銀行株式会社（信託口）3,866 千股、9.42%，以及三井住友銀行 2,048 千股、4.99%。本文把這些視為官方表列的名義持有與比率資料，未把信託口名稱直接視為最終實益持有人，也不以表中前幾名相加推論控制關係。不同欄位沒有列出可用於反推未列項目的共同分母。

同一表另列明治安田生命保險相互會社 2,000 千股、4.87%，瑞穗銀行 1,800 千股、4.39%，三菱 UFJ 銀行 1,575 千股、3.84%，以及多筆其他金融機構名義持股。公司已在另一欄註記自己股份包含於已發行股數，這與大股東表的各別名義持有具有不同用途。本文不自行從已發行股數、自己股份或大股東比率計算可流通股數，也不把股東表的名單解讀成公司對任何法人關係、投資看法或未來股價的表態。基準日的更新仍以公司公告為準。

股東還原與中長期計畫：政策、預想與已實現科目不可混讀

官方股東還原頁寫明，公司在考量收益與財務狀況下，以每股年度配當 26 日圓為下限、以連結配當性向 50% 為目標，並表示會綜合中長期投資計畫、市場環境與資本狀況檢討機動性取得自己股份。該頁表列 2025 年度連結每股利益 256.49 日圓、配當性向 46.8%，另列 2026 年度「預想」每股利益 196.31 日圓、配當性向 50.9%。本文保留預想與實績的標籤；HTML 可讀內容未展示配當性向公式，故僅轉錄官方名稱與數值。這項政策不取代後續年度的個別正式公告。

官方中長期經營計畫將 2023 至 2026 年度稱為第一階段 CV-1，並把 2026 年度財務目標列為銷售收益 1,200 億日圓、核心營業利益 120 億日圓與 ROE 12%。這組是計畫目標，表中的「核心營業利益」名稱也不同於連結損益表的「營業利益」科目；官方可讀 HTML 未在此頁展示核心營業利益的完整定義或算式。因此本文不將 120 億日圓目標與損益表 12,073 百萬日圓的營業利益作達成與否比較，也不把 ROE 數字拿來作跨公司高低判斷。

台灣查證：官方據點頁與台灣公司自述支持合資事實，但不支持持股推論

公司官方「アジア」據點頁在台灣旗幟項目下具名列出 Sanwu Bando Inc.，地址為台北市中山區民生東路一段 51 號 11 樓之 2，並提供電話與傳真；該日本官方頁把它列在亞洲據點清單中，但沒有在該條目標示持股比例、子公司、分公司或代理商等法律性質。該清單也同時列出多個亞洲國家的不同名稱實體，本文只把 Sanwu Bando Inc.稱為官方列出的台灣據點，並不從同頁其他公司的表述推論其關係類型或獨特性。此處只限據點資料。

日本官方頁所連結的台灣官方網站標題為「三阪實業」，該頁自述三阪實業股份有限公司於 1985 年由三五橡膠廠股份有限公司（台灣）與阪東化學株式會社（日本）共同合資設立。這是台灣公司自己公開的合資沿革，與日本站的台灣據點名稱及地址形成可查證的雙頁脈絡；但兩頁都沒有列出現時持股比例或控制安排。故本文可確認官方自述的合資設立事實，不稱其為全資子公司，也不以未列資訊推定不存在其他台灣法人、經銷或合作關係。

查證界線與閱讀結論：官方 HTML 重建不代替投資判斷

本文只使用公司官方網站、JPX 上市公司搜尋及金融廳 EDINET 提出者名簿下載頁的可讀 HTML 內容。公司官方網站的原始網域可透過股東備忘頁公告欄核對為 bandogrp.com；本次另以該站連出的台灣官方頁確認三阪實業的合資沿革。未能由 HTML 文字層讀取的圖像式部門營收、PDF 附件、第三方市場價格與券商意見均不予引用，因此本文不會藉由圖片、新聞摘要或外部估算補足數字空缺。每一個期間、單位和口徑均盡量留在其原始表格的邊界內。

本文為官方公開資訊的繁中整理，非本站建議，不構成投資判斷，也不提供目標價、買賣時點或評級。財務表的 2024 年度、2025 年度欄與公司概要的 2026 年 3 月期表述應依各頁標籤分別理解；中長期計畫的 2026 年度數字則是目標，不是本文替公司做出的預測。台灣段只轉述已完整閱讀的日本據點頁與台灣公司自述，對持股、子公司、代理、當前營運或未列法人一律不作推斷。讀者應以公司日後最新公告為準。

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研究對象、上市身分與 3 月決算：官方四項資料交叉確認

本文研究對象為バンドー化学株式会社，英文名稱為 Bando Chemical Industries, Ltd.。公司官方「会社概要」表列商號、1906 年 4 月 14 日創業、資本金 10,951 百萬日圓，並註明基準日為 2026 年 3 月 31 日及東京證券交易所 Prime 市場；同表列 2026 年 3 月期銷售額 119,257 百萬日圓、合併員工 4,159 人與單體員工 1,329 人。本文所有公司介紹均以該上市法人為範圍，且把員工人數與銷售額保留原表的合併、單體及期間標示，不與產品名稱或海外據點混用。每一項數字均依該表所示的基準日閱讀。

日本交易所的上市公司搜尋可依證券代碼 5195 核對上市證券；EDINET 提出者代碼 E01092 僅用於提出者身分識別。官方「株主メモ」明列事業年度自每年 4 月 1 日至翌年 3 月 31 日，並列東京 Prime 市場；資本金則只採公司概要在 2026 年 3 月 31 日列示的 10,951 百萬日圓。EDINET 名簿是官方提供的整份下載資料集，網站並沒有逐家可點閱的固定公司頁；本文不以通用入口支撐個別資本金、決算或財務欄位；公司概要的資本金資料日也不能反推為資本額變動日期。

沿革與上市節點：從木綿傳動皮帶到現行 Prime 市場

官方沿革記載公司在 1906 年 4 月於神戶以合資公司形式創業，開始生產阪東直三郎發明、取得專利的「阪東式木綿調帶」，頁面稱其為日本最初的木綿製傳動皮帶。沿革對此段落使用的是創業與開始生產的敘述；本文不將它改寫為未在同一段明示的公司設立日。公司概要也以 1906 年 4 月 14 日列為創業日，兩頁在時間點相互對應，但各自的內容分別是企業概況與歷史事件，應按照原始頁面的用途閱讀。

上市沿革方面，官方時間表記載 1962 年 1 月於大阪證券交易所市場第二部上市、1968 年 2 月於大阪市場第一部上市，1970 年 10 月於東京證券交易所市場第一部上市。現行股東備忘頁則列東京 Prime 市場，並明示電子公告網址為公司官方網域。本文並列歷史市場事件與現行上市欄位，不把不同年代交易所制度當成同一市場名稱，也不因早年上市事實推論任何後續營收或股價表現；上市身分與財務結果須各自依官方頁面確認。