研究文章 · 積水樹脂（4212）

積水樹脂（4212）深度解析：23 筆關係公司清單、四筆股票消卻與 2027 年 3 月期預估

事業範圍：公共及民間領域的六類產品線

官方「事業介紹」把公司活動區分為公共及民間兩個領域，公共領域下列出都市環境、交通與標誌、景觀、運動設施四類。都市環境事業所述產品對象包括高速公路、一般道路與鐵路的噪音對策；交通與標誌事業則列道路標誌、路面標示材、道路釘及電子產品等交通安全對策。這些是官網列示的製造及銷售內容，不是各類別的銷售額、產量或市占率；頁面也未按產品逐項標示製造或施工由何一法人負責。

同一頁對景觀及運動設施事業分別列防護柵、高欄、上屋、公園資材、人工木，以及人工草皮、場地周邊設施；民間領域則有住建及綜合物流與農業兩類，後者列包裝資材、設備、數位揀貨系統、農園藝支柱與獸害對策產品。頁面沒有各類的營收占比、出貨量或地區別收入，本文不以產品清單推導哪一類規模較大，也不把「數位揀貨」自行延伸為軟體訂閱或服務收入模式；各項產品的個別客戶與接單條件亦未在該頁公開。

股票基本資料：發行總數、庫藏股與單元股數

官方「股票基本資訊」以 2026 年 3 月 31 日為基準，列發行可能股票總數 128,380,000 股、發行在外股票總數 31,813,598 股，其中包含公司持有的庫藏股 1,764,564 股；單元股票數為 100 股，股東數為 6,743 名，上市證券交易所列為東京證券交易所。本文照原表分開呈現發行可能數、發行總數及庫藏股，避免把三個不同欄位混作可自由交易股數，亦不將股東數理解為帳戶數以外的投資人屬性統計；表格也未在這些欄位拆分各類股東的持有目的。

同一張基本資訊表的數字也與公司概要表所示 31,813,598 股及 6,743 名互相對得上，兩頁基準日均為 2026 年 3 月 31 日。由於官網的股價連結由外部券商提供，本文不採用該連結的即時市場價格，也不由股票總數自行計算市值。庫藏股欄位只是官方在基準日表內揭露的持有數；文章不以它推斷未來消卻、再發行或公司對資本政策的決定，也不將歷史取得紀錄與該日餘額當成完全相同概念。

大股東名冊：信託戶名與名義持股的閱讀界線

官方「股票基本資訊」的「大股東の状況」表以千股為單位列出 10 個戶名。表中最先列出的日本マスタートラスト信託銀行株式会社（信託口）為 3,717 千股，接著是株式会社日本カストディ銀行（信託口）1,610 千股、積水化學工業株式会社 1,533 千股、NIPPON ACTIVE VALUE FUND PLC 1,500 千股，以及積水房屋株式会社 991 千股。本文轉錄的是該表戶名與持股數，不增列未寫於表內的控制關係判斷，也不以公司名稱相似度推斷其為特定集團的完整持股；表列持股數的單位是千股，不是市值或持股成本。

名冊中的「信託口」是官方表格採用的戶名標示，不能僅憑該標示直接判定最終實益持有人的身分、投票意向或各投資人的持有目的。官方基本資訊表同時另列公司自身庫藏股 1,764,564 股，但庫藏股並未在上段列為一般股東戶名。本文因此把大股東表、庫藏股數與發行在外股票總數分開描述，不用不同計算分母去比較持股比率，也不把名冊排序當成未來買賣訊號；持股名冊的基準日仍須與個別公告日期分開閱讀。

股東還元方針：目標、庫藏股與無股東優待

官方「股東還元」頁表示，在積水樹脂集團願景 2030 期間至 2030 年 3 月期，公司以累進配當為基本方針，並以維持連結配當性向 40% 以上為目標。該頁同時說明，至 2027 年 3 月期，股利與庫藏股取得合計的總還元性向以維持 100% 以上為目標，內部保留金優先用於成長投資。這些是公司揭露的方針與目標，不是已經實現的配當率或對未來現金回饋的保證；公司也明示其考量業績與未來資金需求，而非固定金額的配當承諾。

與配當方針不同，官方 FAQ 明載目前沒有股東優待制度，並將配當推移導向「股東還元」頁查閱。本文將「沒有股東優待」限縮為官方 FAQ 查閱當時的制度說明，不把它延伸為日後永不設立的全稱結論。文章也不自行估算配息、庫藏股取得或消卻的每股影響；各項條件可能隨董事會決議及後續公開資訊更新，讀者應回到公司最新官方頁面查證，並區分方針頁的目標與實際配當資料。

庫藏股動作：近期取得與四筆消卻記錄

官方「股東還元」頁的庫藏股取得表列示，2025 年 5 月 15 日至 2026 年 1 月 9 日，公司在東京證券交易所市場買付 1,000,000 股，取得總額為 2,090,784,100 日圓。前一筆表列期間為 2024 年 11 月 1 日至 2025 年 1 月 28 日，取得 300,000 股、總額 626,641,900 日圓。這兩筆是官方表中的取得期間與金額，本文不把不同期間的取得均價拿來與市場即時報價比較，也不推論後續買回安排；取得方式的表述亦依官方分別記為市場買付，表格另有更早期間的記錄，本文不把前兩筆當成完整取得歷史。

同頁的消卻表則列出四筆記錄：2024 年 11 月 1 日消卻 1,500,000 股，消卻後發行在外股票總數 31,813,598 股；2023 年 9 月 15 日、2023 年 5 月 25 日及 2021 年 5 月 25 日三筆的消卻數分別為 8,000,000 股、2,000,000 股及 4,000,000 股，表列消卻前比例分別為 4.57%、19.36%、4.62% 及 8.45%。每筆表列比例所對應的消卻前股數不同，本文不把比例直接相加，也不將消卻記錄解讀為單一年度的完整資本政策成果；表格中消卻後的發行在外數亦不能直接替代每一期間的庫藏股餘額，應按各筆日期閱讀。

2027 年 3 月期預估：公司假設下的收入與利益數字

官方連結業績預估頁以 2026 年 7 月 30 日為基準、百萬日圓為單位，將 2026 年 3 月期實績與 2027 年 3 月期預估並列。表中營收由 78,163 百萬日圓列為 84,000 百萬日圓，營業利益由 5,685 百萬日圓列為 6,300 百萬日圓，經常利益由 6,261 百萬日圓列為 6,500 百萬日圓。本文明確區分前者是實績、後者是公司預估，不把預估值寫成已實現財務結果，也不將表列增減率視為獨立的長期成長指引；表中的數字全部採連結口徑，不是母公司單體數字。

同一張表將歸屬母公司股東的當期淨利由 3,975 百萬日圓預估為 5,400 百萬日圓，每股當期淨利由 130.51 日圓預估為 180.08 日圓；頁面列出的增減率分別為 35.8% 及 33.3%。文字說明把中東情勢、能源成本、石化供應鏈、匯率與物價上升列為不確定因素，並說明政策性持股出售利益的預期促成淨利上修。這是公司在該日期的前提與說明，本文不替其機率背書，也不把外部環境文字改寫為已發生損失或確定的未來表現。

關係公司清單：國內、海外與持分法適用的三種分類

官方「關係会社一覧」在 2026 年 3 月 31 日的頁面上分為國內連結對象 14 家、海外連結對象 7 家、持分法適用關聯公司 2 家，共 23 筆具名條目。國內表例如列積水樹脂キャップアイシステム、積水樹脂プラメタル與積水樹脂商事，並逐筆揭露地址、業務內容與出資比率。本文將這 23 筆理解為該頁面列示範圍，不把它擴寫成未在頁面呈現的全部合約對象、供應商或銷售通路，也不以名稱含有積水樹脂與否自行增減清單範圍；每一筆的業務內容則仍應依該表個別欄位閱讀。

海外表列 Sekisui Jushi Europe Holdings B.V.、Sekisui Jushi Strapping B.V.、JISLON (Europe) B.V.、Summit Strapping Corp.、Sekisui Jushi (Thailand) Co.,Ltd.、無錫積水樹脂有限公司及 WEMAS Absperrtechnik GmbH；其表列出資比率依公司為 95% 或 100%。其中 Europe Holdings 被頁面描述為歐洲的控股公司，三家荷蘭法人也各有地址列示。持分法適用表則列日本興業 22.5% 與近藤化學工業 40%。本文依官方三種分類及各自揭露的比率轉錄，不把 95% 持股的泰國公司與 100% 持股公司同稱為全資公司，更不將持分法適用的兩家公司描述成連結子公司；分類及比率均以該頁標示為限，不延伸其他關係。

台灣查證範圍、風險管理與研究結論

台灣查證方面，本文完整閱讀官方「關係会社一覧」的國內連結、海外連結及持分法適用關聯公司三張表，共 23 筆具名條目；頁面列出的海外地址涵蓋荷蘭、菲律賓、泰國、中國及德國，清單中的公司名與地址未見台灣登記法人。此結論僅限於該官方頁面的連結對象與持分法適用關聯公司清單；它不是全球通路、客戶、供應商或間接關係的完整名冊，因此本文不將未見台灣法人擴大為所有台灣商業關係均不存在。

官方風險管理頁表示，公司透過品質、安全、環境與法令遵循相關委員會或主管部門管理集團風險，並列公共投資、製造物責任、自然災害、資訊安全及併購等風險項目；法令遵循委員會由社長執行役員擔任委員長，固定每年召開兩次。本文僅重建這些官方 HTML 資訊，非本站建議，不構成投資判斷，也不提供目標價；資料及公司預估均可能更新，應以最新官方揭露為準，並區分公司的管理制度敘述與實際風險發生結果。

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研究對象、法人識別與資料時間點

本文研究對象為積水樹脂株式会社（Sekisui Jushi Corporation，4212）。官方 FAQ 直接載明證券代碼為 4212、每年 3 月 31 日為決算日，並說明公司設立日為 1954 年 11 月 26 日；官方「公司概要」在 2026 年 3 月 31 日的表格另列公司名、發行在外股票 31,813,598 股、股東 6,743 名與連結員工 1,621 名。這些可逐頁核對的資料共同用來辨識上市法人，不把名稱相近的積水集團公司混入本文。公司概要所列員工數採連結口徑，本文不將它改讀為母公司單體的人力規模，亦避免和後述關係公司的人員資料混為一談。

金融廳 EDINET 提出者名簿（EDINETコードリスト）所載 E01008，僅用於監管身分識別。該名簿是官方提供的整份可下載資料集，EDINET 網站本身沒有可逐家點選的固定公司頁；公司官網則以 4212 與 3 月 31 日直接指認研究主體。本文以公司頁的欄位作公司事實來源，不以名簿資料推論資本變動或其他營運資訊；公司頁未直接揭露的歷史變化、比較基準或成因，本文也不以推測補足，亦不把決算日延伸為其他資料欄位的共同基準日。

沿革：1954 年創立、1970 年改名與市場遷移

官方沿革表記載，1954 年 11 月以アドヘヤ紙工株式会社之名在大阪開始特殊接著劑應用信封的製造及銷售，同年 12 月改名為アドヘヤ化工株式会社。該表也列出 1961 年設立アドヘヤ産商株式会社，並註明其為現積水樹脂商事株式会社。這是公司沿革頁對早期商號和事業的記錄；本文只按該表敘述，不將當年的信封產品延伸成目前各事業的營收或產品比重，也不以早期公司名稱推定現行各法人之間的持股關係。

官方沿革又列出 1970 年 6 月改名為積水樹脂株式会社，並在同年 10 月為股票面額變更而由舊商號日新製鋼株式会社的積水樹脂株式会社吸收合併。上市時間方面，官方 FAQ 及沿革都記錄 1971 年 4 月在大阪證券交易所第二部上市、1973 年 10 月在東京證券交易所第二部上市，1986 年 9 月改列第一部，2022 年 4 月移行東京證券交易所 Prime 市場。本文依官方事件順序整理，不自行將不同年代的市場制度視為同一分類。