研究文章 · 扶桑藥品工業（4538）

扶桑藥品工業（4538）官方重建：2026 年 3 月期營收 623.07 億日圓，2030 目標跨 700 億日圓

沿革：從大和商會到扶桑藥品工業

官方沿革表顯示，公司於 1937 年 3 月以「株式会社大和商会」商號在大阪設立，當時以國產葡萄糖銷售為主；1942 年 12 月改名為扶桑產業株式会社，1943 年 6 月設置今里工場並開始製造、銷售注射劑，進入醫藥品製造業。1949 年 3 月，公司改用現行商號扶桑藥品工業株式会社。這是一段官方按日期列示的公司沿革，本文不把早年產品轉型解讀為今日競爭優勢或產品品質比較。沿革資料僅指明當時營運調整，沒有列出完整財務影響或市占率，本文不補作外部估計。

後續製造據點的時間線亦由官方逐項列出：1957 年城東工場竣工、1979 年大東工場竣工、1985 年岡山工場竣工，1995 年茨城工場竣工；2016 年茨城工場第二製劑棟完工，2024 年公司再揭露該棟粉末型透析劑製造設備增設並開始運轉。官方同頁還記載 1970 年於大阪證券交易所第二部上市、1989 年於東京證券交易所第一部上市；本文分別保留各事件的原始時間，不將歷史上市區分與現在的 Prime 市場身分混為同一狀態。

官方揭露的營收構成與年度標籤邊界

公司「会社概要・沿革」頁以圖像替代文字揭露「2025 年度」營收構成：腎・透析領域 53.1%、輸液領域 19.5%、後發品 12.2%、其他 15.2%。這四個百分比是官方當頁使用的業務分類及構成數字；本文只轉錄分類與比例，不說明產品療效、適應症或使用方式，也不以此推測任何單一產品的銷售金額、客戶結構或未來需求。構成百分比的計算基礎與各分類明細不在該圖文字說明中，故不重算或將其用於跨期比較。

同一頁的營收趨勢圖以年度標籤列示 2019 年度 46,902 百萬日圓、2020 年度 49,251 百萬日圓、2021 年度 49,632 百萬日圓、2022 年度 51,015 百萬日圓、2023 年度 55,407 百萬日圓、2024 年度 60,563 百萬日圓及 2025 年度 62,307 百萬日圓。另在「主要な経営指標等の推移」表中，最新欄位的期間標示為 2026 年 3 月。兩個官方頁採用不同的期間標籤，本文並列其原文，並不自行斷言「2025 年度」必然等同哪一個「年 3 月期」。這項期間邊界亦避免把圖像年度資料與表格日期資料混合後，再計算成長率或平均值。

2026 年 3 月期：損益與資產負債表列數字

官方「主要な経営指標等の推移」表將第 103 期標為 2026 年 3 月，列示營收 62,307 百萬日圓、營業利益 2,639 百萬日圓、經常利益 2,349 百萬日圓與當期純利益 2,011 百萬日圓。這四項均依公司表格的科目名稱及百萬日圓單位轉錄；本文不以單一年度的損益科目推估下一期結果，也不對利潤率、估值或投資報酬作出自行計算。該表在本文引用處未就每項科目提供形成原因，故數字旁不加入成本、價格或需求面的推測。

同一表格在 2026 年 3 月欄列示淨資產 35,057 百萬日圓、總資產 90,323 百萬日圓、每股淨資產 4,106.51 日圓、每股當期純利益 235.63 日圓，以及每股股利 90 日圓。這些數字是表格的各自科目，且基準期間同為該欄所載 2026 年 3 月；本文沒有將淨資產、每股數字與發行股數進行另行換算，也不將股利列示解讀為未來配發保證。表格資料是公司揭露時點的紀錄，未涵蓋後續董事會決議、股東會決議或實際支付進度，亦未對現金流用途作說明。

十期歷史表的可讀範圍與比率限制

該十期表另列第 102 期 2025 年 3 月營收 60,563 百萬日圓、營業利益 4,131 百萬日圓、當期純利益負 3,288 百萬日圓；第 101 期 2024 年 3 月則為營收 55,407 百萬日圓、營業利益 1,964 百萬日圓與當期純利益 1,377 百萬日圓。這裡的「負」是官方表格以三角符號標註的當期純利益欄位寫法。本文將各期同名科目並列，沒有以三個年度資料推論趨勢會延續，亦不對數字差異附加因果說明。不同會計期間的數字也可能受公司口徑及一次性事項影響，本文不自行判定。

2026 年 3 月欄同時列出 ROE 5.9%、DOE 2.3%、自己資本比率 38.8% 與 ROA 2.7%。頁面未在此表提供這些比率的算式或定義，故本文只轉錄公司所列名稱、數值與期末，不評論比率的高低、方向或與其他公司之間的比較。讀者若需進行定義一致的比較，仍須查閱公司正式申報文件或同頁之外另有明載算式的官方資料。這些數字僅在原表的各期欄位下呈現，資料不足以建立本站的評分、排名、跨期推論或投資結論。

四處製造據點與官方頁面物流據點數字的並列

公司「生產據點」頁表示，城東工場製造輸液、注射劑、體外診斷用醫藥品、醫療器材及體外受精相關產品；大東工場專責錠劑、散劑、顆粒劑與膠囊劑；岡山工場列示人工腎臟用透析劑以及輸液、注射劑；茨城工場第二製劑棟列示粉末型透析劑。本段僅按上述各工場頁的工場別製造品目整理，不涉及任何療效、患者使用方法或醫療判斷，也不將這些品目資料當作物流據點清單。各工場頁沒有提供逐廠營收、稼動率或人員數，本文也不以名稱補算這些資料。

官方「医薬品の安定供給」頁的可見本文將四處製造據點分列為茨城、岡山、城東及大東，並敘述茨城與岡山負責相關產品的東日本與西日本製造據點、城東為西日本據點、大東為內用劑據點；這些供應據點角色僅限該可見本文段落。該可見本文稱庫存分散配置於全國 15 處物流據點；同一頁的 meta description 與 og:description 則寫全國 4 個生產據點與 12 處物流據點。官方頁未解釋差異，本文因此並列 12 處與 15 處，不任選其一，也不推定時間差、更新延遲、範圍、四捨五入或錯誤。

風險管理：公司將穩定供應列為優先課題

官方「リスクマネジメント」頁明示，公司將阻礙穩定供應的因素視為最大風險，並以風險管理委員會為中心推動韌性相關措施。該頁描述委員會由代表取締役社長擔任委員長，並與經營會議針對全公司風險進行特定、評估及因應方針制定；各業務部門與風險管理部門則辨識內外部環境風險，依發生頻率與影響額評估重要性。風險辨識及重要性評估均是公司治理制度的公開敘述，未提供各項風險的量化損失或發生機率。

在事業持續計畫部分，官方頁面說明其基本方針為維護自然災害時的生產及供應體制，並以頁面列示的三項產品類別為中心規劃一個月內恢復製造；公司也列出原資材雙重來源、工場與配送據點分散、主要系統雙重化等措施。這是公司對自身 BCP 設計的說明，本文不將其轉寫成供應一定不中斷、品質必然達標或任何特定事件的結果陳述。頁面未公開演練結果或每項措施完成日期，故本文將範圍限在已揭露的制度與規劃。

治理架構：董事會、監查役會與自評揭露

官方企業治理頁將公司界定為設置監查役會的公司，並表示取締役會目前由 7 名取締役組成，其中 3 名為社外取締役；監查役會由 3 名監查役組成，其中 2 名為社外監查役。頁面也說明，社外取締役原則上至少 2 名。本文僅轉錄官方當頁的組成與制度表述，不依席次比例評定治理品質，也不把網站公開資料取代法定治理報告或股東會文件。制度說明中的人數與方針可能隨選任或組織調整變動，本文不從單一時點推及長期組成。

公司揭露 2025 年度由所有取締役及監查役以問卷方式評估董事會的組成與運作，官方總結自評為整體實效性「概ね確保」。同頁亦記載，關於重要審議、報告資料的概要與可事先發放資料，其發放時間仍有改善意見，並列出早期資訊共享、充實事前說明與增加審議時間等後續措施。此為公司自我評估及其列示的改善方向，並非本站的外部驗證結論。該頁未公布問卷逐題結果或外部審查意見，讀者不宜將總結文字視為獨立鑑證。

FUSOビジョン2030：計畫目標與資本配置界線

公司網頁將「FUSOビジョン2030 Next Stage」標題期間寫為 2025 至 2030 年度，並列 2030 年度經營目標為營收 700 億日圓以上與 ROE 8.0% 以上。頁面另將四項 KPI 標為透析劑市占、透析劑採用設施率、ART 採用設施率與基礎醫藥品營收內比率。這些均是公司對計畫期間提出的目標或 KPI，而不是已實現的財務、採用或市占數字；本文不推估其達成機率。計畫頁沒有以該段 KPI 揭露年度實際分母、計算方式或截至查閱日的達成狀況，本文不補算，也不宣稱與其他年度可比。

同一計畫頁表示，成長投資將以岡山工場用地內第二製劑棟建設為起點，進行據點集約與效率化；股東還原政策則寫明 DOE（株主資本配當率）2.0% 為下限、目標至 2030 年度採累進股利，並將視現金流動向檢討約 10 億日圓規模的機動性庫藏股取得。該頁未在本文引用區段提供 DOE 算式，故只轉錄名稱與公司計畫，不對比率或資本配置效果作評斷。庫藏股的「檢討」為條件性表述，本文不將其視為已完成、必定執行或固定金額的承諾。

台灣查證邊界與本文資訊用途

本文完整閱讀並引用的官方頁面涵蓋公司概要、沿革、事業所、生產與物流配置、財務、經營方針、風險管理與企業治理；它們並不是海外法人、分公司或代理商名冊。因此，本文不會從這批頁面推論台灣是否存在登記法人、分公司、子公司、代理商或其他商業關係，也不會把未在這些主題頁看到的資訊擴大為「不存在」的結論。若需要台灣關係資料，應另查有完整範圍的官方名冊或可驗證的公司公告。

扶桑藥品工業屬製藥公司，本文刻意只使用公司、財務、製造據點、供應安排與治理等企業公開資訊；產品僅按公司列出的業務或製造分類轉錄，未討論適應症、療效、用法或臨床數據。本文為官方資訊重整，非本站建議，不構成投資判斷依據，也不提供目標價；所有計畫、期末數字及組織資料都可能因後續公司公告而改變，讀者應以正式官方揭露為準。上述限制也適用於所有醫療相關用語，避免把企業資料誤作一般醫療資訊。

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研究對象、上市身分與資本金

本文研究對象為扶桑藥品工業株式会社，官方英文名稱為 Fuso Pharmaceutical Industries, Ltd.。公司「会社概要・沿革」頁列出商號、總部位於大阪市中央區、東京證券交易所 Prime 市場，以及證券代碼 4538；主要事業的官方表述是醫藥品之研究開發、製造與銷售。該頁也列出 2026 年 3 月 31 日現在的員工 1,374 人，本文僅將此當作該日期的公司自述資料，不延伸為產能、人力效率或經營評價。上述識別欄位只用來固定法人與上市證券，本文未置入股價、市值或交易量等非公司頁面資料。

資本金方面，官方公司概要以 107 億 58 百萬日圓呈現，換算為 10,758 百萬日圓；該公司概要亦列決算月為 3 月。本文僅按公司概要的基本欄位整理這兩項資料，並將其用於公司識別與事實轉錄，不以資本金推算公司規模、資本變動、負債能力或投資價值。本文的報告日期採最近完整表格所列 2026 年 3 月期末，即 2026 年 3 月 31 日；此日期僅界定本文引用的財務表格期間，不改變資本金與決算月均來自公司概要的來源界線。本文不把這些資料延伸為任何跨來源比較、時間關係或會計口徑結論。