破産・民事再生申請公告怎麼讀：申請、受理與開始決定

公司走到申請破產或民事再生這一步，TDnet 會出現「民事再生手続開始の申立てに関するお知らせ」之類的公告。這是投資人最需要看清楚的一類公告，因為它直接牽涉股票能否繼續上市。東證指南把「公司自己申請」與「別人申請（債權人或母公司）」分成兩個不同項目，並寫出再生或更生程序下仍可能維持上場的特殊情形。本篇依東證《會社情報適時開示指南》2026 年 7 月版（第 2 編第 1 章第 21 項）整理：開示義務、欄位、上場廢止基準與再建計畫的 3 項條件，以及它和「發生事實」類似公告的區別。

開示義務

指南寫明：上場公司的業務執行決定機關決定「申請開始破產手續、開始再生手續或開始更生手續」時，必須立即開示（上場規程第 402 條第 1 款 v 項）。這一項沒有金額或比例門檻，只要「決定要申請」就要開示。指南並提醒：若申請人不是公司本身（例如債權人申請），則依另一個項目——發生事實中的「破產手續開始、再生手續開始、更生手續開始或企業擔保權實行的申請」處理。

再生或更生與上場維持

指南的「其他注意事項」說明：上場公司進入需要再生手續或更生手續的狀態，會符合上場規程第 601 條第 1 項第 3 號（上場廢止基準）。但如果同時開示的再建計畫，符合下列 3 項條件，上場可以維持（需依上場規程第 603 條第 1 項提出再建計畫審查申請）：

• a. 該再建計畫預期可獲法院認可，且計畫中載明這一點及其證明內容；
• b. 該再建計畫沒有消除上場銘柄全部（俗稱 100% 減資）；
• c. 該再建計畫沒有記載上場廢止原因等，不屬於從公益或投資人保護觀點認為不適當者。

詳細情形，指南要求向東證洽詢。

公告必須寫的欄位

開示事項包括：(a) 申請的理由；(b) 負債總額；(c) 今後見通，有今後方針時寫其內容；(d) 其他須補充的資訊；指南 p.183 另有 (e) 欄：上場規程所定再建計畫審查申請的有無；p.184 還有申立ての概要、上場公司現況兩個參考欄。

與停牌的關係

指南的売買停止制度說明：公司開示了重要資訊後，買賣可能被暫停，原則上開示後 15 分鐘恢復；若被指定為監理銘柄，也是公布分配後 15 分鐘恢復；若被指定為整理銘柄則次一營業日恢復。破產類公告後是否停牌、何時指定整理銘柄，依東證的當日公告而定（見本站〈適時開示後為什麼會停止交易〉）。

怎麼做

1. 看公告的申請種類：破產、民事再生還是會社更生，三者目的不同。
2. 讀 (b) 負債總額，並與公司前期財報的總資產與淨資產對照。
3. 看有沒有同時開示再建計畫，檢查是否提到法院認可見通與是否為 100% 減資。
4. 追蹤東證的後續公告：監理銘柄或整理銘柄指定與最終交易日。
5. 若是債權人或母公司申請，改查發生事實類的同名項目。

容易踩雷

• 把「公司申請」與「他人申請」當成同一項公告；東證分在不同項目。
• 以為再生程序一定下市；再建計畫符合 3 項條件時可維持上場。
• 把負債總額當成損失；它是負債規模，不是虧損。
• 忽略 100% 減資的風險，它會使上場維持條件失效。

常見問題

申請破產要公告嗎？

要，且沒有金額門檻，依上場規程第 402 條第 1 款 v 項立即開示。

再生程序一定會下市嗎？

不一定。再建計畫若符合 3 項條件並經審查，可維持上場。

3 項條件是什麼？

預期法院認可、非 100% 減資、不屬於不適當者。

債權人申請也用同一項公告嗎？

不是。他人申請歸發生事實類的另一個項目。