短期買賣差益返還：金商法第 164 條的規定與適用對象

在日本，上場公司的董事、監察人與大股東如果在短時間內買賣自家公司股票並賺到錢，法律有一個直接的處理方式：把這筆利益交還給公司。這就是金融商品取引法第 164 條的「短期売買差益の返還」，立法目的寫在條文第一句：防止這些人不當利用因職務或地位取得的祕密。它與內線交易規制（第 166 條）不同：內線交易看是否知悉「重要事實」並在公表前買賣，短期買賣差益返還的要件是條文所列的買賣時間與利益，條文第 1 項並未另外規定要證明利用了特定資訊。本篇依 e-Gov 公布的條文整理適用對象、6 個月規則、公司與股東的請求權、時效與主管機關的角色。僅為條文整理，不針對任何人的買賣。與本篇互補的篇章有〈日本內線交易規則整理：金融商品取引法第 166、167 條的「會社關係者」、重要事實與公開後才能買賣，以及刑責與課徵金〉，以及〈主要股東異動公告怎麼讀：持股比例、母公司異動與開示欄位〉和〈主要股東與役員的買賣報告書：金商法第 163、165 條〉。

適用對象與標的

第 164 條適用於上場公司等的「役員」與「主要股東」。主要股東的定義在第 163 條第 1 項：以自己或他人（含假設人）名義，持有總股東等議決權 10% 以上議決權的股東（持有型態有內閣府令的例外）。標的是該公司的「特定有價證券等」，也就是股票、新股預約權證券、可轉債等有價證券及其選擇權等相關有價證券。

6 個月規則

第 1 項規定：役員或主要股東就該上場公司特定有價證券等，以自己的計算買進後 6 個月內賣出，或賣出後 6 個月內買進，並因此得利時，公司可以請求他們把這筆利益提供給公司。

要注意幾點：

• 買賣是以「自己的計算」為準；
• 前後兩筆交易的先後都可（先買後賣，或先賣後買）；
• 規定的是「得利」，沒有利益就沒有返還；
• 利益的計算方法由內閣府令決定（第 10 項）。

誰能請求

公司：第 1 項賦予上場公司請求權。

股東代位：第 2 項規定，如果股東要求公司行使這項請求，自要求日起 60 日內公司仍不行動，這位股東就可以代位公司提出請求。股東包含保險契約的社員、出資者、投資法人的投資主等。

時效：第 3 項規定，這項請求權在取得利益之日起 2 年內不行使就消滅。

利益怎麼算

第 164 條第 10 項把利益的算定方法委任給內閣府令。《有價證券の取引等的規制に関する內閣府令》第 34 條規定：依第 163 條第 1 項報告書的記載，以賣出（限買賣合致數量部分）的價額，減去買進的價額，所得中超過該買賣合致數量手續費相當金額的部分為利益。有多筆買賣時，依較早的順序依序配對至買賣合致數量。

主管機關的角色

不像一般民事請求，第 164 條設計了一套資訊流程，讓股東不必自己查：

1. 內閣總理大臣依第 163 條的報告書，認為有人得利時，將「利益關係書類」寫本送給本人；
2. 本人收到後 20 日內，若認為自己沒有進行書類所載的買賣，可以申立（第 5 項）；一旦申立，該申立所涉部分視為報告書上沒有記載（第 6 項）；
3. 若本人沒有在期間內申立，主管機關將寫本與姓名資訊送給上場公司（第 4 項）；
4. 寫本送給公司之日起算 30 日後，至請求權消滅日止，供公眾縱覽（第 7 項）；
5. 縱覽期間，股東可請求主管機關提供認為得利的役員或主要股東的姓名資訊（第 8 項）。

例外

第 9 項規定：當主要股東在買進或賣出的任一時點不是主要股東，或依役員或主要股東的買賣態樣等情事由內閣府令另定的情形，本條不適用。意思是，剛升上或剛降下 10% 門檻的買賣，可能不被涵蓋。

與報告書的關係

第 164 條與第 163 條連動：役員與主要股東買賣後，要在買賣日所屬月份的翌月 15 日前向內閣總理大臣提出買賣報告書（見本站〈主要股東與役員的買賣報告書：金商法第 163、165 條〉）。主管機關就是根據這份報告書認定有無得利。

怎麼做

1. 查某位人士是否是上場公司的役員或持股 10% 以上的主要股東。
2. 對照其買賣報告書，檢查 6 個月內有無買賣相反的交易。
3. 想知道返還情形，可關注公司或主管機關的縱覽資料。
4. 股東如果要代位請求，記得 60 日與 2 年這兩個期限。
5. 條文細節以 e-Gov 最新版為準。

容易踩雷

• 把短期買賣差益返還當成內線交易；它不需要知悉重要事實。
• 以為任何股東都適用；限役員與持股 10% 以上的主要股東。
• 忽略 6 個月是雙向的，先賣後買也算。
• 以為請求權沒有時效；2 年消滅。

常見問題

主要股東的門檻是多少？

總股東等議決權的 10% 以上。

股東什麼時候能代位請求？

要求公司請求後 60 日內公司未行動。

請求權多久消滅？

取得利益之日起 2 年。

本人覺得沒有買賣怎麼辦？

收到寫本後 20 日內可向內閣總理大臣申立。