日本的相場操縦禁止：金融商品取引法第 159 條的 3 類行為與刑事責任

在日本交易所買賣股票的人，不論是機構、法人還是個人，都受金融商品取引法第 159 條約束。它禁止「相場操縦」：用不實的買賣、虛假的訊息或人為的手法，製造交易熱絡或操縱價格的假象。這項規定與前面談過的內線交易（第 166 條）不同，內線交易看的是「知道了未公開的重要事實」，相場操縦看的是「用什麼方法影響價格與交易量」。本篇依 e-Gov 的金融商品取引法第 159 條與第 197 條，整理條文的 3 個項目、各自禁止的行為與罰則。本篇是法條說明，不是對任何交易的違法判斷，也不是法律意見；是否構成相場操縦要看個案事實與目的。內線交易的規則見〈日本內線交易規則整理：金融商品取引法第 166、167 條的「會社關係者」、重要事實與公開後才能買賣，以及刑責與課徵金〉；同屬交易行為規範的還有〈短期買賣差益返還：金商法第 164 條的規定與適用對象〉與〈主要股東與役員的買賣報告書：金商法第 163、165 條〉，市場端的監視提醒見〈東證的注意喚起制度：不明確資訊出現時的提醒、與停牌及處分的差別〉。

第 1 項：假裝買賣與通謀買賣

第 159 條第 1 項的前提是「目的」：以使他人誤解有價證券等的交易繁盛，或對交易狀況產生其他誤解的目的，不得做下列行為。這項共有 9 款，主要分 3 件類型：

1. 假裝買賣：沒有權利移轉目的的假裝有價證券買賣、市場衍生性商品交易或店頭衍生性商品交易（第 1 款），以及沒有金錢授受目的、沒有取得選擇權目的的各類假裝交易（第 2、3 款）；
2. 通謀買賣：與自己賣出同一時期、同一價格，事先與他人通謀使其買進而賣出（第 4 款）；與自己買進同時期、同價格，事先通謀使他人賣出而買進（第 5 款）；衍生性商品也有類似的通謀申請（第 6 至 8 款）；
3. 委託與受託：委託他人進行或受託進行上述行為（第 9 款）。

第 2 項：誘引交易的行為

第 2 項的目的是「誘引」他人進行交易，禁止的行為有 3 件：

• 一連的交易：使他人誤解交易繁盛，或使上市金融商品等的行情變動的一連有價證券買賣等，或其申請、委託、受託（第 1 款）；
• 流布：流布行情將因自己或他人的操作而變動的消息（第 2 款）；
• 虛偽表示：進行買賣時，就重要事項故意為虛偽或可能引人誤解的表示（第 3 款）。

第 3 項：釘住、固定與穩定行情

第 3 項禁止違反政令的規定，以「釘住（くぎ付け）、固定或穩定」上市金融商品等行情為目的，進行一連的買賣或其申請、委託、受託。條文所指的政令規定了例外的條件，內容請另查政令原文，本篇不展開。

刑事責任

第 197 條第 1 項第 5 款規定，違反第 157 條（不正行為禁止）、第 158 條（風說流布等）或第 159 條者（僅涉及商品關連市場衍生性商品交易的違反除外），處 10 年以下拘禁刑或 1,000 萬円以下罰金，或併科。

另有加重規定：第 197 條第 2 項第 1 號，以獲取財產上利益為目的犯上述第 5 款之罪，使有價證券等的行情變動，或釘住、固定、穩定行情，並以該行情進行有價證券買賣等交易或衍生性商品交易者（同樣不含僅涉及商品關連市場衍生性商品交易者），處 10 年以下拘禁刑「及」3,000 萬円以下罰金。條文中的「拘禁刑」是現行條文的用語。除刑事責任外，金商法另有課徵金等制度，細節請另查官方資料。

怎麼做

判讀相場操縦條文可做 5 件確認：

1. 先確認行為的「目的」：條文依賴目的要件，並非任何對敲都違法。
2. 分辨是第 1 項（假裝、通謀）、第 2 項（誘引）還是第 3 項（釘住）。
3. 看當事人是否事先通謀，通謀是第 4、5 款的關鍵。
4. 查是否有政令例外，特別是穩定價格的情形。
5. 涉及具體交易時，請諮詢專業律師，不要僅憑本篇判斷。

容易踩雷

相場操縦相關的 4 件誤解：

• 把相場操縦當成內線交易；兩者的要件不同。
• 以為只有大額交易才違法；條文看的是目的與方式，不是金額。
• 以為流布消息只限於虛假消息；第 2 項第 2 款禁止流布「行情將因操作而變動」的消息。
• 忽略自己與他人通謀的情形。

常見問題

相場操縦禁止在哪一條？

金融商品取引法第 159 條。

刑責是多少？

第 197 條第 1 項第 5 款為 10 年以下拘禁刑或 1,000 萬円以下罰金，或併科；以獲利為目的並實際以操縱後的行情交易者，第 2 項第 1 號加重為 10 年以下拘禁刑及 3,000 萬円以下罰金。

假裝買賣是什麼？

沒有權利移轉目的的假裝買賣，目的是使人誤解交易繁盛。

通謀買賣是什麼？

與自己的賣出同時期、同價格，事先通謀使他人買進。