JPX 日經指數 400 是什麼？ROE 與營業利益各占 40% 的選股評分、每年 8 月入替與單一權重 1.5% 上限
JPX日經400原則400檔，3年平均ROE與3年累積營業利益各占40%、市值20%，每年8月入替。
JPX 日經指數 400（JPX-Nikkei Index 400）是日本交易所集團旗下的 JPX 總研與日本經濟新聞社共同編製的股價指數，特色是選股不只看市值，還把「資本效率」（ROE）放進評分。台灣讀者查這個指數，多半是想弄清楚它跟日經 225、TOPIX 的差別。本篇依 JPX 公布的算出要領，整理選股流程、評分權重與入替時程。只講指數規則，不涉及個股評價，也不比較績效。
基本資料
算出要領說明：JPX 日經 400 以東證 Prime、Standard、Growth 市場為主市場的普通股為母集團，依市值、成交值與 ROE 等，由算出者選出銘柄；構成銘柄數原則上是 400 檔，這個數字適用於 8 月定期入替時，之後因下市等可能暫時少於 400 檔。定期入替每年 1 次（8 月），起算日是 2013 年（平成 25 年）8 月 30 日，基準值 10,000 點，採時價總額加權。單一銘柄的權重以構成比率 1.5% 為上限，用「上限調整後浮動股比率」計算；浮動股比率在定期見直時按 0.05 刻度向上取整。
選股流程
定期入替的基準日是每年 6 月最終營業日，追加與除外清單於 8 月第 5 個營業日公布，8 月最終營業日起以新成分股算出。流程大致如下：
- 母集團：基準日時東證 Prime、Standard、Growth 市場的普通股。
- 排除條件：包括上市未滿 3 年、近期決算短信或內控報告未揭露、期間內有債務超過、各期皆營業虧損或各期皆最終虧損、有繼續經營假設注記、內控報告有重大缺失、整理銘柄或特別注意銘柄，以及基準日前 1 年內有一定程度的違規措施等。
- 流動性篩選：近 3 年成交值合計排名在 1,200 位以內者中，依市值大到小選 1,000 檔。
- 量化評分：對這 1,000 檔給予順位分數（1 位 1,000 分，1,000 位 1 分），總分 = 0.4 ×（3 年平均 ROE 順位分）+ 0.4 ×（3 年累積營業利益順位分）+ 0.2 ×（基準日市值順位分）。
- 定性分數：另加獨立社外董事與女性役員（原文用語）的選任、採用 IFRS、決算資訊與公司治理報告書的英文揭露等項目的分數，設計成使結果與純量化選股的差異最多約 10 檔。
- 最終選定：最終分數高者入選。初期選定取前 400 檔；定期入替時，既有成分股只要最終分數排名在 440 位以內就續留，不足 400 檔時再依條件補足。
和日經 225、TOPIX 的差別
日經 225 是株價平均型，成分股由日經選定，每年 4 月與 10 月入替；TOPIX 是浮動股時價總額加權，每年 10 月最終營業日定期入替；JPX 日經 400 同樣是時價總額加權，但成分股是按 ROE、營業利益與市值評分選出的 400 檔，且有 1.5% 的單一權重上限，每年 8 月入替。因此它的成分組成會隨企業獲利與治理揭露狀況每年調整。
怎麼做
- 到 JPX 指數頁下載「JPX 日経インデックス400 算出要領」，讀母集團、排除條件與評分公式。
- 8 月第 5 個營業日查 JPX 與日經公布的追加與除外清單。
- 比較指數時，確認各自的加權方式與入替日。
- 追蹤這個指數的 ETF，另查公開說明書，確認追蹤指數名稱與費用。
- 記錄查詢日期，因為成分股每年更新。
容易踩雷
- 把 JPX 日經 400 當成「ROE 最高的 400 家公司」；評分還包含營業利益、市值與定性項目。
- 以為成分股固定不變，實際每年 8 月入替。
- 把初期選定（前 400 名）與定期入替（既有成分股 440 位以內續留）的規則混淆。
- 忽略 1.5% 上限，誤認指數是純市值比例。
常見問題
JPX 日經 400 有幾檔？
原則上 400 檔，適用於 8 月定期入替時；之後因下市可能暫時少於 400。
評分怎麼算？
3 年平均 ROE 順位分占 40%、3 年累積營業利益順位分占 40%、市值順位分占 20%，再加定性分數。
什麼時候入替？
每年 8 月，基準日是 6 月最終營業日，8 月第 5 個營業日公布，8 月最終營業日起算出。
起算日是哪天？
2013 年 8 月 30 日，基準值 10,000 點。