日本新株預約權的法定內容：會社法第 236 條的 11 款事項與董事報酬型的特則

TDnet 上的「新株予約権の発行」公告，列著行使價額、行使期間、取得條款、轉讓限制等條件；這些條件不是公司隨意擺放，而是會社法第 236 條規定「新株預約權的內容」必須包含或可以包含的事項。知道這張法定清單，就能分辨公告裡哪些是法定必須定明的內容，哪些是公司選擇附加的條件。本篇依 e-Gov 的會社法第 236 條，整理 11 款事項各自的意思、公司附條件取得與組織重組時的處理，以及上場公司以新株預約權作為董事報酬時的特則。公告項目與東證規則見〈新股預約權發行公告怎麼讀：行使價、潛在股數與資金用途〉，行使價可變的發行另見〈MSCB 等發行的企業行動規範：行使制限與開示要求〉；新株預約權的發行價格若有利，還有另行規定，與股份的版本見〈日本募集股份的有利發行與委任決議：說明義務、金額下限與 1 年有效期間〉。本篇只整理法條，不評論任何一次發行的條件，也不是法律意見。

第 1 項：11 件事項（條文稱款）

第 236 條第 1 項規定，公司發行新株預約權時，必須把下列事項作為預約權的內容。11 款中，第 1、2、4、5 款恆須定明；第 3、6 至 11 款在條文中都是「…するときは」的條件式，只有發生該情形才需要定明；上場公司以預約權作董事報酬時，第 3 項又使第 2 款改為載明無須出資：

可以分成 3 組：第 1 至第 5 款是預約權的基本「條件」（買多少、付多少、何時可行使）；第 6 至第 8 款是公司與預約權人之間的轉讓、取得與組織重組安排；第 9 至第 11 款是技術性事項。

第 7 款：公司附條件取得

第 7 款是公司附條件取得（取得條款）的條文。它要求載明：發生一定事由的日子公司取得該預約權；若是以公司另行定的日期為事由，須載明其旨；只取得一部分時，載明其旨及決定方法；並載明取得的對價：公司股份、社債（附新株預約權公司債者除外）、其他新株預約權、附新株預約權公司債，或股份等以外的財產，各有應載明的事項。所以公告上看到「取得條款」，其細節要對照這張清單。

第 2 項與第 3 項：公司債與董事報酬

• 第 2 項：附新株預約權公司債所附的預約權數，須依該公司債的各金額均等定之。
• 第 3 項：在金融商品交易所上場的公司，依章程或股東會決議（第 361 條第 1 項第 4 款或第 5 款所列事項），以新株預約權作為董事報酬（或以報酬抵繳）發行時，須載明 2 件事：行使時不需要金錢出資或給付財產；以及只有該報酬所涉的董事（含曾任董事者）可以行使。指名委員會等設置公司則以報酬委員會決定的事項為準（第 4 項）。

這類以預約權作董事報酬的設計，條文的重點是「行使時不需要出資」與「行使人限於董事」。

怎麼做

讀新株預約權條件可做 5 件確認：

1. 看公告的各項條件，對照 11 款，確認各條件屬於哪一款。
2. 行使價額與目的股份數，對應第 1、2 款。
3. 看有無取得條款（第 7 款）與組織重組時的處理（第 8 款）。
4. 董事報酬型的公告，確認是否載明行使無須出資與行使人限於董事。
5. 公告以外的細節，請對照公司的募集事項決定與章程。

容易踩雷

新株預約權條件相關的 4 件誤解：

• 把行使價額與發行價額混為一談；第 2 款是行使時出資的價額。
• 忽略取得條款的對價種類；第 7 款列出多種可能。
• 以為所有預約權都附取得條款；是否附加由公司決定。
• 以為董事報酬型與一般預約權的條件相同；第 3 項另有特則。

常見問題

會社法列了幾款事項？

11 件（條文稱款），其中第 1、2、4、5 款恆須定明，其餘依情形。

預約權行使期間定在哪一款？

第 4 款。

董事報酬型預約權有什麼特別？

須載明行使時不需金錢出資，且僅限董事（含曾任董事者）行使。

附新株預約權公司債的預約權數怎麼定？

依該公司債金額均等定之。