東證的買賣系統 arrowhead 與 ToSTNeT：2010 年啟用、arrowhead4.0 與收盤集合競價

在東證買賣股票時，下單並不是直接送到某個人手上，而是進入交易所的買賣系統，由系統撮合、成交，再把價格與成交資訊配信給市場。東證的現貨買賣系統名稱叫 arrowhead，另有一套處理立會外交易的 ToSTNeT。看到新聞說「系統障礙」「立會時間延長」「收盤集合競價」，背後都與這兩套系統有關。本篇依 JPX 的「現貨交易 服務概要」「系統概要（arrowhead）」與「系統概要（ToSTNeT）」3 個頁面，整理 arrowhead 的特性、arrowhead4.0 的新功能、收盤集合競價的時間，以及與 ToSTNeT 的差別。本篇只說明系統與制度，不談交易策略，也不是對任何下單行為的建議；時間與規格以 JPX 現行頁面為準。各市場開盤與收盤的時間對照，見〈日股、韓股、台股、港股、陸股開盤收盤時間：台灣時間一張表對照〉。

2 個買賣系統

JPX 的服務概要寫明，東證以 arrowhead 與 ToSTNeT 2 個買賣系統進行股票等的交易：

交易參與者與使用者要接上交易所的網路基礎建設「arrownet」，才能連到買賣系統與行情報導系統。頁面另提醒，國債交易是在買賣系統以外的方式，於午後 12:30 至 14:00 進行。

ToSTNeT：立會外交易用的系統

JPX 的 ToSTNeT 頁面寫明，ToSTNeT（Tokyo Stock Exchange Trading NeTwork System）是立會外取引用的買賣系統，對應 5 件現貨立會外交易：單一銘柄取引與籃子取引（ToSTNeT-1）、收盤價取引（ToSTNeT-2）、自己股立會外買付取引（ToSTNeT-3），以及立會外分售。頁面並說明，依交易種類不同，可下單的時段也不同；其中單一銘柄取引的時間依服務概要頁為 8:20–18:00。與 arrowhead 的差別就在這裡：arrowhead 是在立會（前場、後場）內以板寄せ與連續競價撮合的系統，ToSTNeT 則處理立會外的交易。

arrowhead：2010 年啟用，4.0 於 2024 年上線

JPX 說明，arrowhead 是 2010 年 1 月 4 日啟用的現貨買賣系統，特色是高速、可靠與可擴充。2024 年 11 月，為提升使用者便利、國際競爭力與韌性，推出第 4 代的 arrowhead4.0（從 2010 年的初代算起）。arrowhead4.0 實裝了立會時間的延伸與收盤集合競價（Closing Auction）等新功能。

頁面公布的性能：

• 注文應答時間：約 0.2 毫秒；
• 資訊配信時間：約 0.5 毫秒；
• 可靠性：訂單、成交、訂單簿等交易資訊在三重化的伺服器上處理；
• 擴充性：可因應下單件數增加，彈性擴充容量。

撮合方式與訂單類型

arrowhead 的撮合分兩種方式：立會開始時與結束時用「板寄せ」（集合競價），其他時段用「ザラバ」（連續競價）。JPX 頁面列出的訂單類型有 4 件：寄付條件、引け條件、不成與 IOC。各訂單的用法與差別，見〈日股委託類型整理：成行、指値、寄付與引け條件、不成、IOC，以及逆指値的運作方式〉，本篇不重複。

收盤集合競價

收盤集合競價在 2024 年 11 月導入：後場連續交易結束（15 時 25 分）後，設 5 分鐘的訂單受理時間（pre-closing），再於 15 時 30 分進行集合競價。若依以往條件無法成交，系統可以在成交可能價幅的上下限進行成交處理（特別約定）。集合競價的運作邏輯，見〈日股集合競價怎麼運作：寄付、大引け的板寄せ，2024 年起 15:25–15:30 的 Pre-closing 與 2027 年 10 月預定的隨機收盤〉。

怎麼做

1. 看券商公告，確認下單是送到哪個系統與時段。
2. 理解訂單類型，避免誤用寄付或引け條件。
3. 注意 15 時 25 分至 15 時 30 分的受理時間。
4. 系統發生障礙時，以券商與 JPX 的正式通知為準。
5. 以 JPX 現行頁面為準，不要沿用舊的交易時間。

容易踩雷

• 把 arrowhead 當成只有一個交易時段；它有前場與後場。
• 把 ToSTNeT 的交易時間與 arrowhead 混為一談；ToSTNeT 處理立會外交易。
• 以為收盤時間仍是舊制；2024 年 11 月之後有收盤集合競價。
• 以為系統性能數字是個別訂單的保證時間；頁面是系統概況。

常見問題

東證有幾個買賣系統？

2 個：arrowhead 與 ToSTNeT。

arrowhead 是什麼時候啟用的？

2010 年 1 月 4 日；2024 年 11 月升級為 arrowhead4.0。

收盤集合競價在幾點？

15 時 30 分進行，之前有 5 分鐘的訂單受理。

國債也在 arrowhead 交易嗎？

頁面寫明國債交易在買賣系統以外的方式進行。