グロース市場上場維持基準：市值 100 億円與 2030 年起的新規定

東證成長市場（Growth Market）是日本專為高成長新創企業設立的市場，原本的維持基準相當寬鬆：上市滿 10 年後，事業年度末日的時價總額要有 40 億円。2025 年 9 月 26 日，東京證券取引所宣布調整這項標準，並於 2025 年 12 月 1 日公告規則修正、12 月 8 日施行（時價總額部分自 2030 年 3 月 1 日起適用）。新規定把門檻提高到 100 億円，並把適用時點提前到上市 5 年之後。本篇依 JPX 的公告與規則頁整理：新舊標準、適用日、改善期間與猶予、市場變更標準的調整，以及哪些東西沒有變。本文只整理規則，不評價任何一家公司。

新舊對照

東證 2025 年 12 月 1 日的修正概要寫明，2030 年 3 月 1 日以後，時價總額基準如下：

依據是有價證券上場規程第 501 條第 1 項第 3 款。時價總額的算法是事業年度末日以前 3 個月的收盤價平均，乘以事業年度末日的上場股數。JPX 的上場維持基準頁（2025 年 12 月 8 日更新）也在 Growth 欄註記「2030 年 3 月 1 日起，改為 100 億円以上（上市 5 年經過後適用）」。成長市場其他維持基準維持不變：股東數 150 人以上、流通股數 1,000 單位以上、流通股市值 5 億円以上、流通股比率 25% 以上、月均成交量 10 單位以上，以及淨資產為正。

猶予規定：適合計畫

新規定不是 2030 年一到就一刀切。東證設了兩層緩衝：

1. 改善期間：自「不符合基準之日的次日」起算 1 年。
2. 猶予期間：2030 年 3 月 1 日以後首個到來的事業年度末日若不符合時價總額基準，公司若在「上場維持基準適合計畫」中，把計畫期間末日定在 2031 年 3 月 1 日以後首個事業年度末日的次日以後並開示，就可以猶予下市到計畫期間末日。條件之一是：2030 年 2 月 28 日時點已在成長市場上場。

此外，上市未滿 5 年但在 2030 年 3 月 1 日以後首個事業年度末日時價總額未達 100 億円的公司，只要開示適合計畫，同樣可猶予到計畫期間末日。但東證也提醒：在改善期間結束之後的各事業年度末日，若不符合「修正前」基準（上市 10 年後 40 億円），不再給改善期間，直接下市。東證並在備註指出，之前市場重編時的過渡措施，部分公司設了長期計畫，反而被投資人評為不佳，建議各公司設定最短必要的期間。

成長策略的記載與市場變更

東證要求：成長市場公司即使未滿上市 5 年，只要事業年度末日時價總額低於 100 億円，就要在「事業計畫及成長可能性に關する事項」文件中，寫出意識到（修正後）維持基準的成長策略。新規上市基準（流通股市值 5 億円以上等）沒有改變，所以仍可以用不到 100 億円的規模上市。

另一項修正是市場變更：成長市場公司要轉到標準市場（Standard）時，不適用「最近 1 年利益 1 億円以上」的形式要件；東證說明，這是避免想轉市場的公司為了擠出利益而抑制成長投資，實質審查的「企業継続性與收益性」將以企業的継続性為中心審查。從 Prime 轉 Standard 的標準也同樣處理。

怎麼做

1. 到 JPX 的「グロース市場の機能発揮に向けた対応」與「上場維持基準」頁，確認 2030-03-01 這個日期與 100 億円數字。
2. 若關注某公司，查它的上市日（判斷 5 年或 10 年）與近年事業年度末日的時價總額。
3. 查 JPX「改善期間一覽」「計畫期限一覽」是否列有該公司。
4. 讀公司「事業計畫及成長可能性に關する事項」，看是否說明對 100 億円的因應。
5. 注意 2030-02-28 時點是否在成長市場，這影響能否使用猶予規定。

容易踩雷

• 把 100 億円當成立即適用的新規；實際適用日是 2030 年 3 月 1 日。
• 以為 5 年與 10 年可以隨意擇一；新規是上市 5 年之後適用 100 億円。
• 忽略流通股市值 5 億円等其他基準沒有改變。
• 以為適合計畫可以無限延長；東證建議設最短必要期間。

常見問題

成長市場的新時價總額門檻是多少？

上市 5 年經過後，事業年度末日時價總額 100 億円以上。

什麼時候開始適用？

2030 年 3 月 1 日起。

不符合會立刻下市嗎？

不會。有 1 年改善期間，符合條件者還可用適合計畫猶予。

新上市標準有變嗎？

沒有。流通股市值 5 億円以上等新規上市基準維持原樣。