傳聞與不明確資訊的澄清公告怎麼讀：東證要求公司說明真偽的情形

「據報導某公司將被收購」「傳聞某公司將下修業績」。市場上有時流傳這類消息，上場公司可能就這類報導在 TDnet 發出說明公告（標題格式由公司自訂，指南未規定）。這不一定是公司自發的新聞稿，有些是東證依上場規程第 415 條，要求公司把真偽說清楚。《會社情報適時開示指南》2026 年 7 月版第 1 編第 1 章（p.29、p.36–37）有專段說明這個「不明確資訊真偽澄清」的制度。本篇整理它的啟動條件、公司應怎麼寫、對股權融資與業績傳聞的特別提醒。以下只談規則，沒有評論任何一則傳聞。與本篇互補的篇章有〈軽微基準是什麼：哪些公司決定不用適時開示〉，以及〈TDnet 從登錄到公布的流程：公司登錄、東證照會、事前說明與指定時刻〉和〈適時開示後為什麼會停止交易：売買停止的條件與時間〉。

東證可以怎麼做

指南寫明 3 件事。第一，當證券或其發行者的相關報導、傳聞流布，或東證接到外部通報時，東證可以向上場公司照會，詢問流傳資訊的真偽，公司有義務正確回答。第二，如果東證認為公司有必要且適當地說明真偽，可以要求公司公告回答內容；這時公司有義務立即開示（上場規程第 415 條第 1、3 項）。第三，東證在傳聞流布時，也可能對投資人發出注意喚起（見本站〈適時開示後為什麼會停止交易：売買停止的條件與時間〉）。

特別重要的是，這個要求的判斷標準不是軽微基準：指南明說，不論回答內容是否達到適時開示的軽微基準，東證都是從「流傳資訊對投資判斷是否重要」的角度要求。也就是說，即使一般情形下免公告的小事，只要傳聞已經在影響市場，也可能被要求說明。

公司應該寫到什麼程度

指南對內容有 4 件明確的要求：

• 若流傳的資訊屬實，要依實際狀況適當開示，幫助投資人判斷；
• 若資訊全部或一部不實，要加以否定；
• 只寫「本公司未公布此事」這種評論式開示，指南認為沒有說明真偽，不利於投資判斷，屬於不適當，應盡可能進一步說明事實關係；
• 一旦做了真偽澄清，之後若有重要進展或變更，要就該內容再行開示。

指南也特別提醒：涉及第三方的案件（例如收購、經營統合），在開始交涉前，最好事先和第三方取得同意，約定若有報導或傳聞，可以公布進行狀況，以免日後無法澄清。

立會時間與注意喚起

指南說明，照會與開示要求不一定在注意喚起之前。尤其在立會時間中出現不明確資訊時，為了機動地提醒投資人，東證可能先發出注意喚起，再向公司照會。若東證判定要開示，公司卻無作為地放置，不只可能違反上場規程，也會妨礙公平價格形成並損害公司信用。

2 件特別情形

指南另外點名 2 件特別情形。 第 1 件，股權融資的傳聞：公司在有價證券申報書提出前談論融資，要留意金商法的申報前勸誘規制。但指南指出，開示指引 2-12 把「依交易所規則進行的開示」列為不屬於取得勸誘或賣出勸誘的行為，所以依東證要求詳細說明融資的檢討狀況，不會牴觸該規制。若是「評論式」開示談到融資的檢討狀況，應附上注意文字，例如表示本資料並非以勸誘取得或賣出為目的。

第 2 件，決算、業績的傳聞：東證的要求大致比照「業績預想修正」的適時開示基準。若傳聞與實情乖離很大，或從成交與委託動向判斷可能影響投資判斷，也可能要求說明；半期的傳聞若可類推到全年業績，也在範圍內。因為決算資訊是逐步確定的，公司能說明到哪裡因案而異，方式不限於評論，也可以用業績預想修正公告，或提前決算發表。

怎麼做

1. 看公告內容說明的是哪一則報導或傳聞，並確認是公司自發還是回應東證照會。
2. 讀內容是否明確回答：屬實、不實，還是檢討中。
3. 看是否說明目前進度與預定的再公告時點。
4. 與同日的 TDnet 公告對照，例如業績預想修正或決算發表日程調整。
5. 後續追蹤是否有「開示事項の経過」。

容易踩雷

• 把澄清公告當作利多或利空；它只是說明資訊真偽。
• 以為只有重大事項才會被要求；東證不受軽微基準限制。
• 把「評論式開示」等同於否認；指南認為只說非本公司公布不足以說明真偽。
• 忽略後續進展也要再公告。

常見問題

東證可以要求公司公告傳聞的真偽嗎？

可以，認為必要且適當時，公司有義務立即開示。

一定要達到軽微基準才會被要求嗎？

不用，指南明說不論是否達軽微基準，從投資判斷重要性判斷。

只寫「並非本公司公布」夠嗎？

不夠，指南認為這類內容沒有說明真偽，應盡可能踏入事實關係。

業績傳聞怎麼處理？

大致比照業績預想修正基準，方式可用評論、預想修正或提前決算發表。