制度信用與一般信用：期限、成本與標的差異對照
制度信用還款期限 6 個月內、授受品貸料、標的由交易所指定；一般信用的期限由券商與客戶約定。
日股的信用交易（信用取引）分成兩種：制度信用與一般信用。名稱相似，但規則來源完全不同：前者的規則由證券交易所統一制定，後者由證券公司與客戶自行約定。搞不清楚這個差別，就會在看券商頁面或新聞時被「期限」「逆日歩」「權利處理」這幾個詞弄糊塗。本篇依日本交易所集團（JPX）的「信用取引の概要」「信用取引の権利処理」「制度信用・貸借銘柄の選定・取消し」三組頁面，逐項對照制度信用與一般信用的差異。台灣投資人是否能實際操作這兩種信用交易，取決於券商與開戶資格，不在本篇範圍。
信用取引是什麼
JPX 的說明是：一般股票買賣，買方要付全額買進款，賣方要有股票；信用取引則是證券公司對客戶提供買進資金或賣出股票的借貸，讓手上沒有資金或沒有股票的人也能買賣。制度的目的，是方便投資人，並透過引入「假需給」提高流動性，在價格過高或過低時讓更多供給或需求進來，確保價格形成適當。客戶要提供擔保：用融資買進的股票本身，或借股賣出的賣出價款，加上委託保證金。
兩種信用的定義
JPX 寫明：制度信用取引的特徵是「返済期限在 6 個月以內、授受品貸料（逆日歩），對象銘柄等由證券交易所規則規定」；一般信用取引則是「返済期限等依證券公司與客戶之間合意的內容進行」。換句話說：
| 項目 | 制度信用 | 一般信用 |
|---|---|---|
| 規則由誰定 | 證券交易所規則 | 券商與客戶約定 |
| 返還期限 | 6 個月以內 | 由合意決定 |
| 品貸料（逆日歩） | 要授受 | JPX 未另訂，依券商契約 |
| 對象銘柄 | 交易所指定的制度信用銘柄；放空限貸借銘柄（本站整理，JPX 另有貸借銘柄選定頁） | JPX 未另訂，依券商公告 |
| 權利處理 | 交易所定有規則 | 由客戶與券商商定 |
標的怎麼選與取消
JPX 的「制度信用・貸借銘柄的選定取消基準」頁面載明：制度信用銘柄的取消條件包括股票決定下市、成為債務超過，以及其他認為不適合者；貸借銘柄除了這幾項，還有流通股數未達 8,500 單位（猶豫期 1 年）、股東數未達 1,200 人（猶豫期 1 年）等條件。取消時期由交易所每次決定，若是經過猶豫期後才取消，則是猶豫期最後一天所屬月份的翌月起算第 5 個月的 1 日。因此，一檔股票是否能在制度信用下放空，與它是不是「貸借銘柄」直接相關。
權利處理：只有制度信用有統一規則
當股票發生配息、股票分割、增資等權利時，信用買方與賣方如何處理？JPX 的說明是：交易所只對制度信用取引訂有權利處理方式；一般信用取引的權利處理，由客戶與券商協議決定。原因是一般信用的賣出股票未必由券商持有，可能由券商自行調度，調整內容須配合各自的調度條件，不適用依證券金融公司調度所設計的一律性調整。制度信用的對象包括配息、股票分割所生的受領權利、新股預約權等；股東大會表決權、股東帳簿閱覽權、股東優待券等則不作為權利處理對象。配息的處理是：以每股配息扣除相當於預扣稅額的金額，買方從券商收到、賣方付給券商，這是「配息相當額」而非配息本身。
怎麼做
- 看到券商的信用交易說明，先確認它是制度信用還是一般信用。
- 查期限：制度信用 6 個月以內；一般信用看券商契約。
- 查標的：制度信用要看是否為制度信用銘柄與貸借銘柄；一般信用看券商公告。
- 查權利處理：制度信用依交易所規則；一般信用查券商約定。
- 留意成本：制度信用有品貸料（逆日歩）授受，見本站〈逆日歩是什麼〉。
容易踩雷
- 把兩種信用的期限混為一談，以為一般信用也有 6 個月上限。
- 以為制度信用能放空所有銘柄；本站整理為只有貸借銘柄可以放空，細節請查 JPX 貸借銘柄選定頁。
- 以為股東優待券會跟著信用部位做權利處理；JPX 明示優待券不處理。
- 忽略一般信用的權利處理由券商決定，條件因券商而異。
常見問題
制度信用的還款期限多久？
JPX 說明是 6 個月以內。
一般信用的期限由誰決定？
由證券公司與客戶合意決定。
信用交易的最低委託保證金率是多少？
JPX 說明是買進或賣出款的 30% 以上；槓桿型、雙倍反向型 ETF 與 ETN 為 60% 以上。
股東優待券在信用交易中會調整嗎？
不會。JPX 明載優待券不作為權利處理對象。