日股信用交易的金利與貸株料怎麼來：證券金融公司、券商與投資人的三層費用

日股的信用交易（融資融券）有利息成本：信用買進要付融資金利，信用放空要付貸株料，放空股票供不應求時還有逆日歩。很多人只看到券商網站上的年率，卻不知道這些費用背後有三層關係——投資人與券商、券商與證券金融公司、證券金融公司與市場。日本證券金融（日證金）的「貸借取引資訊」網站說明了這個結構。本篇依該網站整理：制度信用與一般信用的差別、貸借取引的費用種類、誰決定哪一層費用、以及申請與結算的時間流程。逆日歩的計算細節見本站〈逆日歩是什麼〉。僅為制度說明，不涉及任何借貸成本是否划算。

兩種信用交易

日證金的說明：信用交易是投資人向證券公司借資金或股票進行的買賣，須先繳委託保證金；信用買進時，買進的股票作為對券商的擔保；信用賣出時，賣出價款作為擔保。信用交易分為：

• 制度信用交易：標的與返還期限等由證券交易所等規定；券商需要資金或股票時，可向證券金融公司借貸（貸借取引）。制度信用的返還期限為 6 個月以內。
• 一般信用交易：交易條件可由客戶與券商自由約定，但券商不能為了一般信用的結算而利用貸借取引。

貸借取引：券商與證券金融公司之間

貸借取引是證券金融公司對券商，借出制度信用交易所需資金或股票的交易。這項業務依金融商品交易法，只有獲得內閣總理大臣免許的證券金融公司才能辦理；日證金是東證、名證、福證、札證與 PTS 的指定證券金融公司。日證金說明的費用：

• 融資金利：融資的利息，由券商付給證券金融公司；
• 貸株等代り金金利：證券金融公司向借用股票（貸株利用）的券商收到的擔保金所對應的利息，由證券金融公司付給該券商；
• 貸株料（貸借取引貸株料）：借用股票所需的貸付費用，由券商付給證券金融公司。

另外：貸借擔保金原則上以現金收取（貸借擔保金率），也可用股票、公社債等代用；返還期日是貸付日的翌日，原則上每日自動展期，但從貸付日起不得超過 6 個月（制度信用的返還期限）。

日證金特別註明：投資人在利用信用交易時付給券商的金利與貸株料，是由各券商自行設定，所以每家不同。

品貸入札與逆日歩

當貸株（賣出）超過融資（買進）時，證券金融公司須另外調達不足的股票，透過品貸入札決定品貸料；該料率適用於制度信用交易中所有賣方向所有買方（或品貸落札者）支付，這就是逆日歩。日證金說明，品貸入札在貸借申込日的翌營業日進行，料率從低的申請開始採用，直到湊足需要的股數；公布的品貸料率是 1 日料率乘以品貸日數（借入日數）。最高料率依貸借值段乘以買賣單位所得的投資單位而定。

日證金的 FAQ 舉例：若 1 日、每股的最高料率為 60 円，入札結果決定為每股 5 円，品貸日數為 4 日，則品貸料率（逆日歩）為每股 20 円（4 日分）。該 20 円是 4 日分，1 日料率要再除以 4。

時間流程

日證金的說明：投資人在制度信用交易成交後，券商彙整成交，在 16 時至 18 時 30 分向證券金融公司提出貸借申請；證券金融公司在 18 時 30 分過後公布速報餘額；貸借取引的資金與股票貸付，在申請日（T 日）起算第 3 營業日（T+2 日）進行。貸株超過的銘柄，申請日翌營業日可追加申請（翌朝訂正），公布確報。日證金另外自 2024 年 11 月起公布「應札ランク」，顯示品貸入札的應募倍率，作為股票調達逼迫程度的指標之一。

怎麼做

1. 確認交易的是制度信用還是一般信用，兩者的費用與返還期限不同。
2. 查券商網站公布的信用買進金利、信用賣出貸株料，那是券商自訂的費用。
3. 信用放空時，另留意逆日歩的公布；它由品貸入札決定，不是券商自訂。
4. 查日證金的貸借取引資訊網站，了解融資、貸株餘額與申請停止措施。
5. 持倉過夜與跨日，費用按日計算；返還期限不得超過 6 個月（制度信用）。

容易踩雷

• 把日證金的融資金利，當成投資人自己付的金利；投資人付給券商的費用由券商自訂。
• 以為一般信用也可使用貸借取引；日證金明載不可。
• 把品貸料率（逆日歩）當成 1 日料率，忽略品貸日數。
• 把速報當成最終數字；確報可能因追加申請而不同。

常見問題

信用交易的金利是誰訂的？

投資人付給券商的金利與貸株料由各券商自行設定。

貸借取引有哪些費用？

融資金利、貸株等代り金金利與貸株料，由券商與證券金融公司之間收付。

制度信用的返還期限是多久？

6 個月以內。

逆日歩怎麼決定？

由證券金融公司的品貸入札決定，公布的是 1 日料率乘以品貸日數。