愛德萬測試（6857）為何被首次評等就喊到 40000 日圓？AI 測試機龍頭的營運全解讀

半導體自動化測試設備（ATE）業者愛德萬測試（Advantest，日股代碼 6857）FY2025 繳出歷史新高財報，營收首度突破兆日圓、每股盈餘大幅跳增，並在 SoC 測試機市場拿下約六成六市佔。有某台系券商於 2026 年 7 月 9 日發布首次評等報告，給予「買進」評等、目標價 40000 日圓（以 2027 年預估 EPS 乘上 45 倍本益比推得），相對前一日收盤 27545 日圓。本文僅整理該公司公開營運資訊與券商觀點，屬市場資訊彙整，非投資建議。

營運近況與財務表現

愛德萬測試是專攻半導體自動化測試設備（ATE）的業者，主力產品為 SoC 測試機。依公開資訊，公司 FY2025 全年營運改寫歷史新高：營收約 1.13 兆日圓、年增約 44.7%，不僅超過公司先前設定的 1.07 兆日圓目標，更是首度站上兆日圓門檻。

獲利端同樣亮眼，FY2025 每股盈餘達 515.2 日圓，較前一年跳增約 135.6%。獲利結構也明顯改善，毛利率提升至 64.3%（年增約 7.2 個百分點），營益率則來到 44.2%（年增約 14.9 個百分點），顯示產品組合與規模效益同步發酵。

推升毛利的關鍵之一，是 AI 相關邏輯晶片的營收比重升至約 68%，帶動整體產品結構往高毛利方向優化。

券商首次評等與目標價（第三方陳述）

某台系券商於 2026 年 7 月 9 日發布報告，對愛德萬測試給予「買進」評等，屬首次評等，並設定目標價 40000 日圓。該目標價的推算依據，是以 2027 年預估每股盈餘乘上 45 倍本益比得出。報告發布時的參考股價為前一日收盤 27545 日圓。

在獲利預估方面，該券商預估公司 FY2026、FY2027 每股盈餘分別為 715.2 日圓與 901.2 日圓。作為對照，公司管理層前次法說會對 FY2026 給出的展望為營收約 1.42 兆日圓、年增約 29%、EPS 約 627.5 日圓。以上為券商與公司公開揭露的數據整理，本站不就此提出任何買賣建議。

AI 需求與擴產規劃

產業面上，SoC 測試機整體市場 FY2025 規模約 69 億美元、年增逾 68%，愛德萬測試在此領域市佔約 66%，一年內拉高約 10 個百分點。展望 FY2026，SoC 測試機市場規模預估上看 87 至 95 億美元，記憶體測試機市場則約 22 至 27 億美元。

公司主力機種 V93000 系列在該產品領域市佔已逾九成，並被 NVIDIA GPU、AMD MI、Google TPU、AWS Trainium 等 AI 晶片專案指定採用。為因應需求，管理層規劃 FY2026 至 FY2028 三年擴產，FY2026 年產能約 5,000 套、FY2028 約 7,500 套，期間年複合成長率約 22%。

更長線的目標是年產能 1 萬套，原訂 2030 年後達成，現有機會提前至 2029 年實現，屆時產能相對 2026 年約可倍增。此外，公司在 CPO 矽光子布局上，Insertion 1 驗證已順利完成、Insertion 2 仍進行中，管理層表示已取得重要客戶的量產訂單。

台灣與海外供應鏈布局

台灣是愛德萬測試的重要市場。依供應鏈訪查，2026 年台灣具 CP、FT 測試能力的封測廠採購中，公司 ATE 設備公告採購金額佔比達約 37.4%，居封測設備之首，遠高於競爭對手 Teradyne 的約 4%。

區域營收方面，FY2025 台灣、南韓兩地營收佔比分別約 50% 與 16%，主要受惠於 AI 邏輯與記憶體晶片測試設備的產能建置。下游拉貨動能則與台積電、京元電、欣銓、矽格、日月光投控、力成、Amkor 等封測廠的資本支出展望連動。

風險提醒

產業與個股皆有其變數。券商點出的主要風險包括：AI GPU 與 ASIC 需求若不如預期，可能影響測試設備拉貨；以及 AI 客戶若導入第二供應商，恐稀釋公司既有市佔。

競爭格局上，同業對手包含 Teradyne、Cohu 與中國長川科技。以上風險為市場資訊整理，投資人應自行評估並承擔決策責任。

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